弹簧-2

	行情来临基金大举加仓 2014-08-05 14:24:57 　　昨日上证指数再次大涨，站上2200点之上，令基金净值也纷纷上涨。由于本轮行情周期股等大盘蓝筹股上涨力度较大，专业人士表示，这意味着基金公司对个股的选择重要性下降，反而是仓位大小成为制胜的主要原因。不过对基金公司整体是否抓住了本次上涨行情的机会，是否准确地加仓，不同的研究给出的结论并不一致，能够确认的是，加仓的基金表现更为突出。 　　基金仓位明显上升 　　上周蓝筹板块轮流领涨，推动指数不断刷新反弹纪录，不过上周五股指回落。而昨日上证指数再次重返2200点高位，日线图上形成两阳夹一阴的强势组合，令多头士气大振。统计显示，在目前这一波反弹行情中，A股市场逐步实现了风格转换，蓝筹股表现明显强于中小盘股。7月18日至8月1日，沪深300指数累计涨幅高达近8%，同期创业板指数涨幅仅为1%。 　　由于大盘蓝筹股普涨，因此个股对基金净值上涨的贡献度下降，而仓位的高低则成为基金公司获胜的法宝。据数据，上周涨幅最大的三只基金的仓位都在88%以上。德圣基金研究中心称：截至上周四，偏股方向基金仓位明显上升。可比主动股票基金加权平均仓位为85.33%，相比前周升1.28%；偏股混合型基金加权平均仓位为79.29%，相比前周升1.52%；配置混合型基金加权平均仓位为67.01%，相比前周升1.07%。德圣基金中心的数据还显示，7月份表现较好的基金主要是重仓配置了蓝筹股的基金。按照目前股票型基金离“88魔咒”仍有一段距离。 　　但是，好买财富中心的数据则显示，上周平均而言基金是小幅减仓的，两家机构的数据相差一天结论就完全不同，一个主要的原因很可能是上周五的大跌是不少基金出货造成的。好买仓位测算模型显示，上周偏股型基金仓位下降0.30%，当前仓位为78.63%。 　　蓝筹板块仍被低估 　　从具体基金来看，扣除被动仓位变化后，有67只基金主动增持幅度超过2%；20只基金主动减仓幅度超过2%。减仓幅度较大的多为新兴产业配置较重的成长风格基金，表明基金对创业板后市的表现相对看淡，已打算跟随国际投资者的步调，在市盈率较低的板块中淘金。大型基金公司方面，大成、易方达、南方、嘉实、博时、华夏基金公司均有较为明显的加仓。中小型基金公司方面，除了农银汇理、国投瑞银、东吴、中邮创业、诺德、金鹰、华泰柏瑞基金公司略微增仓，其余均选择减仓。 　　近期政策多方位护航，最大的亮点在于减轻企业融资成本，加上沪港通开通在即、户籍改革重磅落地带动多个行业前景看好。因此基金经理操作明显变得较为积极，多数基金选择顺势加仓，跟进市场走势，分享普涨行情。银行、券商、煤炭等蓝筹股爆发，成为本轮行情反弹的最大亮点。 　　众禄基金研究中心的研究人员认为，综合来看，7月PMI数据显示，我国经济走强迹象明显，有利于股市后市继续走强，但美股下行风险增大，对后市也产生了消极影响，并且经历上周以来股市的大幅上行后，仍未见大量新资金入市，仍是存量博弈格局，股市有整理需求，中长期来看，股市上行仍是大概率事件，但短期股市或有蓄势振荡。基金配置方面，蓝筹股仍被低估，其价值正面临重估，因此后市仍可配置蓝筹股类型基金，但建议也同时配置医药、消费等白马股类型基金以分散风险。

	行情来临基金大举加仓 2014-08-05 14:24:57 　　昨日上证指数再次大涨，站上2200点之上，令基金净值也纷纷上涨。由于本轮行情周期股等大盘蓝筹股上涨力度较大，专业人士表示，这意味着基金公司对个股的选择重要性下降，反而是仓位大小成为制胜的主要原因。不过对基金公司整体是否抓住了本次上涨行情的机会，是否准确地加仓，不同的研究给出的结论并不一致，能够确认的是，加仓的基金表现更为突出。 　　基金仓位明显上升 　　上周蓝筹板块轮流领涨，推动指数不断刷新反弹纪录，不过上周五股指回落。而昨日上证指数再次重返2200点高位，日线图上形成两阳夹一阴的强势组合，令多头士气大振。统计显示，在目前这一波反弹行情中，A股市场逐步实现了风格转换，蓝筹股表现明显强于中小盘股。7月18日至8月1日，沪深300指数累计涨幅高达近8%，同期创业板指数涨幅仅为1%。 　　由于大盘蓝筹股普涨，因此个股对基金净值上涨的贡献度下降，而仓位的高低则成为基金公司获胜的法宝。据数据，上周涨幅最大的三只基金的仓位都在88%以上。德圣基金研究中心称：截至上周四，偏股方向基金仓位明显上升。可比主动股票基金加权平均仓位为85.33%，相比前周升1.28%；偏股混合型基金加权平均仓位为79.29%，相比前周升1.52%；配置混合型基金加权平均仓位为67.01%，相比前周升1.07%。德圣基金中心的数据还显示，7月份表现较好的基金主要是重仓配置了蓝筹股的基金。按照目前股票型基金离“88魔咒”仍有一段距离。 　　但是，好买财富中心的数据则显示，上周平均而言基金是小幅减仓的，两家机构的数据相差一天结论就完全不同，一个主要的原因很可能是上周五的大跌是不少基金出货造成的。