弹簧-2

吴锡凌      银行股机会重临？关注度

(作者系广东电台投资FM主持人、知名财经媒体人)

八个月前，汇金第四轮增持。银行股也在那个时率先见底，并走出一波相当壮观的行情。相对的，上证指数见底1949，比银行迟了两个月。随后，不但行情回暖，成交量也回升到每天2000亿的水平，创业板行情隆重展开。

八个月后，汇金第五轮增持，除了四大行，还增持了光大银行和新华保险。加上招行，汇金增持过的股票一共七家，六家银行一家保险。

从一些券商报告得知，新华保险近年受困于银保渠道不景气，业绩承压；而光大银行更有传闻说在银行同业拆借业务上出现违约。汇金却正好增持它俩，不知是否巧合。

不过，有一点很明确：光大银行是目前十五家A股上市银行中市盈率估值最低的一家。汇金增持时，市盈率仅3.7倍。而八个月前，银行股见底时，市盈率最低的是兴业银行，市盈率3.8倍。如此接近的数字，同样不知是否巧合。

而且，经历了大幅反弹之后，银行股的市盈率随之大幅回升。春节过后，一方面银行股股价回落，另一方面银行的盈利持续增长，导致市盈率重新回到上一波行情的起点。

当然，市盈率不足以作为投资的唯一依据。但是，市盈率仅4倍，即使营收不再增长，也毫无疑问处于低市盈率区间。

是的，低有低的原因。地方债、融资平台、理财产品、经济下行、坏账风险等等，风险因素一大堆。随便爆破一个，都会严重打击市场信心。更有互联网金融等竞争因素也在争夺银行业务。总之，利空因素数不胜数。

有趣的是，也有人不在乎这些。上半年创业板大涨八成，新兴产业炒得不亦乐乎的同时，史玉柱家族又增持民生银行了。

史玉柱说过，赚钱主要靠三块业务：保健品、网游、民生银行。按照股市中人的分类方法，保健品应该属于稳定增长的消费板块，是投资者最喜爱的板块之一。网游更是时下创业板中最热的题材之一，当属新兴产业和消费板块的叠加。史玉柱却说，他在民生银行上赚的钱，远远超过保健品和网游的总和！

参照对比史玉柱旗下“巨人网络”美股的市盈率，也就11倍而已。同样以网游为主要盈利来源的网易，美股市盈率也只13倍。这两家都不算低的了，盛大游戏和完美世界，两条曾经的网游大鳄，市盈率分别是5倍和7倍！再看看文化板块的范本，中国合伙人的原型，新东方市盈率28倍。大家更熟悉的百度，美股市盈率19倍。无敌的微信将腾讯推向新高，港股市盈率也就34倍。

也许，外国投资者不懂中国梦。这些公司若在A股交易，市梦率该给多少倍才算“合理”？

每天很多收费的报章杂志被论坛后台电脑封杀不许转贴!   

我转这些帖,
全是国家管冶下合法的报章!  

刘卓杰     暴风雨前的平静关注度
2013/6/19 2:11:29
(作者系资深市场人士)

节后的“端午劫”令很多满怀希望的投资者被泼了一盘冷水，但其实这并不令人意外，节前本栏就指出市场现阶段风险大于机会。尽管在大盘连番下挫后，近日进入了短暂的平静期，创业板继续在高位盘旋，每天均有众多个股涨停，但我认为这可能只是暴风雨前的平静，未来市场还要面临诸多考验，即使要触发级别较大的反弹行情，也要过五关斩六将：

一是经济数据关，周四上午即将披露重磅的汇丰PMI初值数据，此数据一直被视为是国内实体经济景气度的风向标，进入7月份，6月及上半年系列经济数据将陆续出笼，这将为下一步货币及财政政策乃至未来经济改革路线提供重要参考。“弱复苏、宽流动”一直是整个上半年行情赖以推进的前提，但这一前提近期正在受到挑战：系列数据显示经济有再次陷入衰退的危险，端午前资金价格的异常暴涨也动摇了机构“宽流动”的假设前提。在这两个逻辑都在动摇的背景下，首当其冲受到打击的是周期股，这也是端午前后低估值的银行地产反而领跌的最根本原因。

二是供求关系关，IPO重启已是板上钉钉的事情，只是时间表和发行节奏的问题，但受投资者期待的新股发行制度根本性改革例如改审批制为备案制、严惩造假上市以及落实退市制度等却雷声大雨点小，这意味着IPO很可能还是走老路，只不过路稍为修好了点而已。即使有的投资者认为会出现一波“造势行情”，也是饮鸩止渴，供求关系的改变是实实在在的利空，这也是市场未来面临的最严峻考验，特别是对于近三个月天马行空的创业板。

三是中报业绩关，成长股、新兴产业股无论故事有多动听，最终还是要回到业绩增长的兑现上来，否则这故事就说不下去，那么中报就是试金石和照妖镜，很多伪成长股、纯概念炒作股将会露出原形，即使是业绩优异的品种，也存在股价被过度透支而修正的风险，进入7月份，其中的风险可能会集中爆发。

四是外围市场的不确定性，中国股市跟跌不跟涨似乎已经形成习惯，在美联储退出QE风声渐近的背景下，外围有什么风吹草动都可能引发蝴蝶效应，擅于做空的外资大鳄也不会错过做空A股的机会。

