弹簧-2

今晚可以完全休息了下周再谋下一册!  

美债只是角力无需过虑
周一，A股市场在地方债信心受挫、动车重大事故以及外围美债违约风险上升等多重复杂因素交织影响下，放量大幅下挫。针对牵动大盘下跌的若干利空因素及其影响的持久性，记者采访了数位处于投资一线的资深人士，希望其对市场脉络的详细剖析能为您的投资思路带来助益。

美债吸引机构眼球   动车事故仅是短期冲击

记者：周一市场走势不佳，您觉得当前的市场有什么值得引起重视的风险点吗？美债、高铁还是地方债？

奕金安投资管理公司（阳光私募）董事总经理、投资总监靳奕女士：市场目前对美国国债的关注程度比较高。客观讲，如果谈判达不成妥协，真的发生违约的话，美国经济的融资成本会上升，情况是相当糟糕的。但实际的情况是，美国目前的情况仍然在各方掌控之中，谈判最终应会达成妥协。从国内的层面看，如果把动车事故归为下跌的一个原因，那么其影响应该主要集中于与高铁相关行业的股票，其对整体市场的冲击和影响是暂时的。

我们认为地方债问题完全在政府的控制范围之内，无论从我国政府债务相对于GDP的水平，还是财政、税收的增长，目前地方债的问题显然可控。未来，陆续还会有债务延期的个案出现，但相关各方会寻求妥善的解决之道，中央、地方和银行各自承担一定的责任，并不会演变为大的系统性风险。但中国依靠过度投资进而拉动经济的发展模式需要改变，否则这种低效率的资源配置过程会产生问题。

南京某跨境对冲基金负责人肖先生：动车事故对市场的影响是短暂的。美债的问题实际上是全球再平衡当中的一环。上一个十年，美国宽松的货币政策与中国2003-2007年的经济繁荣密切相关，而在当前全球经济“再平衡”的背景下，美元资产的安全性也遭到怀疑，国际宏观层面的因素对中国经济发展而言确实不是太好。

中线乐观与谨慎并存  关注结构性机会

记者：对于A股市场的中期走向和投资机会，各位持怎样的观点？

靳奕：实事求是地说，诸如地方债一类的问题会在经济的发展过程中逐步得到解决，我们对中国未来的经济发展很有信心。我们不太做具体时机和点位的判断，但我们从来不担心缺乏投资机会。从经济发展模式的层面看，我们认为诸如消费、娱乐、医疗保健等服务性行业未来具有相当可观的发展空间。但需要澄清一点，我所说的医疗保健服务并不是传统意义上的医药制造和销售，我认为中国的医疗体系的运行模式需要深刻转变，医生的责任是给人看病，而不是以销售药物为工作动力。

肖：考虑到现在较高的利率水平，当前A股的股价并不算便宜（注：肖先生的投资逻辑很大程度上来源于西方的价值投资模型，“不便宜”某种程度上是不太乐观的代名词）。

国内首批券商策略师、现为深圳私募资深操盘手的张先生：目前A股无论内部还是外部环境都比较复杂。坦白讲，我们对欧美的债务危机究竟最终会如何演变并没有十足的把握，心里并不是很有底。从国内的层面看，我们觉得地方投融资平台确实不健康，动车事故这样的短期因素也会加剧投资人的焦虑情绪。但令人矛盾的是，从宏观政策的层面看，今年下半年到明年上半年会是一个黄金期。我们倾向于认为，由于公司治理方面的缺失，目前市场中很多看似便宜的股票其估值缺乏可对比的参照系，不可轻言价值低估。如果一定要把握投资机会，我们会遵循右侧交易，等市场环境明朗后再行动。