好买仓位测算模型显示，上周偏股型基金仓位下降0.30%，当前仓位为78.63%。 　　蓝筹板块仍被低估 　　从具体基金来看，扣除被动仓位变化后，有67只基金主动增持幅度超过2%；20只基金主动减仓幅度超过2%。减仓幅度较大的多为新兴产业配置较重的成长风格基金，表明基金对创业板后市的表现相对看淡，已打算跟随国际投资者的步调，在市盈率较低的板块中淘金。大型基金公司方面，大成、易方达、南方、嘉实、博时、华夏基金公司均有较为明显的加仓。中小型基金公司方面，除了农银汇理、国投瑞银、东吴、中邮创业、诺德、金鹰、华泰柏瑞基金公司略微增仓，其余均选择减仓。 　　近期政策多方位护航，最大的亮点在于减轻企业融资成本，加上沪港通开通在即、户籍改革重磅落地带动多个行业前景看好。因此基金经理操作明显变得较为积极，多数基金选择顺势加仓，跟进市场走势，分享普涨行情。银行、券商、煤炭等蓝筹股爆发，成为本轮行情反弹的最大亮点。 　　众禄基金研究中心的研究人员认为，综合来看，7月PMI数据显示，我国经济走强迹象明显，有利于股市后市继续走强，但美股下行风险增大，对后市也产生了消极影响，并且经历上周以来股市的大幅上行后，仍未见大量新资金入市，仍是存量博弈格局，股市有整理需求，中长期来看，股市上行仍是大概率事件，但短期股市或有蓄势振荡。基金配置方面，蓝筹股仍被低估，其价值正面临重估，因此后市仍可配置蓝筹股类型基金，但建议也同时配置医药、消费等白马股类型基金以分散风险。

	未雨绸缪分级基金的牛市玩法 2014-08-05 14:20:41 　　大盘突破行情持续上演，分级基金的涨幅更是远超预期，之前我们所有对分级基金的认识，都是基于熊市；那么在未来的牛市中，分级基金将会有哪些不同的特点与属性？又该如何玩转分级？ 　　在此前的报告中，我们曾注意到，上证指数在半年多的时间内，波动幅度不足200点，尤其是近3个月，振幅更是缩减到不足百点，这在沪深市场的历史上是没有过的。从大形态来看，今年以来，随着波动幅度越来越小，股指运行至2009年以来，甚至是998点以来的大三角形的顶点，突破势在必然。 　　大盘在7月22日以来，在周期股的带动下，行情势如破竹，迅速突破不足百点的盘整区，结束在围绕2000点的胶着局面，股指一度重上2200点大关。 　　自7月21日以来，尤其在本周(7月28日-8月1日)，分级基金表现出一些新的特点，值得我们“观摩”和思考。此前，笔者曾强调，我们所有对分级基金的认识，都是基于熊市。在未来的牛市中，分级基金会有不同的特点与属性。本周行情，难言牛市，但分级基金表现可圈可点，牛市特征初现，无论是在产品设计，还是投资，都可给我们一些前瞻性启示，值得我们学习。 　　杠杆本色充分体现，“杠杆失灵”完全是伪命题 　　近期杠杆股基大涨，分级基金迎来了“美好时光”。我们统计7月22日以来的杠杆股基的表现，涨势更是喜人，累计涨幅在30%以上的基金比比皆是。杠杆股基，成为此轮行情的大赢家，甚至比股票表现还要抢眼，也成为市场和娱论关注的焦点，经媒体的广泛关注和报道，“启蒙”了一批新的投资者涌入这个平时略显“小众”的品种，使得行情更加火爆。正如我们此前报告中的观点，分级基金迎来了后活跃期。 　　近期，分级基金不但杠杆属性得到充分体现，其实际涨幅甚至还远超其理论杠杆。活跃系数代表实际杠杆与理论杠杆之比，活跃系数大于1表明实际杠杆大于理论杠杆。如上周日均成交超过10万元的杠杆股基中，活跃系数低于1的只有7只，另外两只出现负的活跃系数，表明净值增长与价格涨跌的方向相反。银华300B和信诚中证800有色B的活跃系数高达9.31%、6.28%。 　　近一两年来，所谓杠杆失灵问题一直困扰市场。笔者此前的报告对此分析是：一是该类型基金的机制性原因，某个阶段的A类份额的上涨，在配对转换机制的作用下，挤压了B端的上涨空间；二是市场问题。“杠杆股基乃至整个分级基金是否存在机会、是否活跃，很大程度上，标的指数是起决定作用的。所谓”杠杆失灵“问题的实质，是标的指数的沉闷、弹性小、无机会以及大盘的”无行情“、”无机会“。”这才是问题的实质。 　　本轮行情充分证明，所谓杠杆失灵完全是一个伪命题，或者它就是一个熊市的问题。在未来的牛市中，杠杆不但不会失灵，而且活跃系数会持续高企。 　　分级基金的人气指标作用凸显 　　近期，相关基金的表现曾引起笔者的关注，如在前期分级基金周报中，笔者就房地产B的表现有如下提示：“本周房地产B的表现也值得圈点。本周市场对地产调控放松的预期很高，如传言济南将需求限购等，地产行业的政策底或呼之欲出。在地产指数尚未出现上涨的情况下，房地产B联系3个交易日异动，率先较地产指数上涨，此信号更值得关注。这不但表明市场对地产行业的预期，也是一个重要的人气信号。”再如就银华锐进的表现，笔者的反复强调，“银华锐进40次公告，一直未触发折算，这个信号值得重视，表明大盘在这个位置争夺激烈，不是可以轻易向下突破的。” 　　