弹簧-2

	四大顶尖私募论剑2016：来自博弈的投资机会大增 　　2015年，A股市场跌宕起伏，既有上半年狂飙突进的猛涨，也有史上罕见的股灾，让投资者终身难忘，职业投资人有哪些感悟？2016年将是资本市场大改革大发展之年，注册制、战略新兴板、深港通等市场改革预计将有实质性进展，2016年大发展的市场，投资机会又在哪里？中国基金报记者就此采访了上海世诚投资管理公司总经理陈家琳、上海名禹资产管理公司董事长王益聪、深圳丰岭资本管理公司董事长金斌以及浙江盈阳资产管理公司总经理孔繁岗。 　　陈家琳荣获中国基金报评选的2014年中国基金业英华奖三年期最佳私募投资经理奖、2015年三年期和五年期最佳私募投资经理奖，长期业绩优异。王益聪获得中国基金报2015年评选的第二届中国基金业英华奖三年期最佳阳光私募投资经理奖，他趋势择时能力强，在本轮股灾中也较好地控制了回撤。金斌2013年“公奔私”，管理的首只阳光私募产品2014年收益39.89%，位于同行业前15%；2015年截至11月30日收益82.16%，位于同行业前5%。金斌投资风格稳健，管理的私募产品过去两年单月最大回撤仅2.4%。即使在本轮股灾的6、7、8月期间，基金净值每个月依然取得正回报。盈阳资管则是今年私募行业的的黑马，这家成立于2014年的私募，旗下的盈阳7号成立于今年1月30日，截至12月18日，收益率达到512%且最大回撤仅两个多点。 　　A股2015 　　贪婪与恐惧一览无遗 　　中国基金报记者：2015年的A股市场跌宕起伏，这一年下来有何总结或感悟？ 　　陈家琳：2015年因其创纪录的波幅将被载入史册。虽然经历了如此大的波动，以创业板为代表的中小市值成长股以过去一年为周期仍然给投资人带来了较大的回报。回顾一年的跌宕起伏，更使我们相信资本市场本质上就是人心的博弈——人性的贪婪和恐惧一览无遗，而股票仅仅是用来博弈的筹码而已。这个A股市场投资的真谛在未来很长一段时间内不会有本质变化。 　　王益聪：市场变化的节奏远比预想的要快。虽然在股灾来临之前比较顺利地撤出，但是也没想到在三个月之后市场就见到低点，中小创为代表的成长股会有如此大的反弹幅度，超出之前预期。比较遗憾的是在低位的时候相对谨慎，没有大胆加仓。市场的变化幅度和速度没有及时把握住，这个需要去总结和完善。 　　金斌：2015年A股市场大幅度波动，很多人体验了坐过山车的快感。其实做投资的关键只有两点：一是要赚钱，二是要把赚的钱尽量保住。第一条相信大部分投资者都能做到，市场好的时候，遍地都是股神；但是能做到第二点的人，就凤毛麟角了。截至11月底，全市场成立超过5年的偏股型基金，无论是公募还是私募，只有2.8%的基金过去5年年化收益率超过了20%。 　　对于一个投资经理来说，最关键的并不是在市场好的时候你能赚多少，而是当潮水退去的时候，你还能剩下多少利润。有时候，为了控制风险，适当舍弃部分利润，反而是明智之举。李嘉诚先生说的不赚最后一个铜板，也许就是这个道理。 　　孔繁岗：2015年的A股，注定在未来的许多年里，会被我们屡屡提起，因为这一年资本市场太具有戏剧性。对于盈阳来说，尽管在业绩上交出了一份还算让绝大多数投资者满意的答卷，规模上也迅速达到能引起同行重视的程度，但巨幅跌宕的行情和众多重大事件，让盈阳管理团队的每个人都思考了很多，也成熟了很多。这一年，市场让我们更坚定自己的理念和信心。我们坚信，只有尊重内心、尊重市场、尊重规则才不会在经验主义中固步自封，才不会在群情激昂中失去理性，才不会在利益诱惑下蝇营狗苟。 　　2016年 　　震荡市寻找结构性机会 　　中国基金报记者：对A股2016年的走势怎么看？ 　　陈家琳：如果将投资机会简单划分为成长和博弈的话，2016年因为宏观及行业环境，来自成长的投资机会会较少。