弹簧-2

交行惨了

中国建筑业将会断崖式下滑。其认为，2012年住宅竣工超过22 亿平米，施工面积达到98亿平米，创下了人类历史上的奇迹，但是未来数年内建筑业将会断崖式下滑，建筑业的上下游都将遭遇重创，不应该再对传统产业抱有幻想，指数已死。

核心內参
2013/6/25 8:11:20
投资策略：
短期跌破1949是大概率事件     耐心等待抄底机会
     周一上证指数延续下跌趋势，全日下跌超过109个指数点，跌幅达到5.30%。　交银施罗德基金表示，市场预期资金面会倒逼金融体系去杠杆，并逐渐传导到实体经济，由此市场对下半年经济产生了较为悲观的预期。昨天金融股成为杀跌的重灾区，平安银行和民生银行均报收跌停板，银行股的下跌与近期资金面紧张有关。在资金面紧缺的情况下，大盘依然会继续寻底，短期跌破1949点已经是大概率事件。
      操作策略上，申银万国证券表示，短期不宜继续杀跌，可持股等待，轻仓者分批介入搏反弹。
板块分析：
中移动无线设备招标启动     利好核心技术国内厂商
        中移动的无线主设备招标6月21日正式开始，涉及31个省共计20.7万个基站，完全新建基站数目约5 万个左右，涉及的主设备规模约200-250亿元。与TD-SCDMA 时代的招标不同，中国移动此次明确提出集采不接受代理投标，不接受关键设备均为OEM 设备的厂商投标，此举将利好拥有核心技术的国内厂商。
        相关个股：烽火通信（600498），大富科技（300134），
橡胶价格创年内新低       轮胎股中报业绩有望爆发
   24日天然橡胶期货主力合约跌破17000元，收于16905元，再创年内新低，较2月最高点下降近39%。天然橡胶开割面积大幅扩大 ，导致供过于求，目前青岛保税区天然橡胶库存仍处于历史高位，较长时间天胶价格可能都将处于低位。橡胶价格持续下跌，二季度轮胎企业毛利率将继续提高，盈利有望明显好于一季度。
  相关个股：赛轮股份（601058），双钱股份（600623），黔轮胎A（000589）
“2013腾讯合作伙伴大会”7月召开    手游类上市公司受关注
  腾讯近日宣布，拟在7月3日召开的“2013腾讯合作伙伴大会”上公布备受期待的微信移动游戏平台。尽管近年来宏观经济增速下滑，游戏产业仍然呈现快速增长，尤其是网页与手机游戏，过去5年里年均增速达到翻倍，手游类上市公司近期值得关注。
相关个股：中青宝（300052），拓维信息（002261）
公司资讯：
隆基股份（601012）：
席位数据显示，6月21日2家机构专用席位买入该股4019万元，占盘比达到2.02%；同时东方证券公司总部买入该股478万元。另外，该股没有机构卖出。
东方银星（600753）：
    公司在6月14日至6月20日期间获豫商集团增持640万股，豫商此前已买入640万股，至此已累计持股1280万股，占公司总股本的10%，并有继续增持的可能。豫商在不到两个月的时间里买入东方银星10%的股权，公司股权之争拉开帷幕，公司股价有望继续强势表现。
来源：投资快报

钱荒背后是实体荒
2013/6/25 1:36:54
易鹏（作者系国家发改委城市和小城镇中心研究员）

最近银行突然闹钱荒，引起社会的普遍关注，但透过现象看本质，这次不是钱荒的钱荒背后实质上是实体经济荒，不进行实体经济的内生增长，金融风险就会日益累积，最终将会出大问题。