杠杆基金的表现是一种人气指标，对基础市场走势有很强的指示意义。所谓“理论杠杆”只具有理论意义，在平时的市场表现中，杠杆失灵或超杠杆现象都是常态，它充分体现了市场的人气和投资者预期。投资者看好后市，往往活跃系数大于1，杠杆基金表现出超杠杆，或者整体溢价率，而投资者看淡后市时，则会出现杠杆失灵现象。 　　在近一两年的行情中，杠杆基金的人气指标左右非常有效，则我们的半年度分级基金投资策略报告中做过分析。那么在此轮行情中，杠杆股基的指示左右是否有效？这个信号值得我们思考和借鉴。若继续有效，则从杠杆股基近期表现来看，则此轮行情的力度仍不可小视。 　　“份额缩减”阴霾一扫而光 　　在“牛市”中，长期困扰市场的份额缩减问题的阴霾也会被一扫而光，份额源源不断而来，会持续增长，本周行情已有所显现，如上周一周之内份额翻番的基金有3只。考虑到有套利份额下周才能拆分完成，基金场内份额的更大幅度的增长应该在下周。 　　在不同的市场环境下，分级基金的份额正如其杠杆水平，也不是一个常态，总是在持续缩减或增长。这事实上是一个问题，或是一个问题的两个侧面。我们平时所看到的是基金份额的持续缩减，这同样可归结为一个“熊市问题”。但在未来的牛市中，我们将会看到份额的持续增长。 　　分级基金A类份额的隐含收益率由市场利率决定，而隐含收益率又决定了A的折溢价率，在配对转换机制的作用下，A的折溢价率又决定了B的折溢价率。因此，在理论状态下，A、B的折溢价率都应该是非常稳定的。但我们经常会看到B端会偏离其理论折溢价率，很多人也由此否认A决定B这个分级基金的基本逻辑。但理论并不是毫无意义的，这是有代价的：B端的偏离会造成整体折溢价率的升高，一旦升高到一定程度，套利机会便产生了。 　　在熊市中，由于投资者看淡后市，使得B端买气不足，杠杆经常失灵，结果就是整体折价，使得折价套利机会产生，份额不断减小，这正是我们现在所看到的现象。由于分级基金诞生于2007年，那是一轮熊市的起点，其结果必然是份额的持续缩减。在未来牛市中，这一局面会得到根本改观。 　　上折会成为家常便饭另类“杠杆失灵”会成为新困扰 　　上折，一直是一个遥不可及的梦想，但随着行情的持续推进，这个梦想越来越近。据统计，截至8月1日，下列基金是距离上折较近的品种：中欧盛世、富国军工、银华H股、汇添富恒生、银华转债、申万证券、鹏华非银、信诚800金融等，其上折需母基金的涨幅分别是8.34%、27.88%、31.88%、35.62%、36.19%、36.40%、36.49%等，可见，若行情进一步向纵深推进，上折并不是遥不可及，有关上折时的风险、机遇及应对策略，应该提到议事日程。具体来说，溢价的B类，上折时是利空。 　　另外，随着B端单位净值的不断增加，其杠杆水平会不断降低，最终趋于消亡，这或许是牛市所带来的另类“杠杆失灵”困扰。解决之道便是降低上折门槛，为投资者提供一种退出渠道的同时，使杠杆回到初始水平。 　　解决牛市杠杆失灵问题的另外一种途径是新产品的问世，在牛市中，分级基金未必有“先发优势”，在老基金杠杆不断降低的情况下，具有2倍杠杆的新产品的需求大大增加。提供A端的约定收益率水平，从而间接提供B端杠杆水平，是牛市中提高产品吸引力的重要举措。 　　套利资金的打压造就A类的阶段性低估 　　在永续型A类基金中，近期再次出现隐含收益率超过7%的品种，另有5只基金隐含收益率超过6.9%，除上述基金外，达到6.8%的基金有8只。在市场利率水平平稳的背景下，此估值水平属明显低估，也同时是此类基金较好的长期资金介入机会，同时，作为短线投资者，在价值回归的情况下，也意味着价格上涨机会。 　　出现上述低估现象，主要原因是套利资金的打压，这是溢价套利造成的。而在牛市中，由于整体溢价的持续存在，溢价套利也将非常频繁，使得A类的低估现象日常出行，意味着低风险偏好投资者的机会。 　　分级基金进入了个股化时代 　　目前，跟踪主板主要指数以及中小板、创业板指数乃至医药、房地产、有色、金融系列、军工、环保等行业和风格指数的分级基金均已齐备，这些基金大体可以涵盖市场的各种投资机会与阶段性热点。分级基金已经进入可以把基金当个股炒的时代，更重要的是，与个别相比，杠杆是它们的一个重要优势。当然，不喜欢杠杆所带来的过高风险，则完全可以只申购母基金。 　　市场早已不是齐涨齐跌的“老八股”时代，精选个股成为在股市中获利的前提。但每一轮行情都有不同的热点和题材，永远都是少数股票甚至是极少数股票在涨，今年的行情体现得尤为典型，普通投资者很容易陷入赚了指数不赚钱甚至亏钱的尴尬境地。由此指数基金应运而生，它的好处是至少可以获取市场的平均收益。 　　对某些子行业众多、上市公司众多的行业，如医药行业，行业指数分级基金的意义是不言而喻的。而对军工这样的概念题材，它更有非凡的意义。军工题材夸众多行业，选股难度大大增加，而军工指数以及分级基金富国军工能够基本上把握甚至超越军工板块的行情，堪称经典案例。

