弹簧-2

汇金公布再度增持四大行

中国银行获汇金增持1846万股
　　中国银行（601988）6月17日晚间公告，公司于2013年6月14日接到控股股东汇金公司通知，汇金公司于6月13日增持公司A股1846.58万股。
　　本次增持前，汇金公司共持有公司189.06亿股，约占公司总股本的67.7299%。本次增持后，汇金公司持有公司189.08亿股，约占公司总股本的67.7365%。
　　公告称，汇金公司拟在未来6个月内（自本次增持之日起算）以自身名义继续在二级市场增持公司股份。(证.券.时.报.网 )

　　建设银行获汇金增持2449万股
　　建设银行（601939）6月17日晚间公告，控股股东汇金公司于2013年6月13日增持该行A股2449.04万股。
　　本次增持后，汇金公司共持有建行143.08亿股（其中A股4.92亿股，H股142.59亿股），约占建行已发行总股份的57.23%。
　　公告称，汇金公司拟在未来6个月内（自本次增持之日起算）以自身名义继续在二级市场增持股份。(证.券.时.报.网 )

　　农业银行获汇金增持4293万股
　　农业银行（601288）6月17日晚间公告，6月13日，公司控股股东汇金公司通过上海证券交易所交易系统买入方式增持4293.49万股。
　　增持后，汇金公司持有农业银行130.69亿股，约占总股本的40.24%。汇金公司表示拟在未来6个月内（自本次增持之日起算）以自身名义继续在二级市场增持股份。
　　
　　工商银行获汇金增持1932万股
　　工商银行（601398）6月17日晚间公告，控股股东汇金公司已于2013年6月13日通过上海证券交易所交易系统买入方式增持该行1932.14万股A股股份。
　　本次增持后，汇金公司持有工行123.99亿股A股股份，约占总股本的35.4647%。
　　汇金公司通知称,其拟在未来6个月内（自本次增持之日起算）以自身名义继续在二级市场增持该行股份。

人社部：社保“双轨制”终将合并统一

当前，我国的养老保险已经实现了制度上的全覆盖，但不同人群待遇差别较大。这种差别是如何形成的，到底有多大，怎样才能弥合？

　　随着改革开放的逐步推进，从1985年起(少数地区从1984年起)，各地纷纷开展了重建养老保险社会统筹制度的试点。1991年，国务院颁布了《关于企业职工养老保险制度改革的决定》，在全国建立养老保险社会统筹制度。由此，逐步形成了养老金的“双轨制”。

　　中国社会科学院劳动和社会保障中心主任王延中介绍，改革开放之前以及改革开放初期，机关事业单位人员和企业职工退休金基本没什么差别。

　　“双轨制”形成后，机关事业单位人员退休后按退休前工资的一定比例发放，并与在岗者工资增长挂钩。多数退休者退休金一般不低于退休前在岗档案工资的70%，具有高级专业技术职称者大多在80%以上。

　　而企业退休职工领取的基本养老金参照的主要是社会平均工资。由于大批非正规就业和中低收入者的存在，社会平均工资一般低于正规就业人员的平均工资。由此，机关事业单位和企业退休人员的养老金差距逐渐扩大。

　　北京大学国家发展研究院近日发布的“中国健康与养老追踪调查”显示，新农保的养老金中位数为每年720元、城镇居民养老保险的养老金的中位数为每年1200元，政府或事业单位养老金的中位数为24000元，企业养老保险金的中位数为18000元。

        为了弥合这种差距，2005年至2012年，我国已连续8年较大幅度调整企业退休人员基本养老金水平。2012年调整后企业退休人员月人均养老金达到1721元，8年累计月人均增加1021元。

　　“‘碎片化’的制度必然导致待遇上的差别。”清华大学教授杨燕绥说，“只有对养老制度进行顶层设计、结构调整，才能从根本上弥合这种差别。”

　　2008年2月，国务院常务会议讨论并原则通过了《事业单位工作人员养老保险制度改革试点方案》，确定在山西、上海、浙江、广东、重庆5省市先期开展试点，与事业单位分类改革配套推进。《社会保障“十二五”规划纲要》提出“在试点的基础上，积极稳妥地推动机关事业单位养老保险制度改革”。

　　人力资源和社会保障部副部长胡晓义介绍，无论是养老还是医疗，很多事业单位包括机关的社会保险制度改革正在稳步推进，其人员与企业职工一样逐步参加了各类社会保险。随着社保标准的提高和改革的不断推进，“双轨制”终将合并统一。

　　“下一步，我们将改革和完善企业和机关事业单位社会保险制度，在推进事业单位分类改革的基础上，同步推进机关事业单位社会保险制度改革。”胡晓义说，“实现企业与机关事业单位各项社会保险制度的有效衔接，实现新老制度的平稳过渡。”

