 | |  | | 暗藏暴涨因子 18股值得满仓布局
2014-07-15 16:44:52
长城汽车：哈弗h2新车上市，公司拐点已至
上市 h2 共 3 款车型，售价 9.88 万至 11.28 万元，符合预期：7 月11 日，哈弗 h2 正式上市，新车主推都市版、精英版和尊贵版三款车型，售价分别为 9.88 万元、 10.38 万元和 11.28 万元，符合预期。 此次上市车型均搭配 1.5T 发动机+6 速手动变速箱，配自动变速箱车型将于年底前上市，进一步丰富可售车型。
与竞争车型比，h2 有较强的竞争力：与自主品牌竞争对手车型长安 CS35、奇瑞瑞虎 3 相比较，h2 在配臵、空间和品牌知名度上均占优势；与合资品牌竞争对手车型长安福特翼博、雪佛兰创酷相比，h2 具有较大的价格优势。 综合考虑， h2 具有较强的竞争力，将能获得较好的销量业绩。
h2 上市预示着公司拐点已至： 公司 1-6 月汽车销量同比下跌 5.6%，其中 6 月份同比下跌 14.8%，为上市以来最差销量表现。6 月长城轿车销量跌至 2512 辆，同比下滑 81.5%，已经几乎没有进一步下跌的空间。 h2 上市可每月贡献销量 5000-8000 辆左右，带动公司销量重回正增长态势，也即预示着公司拐点已至。
投资建议：维持买入-A 投资评级，6 个月目标价 38.90 元。我们预计公司 2014 年-2016 年的收入增速分别为 22.5%、31.5%、18.5%，净利润增速分别为 17.6%、22.5%、12.2%；维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为 38.90 元，相当于 2015 年 10 倍的动态市盈率。
风险提示：经济下滑超预期；h2 销量不达预期；轿车经销商退网。
(安信证券林帆 )
永贵电器：业绩保持高增长，期待下半年订单表现
7 月 11 日，公司公告与北车集团大连机车公司签订了 1,243 万元的机车连接器采购合同。7 月 12 日，公司公告上半年业绩预告，预计 2014 年 1~6月实现净利润 46 百万元~53 百万元，同比增长 105%~135%。
业绩保持高速增长：按公司业绩预告计算，预计公司第 2 季度实现净利润28 百万元~35 百万元，同比增长 64%~104%，依旧保持了较高的增长速度。上半年，公司机车连接器和动车组连接器在订单的积极拉动下均取得超预期的表现，(7 月 11 日公布的机车连接器合同已有部分产品在上半年实现交付，剩余部分在下半年也会陆续交付)，客车组连接器略有下滑，城轨连机器增长依然稳健，新业务电动汽车连接器也在积极扩大规模。总体而言，
公司各项业务发展良好，基本符合我们此前的预期。
招标陆续进行，期待下半年订单表现：根据中铁总消息，近期 14 个铁路项目先后开工建设，投资规模 3,2173 亿元，铁路投资加快，项目集中开工，相关设备招标工作也会陆续开展，有利于公司订单取得。另一方面，根据财新网消息，中国铁路总公司有望近日启动今年首次动车组招标，公司作为国内动车组连接器第一的国产品牌，并且已取得南车、北车的动车组连接器供应商资质，下半年有望在动车组零部件招标中取得订单进一步突破。
盈利预测和投资建议： 基于公司分项业务发展情况，我们预计公司2014-2016 年分别实现营业收入 310、427 和 588 百万元，对应的 EPS 分别为 0.60、0.77 和 0.98 元。公司作为轨道交通连接器领域的第一国产品牌，受益于轨道交通建设的蓬勃发展，我们继续给予公司“买入”的投资评级。
风险提示：轨道交通行业波动风险；产品新领域市场开拓不达预期风险。
(广发证券刘芷君，罗立波，刘国清，真怡 )
岭南园林：具有爆发潜力的园林新星
园林行业前景广阔，上市公司市占率快速提升：园林绿化兼具民生和环保属性，受到政策持续支持，在城镇化建设推进下，未来市场有望持续快速增长。我们估算当前国内园林行业市场规模约2800 亿元，其中市政园林1600 亿元，地产园林800 亿元，生态修复400 亿元。园林行业尚处于高度分散状态，上市园林公司凭借资金和品牌优势通过异地扩张快速提高市占率将是未来几年园林行业的重要趋势。
公司品质优秀，规模小具有爆发增长潜力：公司具有较强的品牌实力和较好的客户口碑，凭借过往优异业绩和过硬工程实力，曾多次承接大型项目并获奖。公司同时从事市政和地产园林业务，二者收入比约为7:3，具有较好业务基础，受制于上市进度滞后导致目前收入规模远小于同业早期已上市园林公司(2013 年东方园林、棕榈园林、普邦园林、铁汉生态收入分别约为公司的6、5、3、2 倍)。当前较小体量和较强的专业实力为未来爆发增长奠定基础。