纵观2011年上半年，世界经济整体形势不容乐观：首先是欧债危机愈演愈烈，犹如病毒一般从周边国家向核心经济体蔓延；其次是全球经济滞涨风险加大，受美联储两轮量化宽松货币政策的影响，全球大宗商品价格飙升，亚洲等新兴经济体遭遇输入性通胀威胁；而如今的美国债务上限谈判，又给本已脆弱的市场神经增加负担。分析人士指出，如果国会不能够在当地时间7月25日之前达成共识，将赶不及在8月2日前完成立法程序，美国信贷评级遭下调的风险急剧增加，进而对全球经济产生重大负面影响。

　　美国篇

　　全球经济作“人质”

　　用屡战屡败来形容美国两党关于举债上限的谈判再合适不过了。无论是美国总统奥巴马的最后期限，还是两党在周末加班加点展开谈判，均以失败告终。最后，奥巴马不得不无奈地承认，美国有债务违约的可能，但强调，有信心国会和白宫最终达成共识，不会违约。为此，7月25日，英国商务大臣凯博批判美国国会右翼势力阻碍债务谈判，认为他们正在给世界经济制造更大的危机。同日，澳大利亚财长也表示，美国债务谈判关乎着世界每一位民众的利益。

　　“美国梦”是否会演变为“美国噩梦”，投资者拭目以待。英国商务大臣凯博表示，这是个多么讽刺的时刻，明知全球股市周一即将开盘，美国两党的债务谈判还在上周末宣告破裂。债务谈判被国会右翼势力左右就是对全球金融市场最大的威胁，美国当前的违约风险比欧元区大得多。

　　世界经济完全被欧美债务危机绑架了，欧元区债务危机刚刚有所缓解，美国债务危机又唱起主角，投资者想过安宁日子真的很难。有人认为，依照当前的谈判进程，如果两党继续“扯皮”，错过8月2日大限也很有可能，美国可能出现短期债务违约，投资者必须做好心理准备。然而，短期内若无法解决违约问题，美国评级遭调降，美元霸主地位或从此倒下。

　　白宫办公厅主任威廉·戴利7月24日表示：“不管是世界资本市场还是美国民众，都会在压力中再煎熬几天。”7月25日，美元汇率承压下行，兑日元刷新4个月低点，国际金价刷新历史纪录高点达到1623.01美元，美国1年期国债CDS刷新纪录，暗示市场紧张情绪升温。一些经济学家预测，第二季度美国经济增长速度将创年内最低，仅为1.8%，因为油价上涨抑制消费者支出，且供应链中断限制工业生产的有序进行。

　　LGT资本管理公司执行主管Mikio Kumada表示：“现在真的有点儿害怕，从某种逻辑上看，全球经济成了美国两党手中的‘人质’。债务雪球如此大，从全球角度看，美国必须削减支出并以某种形式增加税收来缓解自身危机。”而咨询机构eThree-Asia创始人兼主席Eric Rosenkranz认为，此次谈判的核心问题是政治而非经济。目前人们所看到的是国会两党在2012年大选前的第一次交锋，这完全是一个政治问题。

　　欧洲篇

　　以五十步笑百步

　　债务危机解决问题上，欧盟与美国互看笑话。欧洲政客认为，债务上限调整过程中的一波三折，让美国政府的形象大跌，一些政治经济学研究者也表示，华盛顿政府的办事能力还不如新兴经济体。

　　不过，欧盟也不敢高兴得太早，欧元的前景并不比美元好。尽管欧债危机上周出现转机，欧盟首脑决定出台一系列措施再次救助希腊，进而阻止欧债危机向核心国意大利及西班牙蔓延。但是，7月25日，评级机构穆迪投资服务公司将希腊国债评级在CAA1垃圾及范围内再下调3档至CA，理由是债权人通过债务置换获得的证券的具体市场价值仍存在不确定性，而私人债券人将因持有希腊国债会蒙受重大损失。评级机构惠誉此前也警告称，希腊债务信用将面临限制性违约的风险。