中国企业债务约65万亿元 债务负担是全球水平4倍

中国企业债务隐患其实比政府债和影子银行严重得多，却未得到应有的重视。

　　近两年来，中国政府债务和影子银行备受关注，被国际投资者认为是可能引发未来中国经济和金融危机的两大风险地带。其实，按照国际标准，中国政府债券和影子银行问题尚未达到西方国家的基准水平，而企业债务的严重程度则远远超过之。

　　中国企业的债务规模最大，扩张最快，风险最高。中国企业债务占据中国非金融部门债务的“半壁江山”，也是过去5年中国非金融部门整体债务飞速上升的最大“推手”。2012年末，中国企业债务约为65万亿元，占GDP之比达125%，过去5年上升近30%，企业资产负债率迅速提升（A股非金融企业资产负债率由2008年的53%上升至60%）。从行业分布来看，部分负债主要集中在地产和基建相关产业链的重资产行业中。

　　从国际比较而言，2012年中国非金融企业部门债务率水平（相当于GDP的122%~127%）在OECD国家中居于最高水平区间。对成熟的经济体而言，企业债务一般会达到GDP的50%~70%，而中国是这个数字的2倍。此外，现在中国的工业企业盈利能力（利润销售收入）只有5%~6%，仅为全球平均利润水平的一半。这将意味着中国企业的债务负担是全球平均水平的3~4倍。

　　令人忧虑的是，中国非金融类上市公司的负债逐年快速走高，但是盈利在下滑，尤其是2012年盈利下滑至近几年来的低点，投资收益率甚至小于贷款利率。其主要原因是资本开支大幅增加，导致负债更加集中，更加剧了产能过剩，进一步拖累企业利润。由于这部分行业终端需求对应的是基建、地产等投资性需求，所以相关产业的产能过剩问题就变得非常突出。在高企的企业负债和企业产能过剩对应的“造血能力不足”的情况下，只能是投资收益率甚至小于贷款利率（意味着投资就是亏损）。

　　更为严峻的是，上市公司加权投资回报率已经连续4个季度低于贷款利率——这意味着企业扩张往往意味着亏损，自2011年四季度以来，数据显示，沪深两市2429家公司中，截至三季度ROE低于一年期贷款利率公司达到1044家，低于一年期存款利率公司竟然达640家，分别占比近43%和25%。而去杠杆的路径将是释放股权，进一步导致投资信心不足。

　　和上市公司相比，中小企业更加举步维艰。通过我们对大型和小型企业的总债务和EBITDA增长的比较，发现大部分的债务增长主要来自大公司，大公司对小公司呈现“挤出”效应。根据高盛集团的统计，按照公司的总资产规模，以20%为区间度，将所有公司分为五份。我们发现，最大型公司的总债务增长幅度最大，从2008年1月到2012年6月债务总额增加了319%，而实际上最小型的五分之一公司的总债务水平较上期下降9%。同时，大型公司的EBITDA增长得最慢，增幅较上期只有179%，低于其他规模型的公司（最小型公司的EBITDA增长达到300%）。

        在可预见的未来，中国企业债的危险继续积聚，债券到期规模在2013年处于高位，债务集中在未来三年迎来到期高峰，相对于还本，付息的压力更大。由于通过收入的增长来对冲负债增长的模式不可持续，企业为了维系高杠杆（不发生违约），对外部资金的拆借需求反而会上升。以3~5年的贷款周期来看，2013~2015年将是企业债务到期的高峰期。此外，四大行在2011年初开始，短期（一年内到期的）贷款比例开始大幅上升。持续高企的债务到期滚动的需求，意味着企业的融资性需求在2013年仍将处于高企水平。

　　未来的宏观形势对企业债务更加不利。按照我们的判断，未来1~3年中国经济将继续探大底，经济增长将继续失速，GDP的增速甚至可能出现季度负值。那样，资金流紧张的中小企业、中上游产能过剩制造业（钢铁、建筑机械、铝、煤炭、太阳能和造船等）和房地产业面临严重的信用风险挑战。高企的债务也将拖累企业的投资，其坏账风险可能传染至金融部门，导致严重的金融风险。

　　对于一个国家经济体来说，企业，特别是制造业是财富创造的主要来源，就像一棵大树一样，它是这棵树的树根。如果企业陷入了沉重的债务危机，丧失了盈利能力，则如同这树根的根系慢慢无法吸收水和养分。那么，树枝和树叶——政府财政收入和银行盈利随后必然会枯萎和凋零。