	未雨绸缪分级基金的牛市玩法 2014-08-05 14:20:41 　　大盘突破行情持续上演，分级基金的涨幅更是远超预期，之前我们所有对分级基金的认识，都是基于熊市；那么在未来的牛市中，分级基金将会有哪些不同的特点与属性？又该如何玩转分级？ 　　在此前的报告中，我们曾注意到，上证指数在半年多的时间内，波动幅度不足200点，尤其是近3个月，振幅更是缩减到不足百点，这在沪深市场的历史上是没有过的。从大形态来看，今年以来，随着波动幅度越来越小，股指运行至2009年以来，甚至是998点以来的大三角形的顶点，突破势在必然。 　　大盘在7月22日以来，在周期股的带动下，行情势如破竹，迅速突破不足百点的盘整区，结束在围绕2000点的胶着局面，股指一度重上2200点大关。 　　自7月21日以来，尤其在本周(7月28日-8月1日)，分级基金表现出一些新的特点，值得我们“观摩”和思考。此前，笔者曾强调，我们所有对分级基金的认识，都是基于熊市。在未来的牛市中，分级基金会有不同的特点与属性。本周行情，难言牛市，但分级基金表现可圈可点，牛市特征初现，无论是在产品设计，还是投资，都可给我们一些前瞻性启示，值得我们学习。 　　杠杆本色充分体现，“杠杆失灵”完全是伪命题 　　近期杠杆股基大涨，分级基金迎来了“美好时光”。我们统计7月22日以来的杠杆股基的表现，涨势更是喜人，累计涨幅在30%以上的基金比比皆是。杠杆股基，成为此轮行情的大赢家，甚至比股票表现还要抢眼，也成为市场和娱论关注的焦点，经媒体的广泛关注和报道，“启蒙”了一批新的投资者涌入这个平时略显“小众”的品种，使得行情更加火爆。正如我们此前报告中的观点，分级基金迎来了后活跃期。 　　近期，分级基金不但杠杆属性得到充分体现，其实际涨幅甚至还远超其理论杠杆。活跃系数代表实际杠杆与理论杠杆之比，活跃系数大于1表明实际杠杆大于理论杠杆。如上周日均成交超过10万元的杠杆股基中，活跃系数低于1的只有7只，另外两只出现负的活跃系数，表明净值增长与价格涨跌的方向相反。银华300B和信诚中证800有色B的活跃系数高达9.31%、6.28%。 　　近一两年来，所谓杠杆失灵问题一直困扰市场。笔者此前的报告对此分析是：一是该类型基金的机制性原因，某个阶段的A类份额的上涨，在配对转换机制的作用下，挤压了B端的上涨空间；二是市场问题。“杠杆股基乃至整个分级基金是否存在机会、是否活跃，很大程度上，标的指数是起决定作用的。所谓”杠杆失灵“问题的实质，是标的指数的沉闷、弹性小、无机会以及大盘的”无行情“、”无机会“。”这才是问题的实质。 　　本轮行情充分证明，所谓杠杆失灵完全是一个伪命题，或者它就是一个熊市的问题。在未来的牛市中，杠杆不但不会失灵，而且活跃系数会持续高企。 　　分级基金的人气指标作用凸显 　　近期，相关基金的表现曾引起笔者的关注，如在前期分级基金周报中，笔者就房地产B的表现有如下提示：“本周房地产B的表现也值得圈点。本周市场对地产调控放松的预期很高，如传言济南将需求限购等，地产行业的政策底或呼之欲出。在地产指数尚未出现上涨的情况下，房地产B联系3个交易日异动，率先较地产指数上涨，此信号更值得关注。这不但表明市场对地产行业的预期，也是一个重要的人气信号。”再如就银华锐进的表现，笔者的反复强调，“银华锐进40次公告，一直未触发折算，这个信号值得重视，表明大盘在这个位置争夺激烈，不是可以轻易向下突破的。” 　　杠杆基金的表现是一种人气指标，对基础市场走势有很强的指示意义。所谓“理论杠杆”只具有理论意义，在平时的市场表现中，杠杆失灵或超杠杆现象都是常态，它充分体现了市场的人气和投资者预期。投资者看好后市，往往活跃系数大于1，杠杆基金表现出超杠杆，或者整体溢价率，而投资者看淡后市时，则会出现杠杆失灵现象。 　　在近一两年的行情中，杠杆基金的人气指标左右非常有效，则我们的半年度分级基金投资策略报告中做过分析。那么在此轮行情中，杠杆股基的指示左右是否有效？这个信号值得我们思考和借鉴。若继续有效，则从杠杆股基近期表现来看，则此轮行情的力度仍不可小视。 　　“份额缩减”阴霾一扫而光 　　在“牛市”中，长期困扰市场的份额缩减问题的阴霾也会被一扫而光，份额源源不断而来，会持续增长，本周行情已有所显现，如上周一周之内份额翻番的基金有3只。考虑到有套利份额下周才能拆分完成，基金场内份额的更大幅度的增长应该在下周。 　　在不同的市场环境下，分级基金的份额正如其杠杆水平，也不是一个常态，总是在持续缩减或增长。这事实上是一个问题，或是一个问题的两个侧面。我们平时所看到的是基金份额的持续缩减，这同样可归结为一个“熊市问题”。但在未来的牛市中，我们将会看到份额的持续增长。 　　分级基金A类份额的隐含收益率由市场利率决定，而隐含收益率又决定了A的折溢价率，在配对转换机制的作用下，A的折溢价率又决定了B的折溢价率。因此，在理论状态下，A、B的折溢价率都应该是非常稳定的。