　　不仅评级机构的一连串行动给刚刚出现曙光的欧元区债务危机泼了一盆冷水，除此之外，投资者对欧盟核心国家意大利的担忧程度持续升温。虽然意大利国会通过政府预算方案缓解了总理贝卢斯科尼与财政部长不和给投资者带来的恐慌，但意大利经济和希腊经济一样缺乏竞争力。以出口为主的意大利在过去十年中，产品市场份额不断下滑，国内贪污腐败问题严重，劳动市场僵化，预计很难应对占其GDP120%的债务，更不要说曾承诺向欧洲金融稳定基金提供约17%资金。

　　7月25日，意大利统计局公布，因担忧政府减支计划和经济增长前景，意大利7月消费者信心指数从6月的105.8降至103.7。意大利央行上周表示，在全球经济复苏风险加剧的背景下，意大利的经济前景仍不确定，虽然5月失业率降至8.1%，但预计就业人数不会显著增加。

　　不过在财政方面，意大利的情况其实并不像其他周边国家那样恶劣，家庭和企业债务也远未如希腊、爱尔兰和葡萄牙般失去控制。尤其是意大利政府的现金流仍相对健康。根据欧盟统计局的数据，2010年意大利的财政基本收支接近零，而2011年更有机会实现盈余。除此以外，意大利银行已集资壮大资产负债表，在近期进行的银行压力测试中，5家接受测试的意大利银行全部通过测试。

　　但是，即使意大利的情况有所缓解，违约隐忧依然困扰其他周边国家。比如违约风险上升的爱尔兰，评级机构穆迪担心当局的财政紧缩规模可能会因为经济增长疲惫而缩减，因此将爱尔兰的主权债务降至垃圾级别。

　　除非欧盟推出的方案金额和范围足以消除欧元区国家无力偿债的风险，否则危机不会减退。可惜，现时距离达成全面解决方案依然遥遥无期。

　　亚洲篇

　　热钱通胀仍严重

　　尽管美国政府不停吹风，让投资者安心，但亚洲和拉丁美洲投资者依旧心有余悸。在美国主权评级或将遭遇下调之际，他们已经不敢继续增持美债，而放眼全球，他们又找不到其他资产用来避险。面对惊慌失措的投资者，分析人士建议，鉴于中国和印度消费力极强，投资者应该把50%的资金投给亚洲市场，因为在各国政府的紧缩政策下，下半年亚洲国家通胀率会下降，预计经济会快速增长，投资风险较小。

　　资产管理公司MIDF Amanah Asset Management的首席执行官兼首席投资官斯科特·里姆表示：“这是投资亚洲的最佳时期。美国和欧洲因债务危机问题经济增速减缓，但这些危机不会让亚洲经济减速。”他预测，食品行业和工业部门发展势头良好：“食品价格才是影响各国货币政策和政治体系的关键。”与此同时，欧美因财政危机走向没落，工业重心正在向亚洲转移。斯科特·里姆认为，美国将不再是中国的主要出口市场，亚洲对美国的依赖性会逐渐减弱。

　　不过，通胀一直是新兴经济体不容忽视的问题。7月25日，韩国央行和财政部发表联合声明称，稳定物价将是今后政策的主要目标，国家正面临需求型物价压力向供应型通胀压力转变的趋势。政府将成立一个联合委员会来提高两部门的决策效率，采取微观和结构上的措施来控制通胀。越南当天也表示，会在8月份收紧货币政策应对连续11个月上升的通胀率。在菲律宾和印度，食品价格涨幅甚至超过45%，抗通胀形势极为严峻。除了通胀压力，热钱涌入等外部风险也在制约着亚洲经济金融安全。