　　因此，中国经济调整的当务之急是降低企业运营成本，可以采取减税、人民币贬值等举措，其中最核心的是大幅降低政府成本，大幅减税，即行政体制改革必须取得明显成效。否则，中国企业元气会一步步被各种食利者掏空吃光，最后无可避免地陷入全面债务危机。而地方债务危机和影子银行危机也将接踵而至。

　　中国企业，特别是民营中小企业的生存能力才是真正的国本，我们必须高度重视。（作者为本报特约主笔、中华元智库创办人，杨洋对此文亦有贡献，联系邮箱ztb6006@sina.com）

四大行懒政耽误汇金打底 隔夜拆借利率稍解资金渴关注度
2013/6/18 1:38:56
记者   高超

本报讯    6月17日晚，工、农、中、建四大行发布公告称上周四均获得中央汇金公司增持。其中，汇金增持工行1932万股A股，增持农行4293.49万A股，增持建行2449万股A股，增持中行1847万股A股。按照四大行A股上周的股价走势，汇金公司用于增持四大行的资金超过3亿元。在此之前，光大银行、新华保险已经公告，两公司同日均获汇金增持。不难看出，汇金此次出手护盘，增持的股票比以往面更广，但从相关上市公司信息披露的速度来看，四大行的动作显然是慢了半拍，导致汇金增持的新闻效果大打折扣。

迟来的公告   汇金原来已经增持了6只A股

周一晚间，工、农、中、建四大银行纷纷发布公告，称“于2013年6月14日收到本行股东中央汇金投资有限责任公司通知，其已于2013年6月13日通过上海证券交易所交易系统买入方式增持本行若干股A股股份；汇金公司通知称,其拟在未来6个月内（自本次增持之日起算）以自身名义继续在二级市场增持本行股份”。在四家被增持的大行中，农业银行、建设银行都在1.1亿元上下，工商银行接近0.8亿，中国银行增持金额最少，仅在0.5亿元左右。

遗憾的是，这四则公告显然是发得晚了几天。在此之前，汇金公司增持光大银行、新华保险的行动已经被媒体广泛报道。部分分析和评论文章就汇金增持的标的范围作出解读，认为此次增持“很不一样”，更有分析认为“汇金增持的力度不如以往，可能的用意是为部分有违约传闻的银行背书”……

周一晚间的最新消息无疑为市场拨开了迷雾：中央汇金的增持行动涉及面确实比较广，护盘A股的用意自然也非常明显。接下来，在汇金出手之后，是否会有更多打造“政策底”的措施出台，值得严密关注。

Shibor利率大降  金融市场资金紧绷稍缓

周一，上海同业隔夜拆放利率(Shibor)大降215.50基点至4.8130%，同时，14天同业拆放利率下降157.80基点至5.9440%，7天同业拆放利率小幅上涨3.70基点至6.8480%，1月和3月同业拆放利率小幅上涨。

数据显示，本周公开市场只有320亿元到期资金。有银行间市场交易员透露，央行周一上午照旧开展公开市场需求询量，一级交易商可申报7天、14天逆回购和28天正回购、3个月央票需求。

上周五，上海银行间同业拆放利率维持高位，隔夜拆借利率高达6.97%，其他各项短期品种均徘徊在7%上下，而端午节前隔夜利率一度飙升至9.58%的历史新高。从数据上看，近期一直紧绷的短期资金面有所缓解，但值得注意的是，市场资金利率整体仍维持在较高水平。

近期，货币市场短期利率波幅巨大，银行间债券市场资金面总体持续紧张，甚至一度出现农发行债券和国债发行流标的罕见事件。
来源：投资快报

汇金增持教会我们什么关注度
2013/6/18 1:40:40
孔浩（作者系资深市场人士）

近日股市又偏低迷，自2008年股市低迷以来，每逢低迷之际，总能看到一个身影-中央汇金投资管理公司（中投子公司，旗下拥有或控股包括4大行在内的近19家金融集团，某种角度，可以说汇金也是中国特殊的主权财富基金）进行增持。汇金增持四大行之外，首次介入其它蓝筹公司，汇金增持表明了什么呢？跟前几轮不同？汇金增持资金是赚还是亏？持有何对我们中小投资者到底有什么启示？中小投资者是否存在对汇金公司增持存在误解？

笔者查阅汇金持股的19家企业，除了四大行，新华保险，光大银行之外，大多例如政策性银行（进出口银行，国家开发银行）， 国泰君安，申银万国，瑞银，等金融公司都暂未在A股上市，因此汇金增持的后续，应该围绕着其持有的上市公司展开。

