弹簧-2

小黎飞刀      重点挖掘创业板股票！

2013-5-11 2:39:15

《投资快报》：上证指数5连阳了，但是却还不能即刻摆脱掉市场“如陷泥淖”的走势，从技术面上看，我们该如何分析和判断市场的后市走势呢？

小黎飞刀：市场本周内继续上行，短期走势正在逐渐转强，从而也酝酿着变盘的可能，但是，我们仍然需要耐心等待，希望在收出一根放量的中大阳线之后才能进行技术信号的确认和大举入场！

从技术上看，目前沪指已经顺利站上了30日均线，似乎也在逐渐破除之前一直在阻拦股指上行的压力。只是，市场量能稍显不足，没有能形成放量突破向上的技术信号！因此，这也是我们担忧的地方。同时，沪指的上方仍然有60日均线的强大阻力压制着股指，我们希望后市市场能把这个“拦路虎”也消灭掉，我们才敢满仓操作；否则，在60日均线下方的任何上涨，我们都只能视之为短线的技术反抽，如不能顺利突破上行，那么就得谨防股指在遇到压力后，再度杀跌探底调整了！

《投资快报》：是的，目前市场的走势虽然有向上突破的迹象了，但是那毕竟还是没有得到技术信号的确认，所以我们的操作上仍需谨慎，不过，这里面的原因是什么呢？

小黎飞刀：恩，如果仅仅只是观察近期市场的沪深指数走势，那么我们根本就发现不了什么操作机会，但是，如果从每天的涨跌排行榜去复盘分析，那么我们就会发现，其实近1个多月来，如果轻指数而重个股操作，那么我们还是可以挖掘到不少“暴利”机会的，如前期的欧菲光、康得新、光线传媒、华谊兄弟、天士力、贝因美、冠豪高新等个股，而且近期的市场也是题材概念股频出，机会多多！所以，轻指数重个股操作，应该是目前的最佳投资策略选择。君不见，创业板指数已经天天都在创新高了吗？

《投资快报》：如果从近期的板块投资机会上来看，那么我们该如何选择呢？毕竟A股市场有着近2600只数量个股。

小黎飞刀：市场的题材热点方面，在本周内我们看到了从智能手机、锂电池概念到新能源汽车、再到超级电视、网络技术革新、文化传媒等等，现在市场已经明确进入了一个“主题投资”的时间段，而那些传统周期性的蓝筹股，则明显受制于经济发展的不理想，同时因其权重系数较大的关系，继续压制着股指的上行！而我们如果细心观察，则发现创业板的股指（399006）则是已经在不断地刷新近期指数的高点了。

所以，之前笔者曾提示过大家，在四大股指当中（沪指、深成指、中小板指、创业板指），如果那个指数走势牛，那我们就在某一段时间内主要操作这些指数所覆盖的个股。如近期创业板指数不断创新高，那我们操作的重心就是专门挖掘以“3”数字开头的个股就行了。

《投资快报》：那么，在5月份剩下的时间里面，您还有何操作建议和策略呢？

小黎飞刀：从目前沪指的日K线技术图形上来看，指数已经连续站在10日均线上方3天多时间了，且5日均线有金叉10日均线的迹象。同时，日线里的MACD趋势性指标也已顺利发出线金叉信号了，这些迹象都表明市场的短期走势正在逐渐走好，而且还有进一步突破向上的可能！因此，我们目前操作上仍然建议大家保持着半仓，或者半仓以下，板块标的则建议大家多多关注目前的题材概念股，且从技术上观察那些近期能连续温和放量的个股为最佳选择！

图锐      久攻不下又到提防回跌时

(2013-05-13 15:21:08)

似弱实强和似强实弱的走势究竟有何区别？我想与预期之间的差异是很好的衡量标准，如果外界环境相对艰辛甚至不支持上涨，A股仍能独立的平盘抗跌，甚至还有所回升，那么相比于飙升猛冲，这种走势是弱的，但多头的防御能力良好，仍可称作“似弱实强”；反之如果外围涨一尺，我们只涨一寸，看不到热点主动扩散，那即便是走出了所谓的“底部形态”，也完全可能是被拉拽起来的跟风。之前笔者已经给五月走势打过预防针，在《接下来的回落有望构成买点》文中曾提到过：今天的转阳却冲高回落，证明五月的大盘虽然完全不必悲观，但在经济大局面难有太多客观提振的情况下，阳线势头很可能也不会走得太远。