但我们经常会看到B端会偏离其理论折溢价率，很多人也由此否认A决定B这个分级基金的基本逻辑。但理论并不是毫无意义的，这是有代价的：B端的偏离会造成整体折溢价率的升高，一旦升高到一定程度，套利机会便产生了。 　　在熊市中，由于投资者看淡后市，使得B端买气不足，杠杆经常失灵，结果就是整体折价，使得折价套利机会产生，份额不断减小，这正是我们现在所看到的现象。由于分级基金诞生于2007年，那是一轮熊市的起点，其结果必然是份额的持续缩减。在未来牛市中，这一局面会得到根本改观。 　　上折会成为家常便饭另类“杠杆失灵”会成为新困扰 　　上折，一直是一个遥不可及的梦想，但随着行情的持续推进，这个梦想越来越近。据统计，截至8月1日，下列基金是距离上折较近的品种：中欧盛世、富国军工、银华H股、汇添富恒生、银华转债、申万证券、鹏华非银、信诚800金融等，其上折需母基金的涨幅分别是8.34%、27.88%、31.88%、35.62%、36.19%、36.40%、36.49%等，可见，若行情进一步向纵深推进，上折并不是遥不可及，有关上折时的风险、机遇及应对策略，应该提到议事日程。具体来说，溢价的B类，上折时是利空。 　　另外，随着B端单位净值的不断增加，其杠杆水平会不断降低，最终趋于消亡，这或许是牛市所带来的另类“杠杆失灵”困扰。解决之道便是降低上折门槛，为投资者提供一种退出渠道的同时，使杠杆回到初始水平。 　　解决牛市杠杆失灵问题的另外一种途径是新产品的问世，在牛市中，分级基金未必有“先发优势”，在老基金杠杆不断降低的情况下，具有2倍杠杆的新产品的需求大大增加。提供A端的约定收益率水平，从而间接提供B端杠杆水平，是牛市中提高产品吸引力的重要举措。 　　套利资金的打压造就A类的阶段性低估 　　在永续型A类基金中，近期再次出现隐含收益率超过7%的品种，另有5只基金隐含收益率超过6.9%，除上述基金外，达到6.8%的基金有8只。在市场利率水平平稳的背景下，此估值水平属明显低估，也同时是此类基金较好的长期资金介入机会，同时，作为短线投资者，在价值回归的情况下，也意味着价格上涨机会。 　　出现上述低估现象，主要原因是套利资金的打压，这是溢价套利造成的。而在牛市中，由于整体溢价的持续存在，溢价套利也将非常频繁，使得A类的低估现象日常出行，意味着低风险偏好投资者的机会。 　　分级基金进入了个股化时代 　　目前，跟踪主板主要指数以及中小板、创业板指数乃至医药、房地产、有色、金融系列、军工、环保等行业和风格指数的分级基金均已齐备，这些基金大体可以涵盖市场的各种投资机会与阶段性热点。分级基金已经进入可以把基金当个股炒的时代，更重要的是，与个别相比，杠杆是它们的一个重要优势。当然，不喜欢杠杆所带来的过高风险，则完全可以只申购母基金。 　　市场早已不是齐涨齐跌的“老八股”时代，精选个股成为在股市中获利的前提。但每一轮行情都有不同的热点和题材，永远都是少数股票甚至是极少数股票在涨，今年的行情体现得尤为典型，普通投资者很容易陷入赚了指数不赚钱甚至亏钱的尴尬境地。由此指数基金应运而生，它的好处是至少可以获取市场的平均收益。 　　对某些子行业众多、上市公司众多的行业，如医药行业，行业指数分级基金的意义是不言而喻的。而对军工这样的概念题材，它更有非凡的意义。军工题材夸众多行业，选股难度大大增加，而军工指数以及分级基金富国军工能够基本上把握甚至超越军工板块的行情，堪称经典案例。

	止损还是捂股，考虑这些因素就够了 2014-08-05 14:35 股民学校                刚买的股票，旋即下跌，是果断止损，还是暂时捂股，市场中存在两种观点。一种认为止损是减少账面损失继续扩大，避免深度套牢的利器，是壮士断腕的英勇之举；另一种观点认为止损实际就是割肉，是把自己的股票在相对较低的价位上割肉给庄家的愚蠢行为。这两种观点代表着不同的市场观，代表着不同的操作风格，采取的应变策略也完全不同，一种会采取止损策略，另一种会采取捂股策略。具体来说，什么时候要止损，哪些情况要捂股，还是有章可循的。1. 分清造成套牢的买入行为，是投机性买入还是投资性买入。凡是根据上市公司的基本面情况，从投资价值角度出发选股的投资者，不必关心股价一时的涨跌起伏，只要认为股价能够体现公司长期价值，就可采取捂股策略。2. 分清本次买入操作，属于铲底型买入还是追涨型买入。如果是追涨型的买入，一旦发现判断失误，要果断的止损，如果没有这种决心，就不能参与追涨。3. 分清本次交易是属于短线操作还是中长线操作。如果是短线操作，最大的失败不是一时的盈亏，而是因为一点失误就把短线做成中线，甚至长线，不会止损的人是不适合短线操作的，所以一旦同当时买入的预期不同，就需要果断止损。4. 分清买入时大盘指数是处于较高位置，还是处于较低位置。大盘指数较高时，特别是市场中获利盘较多，股民们得意洋洋、夸夸其谈时要考虑止损。5. 分清大盘和个股的后市下跌空间大小。后市下跌空间大的要坚决止损，特别是对于一些前期较为热门、涨幅巨大的股票，出现放量杀跌走势，需要及时止损。6. 分清自己仓位的轻重。如果仓位过重，甚至满仓被套的，要适当止损一部分股票，这样不仅仅是为了回避风险，也有利于心态的稳定。