（一）：汇金增持表明了什么，跟前几轮有何区别？我们以按年为单位，增持金额是逐步增大的趋势，特别是近2年更加明显，增持的广度也增加，如果基金高管信息属实，也是首度介入指数基金，汇金由四大行的增持过渡到其他标的增持表明其认为旗下上市蓝筹都偏低估，我们从A-H 比价也容易看到A股金融蓝筹整体偏折价。金融蓝筹低估无疑。

（二）：汇金增持至今，亏损了吗？很多投资者都很怕四大行为首的大象蓝筹，因为大多份A股投机者认为没有价格弹性，事实上，汇金08年增持至今，总体是赚钱的。尽管四大行价格弹性差，但趋势还是稳定，并无大跌，汇金增持也多在最恐慌的价格低位。

（三）：对我们中小投资者到底有什么启示，中小投资者是否存在对汇金的误解？汇金总是低位最恐怖的暴跌中买入，而大多中小投资者已经对于汇金增持不再当作利好，当初08，09年市场普遍认为汇金增持是国家队来“救市”，但金额不大，认为是作秀意义大于实际意义，而如今尽管增持时间已经4-5年了，也说明其根本左右不了大盘指数，A股还是权重低迷，因此笔者要问广大中小投资者的是---国家要“救市”是这样“救”的吗？也因此笔者不太赞同“护盘救市”类似观点，汇金增持更多是出于公司本身的角度，而非“救市护盘”，只是其汇金公司身份过于特殊（就像前文第一段说讲），中小散户自以为是的认为汇金代表了国家对资本市场的立场，汇金不代表谁的立场，汇金公司只是公司，汇金增持只是基于汇金公司本身利益角度。

就算象征性的汇金买入来挽回一些资本市场的信心，但真正的“救市”是健全资本市场制度建设，保护中小投资者权益作为根本出发点，而非汇金这种几亿几十亿的资金来显摆，这没有意义。中小投资者要客观看待汇金增持，大多中小散户近年大多亏损为主，看看汇金公司牛，还是中小投资者牛？

如果近年投资收益率不如汇金增持的收益率，中小散户为何不向汇金学学呢？起码汇金公司在学巴菲特，最恐慌的时候低买而非追高，而大部分中小投资者却经常追高，股市低位看到汇金增持，却还寻找汇金增持的其它理由（例如：救市护盘），长远去看，投资者帐户是赚是亏才是最好的理由。中小投资者多向汇金公司学习，多反思自己才对。
来源：投资快报

救市政策后市或续出关注度
2013/6/18 1:51:12
博众投资

最近很多朋友在不断追问，大盘是不是没行情了，要不要把钱给撤出来。针对这个问题，笔者认为短时间可以观望，至于说行情走完了，这点到不是很赞同的，还需要等待，等待明显的信号出现。尤其是创业板指数是否形成双头走势，这点有可能的。但我们看到权重股也是不安全的，万科A连续12日收阴，银行板块也好不到哪里去。创业板不行，蓝筹股不行，市场中似乎没有机会。但正是这种格局的出现，才是求变的过程。既然没有机会，就观望，等待。

汇金增持，普遍被认为是管理层护盘的举动。但是昨日蓝筹股的表现多少让人失望，继续承接近期的弱势局面，根本不顾周边股市出现了稍强市场走势。这多少让那些价值投资者认为自己是否该完全出局，防止利润回吐。机构是有卖出举动的，不然万科A不会连续12根阴线，至少会有一个抄底盘的出现，甚至在昨日出现破位的时候，都没有抵抗盘的出现，看来机构是无力承接了，卖才是他们的主基调。

机构肯定是知道实情的，知道那些老外在卖。先前用阴谋论的观点来写老外入场，推高蓝筹股，联系了他们入场股指期货，认为他们的阴谋将会展开。但随后QFII又进来了，很多人开始忽略这种阴谋，认为是不现实的。但5月的外汇占款数据告诉我们，老外有点想跑了，而且跑的量很大。他们最有可能先卖掉房子，然后再做空我国的经济，进而打压整个实体经济。如果这种假设成立的话，蓝筹股的行情就完了。

但我们还要考虑下我国政府的态度，当然热钱外流，政府控制能力是很弱的，但如果采取行政措施还是可以控制的。既然管理层没有政策扶持，那么在货币以及财政政策上要有所扶持。至少有个降准吧。不过近期个股的表现，利好总是在后续反应的，当日市场消化比较少。那么，对于短期市场，沪深股指不怎么会跌，蓝筹股行情会在政府救市的预期下重新走起来。

来源：投资快报

图锐       盘中大异动昭示资金大搬家？
(2013-06-18 11:50:02)