相应的，来自博弈的机会将大幅增加。博弈机会来自于上市公司的跨界、转型、并购、重组甚至借壳上市。但是，从投资角度，博弈的机会显然不易把握。风格切换会阶段性地发生，但主线仍然是博弈。最好的策略应该是提前布局，然后耐心等待机会的出现。就像索罗斯讲的，要比市场更早认清事物的假象，提前布局，而等到市场看清真相时就可以获利出局了。 　　金斌：我们对2016年的A股谨慎乐观，相信有结构性的投资机会。在经济增速难以见底回升及股票整体估值较高的背景下，趋势性的大机会只能依靠更多的流动性推动。但美元进入加息周期之后，会给所有新兴市场的流动性带来一定程度的压力。虽然我们相信2016年中国的流动性依然较为宽松，但是从边际上，继续大幅度宽松的潜力有限。在这种形势下，继续期望持续的大牛市，有点不太现实，更大的可能是平衡震荡或者结构的投资机会。和其他类别的资产如房地产及固定收益理财市场相比，我们仍然相信在股票市场上有更多结构性的投资机会。 　　王益聪：现在经济在转型过程中，注册制的接轨会是一个逐步的过程，股市整体估值重心会往下移。但目前也面临资产荒，资金缺乏好的配置方向，大量囤积在市场内外，水位不低。这两股力量角力之下，股市会表现为在一个比较大的区间内波动，而不是单边牛或单边熊。 　　蓝筹股的估值状况跟注册制关系不会很大，供给压力不大。其估值中枢主要取决宏观经济对行业的影响和企业自身的经营状况。还有一个比较重要的影响因素是整个市场的流动性， 特别受到利率水平的影响。如果利率一直往下走，分红比较好的蓝筹股估值重心会往上移。 　　而注册制初期新鲜血液进来，市场氛围不会差，小盘股短期内还可能比较受欢迎。但总会有一个量变到质变的过程。明年全年来看，不管是蓝筹还是中小创，整体表现会比较均衡，不会是单边，都会属于区间震荡。 　　孔繁岗：许多人对2015年的市场心有余悸，对2016年的市场充满恐惧，但我们并不悲观。我们认为，总体上上证综指会围绕3500点波动，整体幅度不会太大，但是潜在的机会和爆发点不会少。 　　预期2016年宏观经济增速将会继续下行，但这也意味着货币政策将继续保持宽松，目前所谓的“资产荒”实质就是这两个因素共同作用的体现。一方面，对实体经济前景的预期，使资金越来越惧怕长期投资，尤其是实业投资。另一方面，宽松的货币政策下，大量的资金在寻找短期投资机会和低风险资产。因此，2016年低风险资产收益率将继续下降，促使部分对收益率有较高要求的资金进入股市。 　　综合而言，在相对中性的大环境下，证券市场的结构性机会将给部分投资者带来不错的投资收益。而市场已经接受了相对保守和谨慎的宏观预期，那么一旦实际情况优于预期，那很可能形成市场的爆发点。 　　新兴和传统行业都有机会 　　中国基金报记者：2016年投资机会在哪些行业或者主题？ 　　陈家琳：市场关注度高的成长行业仍会有不错的投资或者交易机会，比如医疗服务、软件服务、金融服务、智能制造、新兴消费等。在主题投资方面，需要站在科技的前沿才能更好地把握住相关机会(一如2015年底的虚拟现实等主题)。生命科学、医疗服务中的部分细分领域，比如分子诊断、精准医疗等。虽然上市公司的业绩不会一时半会儿兑现，但投资及交易机会将持续呈现。除此之外，国资国企改革包括上海本地股等的投资机会会在2016年得到延续。 　　王益聪：主题方面，随着明年越来越多政策的落地，国企改革会出现一些机会，明年如果在资产证券化方面加大力度的话应该会有更多板块性的机会。别的主题方面，围绕新经济 、新消费形态会产生一些新的机会，比如今年的VR(虚拟现实)，明年可能还会出现一些类似的新热点。 　　行业方面，经过这几年的轮番炒作，计算机、网络安全、体育、教育等快速成长行业现有股票的估值都已不便宜 ，目前下手比较困难，需要一些新的热点。