	止损还是捂股，考虑这些因素就够了 2014-08-05 14:35 股民学校                刚买的股票，旋即下跌，是果断止损，还是暂时捂股，市场中存在两种观点。 一种认为止损是减少账面损失继续扩大，避免深度套牢的利器，是壮士断腕的英勇之举； 另一种观点认为止损实际就是割肉，是把自己的股票在相对较低的价位上割肉给庄家的愚蠢行为。 这两种观点代表着不同的市场观，代表着不同的操作风格，采取的应变策略也完全不同，一种会采取止损策略，另一种会采取捂股策略。 具体来说，什么时候要止损，哪些情况要捂股，还是有章可循的。 1. 分清造成套牢的买入行为，是投机性买入还是投资性买入。凡是根据上市公司的基本面情况，从投资价值角度出发选股的投资者，不必关心股价一时的涨跌起伏，只要认为股价能够体现公司长期价值，就可采取捂股策略。 2. 分清本次买入操作，属于铲底型买入还是追涨型买入。如果是追涨型的买入，一旦发现判断失误，要果断的止损，如果没有这种决心，就不能参与追涨。 3. 分清本次交易是属于短线操作还是中长线操作。如果是短线操作，最大的失败不是一时的盈亏，而是因为一点失误就把短线做成中线，甚至长线，不会止损的人是不适合短线操作的，所以一旦同当时买入的预期不同，就需要果断止损。 4. 分清买入时大盘指数是处于较高位置，还是处于较低位置。大盘指数较高时，特别是市场中获利盘较多，股民们得意洋洋、夸夸其谈时要考虑止损。 5. 分清大盘和个股的后市下跌空间大小。后市下跌空间大的要坚决止损，特别是对于一些前期较为热门、涨幅巨大的股票，出现放量杀跌走势，需要及时止损。 6. 分清自己仓位的轻重。如果仓位过重，甚至满仓被套的，要适当止损一部分股票，这样不仅仅是为了回避风险，也有利于心态的稳定。

	券商晨会观点汇总0806 2014-08-06 11:14 机构观点                 主板估值修复行情未结束，短期震荡不改中期向好（国泰君安）从技术上看，本轮大盘的连续逼空上涨，股指还未出现过一波像样的调整，目前沪指已到达2200点之上的密集成交区，也逼近一年来2250-2270的高点，短期市场也有必要通过震荡以消化获利盘。不过影响市场中期走向的因素并未变化，支撑市场走强的基本面和估值两个因素仍向好，而且随着沪港通的临近，海外资金流入的可能性也在增强，由于发达市场的估值并不便宜，资金的逐利性会促使外围资金逐渐流入低估值的新兴市场，低估值特别是较港股折价的蓝筹股，安全边际高，会成为一段时间内机构配置的重点。因此主板估值修复行情有望延续，当然在主板震荡的过程中，创业板也存在补涨的机会，不过蓝筹带动的市场风格会随着市场的震荡进一步确立，市场相对确定的机会还在主板市场中。在震荡格局中不追高，逢低配置低估值蓝筹以及国企改革概念股。 大盘持续上涨动力不足，短线围绕2200点反复震荡（方正证券）从技术上看，大盘在2200点上方盘中震荡，走出“过山车”走势，并呈价跌量增态势，5日均线对大盘形成支撑，K线组合的技术形态，近期市场涨缩跌增的量价背离关系，加之部分技术指标的顶背离迹象，预示短线大盘难以走强，技术性调整压力犹存，围绕2200点附近的震荡蓄势整理概率大；分时图技术指标显示，多数分时图技术指标的连续顶背离迹象，预示短线大盘难以走高，即便盘中走高也将是冲高回落走势，高位震荡是短线大盘运行态势。综合技术分析，我们认为，短线大盘技术性调整压力犹存，是否就此见顶还有待观察，但大幅继续上涨概率低，围绕2200点附近反复震荡蓄势整理，将是短线大盘主要运行方式。 获利盘积累，2200点关口附近仍有待考验（华西证券）中国7月汇丰服务业PMI降至荣枯线50.0，创2005年11月以来最低水平，疲弱的数据对市场造成了一定拖累；央行开始正回购，市场忧虑资金面可能紧张，引发投资者避险情绪有所释放。而场内资金在主板与创业板之间流动，跷跷板效应明显。近期大盘的大涨已经积累了较大获利盘，短期内2200点关口附近仍有待考验。对于后市，我们认为在经济企稳、市场流动性宽裕和改革措施渐显效果的利好因素影响下，行情依然稳中看好，估计蓝筹股经过调整后仍有上涨动力。 累积效应推动市场重估（银河证券）市场的表现与我们持续强调的看好三季度的三条逻辑主线一致。第一条逻辑主线，政策支持力度加大；第二条逻辑主线，经济环比改善；第三条逻辑主线，流动性相对宽松。政策、经济、流动性均有利于三季度市场。周期性行业基本面并未反转，市场将演绎周期搭台、成长唱戏格局。军工和信息安全仍是热点。创业板排雷之后，长期推荐新能源汽车、机器人和3D 打印、智能生活。 风格切换，以不变应万变（华泰证券）沪指周二略创新高后回落，短线不破2184点走势应无忧。