周二盘前最重要的消息依然属于“国家队入场”，昨晚间四大行均发布公告获得汇金公司增持，其中，汇金增持工行1932.14万股A股，增持农行4293.49万A股，增持建行2449.04万股A股，增持中行1847.58万股A股。汇金还表示未来6个月拟续增持。另有消息，“汇金公司13日下午开始入市买入数十亿元ETF”的传言也被证实。昨天午评时笔者曾经说过：已经公布增持消息的是这两只（当时是新华保险和光大银行），谁又能保证其他未发布公告的蓝筹股没有被大股东强行托举呢？或许是为了证明“不是为了拯救光大而行动”要泽披苍生，或许是觉得只增持两只就带来了半红不黑的周一走势，还“远远不够”，总之既然决定了买入就“将买入进行到底”，这点倒是没有错的。

即使算上增持四大行，汇金此次出手“仍显小气”，但“未来6个月拟续增持”还是给予了市场一定的信心和期待。不过正如笔者昨天所说，首先，“国家队进场”已经不能作为稳妥的入场信号，事实上看到消息周一开盘直接抢进的，到您看到这篇文章时能赚钱的品种少之又少，更有可能是“必亏”，毕竟汇金只能被动的起到一定“平准”的作用，它不是因为看好而买进，而是因为无奈而托举，切勿把被动当成主动。甚至我们要注意，国家队导致二股蠢蠢欲动，这更可能带来跷跷板效应，为八股的风险打下伏笔；其次，影响大盘回落的几大利空主因没有得到根除，美股的上扬并未带动恒生指数的再走高，房价连续上扬（与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有1个，上涨的城市有69个。5月份，同比价格上涨的城市中，涨幅最高为15.5%，涨幅比4月份回落的城市有1个。与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有3个，持平的城市有2个，上涨的城市有65个。环比价格上涨的城市中，涨幅最高为2.9%）则更是带来极重的调控压力，我们怕的不是“调控即将到来”，而是“越调控房价越涨”的无能。

在这种情况下，指望地产股迅速恢复元气（尽管它们严重超跌）是不太现实的，所以市场还是把稳定的重任交给了银行股，早盘金融行业在平安银行的带领下全线翻红，尤其是深成指上涨1%以上让人看到了“突破五日均线”的意图，一旦收复还是非常值得欣喜的。不过好景不长，二股的走强再次带来了八股的回落，也即让人有些不太舒服的“二八现象”出现了，可惜的是八弱二“还不算太强”。如果说昨天的半红不黑还有些赚钱效应价值的话，那今天同样是“半红不黑”（深成和沪深300勉强上扬），就绝对是指数繁荣了。看看可怜的涨停数量（一共就七家），涨幅超过3%的品种不超过80家，相应跌幅过3%的品种却超过百家，实际上大盘仍在延续着轮动性质的调整，或者说延续着“没经受住考验”的弱势。

这种走势当然不会给我们带来什么稳妥的入场机会，不过盘面上的急剧震荡还是引发了我们的兴趣，尤其是11:00左右的放量跳水再拉起，包括中国石油在内的大象股再次出现明显的异动震盘，这是否意味着资金的某种倾向？我想标题已经给出了答案，即大型异动很可能昭示/反映的是“资金的大搬家”。昨天王海专兄已经阐述了这方面的道理：（增持）虽然数量并不多，但是中央汇金公司的态度是明确的，一定程度上是体现了管理层的态度。试想，汇金公司增持数量达到公告的要求是随意的吗？那一定是在传递某种信号或者信心。所以，中国石油盘中的异动还是有根据和前奏的。至于创业板和中小板块指数是否到顶没有的问题已经不是特别重要，除非做的相应板块的ETF指数基金，近期都要考虑积极的调仓换股。创业板中的股票后市分化走势是必然的，如前期明星股乐视网和光线传媒等大牛股，随时都有可能彻底终结上涨行情而形成几个月甚至几年的大顶，再好的股票上涨多了也会透支，对于股价来说“最大的利空就是股价上涨多了”，同样“股价最大的利好是在于股价下跌多了”，因此，即使创业板指数没有见大顶，我们也有必要随市场风格可能的转换而改变。其实这种搬家引发的转换我们在昨天的行情中就应该嗅到些许端倪了，如601919的突然涨停等等。

