弹簧-2

	股市不如赌场的原因，玩着玩着筹码贬值了。   2016-03-26 00:57:09 股市不如赌场的原因，玩着玩着筹码贬值了。       中国股市向来有赌场论，事实上从投资者的总体收益来看，真实的中国股市甚至连赌场都不如。甚至华尔街著名空头查诺斯认为其是一场骗局（查诺斯说：“我提醒投资中国股市的西方投资者,你参与的是一场骗局,而非市场。”）      世界各国政府为什么要大力发展资本市场，就是因为资本市场是正和游戏。市场在博弈的同时市场为社会创造价值。 赌场是零和游戏，其不创造价值，赌客赢的钱就是其他赌客输的钱。国际上的赌场赌客的胜率一般在48%左右。其中赌场抽走2%作为利润和经营成本。 赌场不如的市场（比如中国股市是负和游戏），投资者的胜率远底于赌场，而且80%以上的投资者严重亏损。        为什么听上去高大上的股市投资怎么就总是套牢绝大多数的投资者呢？其根本的原因就是我们的体制缺少驾驭资本市场的能力。我们的用人机制不行。还有就是我们的体制决定了管理层即是运动员又是裁判员的角色错位。制造规则的是政府，而参与上市的主体又是以国有企业为主，这使得市场规则的制定自然不自然的向政府倾斜，结果一开始就是想把国有股以奇高的价格卖给投资者制造不公，最终不公平的游戏规则必然导致投资者全输。 资本市场说起来很复杂，但如果我们的管理层如果把经营赌场的理念运用得当，中国股市的投资者也比现在幸福。 这里笔者从赌场的角度来分析一下中国股市为什么全输的原因。 股市本来就是和赌场相类似的比如蓝筹股、红筹股的蓝筹、红筹分别是赌场中蓝色的筹码和红色的筹码。赌客进赌场之前首先把钱换成了筹码，然后拿筹码进场游戏，等到游戏结束再把赢的筹码按同样的比率换成钱。 试想一个赌场如果这样经营，投资者进场的时候，赌客以很高的价格换筹码进场，然后游戏到最红火的时候，赌场宣布筹码贬值一半，也就是相同的筹码赌客进场之后再换回货币的话会损失一半。那么结果会怎么样呢？整体上所有的赌客肯定是亏损一半以上。 事实上中国股市就是这样一个不诚信的过程。投资者进场的时候，往往伴随着政策救市，管理层严控新股发行，增量资金对应的是一个规模比较小的市场。投资者购买的筹码相对来说比较昂贵，特别是牛市的中后期，由于股价过高，新股又大规模的发行，结果绝大多数的投资者都是以较高的成本买入股票的。类似以高价换进筹码。 随着牛市的疯狂，管理层为了抑制市场，就要不断的增加新股发行，而且还要大力推行所谓的市场化改革。新股发行实际上类似赌场作弊的行为，因为投资者普通赌客都是高价换筹码进场的，而发起人股东进场其筹码都是廉价的，往往是赌客成本的十分之一，甚至百分之一，而且数量巨大，往往占比75%左右。这个结果的预期是什么呢？直接市场化的预期直接导致手中的筹码大幅贬值。也就是说投资者进场的时候是政策市，购买的筹码都是高价的，而伴随着新股的大规模发行，投资者要离场的时候只能低价换出筹码。 所以仅仅从把股市建立成类似零和游戏的赌场这一过程来说，管理层有必要解决中国股市市场化过程中投资者的悲观预期，起码不能以简单的市场化为理由制造不诚信。让投资者进场的时候花高价买筹码，出场的时候任投资者手中的筹码大幅度贬值。 我们暂且不要求管理层把股市搞成创造财富的正和游戏的市场，仅仅要求其把股市搞成类似赌场零和游戏,这个要求真的不高。那么即使作为零和游戏，那么我们的管理层也有必要维持市场的价值中枢的稳定，维持当前股票的估值体系的稳定，维持市场赢亏比接近赌场的水平。比如把股指维持到去年政策救市的点位之上。否则任何一个忽略投资者进场高成本的所谓市场化的政策的出台都可能导致系统性风险。