创业板探低1321点后强势回升收盘大涨，一改近日弱于主板的颓势。涨势上小兔子“赢”了大象，仿佛又回到了从前“权重搭台小盘唱戏”的市场风格。“八二”风格切换是短暂的还是具有持续性，仍需后市继续观察。出现这种走势我们认为是正常的，毕竟市场热点多样化是不同资金风格造成的必然结果。建议投资者根据自己的投资偏好以及市场主流热点来决定操作策略并调控仓位，想大、小盘股统吃，“芝麻和西瓜”兼得是非常困难的。 央企后整合时代，市场化启航（海通证券）突破垄断，改善公共资源的市场化配置是本轮国企改革的关键。央企中，油气产业链、铁路运输央企改革机会值得重点关注。投资机会来源于两个方面：其一，垄断国企通过改革，引入竞争机制带来自身活力激发，经营能力提升；其二，垄断性国企放开后，民资获取新蛋糕，利用自身竞争优势，获得业绩提升。央企改革加速，建议关注杰瑞股份、中国石化、中国石油、通源石油、准油股份、广深铁路、大秦铁路、中国南车、北方创业、永贵电器。

	券商晨会观点汇总0806 2014-08-06 11:14 机构观点                 主板估值修复行情未结束，短期震荡不改中期向好（国泰君安）从技术上看，本轮大盘的连续逼空上涨，股指还未出现过一波像样的调整，目前沪指已到达2200点之上的密集成交区，也逼近一年来2250-2270的高点，短期市场也有必要通过震荡以消化获利盘。不过影响市场中期走向的因素并未变化，支撑市场走强的基本面和估值两个因素仍向好，而且随着沪港通的临近，海外资金流入的可能性也在增强，由于发达市场的估值并不便宜，资金的逐利性会促使外围资金逐渐流入低估值的新兴市场，低估值特别是较港股折价的蓝筹股，安全边际高，会成为一段时间内机构配置的重点。因此主板估值修复行情有望延续，当然在主板震荡的过程中，创业板也存在补涨的机会，不过蓝筹带动的市场风格会随着市场的震荡进一步确立，市场相对确定的机会还在主板市场中。在震荡格局中不追高，逢低配置低估值蓝筹以及国企改革概念股。 大盘持续上涨动力不足，短线围绕2200点反复震荡（方正证券）从技术上看，大盘在2200点上方盘中震荡，走出“过山车”走势，并呈价跌量增态势，5日均线对大盘形成支撑，K线组合的技术形态，近期市场涨缩跌增的量价背离关系，加之部分技术指标的顶背离迹象，预示短线大盘难以走强，技术性调整压力犹存，围绕2200点附近的震荡蓄势整理概率大；分时图技术指标显示，多数分时图技术指标的连续顶背离迹象，预示短线大盘难以走高，即便盘中走高也将是冲高回落走势，高位震荡是短线大盘运行态势。综合技术分析，我们认为，短线大盘技术性调整压力犹存，是否就此见顶还有待观察，但大幅继续上涨概率低，围绕2200点附近反复震荡蓄势整理，将是短线大盘主要运行方式。 获利盘积累，2200点关口附近仍有待考验（华西证券）中国7月汇丰服务业PMI降至荣枯线50.0，创2005年11月以来最低水平，疲弱的数据对市场造成了一定拖累；央行开始正回购，市场忧虑资金面可能紧张，引发投资者避险情绪有所释放。而场内资金在主板与创业板之间流动，跷跷板效应明显。近期大盘的大涨已经积累了较大获利盘，短期内2200点关口附近仍有待考验。对于后市，我们认为在经济企稳、市场流动性宽裕和改革措施渐显效果的利好因素影响下，行情依然稳中看好，估计蓝筹股经过调整后仍有上涨动力。 累积效应推动市场重估（银河证券）市场的表现与我们持续强调的看好三季度的三条逻辑主线一致。第一条逻辑主线，政策支持力度加大；第二条逻辑主线，经济环比改善；第三条逻辑主线，流动性相对宽松。政策、经济、流动性均有利于三季度市场。周期性行业基本面并未反转，市场将演绎周期搭台、成长唱戏格局。军工和信息安全仍是热点。创业板排雷之后，长期推荐新能源汽车、机器人和3D 打印、智能生活。 风格切换，以不变应万变（华泰证券）沪指周二略创新高后回落，短线不破2184点走势应无忧。创业板探低1321点后强势回升收盘大涨，一改近日弱于主板的颓势。涨势上小兔子“赢”了大象，仿佛又回到了从前“权重搭台小盘唱戏”的市场风格。“八二”风格切换是短暂的还是具有持续性，仍需后市继续观察。出现这种走势我们认为是正常的，毕竟市场热点多样化是不同资金风格造成的必然结果。建议投资者根据自己的投资偏好以及市场主流热点来决定操作策略并调控仓位，想大、小盘股统吃，“芝麻和西瓜”兼得是非常困难的。 央企后整合时代，市场化启航（海通证券）突破垄断，改善公共资源的市场化配置是本轮国企改革的关键。央企中，油气产业链、铁路运输央企改革机会值得重点关注。投资机会来源于两个方面：其一，垄断国企通过改革，引入竞争机制带来自身活力激发，经营能力提升；其二，垄断性国企放开后，民资获取新蛋糕，利用自身竞争优势，获得业绩提升。央企改革加速，建议关注杰瑞股份、中国石化、中国石油、通源石油、准油股份、广深铁路、大秦铁路、中国南车、北方创业、永贵电器。