确实该“等等”，我知道有人又要质疑了：你昨天不是说风格转换难以出现，二股在机会方面不值一提么？怎么现在又在考虑策略改变了？上面所说的“风格转换”是引用王海专兄的话，按照笔者的表述的话，这种情形只能叫做趋势转换而非纯粹风格转换，因为之前博文也阐述过多次，无论是存量资金的杯水车薪现状，还是老牌周期行业的去产能去库存压力，都使得二股难以担当起纯二八现象或指数行情的重任，唯一可信赖的银行股总不能连番透支，老拿出来用吧？那就跟玩命耗创业板没啥区别了。换言之资金大搬家带来的肯定会有“八弱”，但“二”的强势要打上大大的问好，笔者强调这里资金“大搬家”引发转换，也是为了提示风险而非表明机会的，毕竟这点资金放在二股里可能“杯水车薪”（为了迎合汇金嘛），但一旦撤离八股可能带来毁灭性影响！创业板在高位或许仍有反复，但目前来看再持续向上攻的难度已经极大，反抽依然构成较好的谨慎减仓机会，不过这并不意味着二股就是极好的“避风港”，短线而言极度超跌者或可一博，如九连阴的中国铝业，业绩并不差却六连阴的郑煤机等等，但资源股整体景气度堪忧，它们未来的业绩预期都不会太好，即便反弹也很可能只有日线级别，要做好“博一把就走”的准备。

图锐      创业板高位双星恐为变天前兆
(2013-06-18 15:18:32)

六月的市场盛阳转阴并且阴霾持续，引发了各界的纷纷议论，尤其是喉舌或官媒们此时也坐不住了，必须要向广大投资者们传递关于市场的真相。这其中比较具有代表性的来自两家报社的文章，一是证券专业性龙头《中国证券报》，其在上周末尖锐的指出《压力重重 A股短期或“危”大于“机”》，指出A股当前面临的困扰所在：流动性方面，随着季节性因素消失，资金紧张情况有望得到缓解，但货币政策偏向稳健的风格会否发生变化，短期仍存在较大不确定性；经济层面，3月至4月经济旺季不旺，本身就说明转型阵痛期已开始。尽管未来库存周期会出现波动，但经济增速持续大幅向上可能性难以出现；IPO重启渐行渐近，市场供给增加预期可能进一步被强化。因此未来一段时间A股或将进入年内“艰难”运行阶段。

有人会说，所谓的经济数据走弱、IPO重启等要素，是仅仅在6月份才出现的新要素吗？这些其实是困扰市场几个月的旧要素，很多早就已经在市场心理预期中，股民没必要找来各种理由来为下跌做心理上的平衡。换言之，经济或IPO原因而导致的股市下跌应该是已经“跌过了”，现在再去归纳以上方面的原因是有些揪住一根稻草不妨的意思，果真如此么？IPO重启倒是可以这样理解，因为笔者也说过，IPO持续的中断下去实质上是资本市场的最大利空而非利好，对于舆论有事没事逢跌就喜欢拿“IPO重启”来说事，我只能说过去的高价圈钱式，浮夸粉饰式IPO，尤其是上市后的天价追捧（比如48元的中石油之类）已经伤害股民太深太深了，这才有了“谈新股色变”的现象。

那经济数据方面是不是老利空重提，其实不值一提呢？当然不是，3至4月旺季不旺可以说明经济“不太妙”，而如果6月份公布的5月经济数据又不及预期，那只能说明经济“太不妙”了，这种担忧是一个循序渐进的过程，而股市是直接反应宏观经济的“晴雨表”，焉能不再做出反应？5月份出口增速从4月的14.7%大幅跳水至仅有1%，投资累计增速由20.6%放缓至20.4%，消费增速为12.9%，与4月的12.8%基本持平，三项数据均低于市场预期。通胀大幅回落，PPI已陷通缩，实体经济难振。此时受房价火热影响，相关城镇化推行又迟而未决，纯指望新兴产业作为经济增长“新动力”那更是不可能的事情，资金在这种情况下找不到太多进场抄底动机，进而形成不了“稳妥买点”也实属正常。

中证报喊空，另一份官媒则不同意了，那就是《人民日报》的海外版，当然这种文章并非放在国内版上发布，和新华社撰写的《关于股市的通信》之类稿件无法同日而语，但看看标题：《股市纵身投江投资者不要杀跌割肉》，却是在诙谐幽默的“端午自嘲”中透露出了政策面对于扭转行情的坚定性。文中说到：尽管IPO重启的进程影响了投资者对股市的信心，但（实际援引看多的李振宁的言论）目前大盘仍处于相对低位，此次下跌是加速筑底的过程，投资者依然可以进场抄底。他表示，IPO从来不会改变市场的运行节奏，牛市的时候恰是新股发行最密集的时候，而熊市的IPO却经常暂停。即使IPO重启也不会抽离市场太多的资金，因为大盘股该发行的都已经发完，小盘股的批量发行并不会给市场的资金造成压力。（再援引死多司令李大霄言论）投资者对于大跌不要恐慌，好股票最终要发光的，尤其是优质蓝筹的投资价值将会越发显现，但是对于刚刚开始下跌的低市值等高估品种也不要因为下跌而急于买入。虽说都是“转发”，但官媒有意识的拿出二李的结论作为收尾，已经明确传达出遏制恐慌的决心。