关键原因就是在于市场的上涨逻辑相对薄弱——别忘了许多优质成长股都已经成为独立行情的明星品种一涨再涨了，在它们随时酝酿回调的情况下，大盘的回升还能靠什么来拉抬呢？回顾已经过去的上旬走势，我们可以看到尽管目前来看五月各大指数都能收出阳线，甚至盖过了四月的月阴，但比起外围的迭创新高而言，主板的走势实在是相当勉强甚至完全落在了后面，而创业板的涨势虽然能够跟上全球节奏，仅靠创业板的一再拉升是远远不够的，综合起来看，当前的大盘定义为“被动拉升”，“似强实弱”毫不为过。想想看，若不是全球狂印货币确认宽松，A股能够在半年线下方的危机时刻力挽狂澜么？5月来虽然市场往上有上涨，但资金总体上处于净流出态势，说明资金对A股的分歧，是造成涨势总是不痛快的关键。

倘若中国经济也已经到了非宽松不可的地步，逼迫央行破釜沉舟，那也就罢了，股市反而能够放下包袱走出一波和世界匹配的“中国牛”，但08年底的破釜沉舟带来的是什么？可能带来的是投资更加“一边倒”的局面，可能为今后的转型继续埋下祸根，所以现在的宏观经济宁可要“调结构”的阵痛，也不愿意再回到滥发货币的老路；才有了现在经济“上不上，下不下”的尴尬两难。真下了可以走双刃剑的“正面效应”，真上了股市晴雨表更能好起来，但现在双刃剑只能发挥负面的“调控”作用，二股方面的担忧又在持续传导，股指只能跟在外围后面尽可能的缩小偏差了。就周一的实际走势来看，真正起到午后收敛跌幅的龙头，其实还是两大小板。

以好消息的角度讲，证监会对万福生科的查处有助于清澈行业生态，华夏南方相继获增批20亿RQFII额度，A股ETF重获外资申购；城镇化中长期发展规划有望7月会审，城镇化率目标80%都构成长远的，甚至可以说是对核心估值（也就是二向性个股）利好的消息，但“国家酝酿重拳治理产能过剩，涉钢铁水泥造船等行业”也表明了上述所说调结构，转方式的决心，所以尽管有上海设立新材料产业创新与加速基地；无人驾驶农机将被新疆大力推广；火电氨纶行业毛利连续5季度上升；番茄酱价格同比上涨四成等一系列行业利好存在，但它们推动的还是以小股本品种为主。午后创业板回归王者风范，但1000点整数关口依然没能越过，沪指的2250点和深指的年线更是“一阻到底”，既然还是分化，那策略上我们依然要做好“站队”的选择，甚至是保留一份警惕性。

直接分析创业板指的技术形态：最近三天虽然是两阳夹一阴，但今天的阳线和上一根阴线都有长下影，并且今阳未能越过前高，暗含力度不足，量能看本波行情的天量在5月9日的237亿，今天已经萎缩到不足200亿，同样说明资金有所撤离，并且更重要的是，本波天量小于上波天量，符合构筑大背离的条件。看到如此多的背离，您真的对创业板“一蹴而就”跨越千点信心满满么？比起主板对2250点或者蓝线的“久攻不下”，我想创业板对千点的“久攻不下”是更需非常关注的，甚至可以说因此又到了提防回跌的时候——笔者的用词已经非常委婉，没提“跳水”“下杀”之类的词汇，毕竟小板虽然已经积累了充分的调整风险，有久盘必跌的压力，但如今最成熟的上涨逻辑恐怕还是在这一块。至于主板，看看中国平安再次寻底的样子，我们还是等它彻底恢复元气再谈大升浪吧。

如果说上周我们强调“买跌”所带来的获利效应的话，那么现在对创业板而言，一旦下跌引发的骨牌效应可能比想象中的严重，今天跌幅榜上前期活跃股就“扎堆”，如美克股份，阳煤化工（原东新电碳）上周五刚刚大涨今天就回吐，南洋科技，江苏国泰，冠豪高新是前期的热门甚至明星品种，食品、券商、PM2.5、新能源电池、文化传媒等总体都有调整，而上海家化、长城汽车等长期走上涨通道的个股也在跌幅榜上，这些都提示投资者，对于那些获利盘积累过高的品种，要防范其补跌行为。事实上，强势股要么不调整，一旦调整起来，短期出现一二十个点的杀跌非常正常。非要说寻找买入机会的话，短期内可以等待这批个股急速回落之后的反抽行情（时间点应该在后半周），若不敢操作就还是安心期待“中小板”这个“小盘中的大盘板块”来接班吧。