以上列举了这么多负面因素，是把丑话说在前头，警钟长鸣，不过A股也不是一无是处，也存在着政策刺激潜在利好、汇金等国家队托市和短期技术超跌等有利因素。但绝大多数投资者都是用自己的钱去投资，在诸多不确定性交织的市场背景下，除非艺高人胆大，否则在枪林弹雨中取敌首级绝不是件有趣的事情。在暴风雨前的平静期，我还是建议投资者谨慎控制仓位，多看少动，休息学习为好。

来源：投资快报

黄智华     A股或跌近年内低位区关注度
2013/6/19 2:18:45
银行股已跌回大盘去年底的底部和启动点位置，下跌空间应不大。而这底部能否确立，估计将在大银行股6月下旬7月除权后来得到确认，7月、8月或者会出现围绕半年报题材进行适度炒作。

经过上周下跌后，本周以来大盘在低位反复抵抗。6月17日晚间四大行发布公告称，其控股股东汇金公司于13日分别增持其A股股份。再加上14日已经公告的增持光大银行和新华保险，汇金向资本市场总“输血”超过4.5亿元。

汇金公司的增持被视为国家队维稳的动作，应该说不少银行股又跌回当初提出“罕见投资价值”的股价水平，甚至跌破，又到了产业资本介入的阶段，大盘也可望逐渐出现年内的低位区。

汇金增持是正常的投资行为

根据公告，6月13日汇金通过上海证券交易所系统买入方式分别增持了工、农、中、建四家银行1932.14万股、4293.49万股、1846.59万股和2449.04万股A股股份。而且汇金公司表示拟在未来6个月内以自身名义继续在二级市场增持这四家机构的股份。

如果以工、农、中、建13日的盘中最低价计算，汇金此次增持分别需支付7864万元、1.138亿元、5207万元、1.090亿元。汇金此次增持至少花费了3.535亿元。

而上周五新华保险和光大银行分别公告，13、14日汇金分别增持了新华保险和光大银行股份，斥资超1亿元。加上这两笔交易，汇金近日向资本市场总“输血”超过4.5亿元。

公告后大盘和银行股没有出现前一两年公告时持续大涨的效应，所增持的银行股仅是走稳，涨幅不大，表明汇金增持是正常的产业资本的投资行为，并不是管理层要救市护盘的信号，前一两年公告时大盘的持续大涨主要是令市场有管理层要救市的联想。

后来汇金增持公告多了，市场也以平常心对待，这是正常的投资行为，不过也令市场对银行股的持股信心有所增强。

市场需要更多的产业资本去“抄底”

为什么这次汇金增持市场不领情，笔者认为还是汇金的力撑孤掌难鸣，没有更多的产业资本的响应，况且汇金只是象征性的“抄底”，如果有诚意，应大规模买入和推涨，并立下像当初宝钢那样到某一价位以下投入多少资金的“誓言”。

目前市场太需要这种“誓言”了，市场缺乏的是信心和更多的产业资本的“抄底”。

问题是目前不少企业经营较为困难，中小企业经营如果困难，那还有何“闲钱”去投资股市，这也难怪部分“罕见投资价值”的蓝筹股跌破净值，年派息水平比5年银行存款利率还高，也无人问津了。所以目前的A股只能依靠境外的流动性，发展RQFII等来支撑，这不禁令人唏嘘。

境外市场近半年不少涨幅接近一倍，A股仍持续低迷，说明场内缺乏强有力的推动力量，这就是民间的产业资本，资本市场是民间活跃资金特别是民营企业逐利的场所，民间资金充足和活跃，则资本市场活跃。这也是A股与经济发展吻合度不够的原因。而境外市场不断创新高，与其民间资本活跃有关。

如果机构投资者的力量占主导地位，蓝筹股能获得强有力的支撑，并体现出合理的价值，那么新股发行重启和大规模发行就不可怕了，因为机构投资者不会去追涨新股。这只会使中小市值股票过高的股价降下来。

扶持民营企业的发展，让利于民，股市要成熟发展，需要大力推动机构投资者队伍建设，和扶持民间资本力量的发展，完善市场结构。

大盘或出现今年的低位区

从走势看，沪指2011年9月以来大部分时间形成3个平行箱体走势，即2150点至2250点、2250点至2350点、2350点至2450点三个箱体，大概形成2150点、2250点、2350点、2450点，相距约100点的4条平行线。

上周四沪指跌至2126点，在2150点至2250点箱体的下边2150点附近形成支撑效应，之后近几日也反复走稳，并有汇金增持公告。

该箱体的下边形成了2012年1月6日底部2132点、同年9月7日高点2145点、同年10月22日高点2138点等，这几个转折点连成了多头较强的成本线，所以该成本线和2150点至2250点箱体下边所在的2130-2150点估计能形成阶段性支撑，2000-2100点为强支撑区，笔者倾向于大盘特别是蓝筹股已逐渐出现今年的低位区，当然部分今年以来涨幅较大的中小值个股、题材股仍存在结构性调整风险。箱体上边2220-2250点跌破后成为阶段压力区，同时也是所跌破的30日、60日均线、半年线交汇的区域。

未来股指估计仍要在该箱体内波动略长时间，而上周四所留下的下跌缺口在阶段上或有回补的要求。6月21日（本周五）为夏至，可关注其前后如周四或周五会否出现转折相应。

5月底的顶部是笔者年初时所指出的今年最重要的周期转折段，估计大盘未来至少3个月内难上破，可能有部分个股在今年5月顶或2月顶成为了全年的顶部。而今年2月顶在未来半年内大盘可能难以上破，只能寄希望于明年的情况，按笔者估计明年股市的走势可能比今年要好。