简单的说，中证报“喊空”是基于现状和事实，人民日报海外版“喊多”则是立足未来和改变，从五月底笔者就一再强调，政策是改变当前趋势最重要甚至唯一的钥匙，我们希望看到的不光是口水利好（尤其是不要一边口水利好，一边在货币政策上“明松暗紧”弄出些“钱荒”来，诚然在货币超发的背景下引导资金流向更为重要，但现在需要解决的是“近渴”，而不是修复整体体制如何如何），不光是汇金增持，更需要的是“被动数据答卷”能够至少保证“及格”。否则以当前实际形势来看，二股确实可以暂时让跌势“刹车”，但构造指数行情？那未免也太难了一点，以最蓝筹的指数上证50来看，前面九连阴一波标准的加速破位，已经宣告跌浪未完，随后的阳阴阳交错看似“多方炮”，其实多头在五日均线处就打了退堂鼓，明天随着五日线的进一步下行，企稳的“硬仗”将会直接考验多头，还没到乐观指望二股的时候。

那是该指望八股？的确，今天早盘一度中跌的创业板指尾盘又强势收了回来，结果创业板成指收双阴星，创业板综指收双阳星，都是一上影一下影的组合，显得非常漂亮，这是否意味着八股跌不下去又要起一波行情了？我们都知道在这个位置起行情，一个首要的基础就是能够战胜所有套牢盘和获利盘的做空压力，归根结底就是要“有人接盘”，体现在数据上就是成交金额和价位要能配合，而现在的创业板显然不是量价配合，而更像是量价背离。昨天午评和今天午评都阐述过国家队进场对于八股所产生的隐性负面影响，一是资金的强制抽离，二是喉舌振臂高呼所引发的“跷跷板效应”，一旦资金即便不情愿的去追捧二股，则八股在高位的筹码必定产生松动，由此很可能是连锁的多米诺骨牌效应。

再仔细的将现在上市的300多只创业板复盘，并且看看创业板指数的权重构成，就能知道创业板高位坚挺的真相究竟如何。客观地讲，现在的创业板指数已经被其权重品种中抱团的基金所绑架，其指数权重股的绝对高价格和小市值导致了绝大部分投资者都无法参其中，并不能真实客观地反应这个群体中大部分的实际状态，创业板的内部分化比上证指数还要远强，单纯看创业板指数并不能说明这个群体如何。随着中报大考以及IPO临近，这个群体面临的风险远远大于主板大部分品种。而如今其高位出现了揉搓性质的K线，股谚中的“见顶信号”恐怕更容易在此显现，我们说这两根K线可能已经直接传达出了“变天”的信号，一旦钱荒影响到399006无法再放出天量，则实际上1050点上方成为顶部区域已成定局。由于仍未看到稳妥买点的好迹象，因此现在明确八股的“潜在风险”（注意笔者说的是“恐”，如果真的创业板迎难而上发威放量创新高，那就认错呗，有钱赚是好事嘛）比找寻二股的“避风港”要重要得多。

新股IPO下月开闸不搞批量 四大行神奇买单股民乱解读关注度
2013/6/19 2:10:17
记者 三秋

本报讯   狼真的要来了。昨日证监会消息，IPO最快7月底开闸，将维持过去的单家发行模式，不搞批量上市。另外昨日工行、建行和农行盘中凸显大量相同手数的万元小买单，被指是国家队护盘信号。究竟汇金的护盘能否撑得住IPO的重磅利空呢？

IPO最快7月开闸  不搞批量发行

昨日消息，证监会副主席姚刚在新股发行体制改革培训会上要求各家券商做好IPO重启准备。据悉，这一时间已初步确定在7月底，届时发行形式将采取过去一家一家发行的模式，而非传闻中的批量发行。

据悉，姚刚在培训会上称社会对征求意见稿批评较多，说只是技术性改良、没有进行实质性变革，集中表现在：审核权还在证监会、发行条件修改没有涉及、发审委制度没有改。但核准制、持续盈利能力作为发行条件、发审委都是证券法规定的，在证券法未修改之前不能违背，只能在法律原则下尽最大努力推动各环节透明度。目前总的改革思路是落实国务院转变职能要求，宽进严管，推动市场化，表现在：1、不再调控发行节奏，不打包发行，但自主择机不排除会出现扎堆发行的结果。2、取消对询价的具体要求。3、新股发行价格放开，取消25%规则。4、配售方式放开，给券商配售权。证监会未来将进一步深化以信息披露为中心的审核理念，具体包括几条措施：1、辅导公开，修改辅导办法，辅导机构网站披露进展与工作报告；2、受理即披露，不得随意修改相关上报资料，且一受理中介机构就承担法律责任；3、上会前抽查工作底稿；4、对发审会制度的进一步改革等等。