	8.6日午间快讯 2014-08-06 12:54 午间要闻                恒指半日跌0.61%报24498点 中资蓝筹股走软    受中港股市齐跌拖累，港股今早低开低走，考验10日均线支撑，盘中一度跌逾200点。恒指今早低开89点，随后跟随A股反复扩大跌幅至200点以上，最低 见24397点后略有回升，至午盘仍跌点。中资蓝筹回吐，拖累大市调整。截至午盘，恒指报24498.06点，下跌150.20点，跌幅为0.61%；国企指数报 10919.24点，下跌90.60点，跌幅为0.82%；红筹指数报4690.07点，下跌21.38点，跌幅为0.45%。大市成交367.12亿港元。金岭矿业1.15亿成功竞得山钢财务公司5%股权    金岭矿业（000655）6日午间披露竞购中国信达资产管理股份有限公司所持山东钢铁集团财务有限公司5%股权的进展。7月25日公司顺利竞购成功，8月4日 公司与信达资产签署股权转让交易合同，交易价格1.15亿元。金明精机与与美国陶氏化学签技术许可协议    金明精机（300281）6日午间公告，8月5日公司与美国陶氏化学公司签署了《许可协议》。陶氏化学与公司就经聚偏二氯乙烯（PVDC）优化使用的预包裹 模头和流道分布设计的某些技术进行许可达成一致。基于专利和技术，陶氏化学授予金明精机在制造地区内制造许可产品的权利和在销售地区内使用和/ 或销售该等许可产品的权利，以及向其它方授予在销售地区内使用许可产品的分许可的权利。金明精机在协议期间向陶氏化学支付许可费。世联地产1000万美元增资香港子公司    世联地产（002285）8月6日午间公告，公司拟1000万美元增资全资子公司世联咨询（香港）有限公司。世联咨询（香港）有限公司目前注册资本16万美元 。世联地产表示，公司拟加大对世联香港的投资力度，一则可利用香港良好的国际营商环境，为公司海外业务发展搭建国际化桥梁；二则可加强世联香港 作为公司海外投融资平台和海外业务平台的功能，通过该平台了解国际上先进的房地产相关领域的经验与操作实践，积累客户资源，丰富业务内容，在国 际化进程中不断提升实力。茂硕电源实控人进行质押式回购交易    茂硕电源（002660）6日午间公告，公司5日接到公司实际控制人顾永德的通知，顾永德将其持有的2169.96万股（占总股本8.6%）公司股票质押给宏源证 券进行股票质押式回购业务。初始交易日为2014年8月5日，回购交易日为2016年2月5日。

	8.6日午间快讯 2014-08-06 12:54 午间要闻                恒指半日跌0.61%报24498点 中资蓝筹股走软    受中港股市齐跌拖累，港股今早低开低走，考验10日均线支撑，盘中一度跌逾200点。恒指今早低开89点，随后跟随A股反复扩大跌幅至200点以上，最低 见24397点后略有回升，至午盘仍跌点。中资蓝筹回吐，拖累大市调整。截至午盘，恒指报24498.06点，下跌150.20点，跌幅为0.61%；国企指数报 10919.24点，下跌90.60点，跌幅为0.82%；红筹指数报4690.07点，下跌21.38点，跌幅为0.45%。大市成交367.12亿港元。金岭矿业1.15亿成功竞得山钢财务公司5%股权    金岭矿业（000655）6日午间披露竞购中国信达资产管理股份有限公司所持山东钢铁集团财务有限公司5%股权的进展。7月25日公司顺利竞购成功，8月4日 公司与信达资产签署股权转让交易合同，交易价格1.15亿元。金明精机与与美国陶氏化学签技术许可协议    金明精机（300281）6日午间公告，8月5日公司与美国陶氏化学公司签署了《许可协议》。陶氏化学与公司就经聚偏二氯乙烯（PVDC）优化使用的预包裹 模头和流道分布设计的某些技术进行许可达成一致。基于专利和技术，陶氏化学授予金明精机在制造地区内制造许可产品的权利和在销售地区内使用和/ 或销售该等许可产品的权利，以及向其它方授予在销售地区内使用许可产品的分许可的权利。金明精机在协议期间向陶氏化学支付许可费。世联地产1000万美元增资香港子公司    世联地产（002285）8月6日午间公告，公司拟1000万美元增资全资子公司世联咨询（香港）有限公司。世联咨询（香港）有限公司目前注册资本16万美元 。世联地产表示，公司拟加大对世联香港的投资力度，一则可利用香港良好的国际营商环境，为公司海外业务发展搭建国际化桥梁；二则可加强世联香港 作为公司海外投融资平台和海外业务平台的功能，通过该平台了解国际上先进的房地产相关领域的经验与操作实践，积累客户资源，丰富业务内容，在国 际化进程中不断提升实力。茂硕电源实控人进行质押式回购交易    茂硕电源（002660）6日午间公告，公司5日接到公司实际控制人顾永德的通知，顾永德将其持有的2169.96万股（占总股本8.6%）公司股票质押给宏源证 券进行股票质押式回购业务。初始交易日为2014年8月5日，回购交易日为2016年2月5日。