资金和品牌实力提升将促业绩加速增长：园林公司在业务承揽环节的核心竞争力在于资金和品牌实力。公司上市后资金和品牌实力大幅增强，业务承接能力大幅提升，订单和收入有望迎来加速增长。公司市场网络正向全国化布局转变，未来异地扩张将促市占率快速提升。随着收入规模增大，公司费用率有望进一步降低，促利润率提升。此外，公司资金实力增强后横纵向并购扩张亦具较大潜力。
投资建议：我们预测公司2014、2015 和2016 年净利润分别为1.25亿元、1.76 亿元和2.29 亿元，对应最新股本摊薄EPS 分别为1.46元、2.05 元和2.68 元，2013~2016 年净利润CAGR 为33%。考虑到公司体量小、上市后凭借资金实力提升极具爆发力，给予51.2 元的目标价(对应2015 年25 倍市盈率)，给予买入-A 评级。
风险提示：房地产行业大幅波动风险、应收账款回收风险。
(安信证券杨涛 )
全聚德：定增股份上市，期待国企改革更进一步
投资要点
事件：全聚德定增股份7月15 日上市。同时预告中报：净利润约5234.33 万元~7081.75 万元，增长-15%~15%。
定增募资3.5 亿，IDG参与定增为股票增值收益。本次非公开发行股份发行价格为13.81 元/股，募集资金总额为3.5亿，上市首日为2014 年7月15 日。同时，IDG资本管理(香港)有限公司也发布公司，说明自己参与增发的目的就是为了取得股票的增值收益。当时的增发价格13.81 元，以目前18.26 元来计算，已增值32%。今年以来，全聚德的市场表现是下跌2.05%，位于整个板块的倒数第8 位。这与整个餐饮行业尤其是高档餐饮行业不景气有关。仅就餐饮子行业来说，表现最弱。另2家是西安饮食(39.42%)、湘鄂情(7.74%).
多措施应对高端餐饮政策冲击：一是公司聚焦“家庭宴请、朋友宴请、商务宴请”；二是控制新开店的店面面积在2000 平方米左右；第三，菜品进行精简；第四是集中开店，主要集中在以北京为主的华北地区和以上海为主的长三角地区；第五是加强客源系统建设。14 年计划全聚德直营店开1-2 家，四川饭店开1-2家休闲时尚餐饮店。外地店以全聚德菜品和区域菜品为主，为未来的中央厨房打下基础。
期待改革更进一步。一是北京市近日已通过国企改革方案，并有望近期公布。公司大股东首旅集团鼓励创新，接下来全聚德改革的力度会加大，但是首旅集团的相对控股地位不会变，公司也正在筹划股权激励方案。二是探索外延扩张新方式，连锁发展稳步推进。线上线下齐推进。公司1月份建立了面向市场销售、依托全聚德在线服务平台的在线订桌、外卖订餐线上销售平台系统，并对在线订单给以优惠；新的CRM系统也全部上线。
估值与评级：公司预告中报净利润约5234.33 万元~7081.75 万元，增长-15%~15%。我们预测公司14、15 年EPS 分别为0.51 元和0.6元。维持“增持”评级。
风险提示：经济下行风险、突发事件风险、项目进展低于预期风险等。
(西南证券潘红敏 )
中兴通讯：中报预告业绩超预期，通信行业龙头公司强势归来
中报业绩预告超预期
公司中报预告上调净利润增长区间至 222.57%-270.96%，超市场预期。 我们认为主要原因为： 1， 4G 建设促进公司业绩提升。公司 13 年国内 4G LTE 主设备份额综合排名第 1(在中国移动、联通、电信的份额分别为 26%、27%、42%)，全球出货量排名第3(份额 17.9%)，表现优异，高毛利率的 4G 主设备为公司带来显着业绩增量；2，海外业务加强订单管理，历史包袱解除后，业绩贡献明显。如我们跟踪及一直强调的，公司在 11 年海外扩张时的低毛利率订单在 12、13 年已基本消化完成，12 年后加强订单盈利能力管理，利润水平明显改善，并为公司贡献业绩；3，费用控制卓有成效。公司加强费用管理，已持续取得收效，期间费用增长低于预期，费用率持续下降。
业绩高增长主要来自主营业务，经营能力明显改善
公司业绩大幅提升，主要是基于主营业务。设备产品方面，公司 2013 年多种设备销售市场表现突出：4G LTE 主设备(全球第 3)、CPE (全球第 2)，GPON(全球第 2)，EPON (全球第1)，PTN(全球第 1)、OTN(全球第 2)，反映出公司产品市场竞争力持续提高。而且各主要设备商价格战趋缓，为保持较高毛利率水平，促进业绩持续增长提供了较好的市场环境。公司终端产品(主要为智能手机)则更多转向中高端产品，毛利率也稳步提升。管理方面，费用率的降低也反映了公司管理能力的提高。2013 年 Q1 业绩中包含 8 亿元以上投资收益，而 14 年 Q1 仅为2217 万元，我们预计中报中投资收益也不大。 公司业绩大幅提升主要来自主营业务，是经营能力显着提升的体现，尤其值得关注。4G 建设持续推进，信息安全市场大门打开，公司未来业绩仍有较