按笔者所著《周期波动节律》、《八卦时空律》两书所列的长周期转折段，2012年11月是重要周期，结果跌出了底部，2013年5月是重要周期，结果形成转折顶部，而2014年2月和8月也是所列的重要周期，可能大盘于2014年1-2月形成启动点，8月见顶，当然也要结合当时的走势而定。

不少银行股也重新跌近或跌破净值，部分较好分红方案的银行股，如果在6月下旬7月除权后，股价也基本回到去年9月和10月的最底部区，理论上目前其股价已跌回大盘去年底的底部和启动点位置，下跌空间应不大，这或者有助于大盘形成阶段性支撑或全年的支撑，而这底部能否确立，估计将在大银行股6月下旬7月除权后来得到确认，7月、8月或者会出现围绕半年报题材进行适度炒作。

需要适当降息

近日数据显示，5月CPI同比增长2.1%，低于市场的预期，PPI同比下降2.9％，创8个月新低，总需求有待提振，结合信贷需求不足，说明实体经济仍相对疲弱。

另外5月末M2同比增速达15.8%，远高于央行年初制定的目标增速，流动性的相对宽松对提振社会需求效果减弱，因而需要适当降息，降低资金成本，刺激经济和社会需求，特别是需加大对中小企业的支持力度。

（作者是资深证券分析专家，广东省新兴经济体研究会金融与证券研究中心主任、博士）

来源：投资快报

黄智华     A股或跌近年内低位区关注度

2013/6/19 2:18:45
银行股已跌回大盘去年底的底部和启动点位置，下跌空间应不大。而这底部能否确立，估计将在大银行股6月下旬7月除权后来得到确认，7月、8月或者会出现围绕半年报题材进行适度炒作。

经过上周下跌后，本周以来大盘在低位反复抵抗。6月17日晚间四大行发布公告称，其控股股东汇金公司于13日分别增持其A股股份。再加上14日已经公告的增持光大银行和新华保险，汇金向资本市场总“输血”超过4.5亿元。

汇金公司的增持被视为国家队维稳的动作，应该说不少银行股又跌回当初提出“罕见投资价值”的股价水平，甚至跌破，又到了产业资本介入的阶段，大盘也可望逐渐出现年内的低位区。

汇金增持是正常的投资行为

根据公告，6月13日汇金通过上海证券交易所系统买入方式分别增持了工、农、中、建四家银行1932.14万股、4293.49万股、1846.59万股和2449.04万股A股股份。而且汇金公司表示拟在未来6个月内以自身名义继续在二级市场增持这四家机构的股份。

如果以工、农、中、建13日的盘中最低价计算，汇金此次增持分别需支付7864万元、1.138亿元、5207万元、1.090亿元。汇金此次增持至少花费了3.535亿元。

而上周五新华保险和光大银行分别公告，13、14日汇金分别增持了新华保险和光大银行股份，斥资超1亿元。加上这两笔交易，汇金近日向资本市场总“输血”超过4.5亿元。

公告后大盘和银行股没有出现前一两年公告时持续大涨的效应，所增持的银行股仅是走稳，涨幅不大，表明汇金增持是正常的产业资本的投资行为，并不是管理层要救市护盘的信号，前一两年公告时大盘的持续大涨主要是令市场有管理层要救市的联想。

后来汇金增持公告多了，市场也以平常心对待，这是正常的投资行为，不过也令市场对银行股的持股信心有所增强。

市场需要更多的产业资本去“抄底”

为什么这次汇金增持市场不领情，笔者认为还是汇金的力撑孤掌难鸣，没有更多的产业资本的响应，况且汇金只是象征性的“抄底”，如果有诚意，应大规模买入和推涨，并立下像当初宝钢那样到某一价位以下投入多少资金的“誓言”。

目前市场太需要这种“誓言”了，市场缺乏的是信心和更多的产业资本的“抄底”。

问题是目前不少企业经营较为困难，中小企业经营如果困难，那还有何“闲钱”去投资股市，这也难怪部分“罕见投资价值”的蓝筹股跌破净值，年派息水平比5年银行存款利率还高，也无人问津了。所以目前的A股只能依靠境外的流动性，发展RQFII等来支撑，这不禁令人唏嘘。

境外市场近半年不少涨幅接近一倍，A股仍持续低迷，说明场内缺乏强有力的推动力量，这就是民间的产业资本，资本市场是民间活跃资金特别是民营企业逐利的场所，民间资金充足和活跃，则资本市场活跃。这也是A股与经济发展吻合度不够的原因。而境外市场不断创新高，与其民间资本活跃有关。

如果机构投资者的力量占主导地位，蓝筹股能获得强有力的支撑，并体现出合理的价值，那么新股发行重启和大规模发行就不可怕了，因为机构投资者不会去追涨新股。这只会使中小市值股票过高的股价降下来。

扶持民营企业的发展，让利于民，股市要成熟发展，需要大力推动机构投资者队伍建设，和扶持民间资本力量的发展，完善市场结构。

大盘或出现今年的低位区

从走势看，沪指2011年9月以来大部分时间形成3个平行箱体走势，即2150点至2250点、2250点至2350点、2350点至2450点三个箱体，大概形成2150点、2250点、2350点、2450点，相距约100点的4条平行线。