如最近的无人驾驶主题，还可以继续跟踪，寻找一些新的公司的机会。围绕十三五规划领域，国家重点发力的重点行业，这些范畴很广，但是现有的标的不便宜，在现有的范围内可能会通过并购、IPO等方式嫁接出一些新的机会。当然，从趋势来讲，文化、体育、新消费等领域都可以去跟踪和挖掘。 　　孔繁岗：我们认为2016年的投资主线仍在新兴产业上，供给侧改革将给新兴产业带来生机，相关行业的快速发展将在证券市场上得到体现。2016年的主题类机会还是会层出不穷。最值得期待的主题之一，就是优质海外上市企业的回归，比如万众期待的奇虎360等一系列互联网翘楚，一旦登陆A股，比价效应将对相关板块带来较大的机会。 　　2016年是奥运年，人们将会把更多的关注力放在体育事业上，因此围绕奥运会的主题投资机会是不容忽视的，其中特别值得点名的是彩票题材。另一个主题性机会我们认为是价格复苏题材。我们预期“供给侧”改革将给国民经济注入新的活力，而大宗商品的价格也将形成阶段性拐点，价格复苏将给长期沉寂的资源类行业带来一定的投资性机会。 　　金斌：和大多数人不一样的是，在目前的估值水平下，我们并不看好当前热门行业未来的投资机会，我们更看好传统行业里面部分竞争力较强的优质企业的投资机会。我们认为，A股市场投资者对成长的追求已经达到极致，为了参与这种潜在的成长，投资者已经支付了过于昂贵的代价。很多所谓“成长股”，即使成长为市场描述的样子，也不一定能值当前的市值，更不用说成长的过程中会面临各种不确定性。虽然纳斯达克指数重新回到了上一轮泡沫的高点，但是科技圈的主角，早已物是人非，换了好几拨了。 　　我们相信，传统产业中部分竞争力强的优质企业，被市场当成夕阳产业，价值低估了。许多传统行业的优质企业，其竞争力丝毫不会因为经济转型而受到影响。相反，随着竞争对手越来越弱，其竞争优势将不断得到强化，市场空间和盈利空间将变得更为广阔。得益于市场的不喜欢，这类股票恰好处于低位，这正是价值投资者买入的机会。 　　注册制是长牛的基础 　　但将带来高估值下行的风险 　　中国基金报记者：注册制的推进、宏观经济增速下行、汇率波动等政策与经济因素会如何影响市场，你怎么看？ 　　陈家琳：宏观经济不单在2016年，而极有可能在整个十三五期间将处于一个增速逐步下行的过程。在这个过程中，不少传统行业，尽管有供给侧改革，仍将面临一定的压力。但同时，新兴行业将给实体经济带来持续的活力和动力。经过10年的渐进式升值，人民币汇率的拐点已经在2015年8月份出现。接下来，人民币指数上升空间有限，但亦无大幅下降空间。人民币国际化，虽然任重道远，仍是既定的大方向。注册制短期内不会对市场的估值体系造成明显的冲击，但长期效应不容小觑。虽然以后很多股票的估值会向下调整，但仍可挖掘一些成长性好、持续性强的股票获取一定的收益。 　　王益聪：明年的宏观经济相对平稳，在政府可控范围内，波动不会太大。改革带来的风险或波动会是有底线的，会考虑市场和经济的承受能力。宏观经济短期内可能不会有大的起色，但也不会有大问题。经济增长处于一个长周期的回落期，整体会处于一个低迷状态，很难判断何时起来。 　　注册制对市场影响会比较大。尽管证监会表示会平稳推出，但注册制在两年内要和证券法接轨，这个过程中对整个市场结构的变化会有明显的牵引。比如投资理念、壳价值的退潮等方面影响比较大，个股分化可能会越来越明显。 往更长远看的话，如果两年后真正做到市场化方式运营，对中小创高估值股票压力会很大。 　　汇率贬值也是个风险因素。但是总体来看，明年很难出现持续性的大幅贬值。管理层会平稳推进以缓解资本外流的压力。明年利率调整空间也不大，今年的货币宽松已达到阶段性高点。明年尽管可能会有进一步的利率下调举措，但对市场流动性的边际效应不会像今年这么有利，而且明年还可能存在大宗商品反弹带来的阶段性压力。