大发展空间
4G 网络大规模招标及建设始于 13 年下半年，参考国外网络建设经验及我国三大运营商 LTE 网络建设规划，我们认为 4G 网络主建设期为 14、15 年。目前公司业绩的大幅增长，仅为 13 年招标结果的体现，随着 4G 网络建设加速推进，公司未来业绩有望在较长一段时间保持快速增长。此外，随着国家对网络信息安全的重视不断提升，国内政府、交通、能源、金融、企业等领域的基础网络有较强的国产化需求，该市场空间巨大，公司作为国内综合通信设备两强之一，将充分受益该市场，未来发展潜力大。
盈利预测和评级
公司中报预告超预期，预计净利润大幅增长 222.57%-270.96%。符合我们一直强调的，公司作为 4G 龙头，在 13 年三大电信运营商 4G LTE 主设备招标综合份额第一，业绩将在 14 年体现。此外，公司海外订单管理成效显着，海外业务利润贡献较大。公司经营能力不断提高，费用控制也持续显现出良好效果。如我们前期报告一直强调的：公司已走出业绩低谷，进入到了最好的发展时期。未来随着 4G 网络建设的继续推进，以及国内信息安全市场国产化替换的进行，公司发展空间巨大。我们预测 2014-2016 年 EPS 分别为 0.82 元、1.08 元和1.42 元，按 14 年业绩计算，目前估值不到 16 倍，且低于股权激励行权价(13.69 元/股)，安全性高，目前已是很好的投资时点，维持“买入”评级，目标价 19 元，重点推荐！
(中信建投刘博生，武超则 )
宁波华翔：业绩大幅超预期，强烈建议买入
类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：吴文钊日期：2014-07-15
事件
公司上调上半年业绩预告，预计14 年上半年实现归母净利润2.85-3.35 亿元，同比增长70%-100%(一季报时预计中报同比增长40%-70%).
评论
上半年业绩大幅超预期，新订单快速放量、德国子公司扭亏为盈是主因：公司上半年业绩预告增长从40%-70%调整至70%-100%，大幅超出预期。公司披露，业绩大幅超预期的主因有三方面：一是公司新拓展客户如福特、沃尔沃、通用新订单的快速放量；二是德国子公司上半年扭亏为盈(去年同期亏损较多)；三是公司近年推行的“精益化生产”、“机械臂”等自动化设备大量装备，使公司运营效率得以提升。
新客户订单放量带来饰件业务的高增长，长期成长空间则更为广阔：公司饰件业务具有突出的客户资源优势，南北大众是最大客户。近年，公司内饰件通过并购切入了宝马、奔驰等高端品牌供应链，已具备全球性竞争优势。而且，通过海外配套渠道，公司已成功切入了国内大众系以外其他合资品牌如福特、沃尔沃、通用等市场。依托于新增配套客户订单的快速放量，公司今年上半年业绩得以实现高增长。长期来看，公司成长空间也将更为广阔。
汽车电子是公司未来发展重点，有望迎来快速增长：2012 年，公司参股德国实力较强的汽车电子公司HELBAKO 30%的股权，并与HELBAKO 在国内成立合资公司上海华翔哈尔巴克汽车电子公司(公司占股70%)，这标志着公司正式跨入了汽车电子行业。公司今年将正式投产汽车电子业务，初期产品主要为油路控制模块，预计今年年底能批量供货，明年将逐渐上量，初期配套客户主要是大众、宝马。2013 年，公司电子元器件(含传统电子配件和汽车电子)收入约5 亿元，占公司总收入约7%，公司目标未来5 年内，汽车电子业务收入占比达到20%-30%。
公司具有丰富的并购经验和外延扩张基因，未来仍有望通过并购实现持续跨越式发展：公司近年通过外延并购逐步实现了做大做强，具有丰富的并购经验和外延扩张的基因。我们认为，依托于公司的全球化发展战略、丰富的并购经验和充足的货币资金储备，公司有望在未来进一步加快海外扩张步伐，实现持续跨越式发展。
全年有望延续高增长态势，上调公司盈利预测：考虑到公司上半年业绩将大幅增长70%-100%，全年来看，公司无论国内或海外业务，均有望延续上半年良好态势。因此，我们上调公司收入和盈利预测，预计公司14-16年实现收入分别为93.70、111.18 和129.87 亿元，实现归属母公司净利润分别为5.94、7.61、9.35 亿元，同比分别增长73.1%、28.2%和22.8%，对应EPS 分别为1.12、1.44、1.76 元。