一个中国人的华尔街之路（二）

2013-5-11 3:31:16
猛回头

他，曾经是一名IT程序员，后“不务正业”转战华尔街投资银行，读过商学院，做过交易员，本文是他在华尔街的经历，从他的经历里，投资者可以感受到世界顶级金融中心的风云变幻。

“金融危机前后这几年一直在市场第一线奋战，算是当兵赶上了世界大战。”老K苦笑着说起了自己的故事。

交易员梦想遭鄙视

同学们来伯克利念书大都是为了找工作，所以最受大家爱戴的是金融工程专业的负责人黛比。这位女士精力充沛，把为同学们找工作看做头等大事，为了增加我们的相关工作经验，她特地在短短一年的学制中挤出三个月时间安排实习。黛比很能和业界人士拉关系，因此同学们毫不怀疑，她一定会把我们精心包装，以次充好，安插到华尔街去。

某日，黛比特地请了一位资深猎头前来传道。这位女士号称在著名投行索罗门兄弟公司(Salomon Brothers)做过交易员，讲话风格很像《围城》里那位一口一个“兄弟在英国的时候”的督学大人，只不过她的口头禅是“姐们在索罗门的时候”。演讲完毕，同学们手持简历排成长队，请“索罗门姐们”指点迷津，求签问卜。求到好签的欢喜而去，拿到坏签的闷闷不乐，好不容易轮到我，索姐一边扫视我那毫无金融相关经验的简历，一边听我大侃想当交易员的伟大理想，完后只撂下一句话：

“It will take many years before they let you touch money.” （需要过很多年他们才有可能让你碰钱。）

那口气，仿佛赵太爷对阿Q说：“就凭你，也配姓赵？”

接下来的事情证明“索罗门姐们”颇有先见之明，七八家银行、基金走马灯似地到伯克利挑实习生，竟没有一家叫我去参加校园面试。 我心灰意冷，跑到黛比办公室里诉苦，说黛总帮我随便找个地方发配了得了。黛比倒比我有信心，她目光炯炯的注视着我说：

“机会总有，来了一定要抓住。”

高盛？我？　　

第一个向我发出校园面试邀请的，竟然是高盛（Goldman Sachs）。

开始我以为他们弄错了，华尔街头号大牛高盛，怎么可能对我这样毫无经验的人感兴趣呢？ 到黛比处打听了一下才知道，原来高盛策略部门派来的两个人居然要面试我们班六十位同学中的近三十人，完全是“海选”。后来我才慢慢明白，高盛对待人才的态度可以用四个字概括：一网打尽。 只要某人稍有尺寸之长，高盛都会给予面试机会，至于他/她能否过五关斩六将，最终拿到Offer（聘书），就要看此人到底有何本领了。 这种“不拘一格选人才”的方法，也许正是高盛的成功秘诀之一。

面试那天我最后一个上阵，面试官基恩一脸倦容。这位哈佛毕业的小伙子不幸被派了校园面试的苦差，又已经连续奋战了七，八个小时，看上去表情沉痛。 基恩愁眉苦脸地审问了我半小时，经过从数学到统计，从金融到编程再到智力题的轮番轰炸后，他的脸上终于露出了一丝笑容：“你是唯一所有问题都答对的，等下一轮电话面试通知吧。”

这个“电面”（电话面试）很有几分风险，总共四十五分钟，不知会被问到什么，稍不留神就可能直接挂了，根本没有机会挽回。怎么办呢？不打无准备之仗，不打无把握之仗……我特地修改了简历，重点强调了选择权定价等几个拿手项目，设下了“埋伏”。果然，面试官被我不经意间引入“埋伏圈”，问起了我精心准备过的利率模型。 我于是侃侃而谈，从数学公式讲到金融涵义，从模型的优点谈到局限性，越说越眉飞色舞，就跟自己真懂似的。估计面试官也被侃晕了，对我大加称赞，这一轮电面又过了。