从政策方向上讲，也会从货币的宽松转向财政的宽松。明年的发力点应该在财政上面，供给侧改革、减税等方面是国家的着力点。流动性总体还会是比较宽松，但边际效应肯定是递减的。 　　金斌：由于宏观经济增速下行几乎是市场的一致预期，我们相信这已经在股价中得到反映，这反而不是一个风险。但如果经济增速下行的速度和幅度不如投资者预期的那么大，很可能反而是促发市场阶段性反弹的正面因素。 　　注册制是A股市场走向长期牛市的基础。我们认为注册制会带来A股市场投资风格的长期转换，很多人低估了这一点。对于优质公司来说，注册制反而是一个重大利好。过去几年的A股市场，由于供给不充分，资源得不到有效的配置，垃圾股吸引到最多的资金，壳公司是过去几年A股市场涨幅最大的板块，价值投资者反而成为市场的笑柄。随着注册制的推进，A股市场将重新回到价值投资的轨道上来，优秀的公司才能吸引到更多的资金，市场会逐步步入一个利国利民的正向循环。 　　我们认为未来市场的风险主要在以下几个方面：第一，人民币汇率变化及流动性可能不及预期。虽然人民币还不能自由兑换，但美元加息毕竟对中国的流动性还是会有一些冲击。第二，估值泡沫破灭。目前A股TTM市盈率中位数是63倍，这显然是一个无法长期维持的水平。当注册制越来越近，或者说随着新三板及战略新兴板的逐步推进，这是一个越来越现实的风险。 　　孔繁岗：年底之际，我们发现人们对2016年宏观利空的担忧甚至超过对市场本身的观察，比如注册制推进带来的扩容、宏观经济增速下行、人民币汇率面临较大波动等等。而就投资而言，我们认为一切在预期中的利空，其作用在真实发生前都将被市场逐步消化，不会产生太大的影响。 　　最典型的眼前案例就是美联储12月的加息，所有人都认为是对中国A股的利空，但真正发生时，市场并没有太大的波动。在漫长的期待中，市场早已接受了这一信息，并已经融入在行情中了。2016年的风险，我们认为还是注册制背景下高估值股票的价值回归。做投资这件事，过高估值永远是风险的内因。 　　所以，判断2016年的市场，还是得从市场本身出发，看看市场参与者结构是不是有改变，人们对股市的态度和认知是否积极向上，管理层对市场监管和呵护是不是到位。

	睡神0203 发表于 2015-12-28 01:38 我觉得吧，28日，应该是跌，而且有可能比较大的跌幅，早盘减仓了我要。 与注册制出炉冲击有关吗???

	2016年将是震荡市 基金一季度关注减持和注册制 　　上周，各指数除创业板外均上涨。2015年即将进入最后一周，公募基金人士认为，即将到来的2016年在注册制和资产荒的影响下，A股的供给和需求同时增加，市场将是一个震荡平衡市。收官阶段投资者信心回升，公募基金公司提醒投资者在一季度应重点关注注册制的相关配套法律和大股东减持解禁后的选择，风格或仍然停留在新兴行业上。 　　预计明年市场波幅有限 　　周末注册制改革获得修法授权，明年3月将正式实施。海富通投资经理张志强表示，国务院已授权证监会做注册制的准备工作，再加上新三板和战略新兴版，新股的供给也会明显增加。虽然注册制在制度建设上可能有较大突破，但实际的融资未必会放量增长。此外，今年以来所有个股收益率的中位数是30%-40%，横向比较而言，在“资产荒”时期依然是比较好的投资方向。据了解，许多机构和今年没有亏损的个人客户都有加仓权益类的需求。在需求、供给双增加的局面下，明年很可能是一个震荡平衡市。总的来说向上的概率比较大。他提醒，A股明年另一个变量是证金公司，预计起到一个市场平衡器的作用。所以大的市场格局就更清晰，2016年预计波幅有限且获得正向收益的可能性大一些。 　　泰达宏利基金认为，2016年国内经济整体依然向下，传统产业真正进入去产能阶段；同时利率水平整体维持低位，但难以进一步下降；汇率相对稳定，金融改革持续推进，金融混业有进展，大型增量资金进场将改变权益市场过去的单边风格偏好，整体风格更加均衡。 　　