投资建议
我们认为，公司是当前最具投资价值的优质零部件公司之一。公司汽车电子业务已经崭露头角，未来有望快速发展。而且，公司具有突出的并购基因，未来仍有望通过对外扩张实现持续转型升级。公司当前估值对应14 年仅约13 倍PE，有较大提升空间，我们维持公司“买入”评级，上调公司目标价至23 元，对应14 年20倍PE，继续强烈建议买入！
奥维通信：互联网养老急先锋，成长路径渐明晰
类别：公司研究机构：宏源证券股份有限公司研究员：王凤华日期：2014-07-15
国内网络优化行业主流企业，行业景气底部反转推动业绩增长。2011-2013年行业3G网络优化投资在达到高峰后需求持续下行，2013年4G投资启动，网络优化行业即将反转进入上行周期，公司作为行业内主流企业，相关业务将受益于行业景气上行而重回增长。
养老产业市场空间广阔，蓄势待发。从发达国家的经验来看，养老产业规模巨大。我国已经步入老龄化社会，养老产业尚处于起步阶段，增长空间广阔，未来在老龄化的进一步深化和政府政策助推之下，养老产业将快速发展。
联手老龄委，打造全国性养老信息化平台。公司已在南京、天津、甘肃和丽江开展养老服务，与老龄委合作后公司可以借助老龄委的政策、资源优势推动异地拓展，未来发展又添助力。
平台定位战略和商业模式创新能力带来长期竞争优势。打造养老综合服务平台的战略辅以良好的执行和不断的业务创新，将使公司成为养老产业价值链中的掌控者，形成长期竞争优势。
风险分析：网络优化行业竞争激烈，行业盈利能力上升不及预期；养老业务商业模式创新失败；养老业务向全国推进速度不及预期。
盈利预测及投资价值：我们预计公司2014~2016年EPS分别为0.18元、0.26元和0.36元，对应市盈率为44.0、29.6和21.4。我们看好养老产业的发展，首次给予“增持”评级，6个月目标价11元。
世纪瑞尔：业绩低于预期，订单增长有惊喜
类别：公司研究机构：宏源证券股份有限公司研究员：瞿永忠，刘攀日期：2014-07-15
事件及投资要点：公司公告2014 年上半年业绩同比下滑70%-90%，预计盈利230 万元-691 万元。大幅低于我们对公司全年增幅50%的预期，考虑到公司目前积极拓展市场及对外合作，总体上我们仍看好公司随铁路投资高峰进入爆发增长期，维持重点推介。
产品结构及费用增加或是拖累业绩的重要因素。公司收入实现20%的增长基本符合铁路投资和建设回暖的预期；但是受公司市场开拓致销售费用大幅增加以及二季度较低毛利率产品交付较多，导致二季度公司增收不增利；相较于其他可比公司(如鼎汉和辉煌等)，公司业绩表现较弱，主要是受公司产品和业务相对集中于高铁行车安全领域所致，受上半年铁路投资偏紧影响更大些；预计随着铁路投资资金落实到位、行业投资下半年加速推进，公司下半年高铁产品交付比重逐渐上升及销售争取的订单逐渐进入确认，盈利增长有望大幅回升。
订单显著增长支撑未来业绩，对外合作有序推进。公司上半年获得新订单2.7 亿元，超过2013 年全年订单额，显示铁路投资朝着高景气发展，订单未来3-6 个月有望进入快速实施，利好公司下半年业务的超预期增长；公司已经和比亚迪达成锂电池领域的合作，销售也已逐步展开，预计随着公司外向合作仍在有序推进，对公司未来的发展形成多元化支撑。
铁路行业公司业绩大部分体现在下半年，8000 亿投资背景下，下半年投资大概率加速推进，我们暂维持对公司的业绩预测：2014-16 年EPS 为0.36,0.47 和0.58 元，同比增长50.1%，31.1%和24.1%，对应当前股价为40x14PE 和30x15PE，铁路投资提速利好公司主业发展，在手现金充足，外延式发展可期，维持“买入”评级。
国中水务：股东图变带来投资机会，看好农村环保大方向
类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：邬煜日期：2014-07-15
新型城镇化是新一届政府的重要施政着力点，将成为未来5-10 年大力推进的发展战略；所谓的新型城镇化并不是片面的圈地造城，而是强调以人为核心，实现大中小城市、城镇和新型农村社区的协调发展。
新型城镇化是农民的城镇化，关键是要提高城镇生活质量、改善农民居住环境。在此背景下，提高农村公共服务的水平，大力提高城市资源环境承载能力，全面改善农村生产生活条件成为必然趋势。。
农村水务市场长期被忽略，缺乏生活污水收集和处理措施，再加上农村大部分地区河、湖等水体普遍受到污染，饮用水水质安全已受到严重威胁；目前该市场仍处于发展初级阶段，我们认为未来随着政策倾斜力度加大，将面临着广阔发展空间。