最后一轮面试在高盛纽约总部进行，这是真正的决战，固定收益策略部 (Fixed Income Strategies) 和投资银行策略部(Investment Banking Strategies)要分别对我进行一整天、九人以上的面试。马拉松面试是投行的特色，目的不仅在于全面考察候选人的知识技能，更在于对候选人的接人待物作出整体评估。高盛非常重视团队合作，新进员工必须让所有人感觉“舒服”，能融入团体才行。

面试全凭“忽悠”

第一天固定收益策略部的面试顺风顺水，除了一般的金融和数学问题，还有很多概率统计问题。感谢北大的训练和赌场上的磨练，扔硬币、掷骰子、扑克牌这类事情属于我的本门武功，自然对答如流。另外比较有意思的就是“脑筋急转弯”型智力题，读者不妨试试这个：

你被困在一座荒岛上，救援要四天之后才能到达。 你有一种特殊疾病，需要每天吃A、B药片各一片才能生存。 很幸运，你两种药片各有四片，但不幸的是，它们混在一起了，而且外形一样，无法辨认，怎么办？

（答案：把每片药分成四等份，每天吃每片药中的一份。）

第二天面试的是投资银行策略部，也就是到伯克利挑人的基恩那个部门。 上午的面试行云流水，午饭时基恩出面，一边闲聊一边考察了我的“吃相”，然后他友好的提醒：上午干的不错，下午第一个面试我的是本部门资深的董事总经理尼克，这一关过了就基本拿下了。

教授改行的尼克笑容可掬，态度和善，天南海北地聊了一通之后他忽然问：“你觉得现在有什么好的投资机会？”

我意识到这是个决定成败的关键问题，谈股票就太俗了，得来点新鲜的，我猛然想起不久前买的新兴国家债券基金……

“我认为，新兴国家的债券很有吸引力。”

见尼克颇有兴趣，我继续侃：

“经过1998年俄国债券危机和2002年阿根廷破产事件，投资者对新兴国家债券依然怀有恐惧心理，因此这些债券价格低廉，收益率很高。然而这几年世界经济格局已经发生了深刻变化，中国的崛起使得石油、矿石等资源价格猛涨，而巴西、俄罗斯等国恰恰是重要的资源输出国，它们的国际收支状况大有改善，偿还债务的压力已经大大减轻了。更何况，原材料产业的投资热潮带动国际资本流入这些国家，因此它们的货币也很可能升值，最近的人民币升值（注：2005年7月，人民币汇率从8.28调整为8.10）将成为动因。现在投资新兴国家债券，很可能利息、价格、汇率三丰收啊！”

我说的头头是道，尼克听的兴味盎然。 接着我们又进行了一番热烈讨论，我借机请教了几个相关问题。看起来他对我的应答十分满意，高盛需要的大概就是这种怎么说都有理，怎么说都能自圆其说的人。我估计这个面试和前一天的固定收益策略部面试都应该拿下了，固定收益部更接近我的交易员理想，不过在投行策略部侃侃大山似乎也不错。　

第二天我飞回加州，黛比喜上眉梢地告诉我，今年高盛策略部门破天荒地要了伯克利好几个学生，我是固定收益和投行两边都看上的人。 接着黛比话锋一转，正式通知我：经高盛公司内部协调，我被“分配”到了投行策略部。我兴奋的同时略感失望：投行部？难道真得放弃交易员理想，改做投资银行家的军师吗？ 在黛比炯炯目光的注视下，我知道自己别无选择，只有服从组织的安排。

华尔街“西点军校”

2005年秋天，我进入高盛的投行策略部做实习。要说我以前也算见过些世面，但高盛这个华尔街头号王牌的精、气、神还是令我惊叹。这个公司有一种难以言传的朝气和锐气，员工们恨不得在身上佩戴“特种部队”符号，以示和其他投行不同。如果把高盛比做一支军队，那么它的士兵经过严格挑选，下级军官普遍出自一流军校，中级军官是多年实战磨练出的骨干，高级军官大都是长期并肩作战、配合默契的“老高盛”，这显然是一支战斗力强大的精兵。