中欧基金投研策略组负责人刘明月认为，市场整体中长期的发展走势并没有改变，2016年大概率将会呈现“慢牛行情”。在“慢牛行情”中，合理的行业配置颇为重要。中欧基金刘明月认为，“新消费”和“新科技”等方面存在投资机会。其中，调结构受益的相关行业值得关注，各类改革相关的政策也或将带来行业发展机会。 　　具体来看，医疗大健康、文化娱乐传媒、教育产业、体育产业值等“新消费”概念，以及TMT、“互联网 +”、新能源汽车、机器人 、化学新材料、军工装备等“新技术”概念的相关投资标的或存在机会。此外，金融服务中，包括金融创新、信托 、创投 、保险 、资产证券化，以及地产、零售、交运、建筑建材等传统产业转型也值得投资者关注。 　　一季度投资风格偏成长 　　从短期来看，刘明月认为，由于市场估值较高，可能会出现一定的调整。上周两市成交额从周一到周三的日均9400亿元后两个交易日下跌至日均7200亿元。 　　郭志强建议，密切关注一季度一些重点日期和事件，首先1月8日起大股东解禁，可能随后会做出减持的动作。各公司大股东的选择有分化，还有待观察跟踪。1月至3月之间，注册制一些配套的指引或出炉，需密切跟踪相关政策对市场的影响。总的来说，由于作为机构资金年度布局的时间，一季度还是很有希望出现春季行情的。但由于前述事件的扰动，1月市场波动性可能会加大。预计市场继续保持偏成长的风格，重心还是在明年有明确爆发点的新兴行业上。具体来说大方向还是TMT，“互联网+”，工业4 .0，新能源汽车等。就最近一个季度的热点来说，VR、无人驾驶汽车、IP等有望维持热度。总的来说，要立足高端服务和创新技术来把握新兴产业投资。 　　天弘基金的余额宝情绪指数显示，上周，投资者的情绪起伏较大。余额宝情绪指数在1000点到1500点之间震荡，周一到周四从1035点持续上升至1490点，周五又迅速回落。这和A股市场震荡的行情相吻合。但总体来说信心回升。数据显示，从2000年至2014年，全年最后一周市场上涨的概率是下跌的两倍，在没有重量级消息影响的情况下，投资者对市场信心整体有所提升可以理解。

	私募警惕高估值 布局低估值价值股 　　跨年之际，不少私募机构已着手布局明年行情，根据格上理财近日调研的情况显示，大部分私募机构普遍认为牛市格局不变，2016年将大概率延续震荡格局，但市场将出现分化，整体行情不再。 　　长期看好 　　近日，格上理财调研了多家主流私募机构，其管理规模约占私募行业的14%，调研结果显示，私募机构普遍认为长期牛市格局未变，明年将大概率延续震荡格局，但市场将出现分化，整体行情不再。 　　从长期角度看，重阳投资认为当前的存量杠杆已非常有限，清理杠杆对市场的影响也将边际弱化，加上当前市场流动性依然充足，改革提速未变，市场不大可能再现类似8月份的下跌幅度，区间震荡的格局不变。淡水泉投资则认为A股市场自6月份大跌以来，经过前期修复，近期正在回归常态化，市场出现了估值上结构化差异，一方面存在结构性泡沫，另一方面部分资产也明显被低估，基于对经济中长期前景的乐观判断，短期内对A股不应太过悲观，市场依然存在较大的结构性投资机会。 　　格上理财调研数据显示，近10%的私募机构认为随着利空因素的逐渐消化，2016年一季度经济有望逐步企稳，春播行情值得期待，可提前布局。如神农投资认为若明年一季度经济企稳，市场反馈可能会非常正面，“资产配置荒”的出现也一定会使社会资产倾向于配置权益、股票市场，届时将出现新一轮牛市。 　　青睐低估值 　　调研数据显示，有38.44%的私募机构建议多看少动、谨慎投资，警惕市场风险，如弘尚资产、神农投资、拾贝投资、和熙投资等，多维持中性稳健仓位。