之前由于农村环境市场分散度高、商业模式不成熟，以及投资落地难等问题存在，导致市场一直难以打开，但是在政策的引导下，尤其是建设和投资指南的出台，使得农村环保领域的规划化和标准化有望进一步提升，从而自上而下的推动市场的启动。
公司在 2013 年内基本完成了农村环保产品设备、知识产权、人力资源等各方面的系统建设工作，目前已经构建了较完整的适应国内水质和城镇市场特征的水处理设备技术体系，具有小型化、模块化、成本相对低廉和安装维护简便的突出特征。2014 年以及未来几年公司将重点拓展新型城镇供排水业务，拓展的方式主要以技术切入以及通过并购方式快速拓展市场。
我们预测公司2014-2015 年EPS 分别为0.15 元和0.20 元，看好农村环保领域长期的发展趋势，维持买入评级。
中国建筑：建筑业务新开工面积增速放缓，地产销售继续下滑
类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：赵健，张显宁日期：2014-07-15
事项：
中国建筑14日公告了2014年1-6月经营数据。
点评：
1. 建筑业务新签订单额增速继续下降，6月份单月新签合同同比负增长。公司1-6月建筑业务新签合同额7200亿元，同比增长9.7%，增速仍然不高，其中6月份单月新签合同额2142亿元，同比下滑2.05%，相比4、5月份1.12%和10.04%的增速，出现了负增长。
2. 新开工面积增速下滑。公司1-6月新开工面积为16009万平方米，同比增长33.5%，增速相比1-5月略有下滑，其中6月份新开工面积为2561万平米，同比下降2.55%，相比5月份单月同比20%以上的增速出现下滑。
3. 地产销售继续下滑。公司1-6月地产销售额为682亿元，同比下降13.4%；销售面积为527万平方米，同比下降21.0%，下滑幅度变化不大。我们估计其中6月份中海地产和中建地产销售额分别为116亿和24亿。
4. 估值及盈利预测。公司新签订单额有所波动，新开工面积增速趋于平缓，开工趋势尚可，地产业务销售额延续下滑趋势，但对公司未来的业绩不会产生巨大影响。我们预计公司2014-2015年EPS分别为0.78元和0.94元，目前估值为14年3.65倍，给予公司14年5倍PE，目标价3.90元，维持“买入”评级。
5. 风险提示：地产销售低于预期，开工低于预期。
哈尔斯：小市值高弹性的细分市场龙头，积极布局新兴增长点
类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：陈子仪日期：2014-07-15
公司是国内不锈钢保温器皿行业龙头。产能释放、电商高增长、整体提价、拓展婴童/户外渠道、产品向真空+电热结合方向延伸、积极布局新兴增长点都将推动公司收入和业绩步入快速增长阶段。预计未来三年收入CAGR可达30%，业绩弹性大、增速将高于收入增长。
公司是国内不锈钢保温器皿行业龙头。2013年公司不锈钢保温器皿产销量2000多万只，收入6.14亿元，净利润5847.56万元。出口收入占比56%，主要为膳魔师、斯坦利、阿拉丁等国际一线品牌代工，ODM比例较高，毛利率28.61%。国内市场以自主品牌为主，收入占比逐步提升，毛利率30.95%。
大市场，小公司。目前我国不锈钢保温器皿的人均保有量较欧美日等发达国家尚有较大差距，预计国内市场规模尚有翻倍空间，年销量有望保持10%左右增长。但目前行业集中度很低，公司作为龙头目前份额仅8%左右，预计随着品牌营销、新品推广以及电商渠道发展的力度加大，市场份额有望逐步提升。
产能释放，整体提价，电商高增长，新增婴童、户外渠道，产品向真空+电热结合方向延伸，预计未来三年公司收入CAGR可达30%。募投项目达产打破产能瓶颈；电商渠道有望在未来几年保持50%以上的高增长；下半年新增的婴童、户外系列产品将在婴童、户外专业渠道开售成为全新增量；真空电热产品上市进一步拓宽公司产品线。在原有渠道保持快速增长的情况下，新增婴童、户外、真空电热三大系列产品和渠道，收入高增确定性进一步加强。
业绩弹性极大。公司产品售价是国际一线品牌的1/6-1/4，出厂价是零售价的1/3-1/2，产品提价空间很大。今年新品占比较高且下半年原有产品全线提价约8%，将带动整体均价明显走高。假设均价提升2元，成本不变，按去年2400万只销量测算，将增厚利润近5000万，与去年业绩相当，可见公司业绩弹性之大。
海外代工份额仍有较大提升空间，将在发展中国家积极推广自主品牌。受益于海外经济复苏，2013年公司出口业务开始好转，14年来美澳区、西亚印非等地区出口收入保持较快增长。目前，公司占PMI、膳魔师、乐扣乐扣等主要代工客户的全球采购比例较低，仍有较大提升空间。另外，公司今年起将以自主品牌发力发展中国家市场，前景看好。