银行钱荒的一个观察点是6月20日，上海银行间隔夜利率首次超过10%，报13.4440%，飙

升578.40个基点； 1周利率也首次突破10%，大涨近300个基点，达到11.0040%。这两个数字说明，中国银行业的资金已经紧张到让人不寒而栗的程度。但跟这轮钱荒恰恰相反的是，前5个月中国货币供应倒是相对宽松。根据两周前央行公布的统计数据，5月份M2（广义货币供应量）的同比增速高达15.8%，新增信贷量仍然很高，人民币存款余额也已经逼近百万亿元的大关，1-5月社会融资规模达到9.11万亿元，比上年同期多3.12万亿元。

表面上来看，这两组数据充满矛盾，实质上却有内在的逻辑关联性。一个非常重要的原因是当前实体经济普遍回报率低下，资金不太愿意进入到实体经济中，而是走投机路径玩钱生钱的游戏。于是大量资金在金融机构的操作之下，通过杠杆投资和期限错配套取利差，资金在各个金融机构间循环往复获取利润，大量资金因此空转，利率水平居高不下。这种钱生钱的投机模式，走久了，必然会导致“影子银行”大行其道，也使风险不断积聚。为此，中央政府的决策层肯定不会对这种充满风险的路径视若无睹，必定会通过不放水的方式，对这种模式予以警示，从而避免风险继续累积。加上在6月份的最后10天里，将有超过人民币1.5万亿元的理财产品到期，因为期限错配导致银行的资金压力出现。

由此而见，央行此刻不放水非常有必要，也是一次银行业风险的压力测试。实质上经过这两三天高密度的正本清源，对于这次钱荒的真实原因日益清晰。社会对发生系统性金融系风险的担忧直线下降，对于影子银行的风险日益正视，也开始思考其金融创新的价值，如何把握这个度是一个关键所在。

这次的压力测试和不放水，也意味着银行业的好日子再次逼到头，不改变必日益艰难。但面对这种巨大利益调整和压力测试，肯定会遇到既得利益集团尤其是银行业的反弹。他们也许会找出很多理由来反驳不放水，其中引起全社会对银行业信心崩盘的严峻后果将是其中之一。为此，需要给社会讲清楚这次短暂钱荒的真实原因，形成社会对金融稳定的预期。毕竟，不改变当前银行业的“路径依赖”，实体经济难以得到资金支持，中小企业依旧会资金紧张，金融风险的积累会更严重，最终将难以处置。这种决心和魄力还是需要的，相信全社会也会支持这种断腕求生的行为。

当然，要想实现金融业的可持续健康的发展，关键还是要回到实体经济的内生增长之上。当前亟需培养新的消费热点，扶持战略性新兴产业，大力发展服务业，推进经济转型升级，扩大实体经济的内需和成长空间。而要想推动这种实体经济的可持续发展，必然要进一步通过简政放权来激发内生动力，通过制度改革来激发城镇化内需潜力。
来源：投资快报

要让市场心不慌 IPO重启先莫慌
2013/6/25 1:36:37
黄湘源（作者系知名财经评论人、本报特约撰稿人）

有记者要我猜猜会有什么救市之策。我不禁愕然：谁说要救市了吗？

尽管上面的口咬得够紧，从来不会也不曾认过救市的账，但汇金增持被很多人都解读为救市，不是没有原因的。

在汇金五次增持的历史上，虽然起初的三次不乏一增股指就跟涨的记录，但随着其“只扫自家门前雪，不管他人瓦上霜”的本性渐为人知，所谓的汇金增持效应其实在其第四次出场时已经式微。现在更是每况愈下。事实上，此次的汇金增持不仅丝毫也没有稳住股指，反而在创业板中小板二倍于其所增持股数五倍于其增持市值的巨大减持潮面前相形见绌，溃不成军。

仅仅从汇金增持的力度上去分析其此举的得失是无济于事的。因为对于此时此地的股市来说，重要的不是钱荒不荒，而是心慌不慌。坦率地说，汇金增持本身对IPO重启并不在资金面上构成任何的支持，而管理层却偏偏选择了在IPO改革方案出台征求意见的当口启动汇金增持，无论动机还是时机都不无问题。也就是说，此次的汇金增持如若果真是管理层的故伎重演，为了重启IPO而玩的救市障眼法，那就真的适得其反，打错了算盘了。