上周四沪指跌至2126点，在2150点至2250点箱体的下边2150点附近形成支撑效应，之后近几日也反复走稳，并有汇金增持公告。

该箱体的下边形成了2012年1月6日底部2132点、同年9月7日高点2145点、同年10月22日高点2138点等，这几个转折点连成了多头较强的成本线，所以该成本线和2150点至2250点箱体下边所在的2130-2150点估计能形成阶段性支撑，2000-2100点为强支撑区，笔者倾向于大盘特别是蓝筹股已逐渐出现今年的低位区，当然部分今年以来涨幅较大的中小值个股、题材股仍存在结构性调整风险。箱体上边2220-2250点跌破后成为阶段压力区，同时也是所跌破的30日、60日均线、半年线交汇的区域。

未来股指估计仍要在该箱体内波动略长时间，而上周四所留下的下跌缺口在阶段上或有回补的要求。6月21日（本周五）为夏至，可关注其前后如周四或周五会否出现转折相应。

5月底的顶部是笔者年初时所指出的今年最重要的周期转折段，估计大盘未来至少3个月内难上破，可能有部分个股在今年5月顶或2月顶成为了全年的顶部。而今年2月顶在未来半年内大盘可能难以上破，只能寄希望于明年的情况，按笔者估计明年股市的走势可能比今年要好。

按笔者所著《周期波动节律》、《八卦时空律》两书所列的长周期转折段，2012年11月是重要周期，结果跌出了底部，2013年5月是重要周期，结果形成转折顶部，而2014年2月和8月也是所列的重要周期，可能大盘于2014年1-2月形成启动点，8月见顶，当然也要结合当时的走势而定。

不少银行股也重新跌近或跌破净值，部分较好分红方案的银行股，如果在6月下旬7月除权后，股价也基本回到去年9月和10月的最底部区，理论上目前其股价已跌回大盘去年底的底部和启动点位置，下跌空间应不大，这或者有助于大盘形成阶段性支撑或全年的支撑，而这底部能否确立，估计将在大银行股6月下旬7月除权后来得到确认，7月、8月或者会出现围绕半年报题材进行适度炒作。

需要适当降息

近日数据显示，5月CPI同比增长2.1%，低于市场的预期，PPI同比下降2.9％，创8个月新低，总需求有待提振，结合信贷需求不足，说明实体经济仍相对疲弱。

另外5月末M2同比增速达15.8%，远高于央行年初制定的目标增速，流动性的相对宽松对提振社会需求效果减弱，因而需要适当降息，降低资金成本，刺激经济和社会需求，特别是需加大对中小企业的支持力度。

（作者是资深证券分析专家，广东省新兴经济体研究会金融与证券研究中心主任、博士）

来源：投资快报

图锐      护盘行动为何又打了水漂
(2013-06-19 11:45:29)

资金紧张，增速回落，这些铁打的事实让呼吁降准降息的声音多了起来，当日据外媒引用一位四大行之一的高管话称：“我们内部期望央行在周三前降低存准率。”该报道将“四大行”置于标题上，市场或解读为四大行联合向央行施压以释放流动性。澳新银行大中华区首席经济师刘利刚则表示，整体来看，中国经济的复苏开始遇到明显的困难，这也意味着货币政策应该更加宽松，与此同时，由于实际利率开始转正，中国也因此存在着较为明显的降息空间，综合实体经济的表现，预期央行将很快降息。“中国的货币政策面临着明显转向的可能性。”

民生证券首席经济学家邱晓华也表示，目前整体感觉经济运行温和增势未改，疲弱程度加深。估计6月情况不会有明显改变，二季度经济与一季度相比，增速很可能不如预期。稳中求进应适当加大进的力度，稳中有所为需切实有作为。政府除了落实简政放权措施，还应加大减轻企业税负力度，央行应适时降息，降低企业融资成本。5月份“数据大考”未及格，其影响显然比1,2月份“数据大考”未通过更大，所以现在下跌绝不是什么“经济乏力”的老调重提，宏观面的利空已经“跌过了”，而是担忧进一步加剧的具体体现。其实中国经济在政策“错配”造成的影响未消，立足未稳的情况下坚持要转型，遇到如今的“两难”一幕应该早在我们的预料之中，想想看笔者是不是从前年开始就警告过宏观经济“失速”的风险？

面对“双降”提议，反对呼声不少，如美银美林大中华区首席经济学家陆挺表示，即便CPI增幅回落为货币政策调整提供了空间，但央行启动降息、降准的可能性并不大。除非调整幅度很大，否则降息、降准对经济的拉动十分有限。国资委研究中心研究员胡迟也表示，中国经济处于调整结构、转型升级阶段，需要给市场运行、经济调整腾出时间，没有必要像以前那样刺激经济、推高增长率。中央多次表态称，应当容忍与以前相比的较低增长率。因此，宏观政策仍应当保持稳健，近期预计不会采取降息之类的措施。后者强调的是转型的必要性，应该“负痛”上阵，前者则更多的透露出一种“没法子”。其实所谓的“容忍”增长率说法到如今这地步已经有些不靠谱了，事实证明转型升级必须，但绝不能一味的要“升级”不要“速度”，若坚持容忍宏观经济失速，造成的负面影响有多方面，比如大型企业的“相对平稳”乃至被国家所救助，掩盖了中小企业的水深火热，长此以往这种伤害其实是不可逆转的。