盈利预测与投资建议。预计公司2014-16年EPS分别为0.90元、1.23、1.65元，分别同比增长40.41%、36.88%、34.15%。综合考虑公司近40%的业绩高增速、流通市值较小以及积极布局新兴增长点等因素，给予14年30-35倍估值，目标价区间27.00-31.50元，维持“买入”评级。
主要不确定因素。新品推广不及预期，产品提价不及预期，原材料价格上涨风险。
银河磁体：向上趋势进一步确立
类别：公司研究机构：方正证券股份有限公司研究员：杨诚笑日期：2014-07-15
投资要点
1、公司经营情况将步步向好：上半年收入1.82亿元，同比增长8.4%，实现净利润3402万，同比增长35.49%，EPS 0.11元。二季度单季度公司取得1800万元净利润，单季增速达到50%。尽管上半年收入增速只有8%，但主要是受到了稀土原料跌价的对冲，单就二季度来看，收入同比增速也达到了20%。这和公司二季度的经营情况环比上升趋势相吻合。展望三季度和下半年，由于将迎来原材料磁粉专利到期和新产品热压钕铁硼量产，业绩增速有望再上一个台阶。
2、磁粉专利到期利好程度大概率超出市场预期：对于公司原本的主营业务粘结钕铁硼，上半年的良好运行态势已经证明不应该忽视。由于长年MQI公司对原材料的垄断，导致粘结钕铁硼成本高居不下，极大打击了其应用的扩展，大量市场被铁氧体和烧结钕铁硼替代。而这一垄断将由于MQI专利在2014年7月份到期而结束，成本和售价有望大幅下降，粘结钕铁硼应用范围将大幅增加。我们目前仍在努力做出一个尽可能准确的定量分析，在此之前，我们只能定性给出结论：部分高端烧结永磁铁氧体和部分低端烧结永磁钕铁硼将被粘结钕铁硼取代。考虑到粘结钕铁硼一年8000吨的规模、铁氧体110万吨的规模、烧结钕铁硼10万吨的规模。这一空间应当相当可观。银河磁体作为全球规模最大的粘结钕铁硼企业，最为受益。
3、热压钕铁硼有望迎来量产：公司在2013年报中将这一市场瞩目的研发项目费用资本化了，预期年内建成300吨/年的生产线。一旦实现，将成为继日本大同电子之后全球第二家拥有这一产品量产技术的企业。将有望销售这个技术壁垒极高、利润丰厚的蓝海市场。期待公司在中报中给出这一项目的具体进展情况。
4、投资建议与盈利预测：不考虑热压钕铁硼和稀土价格持稳的前提假设条件下，预计2014-2016年公司EPS0.26元、0.49元、0.8元。对应目前股价53.84倍、28.57倍、17.5倍。对应3年增速分别为50.51%、87.37%、64.33%。考虑到其巨大的增长空间以及领先的市场地位和技术壁垒，公司确实有望取得更高增速。维持强烈推荐评级，目标价20元，对应约65亿市值。
勤上光电：增发预案彰显股东对公司卓绝信心
类别：公司研究机构：宏源证券股份有限公司研究员：王凤华日期：2014-07-15
公司相关动态：
非公开发行预案：拟以12.3元/股发行4033万股，约占发行前总股本的10.76%，由公司实际控制人李旭亮以现金4.96亿元全部认购，扣除发行费用后全部用于补充公司流动资金。发行完成后，实际控制人李旭亮持有公司股份提升至31.61%。
报告摘要：
彰显实际控制人对公司发展前景的卓绝信心。实际控制人现金认购全部增发股份，占发行前总股本的10.76%，增持力度极大，足以看出实际控制人对公司发展前景的坚定信心。我们在首次报告中已经强调，随着LED照明产品性价比优势的进一步体现，我国LED照明市场有望在2014年爆发，之后进入连续3-5年的高速增长期。而公司的板块布局、业务类型及营业模式使公司成为这场LED产业风暴中最容易起飞的标的。公司实际控制人大幅增持印证了我们的判断。
补充流动资金，为公司并购、EMC业务开展提供充足弹药。今年以来，面对行业景气度的显著提升，以及竞争的进一步加剧，我国LED行业内部开始谋求改变格局，已有9起大型并购发生，或强化公司在所属产业链位置的竞争力，或向上下游扩张以提升综合竞争力。作为行业龙头之一，我们预计公司亦将主动求变，并购合适标的。公司是照明领域率先应用EMC模式的企业之一，积累了丰富的项目运营经验，为公司开拓公用、商业和工业用户市场提供了重要竞争力。但EMC模式需要公司先期垫付大量资金，本次增发募集4.96亿元，为公司储备流动资金开展EMC业务提供了强大后盾。
风险分析：本非公开发行预案尚需股东大会审议、证监会核准；LED行业景气度低于预期；公司业务开展低于预期。