	债转股会害死银行和A股        2016-03-25 11:32:59 债转股会害死银行和A股 逼不得已时，各种债务总有暗度陈仓的办法，如置换、债转股，还不出的债务改头换面算不得具有创新意识，还会让中国本已十分脆弱的金融信用雪上加霜。如果债转股各方最后都惦记把股市作为套现处，对于摇摇欲坠的A股市场将是致命打击。 3月16日，李克强总理在全国人大会议记者会上称，可以通过市场化债转股的方式来逐步降低企业的杠杆率。银监会主席尚福林同日表示，商业银行不能直接投资于非银行类企业，因此债转股需要经过一系列制度设计和技术准备才能推开。3月24日李克强总理在博鳌论坛上再次提及债转股。 已经有部分银行进行准备，为绕开法律障碍，可能通过银行子公司持股或者境外公司持股的方式进行。与2003年剥离不良资产时债转股最大的不同在于，当时的债转股是由不良资产管理公司承接的。银行把作为债权的股份让度给不良资产管理公司，由后者处置，也因此不良资产管理公司成为某些公司大股东，AMC致力于运作时获得收益，至于股权背后的上市公司的治理结构，并非AMC的任务。 今年两会上，中国华融资产管理股份有限公司董事长赖小民建议，以金融资产管理公司为主，加大实施企业债转股政策，安排1到3万亿元债转股资金，帮助国企、民企解决困难，化解风险。赖小民先生似乎还是沿用老办法，AMC承接不良资产股权，成为负债无法偿还企业的大股东，1到3万亿元债转股资金交给AMC——狮子大开口，张嘴就来。从哪里筹集，债务办法没钱，银行不可能支出这笔钱，把纳税人的钱看得太轻松了。 2003、2004年的债转股，是银行将不良资产让度为金融资产管理公司对公司的股权。哪些企业可以转、哪些企业不能转，哪些股票能转、转多少，都是一个市场化决策过程，以后相对比较成熟。 如果商业银行在行政逼迫下进行大规模债转股，是可怕的负面激励，欠了债的公司只要扩大发行股份就行了，虽然这些股份一钱不值，但资产高估一把，同时稀释此前的投资者利益，貌似欠面可以做平。以后这些欠钱公司会不会拍着胸脯说，“要钱没有，要股一把”呢，实际上一些不断增发的公司已经这么做了，因为他们可以做到发股零成本，通过市值运作在市场圈钱。 债转股后，一些烂公司减轻了负债，说不定打着恢复生产的旗号借入更多的债务，反正虱子多了不痒，债多了可以转股。 到目前为上，债转股没有倒逼企业出现法治化公司管理机制，不良资产管理公司通过运作获得收益也就心满意足了。 银行关注类贷款、不良贷款数量不小，债转股又提上了议事日程。商业银行不良贷款率自2013年第二季度以来连续第10个季度上升，自2011年第四季度以来不良贷款余额连续16个季度增多。银监会数据显示，截至2015年四季度末，商业银行不良贷款率为1.67%，同比上涨0.42个百分点，不良贷款余额已达12744亿元，较2014年末增长51.25%。截至2015年四季度末，关注类贷款余额2.89万亿元，较2014年末增长37.62%，就是不良贷款中的百分之一转变为股权，数量也在千亿级别。 评级穆迪3月表示担忧，如果企业本身质量不错、主要问题是资本结构杠杆过高，进行债转股，对商业银行有利。银行可以主导公司、可以主导并购重组。如果企业本身已失去生存能力，商业银行参与债转股将承担更高的成本。在转股之后，现有股东被摊薄但并未退出，同时银行丧失其优先受偿地位。银行得到的好处是，延迟确认信贷减值损失，但不得不因为风险权重提升而提高资本水平。也就是说，银行确认坏帐可以延后了，这是多么伟大的发明，其实跟那些暮四朝三的猴子们有什么区别。 假设银行把千亿不良资产债转股，不上市没交易的股票没有价值，银行相当于拿了一堆废纸，最好的办法是想办法上市套现。现在各地方政府把证券化率作为国企改革的一大成果，以后作为大股东的银行又要催企业上市。 如果继续由AMC持有股权，AMC不会白效力。赖小民建议，应支持AMC在A股上市募集资金，理由很堂皇，一是能够以较低的成本持续筹集大量资本，不断扩大不良资产处置规模；二是可以将股票作为工具进行并购重组，进一步培育和发展金融资产管理公司的不良资产处置竞争优势和实力，增强风险化解能力。       总而言之，一句话，债转股最好就是上市套现，只能减少坏帐损失，场外市场包括新三板都没有这个容量。讲真，出这个主意的人真的没有把A股当垃圾桶的意思。或者说得好听一点，A股的胸怀像大海一样宽广。