再比如股市作为经济“晴雨表”，正在忠实反映着当前经济“失速”，喔不对，应该说是“双失”（失速+失血，以后请记住这个笔者首创的名词）困境，由它产生的股民亏损→再引发连锁社会现象，以及IPO长期停滞→企业融资陷入困顿谁来负责？经济“调结构”说起来轻松，但如果这是一个漫长的过程，我们就绝不应该揠苗助长，否则产生的连锁效应是会贻害后代的。不过就目前来看，流动性方面央行是绝对不打算太开闸了，6月18日上午，央行重启3个月期央票发行，发行量仅为20亿元，价格为99.28元，参考收益率为2.9089%。当日并未开展正、逆回购操作。此次发行央票规模虽小，但在市场资金紧张的背景下，试探流动性的态度明确。金融时报在周一的报道中，否认中国货币市场可能出现流动性危机，并且认为个别银行遭遇融资问题是因为其严重依赖在银行间市场借入短期资金以及超过贷款的限制。该报道还称，银行需要自己解决融资问题，不应该依赖央行介入提供流动性。

但大型银行是否真的在靠“汇金”家长们伸出援手呢？这个问题不得而知，不过国企在“稳定人心”方面做出表率作用，甚至屡屡被偏爱倒是不争的事实。汇金在二级市场增持，以往都是在三四季度甚至靠近年底的低迷时间段里，这一次却选择在上半年还没过完的时候，这被不少人认为是管理层“坐不住”了授意护盘，借此为可能7月底恢复的IPO“保驾护航”，毕竟再跌下去的话新股发出来也是破发，无人问津，等于白发。可某知名博主却认为：汇金增持是正常的投资行为，这种观点出自带有证券分析师称号的名博主之口，实在让人难以相信。第一，汇金在四大行的持股份额都至少在30%以上（这还不算联席股东，如果算财政部“二位一体”的话，那工行也是90%以上控制在同一行动人手里），相对于控股如此庞大的事实，出资“不到5亿元”进行所谓的投资，不知有何意义？既看不出相对现有份额有什么套利空间，也不存在维护控股权一说（相信汇金不止这点钱，那既然看好就多出点啊）。

其次笔者已经说过二股当前面临的困境，此时如果真的想“救”引领指数繁荣，拜托请多弄点钱过来，越多越好。显然不到5亿元是无法维系二股的强势行情的，不仅不强，权重股近期其实一直是行情的拖累甚至纯粹软肋，如果真想进行“产业资本的投资”，汇金为何不去接盘高管纷纷在高位抛出的中小盘股，而非要经营走势疲软的权重品种？就算不能支持中小盘股，主板比大象走得好的应该很多吧？怎么不去友情帮帮银行龙头平安呢？两点理由已经完全证明了汇金这么做不是“投资”，只能是“作秀”式的护盘，而既然是“作秀”能起到的作用也就相对有限。汇金上一次增持行动发生在去年10月10日，但股市并没有依照大家所愿形成“三重底”，而是非得跌破了2000点后，才在流动性宽松和经济复苏有确定性的预期下，展开了力图让指数年线收阳的“龙摆尾”攻势。

彼时“龙摆尾”有正面预期，而现在则是“失血+失速”，所以且不管汇金增持的效应会不会减弱，即便是跟上一次一样，市场也必须要再在“政策底”之后构筑一个“市场底”方能真正企稳，让我们看到稳妥买点的出现（一直没有就一直谨慎等待）。早盘沪深两市再度回落，创业板并未“变天”，但跟随二股的下挫已经让场内人气再度尽失，观察主板指数，昨天午后强拉也没能突破五日均线，今天在五日均线继续下行下压的影响下只有拓展空间，再创波段新低。观察光大银行今日下跌已经完补之前的增持缺口，若博短差者没及时退出几乎定然亏损，可见汇金虽然想“挟金融以令大盘”，但在根本利空没有实际解决的情况下，仅靠其出马完全是有点让它挡枪了。笔者不敢说此举完全的“无功而返”，但至少短期内大盘看不到任何转强甚至转平迹象，护盘举动所作出的努力其实已经“打了水漂”。此时倒不如期待沪指神奇的“60季线定律”发威更实际一些（6月收盘按规律一定会在2125点上方，如继续下跌可能激发部分技术买盘出手），政策底靠不住，市场底等不来，那就先期待短线“超跌底”能够起点作用吧。

图锐      频繁下影线是否释放成底信号
(2013-06-19 15:21:58)

有关于IPO重启对大盘造成“即时影响”的观点近期是炒得沸沸扬扬，毕竟目前场内资金处于严重“失血”状态，再刻意推出新股造成分流，则股市似乎更没有好起来的理由。我们的观点很简单：IPO从来都不是导致大盘走弱的直接缘由（但高价IPO“或许”是一条重要原因，注意我用了或许），反之弱势大盘是发不出新股的，因为会频繁导致破发，伤害保荐方和企业方的利益；笔者想重发对IPO的一段综述：不站稳2300点并拉出距离，IPO重启概率极小，这个和时间与其无关，现在有传闻说X月（不管7还是8）重启，我的观点是：如果大盘届时还在2300点一线徘徊，那么没有可能重启，IPO的重启首要条件是市场保持稳定并向上脱离政策底2300点一线，至于时间因素并不是核心。