一个充满了技术改良色彩而缺乏实质性改革诚意的IPO改革方案充分暴露了管理层急于带病重启IPO的动机，这是汇金增持即使有可能仅有的一点稳市挺市作用，也不免被淹没在人们泛滥的恐慌情绪的主要原因。

证监会副主席姚刚也承认，社会对征求意见稿批评较多，但他将IPO带病重启的原因归结于证券法未修改，一句话就想将人们不平而鸣的悠悠之口搪塞了过去。这充分说明，在IPO改革的事情上，问题还是出在证监会有没有诚意。如果证监会并无揽权之意，那么，IPO发行审核不也可以通过授权的形式下放给交易所吗？难道这也违背了《证券法》不成？再说，如果什么都要等修法修好了才说，还谈什么IPO改革不改革？

IPO改革的核心问题并不在于发行方式和定价形式，而在于革“重融资轻回报”的命。只要市场的事情让市场去管，不把行政审核权当成控制发行量和调节发行节奏的开关，“三高”未必不可破，“大小非”减持也未必一定是“堰塞湖”。新方案为什么对市场呼声强烈的市值配售避而不谈，对很多人看好的打包发行和集中上市畏首畏尾，就连曾经说过要积极推进的优先股也不优先了，说穿了，根本的原因不是别的，就是不想改变现有的利益格局，不敢触动既得利益者的既得利益。这样的改革唤不回市场的信心，是不奇怪的。

诚然，由于美元放水冲击了新兴市场之后又扬言要收回量化宽松，导致热钱回流美国，城门失火，殃及池鱼，对我国资本市场也带来了一定的影响。但中国的问题，主要并不是人家的量化宽松所造成的，而是不自量力地跟着人家搞量化宽松所造成的。因此，中国的问题也不全是钱荒的问题，而是更多地表现为一种流动性结构失衡的问题。钱大多不是流入急需钱的实体经济，尤其是中小企业，而是大把大把地进入了房地产、银行理财等投资领域。上市公司更是如此。355家创业板公司卷走了近2300亿元的资金，平均每家多募集了6个亿，钱多得不知道怎么花，大多被用作理财。大小非、大小限一解禁就减持套现不算，高管们也不思创业图眼前，宁愿辞职走人也要让账面上的财富变现，不出问题才怪呢！这都是让“钱生钱”给闹的，与其说是钱荒，还不如说是钱慌。

新一届政府没有被闹钱荒的逼宫闹剧所惑，冷静地提出了“用好增量，盘活存量”的方针。这意味着短期内不会简单地增加资金投放来救市，这对于稳定市场预期，坚持经济增长方式的转型是有利的。心不慌，钱亦不荒。

股市的问题其实也是一个道理。假如管理层简单地用救市的方法来为IPO重启创造条件，短期内虽然不难将股指托上去一些，但如果IPO不从根本上改革“重融资轻回报”的体制性弊端，而是为了急功近利的短期政绩目标而仓促重启带病运作的话，对恢复市场信心非但没有一点好处，反而会使市场对IPO的圈钱行为更反感，更抵触。股指即使上去了，还是要跌下来的。这决不是危言耸听，而是由许多前车之鉴可以引以为证的。

换言之，要让市场心不慌，管理层自己就得先不慌。在改革的方案没有成熟之前，IPO千万不要急于带病重启。
来源：投资快报

话题
2013/6/25 1:36:03
@广东电台财经广播：
1.央行的表态说明什么？
2.钱慌，银行刚放量下跌，利空与估值的权衡研判银行、地产股后市。
3.失守2000，估计盘整的时间要比较长？
4.小盘股只看远观不能近玩？