如果查一查高盛高管的履历，你会发现不少人出自J. Aron大宗商品交易公司。 J.Aron的名号外人未必熟悉，在高盛内部可是大有来头。 这家原本独立的公司在上个世纪八十年代初被高盛收购，之后就像金母鸡一样不停的“下金蛋”，J.Aron集团也借此成为一个势力强大的“山头”，高盛老总接班人布兰克芬（Lloyd Blankfein）就是该山头的领袖。大宗商品交易近乎投机，杠杆很大，一夕暴富和血本无归的故事经常发生。这一行里磨炼出来的人通常对于风险和回报有超乎寻常的敏锐直觉，是一群既能冲锋陷阵，也能躲避子弹的老兵。也许正因为高管层中有不少大宗商品交易战场上滚出来的老兵油子，高盛在容易赚钱时往往敢下很大的赌注，而危机来临时却总能全身而退。

高盛的管理也很有一套，概括起来说就是：前有现大洋，后有督战队，再来点儿政治思想工作。“现大洋”就是高额奖金，连续几年达到平均每人五十万美元左右，是其他投行的两倍。只要有出色的表现，高盛员工就能成为百万甚至千万富翁。如此重赏之下，自然人人争先。所谓“督战队”就是惩罚后进的机制。高盛每年都要对员工进行系统评价打分，并淘汰5%的“落后分子”，这听上去有点残酷的办法和罗马军团维护士气的“十一格杀令”倒颇有相似之处。而“政治思想工作”则是培养员工的团体感和荣誉感。逢年过节，大家总能收到老总的电话录音留言，使人感觉管理层并非高高在上，而是身边同一个战壕里的战友。在公司内部会议上，常常听到“因为我们是高盛”(Because we are Goldman) 这句话，潜台词是：我们标准很高，别人做不到的事，我们也能做到！

图锐   L型下跌会否又奔着新低去？

(2013-05-14 15:21:46)

  去年年底不管是郭士英先生还是陶冬先生，都提出过中国经济“L型走势”的必然性，先经历一个增速滑坡的过程，再在低位相对稳定地度过相当长的一段时间。由于中国基础设施投资的黄金时代已经过去。尽管今后还会建铁路、建公路，但是过去10年那种大规模的、不计成本的基础设施投资已经结束，最大的理由是大多数中国地方政府在技术上已经接近破产；中国的房地产黄金时代已经结束。房价有起有跌，房地产市场有周期，但是像过去5年那种井喷式的房价增长和房地产销售增长已经成为历史；中国出口的黄金时代已经结束。尽管出口也会有周期，也会有起有落，但是中国作为世界加工厂的黄金时代已经过去；因此一个相对低的GDP增速成为宏观经济需要甚至不得不接受的形势。

  郭士英先生谈到此问题曾经讲过：中国几乎所有工业部门的产能都显著过剩，IMF最近的研究报告认为，中国目前的产能利用率仅为60%。这是政府主导型经济的必然结果，次贷危机后的四万亿救助计划加剧了中国产业结构的失衡和投资的盲目增加，而最近一年来的疯狂进口和需求缩减使得中国的产品过剩雪上加霜。这一基本面决定了中国经济正处于高热症的“不应期”，很多市场趋于饱和，倘若再硬来一次大规模刺激，就很可能直接导致经济系统的彻底崩溃。陶冬先生也有类似的结论：以钢材为例，2011年的钢材需求量出现了极端增长。中国为拉动1%的GDP增长，消耗了7100万吨钢，而日本在其黄金时代拉动1%时消耗了2500万吨钢，韩国同同样为此目的消耗了1500万吨钢。很显然，中国一口气吞下了这么多钢材将会留下后遗症。

  接下来如果再去“大炼钢铁”的话，很可能患上极度的“消化不良”，不管是看产能还是看消耗，过去的粗放型增长无法持续；曾经实施过的大规模甚至不计成本的刺激政策（说白了就是四万亿）也根本无法持续，随着经济逐步向消费转型，陶冬先生预计未来需求将逐步回落，到2020年，钢材需求量在3000万－3500万吨，比起2011年少了一半还多。这就迫使强周期行业可能会经历比想象中更长的寒冬；笔者曾经说过，股市的涨跌往往是看经济增长的“加速度”而并非“绝对速度”的，绝对速度方面中国经济领先全球的增速已经和许多品种领先全球的估值“相匹配”了，一旦确定未来经济需要在长期低迷中坚持下去，则股市不谈反转，更不能谈大牛市。传统产业和新兴产业都需要足够的时间来适应新形势、酝酿新战略、发现新热点，这种必要的产业结构的自然调整不能操之过急，现在的阵痛是为了更长远发展做准备。