据消息，证监会发行部主任刘春旭表示，IPO重启会在已过会企业中选择，目标企业需满足以下条件：1、财务资料在有效期内；2、履行完会后事项程序；3、落实新意见中对发行人、股东等的要求；4、无未办结信访事项；5、纳入财务专项核查的企业完成反馈答复；6、不涉及被处罚调查中的保荐机构；7、财务资料虽然有效但已经过完整财务周期的需补充说明、披露。据悉，IPO第一单或为瑞银证券承销的贵人鸟。

三大行现神奇买单  护盘还是反讽？

虽然IPO重启日期临近，但是昨日大盘并没有受到太大影响，全日振荡收星。中金公司日前发布的研报称，IPO重启不影响市场的长期走势。并指出根据历史统计，在IPO真正重启后的一个月内，市场往往会出现短期的“利空出尽”下的反弹行情。

昨日大盘收阳，其中地产和银行板块分别上涨1.43%和0.89%，可谓居功至伟。有网友发现，盘中工商银行、建设银行和农业银行均出现大笔相同的成交手数。其中工商银行的成交手数频繁出现22手，建设银行17手，农业银行38手等“神奇数字”，引来众人遐想联翩：究竟是否庄家在盘中表达暗示？有股民表示，22、17、38表示的意思是“一起爱爱，一起三八，不离不弃！”，另外也有人解读成“2货割肉，一起散吧”。看多看空，各执一词。著名投资者扬韬则认为，上述几十手的交易即使是“增持”，也不免太小家子气，必须要弄22万手、17万手、38万手，才能够拯救市场的跌势。

不过昨晚收市后，四大行并没有发布新的增持公告。显然，大家又一次陷入到自己的一个美好幻想当中。

工商银行

建设银行

农业银行

来源：投资快报

吴锡凌      银行股机会重临？关注度
2013/6/19 2:11:41
(作者系广东电台投资FM主持人、知名财经媒体人)

八个月前，汇金第四轮增持。银行股也在那个时率先见底，并走出一波相当壮观的行情。相对的，上证指数见底1949，比银行迟了两个月。随后，不但行情回暖，成交量也回升到每天2000亿的水平，创业板行情隆重展开。

八个月后，汇金第五轮增持，除了四大行，还增持了光大银行和新华保险。加上招行，汇金增持过的股票一共七家，六家银行一家保险。

从一些券商报告得知，新华保险近年受困于银保渠道不景气，业绩承压；而光大银行更有传闻说在银行同业拆借业务上出现违约。汇金却正好增持它俩，不知是否巧合。

不过，有一点很明确：光大银行是目前十五家A股上市银行中市盈率估值最低的一家。汇金增持时，市盈率仅3.7倍。而八个月前，银行股见底时，市盈率最低的是兴业银行，市盈率3.8倍。如此接近的数字，同样不知是否巧合。

而且，经历了大幅反弹之后，银行股的市盈率随之大幅回升。春节过后，一方面银行股股价回落，另一方面银行的盈利持续增长，导致市盈率重新回到上一波行情的起点。

当然，市盈率不足以作为投资的唯一依据。但是，市盈率仅4倍，即使营收不再增长，也毫无疑问处于低市盈率区间。

是的，低有低的原因。地方债、融资平台、理财产品、经济下行、坏账风险等等，风险因素一大堆。随便爆破一个，都会严重打击市场信心。更有互联网金融等竞争因素也在争夺银行业务。总之，利空因素数不胜数。

有趣的是，也有人不在乎这些。上半年创业板大涨八成，新兴产业炒得不亦乐乎的同时，史玉柱家族又增持民生银行了。

史玉柱说过，赚钱主要靠三块业务：保健品、网游、民生银行。按照股市中人的分类方法，保健品应该属于稳定增长的消费板块，是投资者最喜爱的板块之一。网游更是时下创业板中最热的题材之一，当属新兴产业和消费板块的叠加。史玉柱却说，他在民生银行上赚的钱，远远超过保健品和网游的总和！

参照对比史玉柱旗下“巨人网络”美股的市盈率，也就11倍而已。同样以网游为主要盈利来源的网易，美股市盈率也只13倍。这两家都不算低的了，盛大游戏和完美世界，两条曾经的网游大鳄，市盈率分别是5倍和7倍！再看看文化板块的范本，中国合伙人的原型，新东方市盈率28倍。大家更熟悉的百度，美股市盈率19倍。无敌的微信将腾讯推向新高，港股市盈率也就34倍。

也许，外国投资者不懂中国梦。这些公司若在A股交易，市梦率该给多少倍才算“合理”？