粉丝金句

不迷离：上证指数的年线有两个密集成交区：1984.96点；1857.11点。看看会不会都被跌穿了。个人观点，仅供参考。

时空自然顺其无限：“老兵怕机枪，新兵怕炸弹"。昨日大盘落炸弹，买点货，躺在弹坑里睡觉安全！

广州小邹：深成指基本回到上波行情的启动点，弱势之下，大部份的股票都会被大盘拖累的。小心它们打回原形。即使最强势的股票，都会出现补跌，现阶段最好的策略就是空仓观望。
来源：投资快报

要走中国特色的社会主义股市行情。跌跌不休~~这年月不买俩跌停,都不好意思说你炒股

图锐     无人揽责 自由落体还将继续
(2013-06-25 11:50:04)

兵败合肥之后，足协决定与名教头卡马乔解约，又通过其官方向社会连发三封道歉信，其中中国足协、中国男足国家队以及中国足协国管部各自结合自身情况向全国球迷和群众致歉。中国足协将惨败的主要责任揽到自己身上，而国家队则剖析了惨败是因为态度上没有足够重视、没表现出积极向上的态度、没表现出为国拼搏的精神和斗志。有人说中国足球和中国股市是一对“难兄难弟”，这话在某种程度上不假，两者都喜欢在不经意之间打破惯例，创造一个又一个“奇迹”（只不过这种奇迹往往不那么令人高兴），一旦发现问题又喜欢和邻国相比较，这其中隔海相望的日本往往经常“中枪”。

比如最近国足热身赛连败，就有人指出“日本男足号称亚洲最强，在联合会杯的比赛中不也净吞9球，三连败出局么？”，再比如最近A股大幅下挫，同样会有人指出“日经指数不也从15000多点跌到12000多点了么？安倍经济学不靠谱啊。”的确，这样找找心理安慰是可以，但拉垫背绝不是非常“思进取”的做法，“人家更差”并不是我们“应该差”的理由。更何况日本的中枪往往是无辜的，人家并不会比我们“更差”（说到这里可能又有人不高兴了，但事实如此），日本足球至少早已冲出亚洲，走向世界，人家参加的是联合会杯，小组赛面对的是东道主巴西+欧洲杯亚军（两支球队获得世界杯次数加起来有9次了）意大利+中北美冠军墨西哥，并且人家还进了四个球，而我们在02年是一球未进一分未得的。

就股市而言同理，虽然从万五跌到万二是蛮惨的，可别忘了在“安倍经济学”的刺激作用下（先甭管是真材实料还是画饼充饥），日经指数是从不足一万点涨到15000点以上，再因为“疯狂过度”而跌下来的，并且在A股依然倾斜如注的当下，日经225已经企稳，并且回归到了13000点上方。其实就昨天全球市场表现而言，中国的大跌确实对欧美都有所拖累，但欧股最终只跌1.69%，美股则在开盘重跌之后跌幅收窄，道琼斯指数最终只下跌了0.94%，可见我们这次就是处于危机的“漩涡中心”，而西方市场则只是跟风“被拖累”而已。正如同思朴先生所说：高层有关盘活存量的表述，如果不是有意做空的话，这个事情就危险了。因为包括IPO，包括收紧流动性，这些东西都是在将股市的军，有一种非砸下去不痛快的强烈意愿。砸下去的结果自然是多输，但足球输了有责任人道歉，股市输了却没有责任人！

难道不是么？证监会一脸无辜，真的不是IPO“改革”以及重启惹的祸；工行说我们真的只是技术故障而不是缺钱；央妈说市场真不缺钱，我们还能买美债呢，要钱，没有；地产商说，我招谁惹谁了...此时只能听到一点偏暖的声音出现，如证监会基金监管部副主任徐浩24日在“拉美养老金改革对中国养老保险基金投资体制改革的启示”国际研讨会上表示，目前国内养老金和资本市场良性互动的关系已初步形成。社保基金、企业年金均采取市场化的管理运营模式，经过多年的探索，基金总体运营良好，实现保值增值。未来，相关部门将积极创造条件，进一步提升养老金与资本市场良性互动的水平，为更好地实现养老金的保值增值，创造良好的市场环境。但这样的口水利好是根本解决了不了近渴的，并且徐浩的真实意愿恐怕是以下这段：“目前有些人简单地认为养老金扩大投资范围就是投资股票。我们需要尽快形成改革共识，做好顶层设计，明确具体投资路线图。”显然，股票市场并非长期资金的唯一目标。