而对于结构性投资机会的把握，私募机构指出需防范局部资产的估值泡沫、市场风格切换风险，由于年末资金结账、排名等因素导致的市场波动风险，以及超预期事件导致的踩踏风险等，宜采取灵活操作策略，适时选择获利了结。 　　和聚投资认为，目前以中小创为代表的成长股估值仍然偏高，创业板仍有70倍市盈率，而以沪深300为代表的价值权重股市盈率仅13倍，将谨慎对待高风险特征领域的股票。随着市场风险偏好进一步调整，或引发市场风格的切换，低估值的价值股将更具吸引力。 　　在具体行业配置上，私募机构存在较大分歧，淡水泉投资、重阳投资等较关注蓝筹、行业龙头的投资价值；而展博投资、鼎锋投资、汇利资产等更偏好具向上空间的优质成长股；兴聚投资、弘尚资产、六禾投资、和熙投资等建议适当紧抓改革、转型、创新等主题投资机会；而神农投资、拾贝投资、中欧瑞博投资、景泰利丰资产等则对市场持谨慎中性态度，认为需进行投资组合的均衡配置、好中选优。 　　中欧瑞博投资认为，2016年二季度之前，如果没有超预期的重量级突发因素出现，市场将会维持非牛非熊的平衡运行格局。多头缺乏宏观经济基本面和企业盈利改善的支持，空头也由于宽松货币政策、股权资产的配置优势受到制约。在3300点之上，要越涨越谨慎，3300点之下要越跌越积极。将以平衡心态，维持仓位中性，通过选择配置的方向与品种获取收益。

	上证高开   7.86 深成高开 45.09

	6.54 掛中 卖出了一注 600050,

	转载 反弹尚无结束迹象 周末提到下周一若继续上涨，仍是应对3684回落以来的反弹，由于3684开始的回落幅度稍大，对形态构成一定影响，因此这里反弹上去不论能否刷新3684，都有再次回落的要求。由于最近几个交易日量能再次陷入低迷，且3684出现的当日并没有出现明显的放量，因此再次回落也并不可怕，有理由相信，元旦过后市场将再次开启新升势。 以早盘走势来看，大盘高开打出3641点后震荡回落，回落幅度并不大，同时成交量较周五有所放出。就早盘走势来看，虽然早盘有所回落，但分时走势运行在缓慢的反弹结构中，暂时看不出有结束的迹象。同时通过周末分析，大家清楚目前大盘运行在对应3684点回落的反弹中，不论过不过前高，反弹过后还有回落要求。对于短期市场走势，大家把握以上几点就可以了。

	金色年华 发表于 2015-12-26 12:59 下周 星期一  上证指数  应该会 “ 收跌 ”  （我 8 、9 成 的 把握） ，至于会不会缩量 我不能确定 ， 跌的原因有3 、 4个 ： 1... 上一次 万亿级 “ 打新资金 ” 解冻之日 上证指数 收跌  。。。（历史往往会重演） 2... 上证指数 日k 连续2天 为 长下影  或 下影线长一些  。。。（在我眼里 下影线长 不太好 。。。） 3...  近期 连续7次 的 规律 ： 周5涨 接下来 周1 就跌  。。。（这条原因是不是比较奇葩 ，但很重要） 4... 一些 具有 预兆性 的 大盘股 已经预先 下跌  。。。（这条原因比较重要 但一般人难得懂） 所以 下周1  我将逢高大举卖出 甚至清仓  然后  要等 周2 再逢低买入  （从周线图 、月线图 看 整体形态 不错  总体趋势应该会向上 哦）。。。 基本确认 又是一个 近期 连续8次的规律 ：  周5涨 之后 周1跌 ，反正 周5跌 之后 周1涨  。。。 经过分析  明天应该可以 逢低买入   。。。

	mai 发表于 2015-12-28 10:43 6.54 掛中 卖出了一注 600050,     老大  真厉害  ， 射中 9.8 环  呵呵

	今天买入了; 601628  29.00  一注, 000905  14.05  13.66  各一注, 002142  16.01  15.81  各一注,