有人会说，现在大盘别说2300，2200了，就连2100也快保不住，真的还能在此重启新股“雪上加霜”么？按照上面的综述当然不行，所以我们才看到了汇金为了“保驾护航”连连出手，官方媒体也配合助阵“希望股民不要盲目低位割肉”，此时愈是出现这样象征性强（具有浓厚政策导向）的利好，愈说明高层对于目前点位重启新股发行是“有所担忧”的。但我们看到的事实是，仅仅光靠国家队入场“护盘”远远不够，市场基本不领情，所以如果要确保IPO发行（则要完成综述中的必要条件），留给政策面的补救时间其实已经不多。

此时笔者的另外一句重要的话就要派上用场了：政策面是改变当前趋势最重要乃至唯一的钥匙。如果及时出手，则“IPO前造势行情”会出现我们自不必担心，如果坚持不动，那市场掉下来了IPO自然也就没得发，我们又担心IPO做什么呢？有人对IPO的檄文重点是超额圈钱带来的负面效应和恶性循环，他们是这样说的“创业板开闸时的高市盈率发行让上市企业超额融资常态化，市场资金迅速流入大小非口袋中，股市连年调整并不断创新低，股民越炒越穷，亿万人饱受亏钱的折磨。在市场资金日益稀少的今天，如果不限制高市盈率圈钱的行为，股市池子里的水终要抽干，股民永无宁日！”说这话的人不妨看看事实：创业板的确是高价高额发行，甚至还面临着连续减持的尴尬，可5,6月保证赚钱效应，一枝独秀的是谁？迎着困难而上的恰恰也是它们，中国股民天生有炒“新”炒“小”炒“贵”的习惯，或许我们每个人都充当了创业板高价泡沫的推手，只是还没意识到罢了。

相反，真正导致指数连年低迷的“高价主板IPO”，比如48元的中石油，94元的中神华，7块9毛6的中建筑，7块5的中冶却被人淡化甚至遗忘了，如果扣除它们的影响，上证指数也能跟随深证成指一般强劲，而导致它们萎靡不正的主要原因就是传统行业在经济转型的大格局面前都是“夕阳产业”，它们跟不上步伐才导致IPO总能引发市场担忧。部分后发行的大象股如中国水电，中国交建等都放低了身段，对大盘的影响其实也小了很多。显然，如果IPO重启是小盘股打头阵的话，那么主要受到“新币”冲击的是高高在上的两大小板，它们的风险笔者昨天收评好像还在提吧？只要注意高位不贪婪问题不大，倘若有大盘股的话，现在2100点左右发行大盘股将会面临定价低伤害公司利益，定价高破发更伤害公司（形象+利益一起受损）的两难，这就又回到了前面的选择问句了：政策面必须出手来维护IPO的正常运行，如果及时出手，则“IPO前造势行情”会出现我们自不必担心，如果坚持不动，那市场掉下来了IPO自然也就没得发，我们又担心IPO做什么呢？

午评已经说过，指望央行短期迅速“降准降息”解决“失血失速”的麻烦，几乎不可能（因为现在ZF对经济阵痛的容忍度确实很高），既然央行方面靠不住，那还不如指望IPO重启“时间表”愈来愈确定，愈来愈近所带来的“必须造势”行情（跌到1949点谁还给你发新股？）。今天早盘市场走势可以说是低开低走相当萎靡，但自从以太平洋为首的券商股“抖了一下激灵”之后，指数反而又有了从低位反攻的动力，不过这种反攻跟以前的银行股拔地而起引发指数陡峭上升不太一样，大盘是以一种很平缓的角度前行，仿佛生怕外力控制反造成更不良的后果。最终虽然权重还是挺无力的（上证50依然跌最多），小板也依然没完全回过神来，指数也还是新低+不过5日线的格局，但至少又是一根“下影线”产生了，从上周四节后跳空下跌开始，最近五天的走势没哪天没有下影线（以沪指为参照），这算释放跌不下去的底部信号吗？

也有，也没有。如果说政策面真的决心让IPO成行，最近下影线都是“产业资本低位吸纳”所导致的话，那当然最好，只不过仅凭目前的水准还远远不够，反攻连五日均线都上不去，谈何遏制趋势？遏制不了趋势则继续下滑难免。所以如果是主动为之，那我希望后半周这种力量能“加把劲”。还有一种可能就是目前的下影线都只是技术面反抽的结果，之所以没有陡峭上行是因为缩量格局下“最经济”的走法就是如此，而之所以技术面会导致反抽，大约还是“60季线收盘不破”的正面规律在庇佑着市场吧。如果是靠这种纯数学统计的规律来支撑多头信念的话，那成底概率会大大降低，宏观经济面都能连年打破常规，何况是小小的魔咒？接下来还有美联储议息这场硬仗要打，如果指数能挺过去放量收复五日均线，才能说明这里有真正的止跌动力，否则每一根“下影线”都可能是空头“试盘之手”，打桩后后果不堪设想。

图锐      空头绞杀之后底究竟在何方
(2013-06-20 15:27:11)