	转贴昨天   收评; 中午提到，对于早盘震荡走势的理解，今天还没出三月份，昨天起涨之后今天能够压一压，为四月份的上涨预留了空间；其次，早盘的震荡多数时间都维持在昨天的收盘价之上，同时分时走势并未出现明显的放量，预示着这里的震荡过后，大盘将首先去创新高。 以午后走势来看，大盘将震荡格局持续到收盘，自昨日中阳拉升后，今日收出小阴星，成交量较昨日小幅放大。承接中午分析，中阳加小阴星的组合使得大盘还将继续上涨，首先会去创新高。基于此，何时创新高就成为目前需要讨论的问题。 本周还有一个交易日，马上市场又要迎来清明小长假。从各周期走势来看，下周正式开涨是一个比较理想的节奏，若保持这个节奏，那就要求明天还需再震荡一天。昨天是个中阳，今天小阴星，明天若再震荡一天，则中阳加震荡两颗星的组合出现后，大家就可以期待下周市场再创新高，正式开涨，持续上涨了。

	很好，谢谢分享。但是版主，这个贴都一千多页了，要不要重开一帖。

	peter1680 发表于 2016-4-1 09:06 很好，谢谢分享。但是版主，这个贴都一千多页了，要不要重开一帖。 我认为1万多页也不用重开, 我开帖是为了激励自己学习,非是图什么私利,

	掛中卖广深铁路 一注, 4.17元, 追卖 4.40元又一注,

	出外5天, 昨晚回论坛拫到!

	转贴   午评; 昨天提到，本周还有一个交易日，马上市场又要迎来清明小长假。从各周期走势来看，下周正式开涨是一个比较理想的节奏，若保持这个节奏，那就要求明天还需再震荡一天。昨天是个中阳，今天小阴星，明天若再震荡一天，则中阳加震荡两颗星的组合出现后，大家就可以期待下周市场再创新高，正式开涨，持续上涨了。 以早盘走势来看，两市低开后震荡走低，连续第二天出现震荡走势，成交量较昨日明显减少。对照昨天分析，大家应能感受到今天延续震荡的走势是比较理想的，同时这也令大家可以对下周市场充满期待。对于早盘的回落，大盘用震荡走低的方式回踩了五日均线。 根据市场运行规律，止跌中阳出现后又回撤五日均线是一个刚好的回撤幅度，既然早盘已经回撤了五日均线，那么午后就不能将回落幅度进一步加大了，需要回收一部分早盘的回落失地，这将决定下周能否顺利起涨，笔者将结合午后市场的运行情况对下周走势做出预判。

	转贴   收评; 中午提到，止跌中阳出现后又回撤五日均线是一个刚好的回撤幅度，既然早盘已经回撤了五日均线，那么午后就不能将回落幅度进一步加大了，需要回收一部分早盘的回落失地，这将决定下周能否顺利起涨，笔者将结合午后市场的运行情况对下周走势做出预判。 以午后走势来看，大盘在早盘回撤五日均线后午后又持续回升，对照中午分析，大家应能感受到市场走势良好，可以期待下周再次起涨了。不过对于下周的起涨时间，有一个细节需要注意，那就是午后的回升力度。我们看到今日午后回升的幅度太多，不只收复了部分失地，而是收复了早盘的全部失地，回升幅度过多，令k线收出了长下影。 根据市场运行规律，在震荡过程中出现的长下影k线，往往是要再次被回收的，这令下周初市场是存在再次回落要求的，可以看出，今天的这根长下影对下周一直接起涨构成了不利因素。一旦周初再次回收下影线，则起涨的时间就要延后了。 但是，由于市场状态良好，所以上涨只会迟到不会缺席。既然4月份可以看高至3200，那么大家就只需要把握一点，只要2638点以来的大的上涨波段还在进行中，早涨几天晚涨几天都无关大局，只要能涨就行了。

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