仅有的部分增持信号无法扭转颓势（江西铜业、海虹控股、科力远、华西股份、永泰能源等都有股东增持动作，产业资本开始越来越多的伸出援手），如果此时还有太平洋，金螳螂，三五互联这样意图“减持”的股东，那带来的结果恐怕就是空头气焰继续“火上浇油”了。笔者在上周五已经说过，至2050点的下跌仅处于中期阶段，接下来至少还应该完成两个任务，一是AH溢价指数要向100点靠拢，港股涨不上去就只能是A股权重跌下来，二是大量的带有累积获利盘的小盘（不一定是小板，如今天草甘膦三雄江山新安扬农也都跌停了）需要完成补跌，但我们没有料到的可能是后续的“赶底”过程会如此的迅猛剧烈。昨天收评的标题就是《1949底或仅有象征性支撑作用》，实际笔者恐怕还高看股指能力了，1949点不是仅有象征性的支撑作用，而是连“支撑作用”都没有，在深成和上证50率先做出表率的情况下，股指早盘只是略有反抽抵抗就回归了“自由落体”的节奏，沪深300也同样轻松破位。

为什么笔者把“无人揽责”作为自由落体走势的前置词？因为两者确实有一定的因果关系，足球输了马上就有动作，甚至有放低身段的自我检讨，说明这点已经干扰到了民心，必须做出解释；相反股市的情况多方“大败亏输”，并不比足球好到哪里去，却并没有“有关部门”的任何揽责乃至安抚的话语出现，有的只是“别唱衰经济，唱衰经济就是否定GAI GE”等警告（难道经济有问题也不能说？说了不是为中国经济更好？）。这可以反映出两点，往浅来说就是，目前的下跌势头和点位，还在高层的忍受程度之内，既然铁了心用阵痛缓解两难，就不怕跌这一时；往深了说，这种“快刀斩乱麻”式的“休克式疗法”更能促进一步到位，跌法对于高层的预期来说恐“习以为常”，甚至是希望这么做的。当然也不排除国际做空势力趁机掺合一下，比如港股再次转阴等等，不过跌成这样笔者认为还是A股自身的缘由（先只说是“缘由”而不是“问题”吧）导致的，对我们散户股友而言策略依然是持币“看着”，即便要等超预期下跌后的超预期反抽，也必须是跌到有安抚，有揽责（即跌到底线之外）的信号了再说。

图锐     无人揽责 自由落体还将继续
(2013-06-25 11:50:04)

兵败合肥之后，足协决定与名教头卡马乔解约，又通过其官方向社会连发三封道歉信，其中中国足协、中国男足国家队以及中国足协国管部各自结合自身情况向全国球迷和群众致歉。中国足协将惨败的主要责任揽到自己身上，而国家队则剖析了惨败是因为态度上没有足够重视、没表现出积极向上的态度、没表现出为国拼搏的精神和斗志。有人说中国足球和中国股市是一对“难兄难弟”，这话在某种程度上不假，两者都喜欢在不经意之间打破惯例，创造一个又一个“奇迹”（只不过这种奇迹往往不那么令人高兴），一旦发现问题又喜欢和邻国相比较，这其中隔海相望的日本往往经常“中枪”。