很多股友会觉得今天再度长阴十分地难以接受，在这里请回顾笔者昨天尾盘的一段文字：还有一种可能就是目前的下影线都只是技术面反抽的结果，之所以没有陡峭上行是因为缩量格局下“最经济”的走法就是如此，而之所以技术面会导致反抽，大约还是“60季线收盘不破”的正面规律在庇佑着市场吧。如果是靠这种纯数学统计的规律来支撑多头信念的话，那成底概率会大大降低，宏观经济面都能连年打破常规，何况是小小的魔咒？...如果指数能挺过去放量收复五日均线，才能说明这里有真正的止跌动力，否则每一根“下影线”都可能是空头“试盘之手”，打桩后后果不堪设想。昨天在接受辽宁台连线专访时已经说过，上涨趋势中上影线俗称“仙人指路”，有利于多方，不是坏事；反过来下跌趋势中下影线也是空头的“指路灯”，其被笔者称为“打桩走势”，可见股指在屡反抽屡收不回均线后面临的环境有多么难。

当然了，今天市场的大跌绝不是光因为前面有这么多“下影线”打桩K线所导致的，而是消息层面的直接因素。笔者可不是马后炮喔，早在周一《企稳还有两场硬仗要打》中，笔者就强调过，仅靠汇金增持进行“政策表态”是完全不够的，A股接下来要面临的时间窗口在周三结束周四开始这附近。因为会有两件大事出现——美联储议息会议以及汇丰发布中国6月PMI初值，两者一个关系到外部，一个关系到内部，稍微搞不到就容易出现“内忧外患”。倘若政策真的想让股市“好起来”，进而完成“重启IPO”的目的，那什么也别多说，高调增持的同时请把PMI“带到荣枯线”以上吧，这就是对股市最好的支持。

结果还真就是“内忧外患”。在两天的议息例会结束后，美联储发表声明，宣布继续维持目标利率在接近零点的0%到0.25%不变，同时没有对所谓量化宽松(QE)措施，即每个月购买850亿美元债券的资产采购项目的规模进行调整；联储同时表示，随着美国经济和就业市场面对的下行风险“从秋季之后开始减少”，失业率将在2014年就下降到6.5%，而不是之前预测的2015年，这意味着加息可能更早的来临。联邦公开市场委员会(FOMC)重申，依据就业市场与通货膨胀状况，该机构将对购买资产计划规模作出相应增减。伯南克在声明发布后的新闻发布会上表示，可能在今年晚些时候缩减QE，但仍取决于经济数据表现，联储委员一致认为可能在今年开始缩减QE规模。他同时表示，并不排除增加QE规模的可能性。富国银行私人银行固定收益策略部门常务理事George Rusnak表示：“美联储在走钢丝：一方面让市场准备接受央行将会退出的前景；另一方面又在安慰市场，让他们相信退出过程不会太快、太剧烈，不会造成破坏。这是一条分界线。”

看似模棱两可的声明（可能缩减QE，还不排除增加QE的可能性哩！），却让市场早已嗅到了宽松政策撤离的味道，因此美股在早先平盘等待“政策落地”之后就开始了大幅震荡，最终以大跌收场。Rehmann Financial公司董事Joe Heider表示：“股市走低、国债收益率攀升，意味着市场预计央行可能会开始退出刺激计划，尽管伯南克已经表示不会现在就开始退出。市场喜欢确定性，不喜欢不确定性因素。”我们都说A股是典型的“政策市”，谁又能说美股昨天的表现不是标准的“政策市”行为呢？典型的看“政策”吃饭。其实全球再市场化的证券市场，也没有哪一个离得开政策手段的控制，再反凯恩斯主义也必须意识到危机时必须要靠高层动手来“救”，所以“政策干预”本身并不可怕，关键是看政策有没有为民生着想，是只想着短期政绩甚至是“机构内斗”逞强还是想着长期可持续发展。美股虽然大跌了，但美国股民却未必不是幸福的，因为三大股指虽然中长阴却仍处于均线胶着范围之内，而且放到大周期里看依然处于绝对的高位区域（道指依然在万五之上）。“退出刺激计划”的大前提是经济明显出现好转（很抱歉的是，尽管我们不想让它做到，认为美国经济已经穷途末路，但美国真的已经做到了），股市在已经走牛之后出现正常的波动，只能算是“幸福的烦恼”吧。

相比之下，A股只能说是“烦恼的幸福”？或者说只有烦恼没有幸福？因为人家是经济好转需要通过把宽松之手“撤掉”而导致下跌，我们是经济连续不及预期，等待救市之手降临，可“这只手迟迟未到”而下跌？我们做一个简单的对比：2008年4月，全球熊市刚起头时，笔者写过《冷漠三千 PK 激情万三》的博文，那时候上证综指点位和道琼斯指数点位的比率大约是1:4左右，而现在沪指已破2100点直逼两千点大关，道指却来到了15000点以上，也就是五年多时间，上证跌了一千点，道指却涨了两千点，两地点数比值也从1:4变成了1:7，这是否说明人家的经济在走上坡路，而我们在走下坡路？我想答案是几乎可以肯定的。今天上午，汇丰银行公布汇丰中国6月制造业采购经理人指数(PMI)的初值为48.3，低于5月初值49.6，创9个月来最低。同时，汇丰下调今明两年中国GDP增速预测至7.4%。6月终值将于一周后公布，预计该终值也将低于5月终值49.2。从各分项指标来看，除了“成品库存”还在扩张（嗯，又不能“去库存”了）之外，其他各项指标全部在减速或者转向至萎缩，情况几乎就是“一塌糊涂”了，难怪彭博经济学家McDonough对此评论道：“中国经济数据比此前已下调GDP预测值的经济学家所预期的还要差。”