盈利预测及投资价值：预计公司14~16年EPS为0.43元、0.68元和0.97元，对应市盈率为33.1、20.8和14.6，暂维持增持评级
怡亚通：传统渠道供应链革命先锋
类别：公司研究机构：宏源证券股份有限公司研究员：瞿永忠日期：2014-07-15
和电商发展平行的是传统消费渠道整合空间巨大，即供应链一体化。在惊叹于电商业务飞速发展的同时，不能忽略的现实是：传统零售还占据90%以上市场空间，并且电商发展有极限。我们研究表明-传统渠道整合具有广阔市场空间，在中国，渠道整合升级换代的速度正在加快。怡亚通正是消费渠道整合领军企业。
380平台建设进入“少年期”，具有先进供应链管理的巨大优势。公司建设的380深度供应管理平台，将商流、物流、信息流和资金流整合在一起，直接将品牌商和各类销售终端连接，具有提高效率、降低存货及损失、大幅改善服务KPI的功效，具有变革性的替代作用。怡亚通380平台经历探索期和系统建设期，目前已经进入快速爆发期。
我们预计3年内380平台业务量将达到100亿、200亿和300亿元。
宇商网(Esunny)依托公司供应链能力，具有较大发展空间。公司的宇商网既有B2B也有B2C功能。B2B方面能够提升客户服务价值。B2C方面，具有巨大平面电商发展空间。
预计公司14-16年EPS分别为0.26,0.31和0.38元，同比分别增长26.87%，21.95%和22.09%。考虑到在消费升级和快消渠道下沉加速推进下，公司380平台未来有望超预期爆发，同时股权激励将为公司业绩的快速增长加码，我们维持公司“增持”评级，目标价10元。
奥飞动漫：玩具游戏双超预期，向上修正业绩
类别：公司研究机构：宏源证券股份有限公司研究员：王京乐日期：2014-07-15
上半年业绩增速大幅向上修正。公司预计今年上半年业绩大约为1.62亿元-1.8 亿元之间，对应EPS0.26 元-0.28 元，同比增长80%-100%，显著高于1 季报时的预判，大幅提振市场信心。
游戏业务 5 月并表，《雷霆战机》贡献突出。去年公司启动收购爱乐游和方寸科技两大游戏资产，在今年Q2 完成并表，预计上半年贡献盈利近0.4 亿元，其中爱乐游的《雷霆战机》在3 月下旬正式登陆腾讯微信平台，并连续数月保持在畅销榜前5 位，最高月流水近3 亿元，市场关注度大幅上升，成为公司重要的品牌之一。我们认为，该产品的生命周期较长，全年贡献有望上亿，况且子公司与强势平台的合作关系将更加紧密更提高了竞争壁垒，而方寸科技尚有几款游戏推出，多个参股公司也在积极培育新品，未来几年游戏作为公司第二大主业具有良好的业绩持续性。
拳头产品陀螺再度热销驱动内生高增长。在不考虑游戏并表的情况下，预计公司内生增速超过40%，打消了此前市场的忧虑，主要是源于今年Q2 伴随着动画片《战斗王之飓风战魂 2》的开播，衍生品陀螺实现热卖，预计目前出厂收入已超过2 亿元。随着下半年传统旺季的来临，公司合理规划产品投放，推进渠道重整，在去年神魄低于预期的基础上有望保持高增长，为实现股权激励目标奠定坚实基础。
维持“买入”评级。在不考虑新收购情况下，维持3 年EPS0.78 元、1.02 元和1.29 元的预测，建议长期坚定持有。
航天机电：全年光伏电站出售规模不变
类别：公司研究机构：宏源证券股份有限公司研究员：王静，徐超，杨培龙，胡颖日期：2014-07-15
投资要点：
集团审批影响光伏电站出售进度，但全年出售规模规划保持不变；航天机电发布公告，经公司财务部门初步测算，预计2014 年上半年度实现归属于上市公司股东的净利润3,389 万元左右，与上年同期相比，将减少80%左右，业绩预减的原因：1、上半年出售的光伏电站比上年同期减少100MW，2、拟出售的光伏电站400MW，上半年已出售50MW，其余还在建设中，将于下半年转让销售。
半年报业绩预减的主要原因：公司2014 年上半年组件销售亏损低于去年上半年，业绩预减的主要原因是集团公司对于光伏电站出售的审批影响进度，导致上半年电站出售不及预期。原本打算出售的宁东电站预计并网及出售的时间会在三季度，且不影响公司对今年全年光伏电站出售的400MW 的预期。2014 年上半年全国光伏电站新增装机容量不及预期，地面电站下半年将迎来核准、建设的高峰期，从新疆、宁夏、内蒙及甘肃等地核准发放的情况来看，目前已经超过了8GW规模；政府出台了分布式推进的调整政策，加速分布式光伏电站发展。
持股子公司上实航天星河能源将增资扩股：公司持有上实航天星河能源15%的股权，目前已经完成了200MW 西部光伏电站项目的收购，航天机电6 月中旬发布公告，拟将其增资至注册资本6 亿元的规模，可收购的电站规模将达到400-500MW.