比如最近国足热身赛连败，就有人指出“日本男足号称亚洲最强，在联合会杯的比赛中不也净吞9球，三连败出局么？”，再比如最近A股大幅下挫，同样会有人指出“日经指数不也从15000多点跌到12000多点了么？安倍经济学不靠谱啊。”的确，这样找找心理安慰是可以，但拉垫背绝不是非常“思进取”的做法，“人家更差”并不是我们“应该差”的理由。更何况日本的中枪往往是无辜的，人家并不会比我们“更差”（说到这里可能又有人不高兴了，但事实如此），日本足球至少早已冲出亚洲，走向世界，人家参加的是联合会杯，小组赛面对的是东道主巴西+欧洲杯亚军（两支球队获得世界杯次数加起来有9次了）意大利+中北美冠军墨西哥，并且人家还进了四个球，而我们在02年是一球未进一分未得的。

就股市而言同理，虽然从万五跌到万二是蛮惨的，可别忘了在“安倍经济学”的刺激作用下（先甭管是真材实料还是画饼充饥），日经指数是从不足一万点涨到15000点以上，再因为“疯狂过度”而跌下来的，并且在A股依然倾斜如注的当下，日经225已经企稳，并且回归到了13000点上方。其实就昨天全球市场表现而言，中国的大跌确实对欧美都有所拖累，但欧股最终只跌1.69%，美股则在开盘重跌之后跌幅收窄，道琼斯指数最终只下跌了0.94%，可见我们这次就是处于危机的“漩涡中心”，而西方市场则只是跟风“被拖累”而已。正如同思朴先生所说：高层有关盘活存量的表述，如果不是有意做空的话，这个事情就危险了。因为包括IPO，包括收紧流动性，这些东西都是在将股市的军，有一种非砸下去不痛快的强烈意愿。砸下去的结果自然是多输，但足球输了有责任人道歉，股市输了却没有责任人！

难道不是么？证监会一脸无辜，真的不是IPO“改革”以及重启惹的祸；工行说我们真的只是技术故障而不是缺钱；央妈说市场真不缺钱，我们还能买美债呢，要钱，没有；地产商说，我招谁惹谁了...此时只能听到一点偏暖的声音出现，如证监会基金监管部副主任徐浩24日在“拉美养老金改革对中国养老保险基金投资体制改革的启示”国际研讨会上表示，目前国内养老金和资本市场良性互动的关系已初步形成。社保基金、企业年金均采取市场化的管理运营模式，经过多年的探索，基金总体运营良好，实现保值增值。未来，相关部门将积极创造条件，进一步提升养老金与资本市场良性互动的水平，为更好地实现养老金的保值增值，创造良好的市场环境。但这样的口水利好是根本解决了不了近渴的，并且徐浩的真实意愿恐怕是以下这段：“目前有些人简单地认为养老金扩大投资范围就是投资股票。我们需要尽快形成改革共识，做好顶层设计，明确具体投资路线图。”显然，股票市场并非长期资金的唯一目标。

仅有的部分增持信号无法扭转颓势（江西铜业、海虹控股、科力远、华西股份、永泰能源等都有股东增持动作，产业资本开始越来越多的伸出援手），如果此时还有太平洋，金螳螂，三五互联这样意图“减持”的股东，那带来的结果恐怕就是空头气焰继续“火上浇油”了。笔者在上周五已经说过，至2050点的下跌仅处于中期阶段，接下来至少还应该完成两个任务，一是AH溢价指数要向100点靠拢，港股涨不上去就只能是A股权重跌下来，二是大量的带有累积获利盘的小盘（不一定是小板，如今天草甘膦三雄江山新安扬农也都跌停了）需要完成补跌，但我们没有料到的可能是后续的“赶底”过程会如此的迅猛剧烈。昨天收评的标题就是《1949底或仅有象征性支撑作用》，实际笔者恐怕还高看股指能力了，1949点不是仅有象征性的支撑作用，而是连“支撑作用”都没有，在深成和上证50率先做出表率的情况下，股指早盘只是略有反抽抵抗就回归了“自由落体”的节奏，沪深300也同样轻松破位。