  “阵痛”将如何体现在股市上呢？很多人对现在中美日之间的走势差异非常不理解，认为这又是股指期货或者什么“制度缺陷”造成的，不可否认的是，A股的确有很多制度问题需要改善（看B股的话遗留问题就更多了），但如果有问题，为什么1949点处就止跌回弹狂涨了500点，现在却又萎靡了？看股指期货问题的话，难道港美日没有期指？期指做空只是现货做空的提前反应而已，归根结底还是那句话：股市就是经济的“晴雨表”，去年到今年“龙摆尾”500点的涨幅是对经济预期的正向修正，而现在只不过又回到了逆向修正而已。

  无独有偶，与宏观经济“先下滑再趋稳”的“L型走势”类似，今天分时图上两市也呈现先跌后平的L型跌法，经历了早盘一股脑向前的跳水之后，午后空头累了，杀不动了，于是暂时收手养精蓄锐，按道理应该迎来多头的反击时刻，但其实多头的回攻还是绵软无力，于是股指在低位形成了熊皮盘桓之势，日K线上看中阴的下影线不算长（沪市比深市长点），破位格局，包括午评时所说的“变盘向下”格局没有丝毫的改变。空头收敛多头依然无力，说明什么问题？说明多头的主动进攻能力几乎不值一提，只有靠空头的偃旗息鼓来延缓跌势，实际上微观角度看盘面的弱势也在彻底蔓延，前几日活跃的一些板块有较大调整，互联网、PM2.5、新能源电池、3D打印、北斗导航、智慧城市等都有较大跌幅，前期强势明星股在跌幅榜的身影也不少，诸如三五互联、掌趣科技、二六三、恒信移动、乐视网、任子行等明星股都在行列中，今日盘面亏钱效应要浓厚的多。午后上述个股更是出现封死跌停的现象。

  反之几个热点显得较为分散，都是跟相关消息面有关联，比方光伏等巴菲特概念、食品和食品安全、上海自贸区概念、钛白粉、化纤、军工、页岩气、舟山等品种分时有活跃走势，但缺乏整体板块联动性。涨幅超过5%的品种不足一版，这是由于八股的资金突然大幅撤出，精彩难以延续所导致的，看八股，强势品种的补跌已经彻底放开，很显然杀跌态势不会一天就结束，下一个要提防的时点是本周四（周三弱势中继后再杀）；而看二股，情况也未必就好到哪里去，昨天谈到的中国平安近期可谓是“麻烦缠身”，先有控股子公司平安证券因万福生科案而不得不向投资者示好；再有与之前收购的上海家化董事长葛文耀“闹翻”，显示进军日化后“行业隔阂”的不易，如此焦头烂额局面下笔者已经提示“还未止跌”，今天率先跌破4月低点并不意外。平安有自身原因，那中国人寿呢？总不会也被子公司拖累了吧？几大保险股走势均不佳，甚至可以说难以重振“龙摆尾”式的雄风，更能反映出资金对中期趋势的不看好。

  营造向上发力的行情需要二八共振转强，现在可倒好，IPO的事情还悬而未决，厄运缠身的A股已经变成“二八共同转弱”了（没办法，把有上涨逻辑的个股涨到死，就是目前这么个局面），形成下跌也就在所难免。这么一跌是不是就要奔着新低去，发生如某些人标题所说的“2000点保卫战”呢？其实午后两市分别在2200和8800上方站稳，已说明小整数关支撑的可靠性，更不用说2000点这样的大整数关了，既然是L型经济，那即便没有太多回弹也不会再差到哪里去（真的要差到央行破釜沉舟地出手，股市说不定能好起来哩！参看笔者之前博文《久攻不下又到提防回跌时》），2000点以下还没必要现在去看。但同时如此走势已经说明风格转换失败，五月低点2161的确存在着刷新的风险（即大新低难有，小新低难免），我们依然看2100-2150点区域有更加坚实的承托出现，对短期内下跌的持续性我们必须要有充分的认识，同时没跌到极致没必要出手“捡便宜货”：因为很多个股涨得非常贵了，跌一两天也没到“便宜”的地步。

图锐       指数为何只能在夹缝中生存

(2013-05-15 11:48:17)