且不看A股，看看亚太股市在这同样的“双外患”（美国推出QE预期，中国经济不及预期）的情况下会怎么走就知道我们面临的是怎样的境况了，由于中国是澳大利亚最大贸易伙伴，中国经济数据疲弱直接打击澳大利亚矿企等出口商，澳洲股市现跌2%以上，日韩台指数跌幅都在1%以上，泰国和印尼股指则是暴挫3%有余，而香港恒生指数在稍有反抽之后就以两连阴再度杀下，今天更是跳空杀跌近600点，创出本轮调整新低，两万整数关保卫战几乎快要打响。亚太翻来翻去好像就只有“巴基斯坦股市”是涨的，A股作为“一大利空”的始作俑者，又怎能逃得掉空头的绞杀？此时再去幻想多头的“救命稻草”，“变盘窗口”无异于痴人说梦，如果说早盘沪深股市还是在跟风调整的话，那么在汇丰超差PMI初值公布之后，多头就再也抵挡不住空头倾泻而出的力量，连连后退，最终2100点整数关失守也只能是毫无悬念。

这样一来，昨天最后的警醒之词无奈“一语成谶”，空头的连续五天“打桩走势”之后终于又把地基线“打下了”好一段距离，2250点中轴线难成底，2200点年线附近没有撑住，现在2150点，2125点这些具有长期支撑意义的承托位置也失守了，甚至连2100点整数关也丢得轻轻松松，空头绞杀之后底“究竟在何方”？

从今天的下跌来看，经济失速带来的人气打击尤为强烈，创业板一马当先跌幅居前，终于难现英雄本色，而后续它的做空动能若持续释放，对主板市场的影响是不言而喻的，因此就如同“龙摆尾”时行情总是一根长阳后面接好多小阳“宝宝”一样，现在这个阴线既然是标志意义的，象征属性的，定海神针的，也就必然还会有持续的惯性下跌过程予以辅助，技术面要等KDJ二次背离才能稍有底部特征，K线图上不跌到12月14日大阳线的起涨点2062，股市是难以罢休的（深成已经跌破，基本冲着前低去了）。我们一定要搞清楚一个事实，政策底永远服从于市场底，而市场底永远服从于“经济底”，经济又和政策的动作紧紧相连，在经济没有见底的情况下，指望什么技术面的动作，或者玩玩高调增持的花样就能够解救市场于水火之中，那是根本不现实的。我们判断短期底在2062（或者说2050点附近），是基于技术面反抽的要求，中期形势其实已经极其严峻，若不尽快解救经济下滑的现实（6月再失速比前面失速恐更可怕），则底部不敢说“遥遥无期”，出现在1949点以下其实是必然（届时再发新股就好玩了）。所以短线我们等一等或许就有做差机会，但中线来看，“轻仓过节”之后估计就是“过节完了也一直轻仓”，没看到经济企稳迹象不盲目选股出手。

任.小.雨      破净股增至107只 4只中报预喜股遭错杀
2013年06月21日 06:00:56
　　据《证券日报》市场研究中心数据显示，截至昨日，沪深两市共有107只个股破净(即公司股价低于每股净资产，市净率低于1倍)。值得关注的是，受昨日沪指大幅下跌影响，昨日新增7只个破净股。
　　从破净程度看，*ST鞍钢(0.44倍)、河北钢铁(0.50倍)、华泰股份(0.55倍)、华菱钢铁(0.56倍)、中海发展(0.57倍)、晨鸣纸业(0.57倍)、本钢板材(0.58倍)这7只个股破净程度最大，股价几乎跌至每股净资产的一半。此外，黑牡丹(0.99倍)、中国联通(0.99倍)、重庆港九(0.99倍)、中国石化(0.99倍)、八一钢铁(0.98倍)、栖霞建设(0.98倍)和南京银行(0.98倍)等多只个股股价略低于每股净资产。
　　从市场表现看，这107只破净个股中，有21只个股今年以来累计跌幅超20%，其中，金隅股份(-36.05%)、厦工股份(-35.48%)、黑牡丹(-32.32%)等多只个股期间跌幅在30%以上。而值得注意的是，有5只破净股年内累计实现上涨，分别为：海马汽车(30.85%)、钱江摩托(15.74%)、天原集团(12.04%)、楚天高速(11.41%)和杭钢股份(7.84%).
　　从行业属性看，这107只破净股共涉及16个申万一级行业，其中，交通运输行业有25只个股破净，黑色金属有20只个股破净，这两个行业为破净重灾区，合计占比近五成。此外，建筑建材行业(10只)、房地产行业(10只)、化工行业(9只)和金融服务行业(8只)等行业所含破净股也较多。
　　在目前破净的个股中，有4只2013年中报业绩预喜股被错杀，分别为三钢闽光、武钢股份、天原集团和中国中冶。其中，三钢闽光预计2013年上半年净利润2453万元至2913万元，同比增长60%至90%，2012年同期净利润为1533万元。
　　同样，武钢股份也是被错杀的破净股之一，公司预计2013年中期净利润与2012年同期相比增幅超过100%以上，主要由于成本下降幅度大于价格下降幅度，钢材毛利上升。
　　还有天原集团，一季报披露，预计公司2013年上半年净利润同比扭亏为盈，净利润为6000万元至7000万元，2012年同期净利润亏损16119.2万元。而中国中冶预计2013年上半年公司将实现扭亏为盈。