为什么笔者把“无人揽责”作为自由落体走势的前置词？因为两者确实有一定的因果关系，足球输了马上就有动作，甚至有放低身段的自我检讨，说明这点已经干扰到了民心，必须做出解释；相反股市的情况多方“大败亏输”，并不比足球好到哪里去，却并没有“有关部门”的任何揽责乃至安抚的话语出现，有的只是“别唱衰经济，唱衰经济就是否定GAI GE”等警告（难道经济有问题也不能说？说了不是为中国经济更好？）。这可以反映出两点，往浅来说就是，目前的下跌势头和点位，还在高层的忍受程度之内，既然铁了心用阵痛缓解两难，就不怕跌这一时；往深了说，这种“快刀斩乱麻”式的“休克式疗法”更能促进一步到位，跌法对于高层的预期来说恐“习以为常”，甚至是希望这么做的。当然也不排除国际做空势力趁机掺合一下，比如港股再次转阴等等，不过跌成这样笔者认为还是A股自身的缘由（先只说是“缘由”而不是“问题”吧）导致的，对我们散户股友而言策略依然是持币“看着”，即便要等超预期下跌后的超预期反抽，也必须是跌到有安抚，有揽责（即跌到底线之外）的信号了再说。

图锐     超级下影线仍难承担反攻重任
(2013-06-25 15:58:39)

惯性下跌本身并不可怕，可怕的事情在于下跌的过程中多头毫无抵抗，甚至看不到想要抵抗的意图，所谓“哀莫大于心死”就是这种感觉。说到这点似乎中国股市和中国足球又有相通之处可以拿出唠一唠了——国足输巴西八个，输荷兰两次两个真的都不可怕，但让人难以接受的是面对泰国U23队，我们的国字号精英在快攻面前居然连回防的意识都没有，这就绝对不是什么技战术差距而是纯粹的心态问题了。虽然我们不知道当前中国经济的“技战术”究竟离世界前沿（咱不能那些差的比，比如今年金砖四国里俄罗斯和巴西都跌20%左右，沪指好像才跌13%，就此说A股其实挺强，那肯定难以让人接受，咱还是多跟美德日这些传说中的帝资龙头们学一学吧）差多远，但我们知道跌成这个样子已经不是纯粹的利空在起作用了，而是整个心态被趋势本身彻底打到崩溃，进而形成了可怕的恶性循环。

所以或许中国确实没有出现“钱荒”，有的只是“钱慌”，因为目前的情况是信贷急剧增长，票据融资随着增加，一般性贷款增长很少，同业业务迅速增长，这是典型的资金错配，所以这个六月份，钱确实缺的厉害，但也只是银行缺，别的并不缺。是银行错判了下半年的扩张性政策而过猛放贷，加上影子银行等表外业务。以前的6月，央行都会释放一些资金出来，以解危难。但这次“后妈”不但不放钱，反而继续发行央票回笼资金，让本来就紧的资金面更加紧张。另外，今年以来，中央多次表明要直面过剩产能和经济下滑的风险。然而地方政府和银行都拒绝让陷入困境的企业破产，这些过剩的产能仍逆势开工。不开工，现金流就会断，存量债务可能就无法存续——这成为了银行和地方政府的一块心病。

于是，为了维系存量债务存续，资金仍往死去的部分输送，以至于低效经济大量占据了要素，人工、资金、原料很大程度处于被无效消耗状态，这种消耗使得要素价格呈现虚假的“紧平衡”，这就是为什么出现上半年CPI的坚挺和PPI的连续走低。央行不仅要解决资金错配，还要解决的是要素价格因资金错配而导致的“错配”，如此就形成了一揽子的问题，不阵痛看来是没法消灭病根，这也难怪高层这次统一行动，如此绝情，只把汇金“扔出来”探探虚实。不过今天笔者的“宏观论述”也就到此为止了，因为不管是“钱荒”还是“钱慌”，中国股市都没有到短短一个月下跌近500个点的地步，现在笔者所看到的，只有“股慌”，说白了就是“人慌”。