略有整固之后中阳再度降临，当然笔者这里说的肯定不是A股——而又是美股，古人云“以人为鉴，可以明得失；以史为鉴，可以知兴替”，现在我们“以股为鉴”，同样可以“知强弱”。昨夜欧股周二收高0.4%，再度创下近5年新高。美国传奇对冲基金经理David Tepper接受CNBC采访时表示仍看好股市，并称投资者不应担心美联储放缓购债，此番言论不仅为美股提供了上涨动力，也帮助欧股从较早时的下跌中反弹。而美股方面更加强劲，三大股指涨幅均在0.69%以上，道指与标普500指数再创盘中与收盘历史新高，其中金融板块领涨大盘。

事情看起来就是这么奇怪，明明美联储现在有延缓甚至退出QE的计划，“托举大盘之手”随时有撤出的可能，怎么股指看起来依然是信心满满甚至迭创新高呢？原因就在于人们对美国经济的预期已经进入“良性循环”，有承托之手是好事，没有承托之手说明“病人基本可以出院”，美国经济能够自主前行，同样是件好事。如对冲基金Appaloosa Management LP公司创始人之一、公司股东David Tepper就表示美国的银行业“是个好的行业板块”，他坚持看涨股市，并认为美国经济状况将继续好转。Tepper本人站队多头算是吃到了不少甜头，他领导的对冲基金是去年全美最赚钱的投资机构。全美独立小企业联合会报告称，4月份的小型企业信心指数攀升2.6点，升至92.1点，创半年来新高，Art Hogan即认为经济数据喜（小企业信心高）大于忧（出口价格环降比超预期）。

“以股为鉴”，中国这边的情况又是如何呢？摩根大通银行将中国第二季度经济增长预期从8%下调为7.8%，将全年预期从7.8%下调为7.6%，小摩表示，中国4月份的经济数据表明内需疲软，昨天的报告显示中国固定资产投资增速意外放缓，而且工业产值不及预期。美国银行的一份调查报告显示，14个月以来首次出现绝大多数基金经理人预计中国经济中国经济增长放缓，并且他们对大宗商品期货市场的情绪也达到4年多以来的悲观水平。接受调查的职业基金经理人总共管理着价值5170亿美元资产，29%的受访者减持了资产仓位，他们的仓位降至2008年12月以来的最低水平。四分之一的受访者认为中国经济“硬着陆”将是威胁投资的最大风险。

美银美林投资策略师John Bilton表示：“对中国的担心情绪显著提高，尽管我们并不绝对预计中国会出现经济硬着陆，但很显然，投资者们已经开始考虑至少应该为规避这种风险做一些准备。”有人肯定又要说笔者“长他人志气，灭自己威风”了，可我们仔细对比一下双方股指的表现，难道这种事实就应该忽略么？从五月初笔者强调完“不应太悲观”之后，数据大考带来的“低于预期风险”就接踵而至，笔者在之后的博文中也屡屡强调“两难”，“尴尬”，“不上不下”。现在对不少中国企业而言，最大的风险未必是“不盈利”了，而是盈利“停滞不前”，比如一个公司去年每股收益一块，今年股本不变每股收益还一块，这样的公司不能算差，但至少给予不了高估值，而A股以前因为发展迅猛，个股估值是普遍偏高的；倘若再出现公司盈利“倒退”的情景，则空头恐怕会更加肆无忌惮了。

RidgeWorth Capital Management公司高级策略师Alan Gayle表示：“（美）经济数据也表现出令人振奋的持续好转模式。推动股市上涨的动力是市场认为目前美股下跌的风险很小。”投资者对美国经济增长前景的愈趋乐观成为一面很好的镜子，既能够解释欧美的凌厉攻势，也能够对比出自身的不足，知道未来该怎样改进，或者现在策略该怎样面对（笔者绝非媚外，相反，笔者非常希望现在中美形势倒转，“中国牛”的盛景再现）。其实有了整体对经济预期的回软，就构成了对股市最大的压制力，李昨也称靠刺激和政府投资实现目标空间已不大，与笔者昨天收评提出的观点不谋而合，而同样是“可能将失去托举之手”，中美面临的情景有显著不同。其他诸如新股发行预期、央票放量、定增申请审核趋严、产业资本减持力度加大等各类方向不一的消息混杂，QFII中国基金仓位逼近历史高位的同时，A股持仓帐户创两月新低；券商持股市值也创两年新低，更可能让市场暂时迷失趋势。