　　在债务上限问题的争论中，评级机构和共和党人的做法引起了人们的误解，而民主党的观点更是不切实际。现在美国需要多加考虑残酷的现实。

　　先来看评级机构带来的误解。此前，评级机构未能对安然公司、房利美、房地美和美国国际集团（AIG）等机构的风险提出预警，对濒临破产国家的抵押贷款证券以及主权债务危机也缺乏足够的提示。现在，评级机构显然决定要提高警觉。前段时间，评级机构穆迪警告称，如果美国政府不能就其财政失衡方面取得进展，他们将降低美国的债务评级。不过穆迪同时表示，如果美国政府能够在债务上限问题上达成一致，他们的担忧将会减少。该机构甚至暗示，如果美国政府能够完全撤销法定债务上限，美国的评级将会被调高。穆迪的做法实际上显示，他们认为美国的问题是政客发挥什么功能的问题，是借款的问题，而不是还款的问题。

　　而共和党人坚持认为，短期内大幅降低开支不会伤害经济，这又造成了另一个误解。他们认为将资金留在私营部门要比留给政府花更好。毫无疑问这是正确的。然而目前大量的政府开支并非来自纳税或借款，而是美联储大量印发货币。过去十年多以来，美联储降低借款成本，商业银行扩大放贷，负债率和资产值都在上升。而一旦美联储和商业银行被迫切断货币来源，资产价格与负债率就会下滑，衰退就随之而来。

　　至于民主党，他们的观点是一个骗局。他们提出为了平衡预算需要增税，而这明显是不可能的。美国经济的GDP年产值为15万亿美元，然而债务有115万亿美元，税收根本无法填平这样的缺口。哪怕是将收入占GDP的比例从现在的14%提高到2000年时的20%，也不足以填补社保和医疗方面的缺口。现在需要大幅削减福利支出，但民主党拒绝面对现实。

　　民主党人并不打算在维持富人减税政策的前提下让步，而共和党人也不会在当前失业率9.2%的情况下提高税收。现在陷入了僵局，大家都期待着在8月2日最后期限前达成削减4万亿美元开支的协议。然而这个愿望势必落空。虽然中间派参议员组成的“六人集团”在最近几天采取了一些行动，但是实质性的结果似乎并不可能出现，这就意味着美国的主权债务评级将会被调低，这对必须持有AAA级别的货币市场和养老基金带来的后果都是灾难性的，美国的债权人将不再相信美国有能力偿还债务。

　　在笔者看来，最有利于美国长期发展的消息是众议院通过了共和党的“削减、限制和平衡”方案，它也包括了控制政府开支。这一法案现在在参议院面临更大的阻力，但这至少已经提出了有前景的方法。

　　（原文作者系欧元太平洋资本资深经济学家迈克尔·彭托）

澳元!

中国足球队客场 6;1 灭老挝!(13;3)

据英国路透社7月28日消息，一位美国高级官员28日表示，美国将与中国合作，以遣返在国内面临腐败指控的中国逃犯。报道认为，这一举动可能为数百名正遭通缉的贪官被遣返回中国铺平道路。

　　报道指出，美国商务部法律总顾问卡梅隆·克里目前正对北京进行为期5天的访问，主要就反腐败问题及商业法规等议题与中方代表交换意见。克里表示，中国与美国的司法部门在寻找途径，以遣返在逃贪官或返还非法资产方面有“良好的合作”。

　　克里在28日举行的新闻发布会上说：“中美双方的司法官员在27日讨论了一系列具体的案件，双方都很期待在处理这些案件时可以加强合作。”他还补充说，这些案件包括美国依据《联邦反腐败行为法》对美企或者在美注册企业贿赂中国官员指控的调查。但他拒绝透露案件方面更详细的信息。

　　克里指出：“美中两国之间还没有签署引渡协议，但还有其它机制可以追捕在逃人员。”他表示，大部分逃犯属于非法移民美国，其中很多人根据移民法被遣返、被驱逐出境。他还强调，中美司法部门之间的合作始于2007年，在最近两年的合作更为积极。（实习记者孔祥月）

mai叔,您多澳元的目标看哪兒呢?

我吉倉几天了!

孙扬破世界纪录为中国泳队获第 15  块金牌, (美国已有15块)
还有2项决赛一会再比!
游泳女子400混决赛
游泳男子4x100混决赛