公司在光伏电站开发方面具有技术、资源及资金优势：2013 年EPC建设规模排名第二；在手的已核准电站规模也达到400MW 以上，未来还将继续收购部分电站资源；目前大股东及国开行等低息贷款资金额度达30 亿。
盈利预测及投资评级：我们于6 月15 日发布了公司的深度报告《两翼齐飞高增长，国企改革添动力》，看好公司未来在光伏、汽配业务的发展，维持2014 年的盈利预测，考虑到公司对汽配业务的规划，调整公司2015-2016 年EPS 为0.47 元和0.61 元，维持“买入”评级，目标价10 元。
鼎汉技术：增发收购海兴获批，“地面到车辆”轨交行业跨界成长
类别：公司研究机构：申银万国证券股份有限公司研究员：赵隆隆，李晓光日期：2014-07-15
投资要点
行业景气持续回升，坚定轨交跨界发展战略。2014年铁路固定资产投资已三次上调至8000亿，开工项目由此前的44项上调到48项后再调至64项，设备投资调至1430亿元，同比增长近30%，行业景气度持续回升。鼎汉是我国最大的轨交电源方案集成商之一，核心产品信号电源国内高铁动车市占率超40%，地铁市占率超80%。在经历2011年行业人员变动和事故之后，公司2012年进入二次创业阶段，确定了“从地面到车辆、从设备到系统、从增量到存量的”轨交行业内跨界成长战略。
增发收购海兴电缆获批，跨界战略迈出大步。海兴电缆是国内动车组(含高铁)以及地铁机车电缆专业供应商，市占率近60%，主要竞争对手为法国耐克森以及瑞士灏讯。由于技术壁垒高，公司毛利率高达54%，净利润率高达34%。增发价8.31元，业绩承诺2014/2015/2016年净利润分别不低于7900万元、8400万元、9180万元(相当于鼎汉2013年净利润的139%、148%和161%).
公司自身跨界产品布局上看，目前主要有三大亿元级产品即将取得突破。屏蔽门系统和安全检测产品是公司基于产品、客户、技术相关性对细分市场可突破机会的把握，而车载辅助电源代表的车辆市场战略意义最为突出，上半年已取得CRCC认证，下半年即可参与招标，未来20%市占计算收入可达2亿。
首次给予增持评级。增发摊薄后(按增发1.05亿股摊薄后总股本5.22亿股计算，14年海兴电缆报表4个月)，我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.20元、0.37元和0.50元，同比增长83%、86%和35%，未来三年净利润复合增长66%。对应现价PE60/32/24倍。我们认为：虽然公司短期PE估值上无优势，但结合行业高景气度以及公司清晰的轨交行业从地面到车辆、从增量到存量的跨界成长战略，随着车辆辅助电源、屏蔽门系统及检测产品等核心新产品的市场突破和海兴电缆的协同效应，我们看好公司未来的市值成长空间，首次给予“增持”评级。
安居宝：业绩符合预期，需重视转型机会
类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：赵旭翔日期：2014-07-15
事件。
安居宝7 月14 日午间发布2014 年半年度业绩预告，2014 年上半年实现净利润2981 万元-3354 万元，同比增速为20%-35%，业绩符合预期。
评论。
安居宝的增长来自于楼宇对讲份额的提升和新产品的逐步放量：1、 我们自去年初推荐安居宝以来，持续向市场强调，安居宝楼宇对讲份额的提升主要来自于其规模效应的逐步体现。相对于竞争对手，安居宝在销售网络和研发上的优势日益突出，其份额持续提升的过程还远未结束。我们预计今年底，其楼宇对讲的市场份额在25%以上，目标份额在35%-40%。2、除楼宇对讲以外，安居宝在停车场、安防产品、智能家居等新产品上实现了复合50%以上的增速。2012 年和2013 年新产品基数较小，高增长并未给业绩带来明显的贡献，2014 年新产品的占比将达到20%左右，明显贡献业绩。
在新型社区的潮流涌现的大背景下，需重视安居宝的社区互联网转型机会： 受彩生活、三泰电子等公司向新型社区运营转型的启发，整个社区行业出现明显的创业热潮。B2B2C 是一条较为合理的转型路径，设备供应商将原先对社区的设备覆盖转变为能够获取用户的抓手，进一步转化为社区互联网的入口网络。安居宝同样可以借助其楼宇对讲、停车场系统、智能家居的覆盖，向新型社区运营转型，望投资者重视。
投资建议。
维持“买入”评级，建议投资者重视安居宝向新型社区转型的机会。 |  |  |  |  |
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