解放底跌穿了还有“跃进底”，跃进底跌穿了还有“民国底”，再往下还有甲午底，乾隆底，雍正底，康熙底...是，凭中国人的智慧总可以在如此股灾面前一笑了之，反正也跌不到汉刘邦斩蛇起义的“斩蛇底”嘛！问题是这样跌正常么？（再跌下去就快速直接考验1664了）仅凭一个“慌”，“心死”到底能跌到哪里去？于是我们看到的是午后市场在继续惯性下滑之后终于出现了V字形的反弹，这种反弹也带来了近些年罕见的“仙鹤”状超级下影线。平心而论，这个六月我们见下影线已经见怪不怪了，在端午节后的交易日里（6月13日以后）大盘确认破位，期间的K线就没少出现下影线，笔者还特地写过一篇博文叫做《频繁下影线是否释放成底信号》，当时的结论是一半一半，看后续表现，结果空头迅速绞杀，下影底部宣告彻底失败。这次的下影线比之前的连在一起都要长，该够能证明市场“探底后的回升能力”了吧？它是否又是新的成短底信号呢？

不看不知道一看吓一跳，今天下影线的长度其实比昨天的跌幅还要大（仅限沪市），但笔者对下影线的作用还是要重复那句话——没有外力的作用，趋势很难在目前扭转，也就是说，绝不会因为这根下影线的出现，六月沪指收复60季线就显得容易了，超级下影线仍难承担起大反攻的重任。为什么？因为这根下影线只是正常的“盘中超跌反弹”而已，并没有实质性的改变弱势啊。有人会说，都百余点的下影了，还不算改变弱势？那我要反问了，如果没有这百余点下影，任由股指跌下去，昨天5%今天又5%，两天超10%跌幅，这就正常吗？笔者确实列举过一些两个交易日大盘跌幅超10%的例子，但那些例子出现时日线RSI并没有在罕见低位，KDJ也没有背离了再背离。既然我们都知道空头即便“明确延续疯狂”也是每下一个台阶就要费一番力气，那市场也应该有这样的波动起伏，而不是幸灾乐祸地看又一场重阴的好戏。

必须要指出的是，尽管收出（假）阳线，但午评时提出的“自由落体”现象其实并未得到改观，比如下跌超过5%的品种依然有60多家，并且有5%跌停出现，深市的跌幅依然超过1%，两市都是红少率多，沪深300为首的相对优质股反弹欠积极，反而是有强烈补跌要求的小板再度因为“股性灵活”而来到了真正红盘（等于后面还得继续补跌）。纵观以往市场，除了2319点那次，并没有中期底部是靠一根“下影线”就能够挽救出来的，但一来2319点那次前面跌的没这次惨烈，当天奋起得也比今天积极，二来当时的宏观环境主要是被地产新政所打压，整体复苏格局还没那么疲弱，三来即便是2319点当日（7月2日）已经形成最低点，也是后续连阳+确认回跌不破我们才“知道”的，绝非7月2日当天就开始欢呼雀跃。

以目前指数的形势来看，尽管下影线很长，但距离上方五日均线还有相当的距离，由于下跌很迅猛，筹码没怎么来得及抵抗就被冲散了，因此这段累积的资金并不会太多，或许反弹也会很容易，但能不能收复五日均线呢？现在还看不到明确的预期，即便能收复，六月跌破60季线，形成中长线趋势向坏也几乎是铁板钉钉。所以此时除非政策强行干预出手，否则仅靠市场力量慢慢修复的话，也基本上就是靠下影线来维持每天多头的尊严了，别的不说，今天午后的反攻形成的即时获利盘，明天是否会兑现出逃？周三就将迎来考验，过了这一道考验后，我们再来多讨论成底乃至反攻的打算，否则就还是那八个字：抛弃幻想，认清现状，轻仓到底，等待转机。