港股告别两连跌（虽然因为高开还是连阴了）出现小幅上扬，日经指数更是大涨2%以上再创重要新高（几乎已经站稳15000点大关），按理来说A股跟风的话也着实“有理”，但前述的消息面乱象以及宏观的阴云密布让多头依然难以出手，也即所谓的“上涨逻辑”严重不足，在平开一度冲高之后，市场显现出乏力的特征，最终主板逐级回落。这充分体现出昨天变盘破位向下所带来的负面影响绝对未完，不过也正是由于昨天下跌消耗空头过猛（尤其是小板这块），使得部分八股在早盘出现坚定反击，创业板甚至再次“一枝独秀”几乎要阳包阴再攻一千点，黄线的坚挺与白线的迷茫形成了鲜明对比。前者制约空头发力，后者制约多头挺进，两者的结果就是主板市场很像当前经济面遇到的情况，先是“L型”下滑然后是上不上下不下的两难，二八的严重分歧，注定了指数如今只能在“夹缝中求生存”。

这个夹缝就是前低点包括纠缠在一起的均线丛交织后所形成的支撑与阻力网，以长线趋势来看，大盘在连跌好多年之后好不容易出现“龙摆尾”反弹，多头不会轻易收手，所以近期空头在结束“下降通道”之后跌起来很有些不痛快，今天的阴线也受外围影响没有再创新低，反之市场上攻的能力也十分有限，观察蓝筹风向标平安国寿，早盘还是一副中阴创新低的景象，国寿甚至已经击破了去年6月到8月搭建的平台，它们不止跌大盘很难“逃出夹缝”。既然明确了在夹缝中艰难纠缠甚至挣扎，那策略上也就好办了，如果看不到太多赚钱机会，哪怕亏钱机会也同步“收敛”收手观望也很值得，市场已经步入缩量周期，我们应该耐心的等待量谷出现。当然了创业板的反复活跃是正常甚至无奈之举，有心者依然可以选择补涨或者回头股进行参与，但考虑到今天创业板涨幅超5%的其实也就17家，没有想象中的那么“强劲”，总体而言是严控住冲动更为安定。

图锐       短线大盘并未度过危险期

(2013-05-15 15:20:40)

已经无需多说当前市场所面临的总体情形了，实体经济相对偏弱的情况下，以二股为主的核心估值很难有大幅走高的愿望，我们可以注意到银行和地产的走强分别止于5月6日和8日，这说明大资金在“数据大考”之前主动趋于谨慎，不愿意再将资金投入蓝筹中——事实上由于是“二次行情”，权重前面没有太多量能支撑的走强往往也只能持续一天甚至半天，仅能算作一种“折腾”。随着数据大考未过，中国经济在2013年的预期进一步淡化甚至恶化，譬如昨天以色列“意外”宣布将贷款利率下降25个基点至1.5%，同时推出在今年买进约21亿美元外汇的计划，其实真的意外么？以色列本币谢克尔不断走强，危及国内重要的出口行业，使得以央行做出降息政策，并且迎合“欧元区”的动作，其实再正常不过了。

以央行在金融危机过后（2008年11月以来）首次降息，而中国同样面临着人民币升值的窘境，为何不敢随意动手？还是怕通胀管理出岔子的缘故，这点笔者在以前也已经分析过了。钮文新先生就认为：中国一直在依靠偏紧的货币政策应对“食品价格拉动的物价上涨”，应对“成本推动的物价上涨”；同时，一直逼迫人民币升值去寻找根本就不存在“汇率均衡点”。这无论从经济学角度，还是实际经济运行的角度看，都是严重的错误。除此之外，高层只关注GDP总量的高低或者说增速（其实不光是高层，难道舆论不是如此么？否则怎么总天天叫嚣中国GDP领涨全球，股市却上不去？因为GDP早就不是经济的一切啦！），但没有理解到“GDP=内需+外需”的意义。这样的结果就是中国经常发生“外需挤出内需”的现象。

原因在于，当高层给定GDP目标值之后，所有宏观部门都会以此制定政策。如果发生外需强烈，增速较快而GDP增长过快的情况，各部门就开始出手“压制内需”，防止经济过热。很遗憾，我国的宏观政策只能压制“内需”，而无法控制“外需”，其结果必然是“外需挤出内需”。实际上最近10年中国正是这样一种情况。2003年到2008年，为了抑制“外需过旺”引发的所谓“经济过热”，我们拼命压制内需。结果，2008年金融危机发生，中国立即出现严重的内需不足，这才引出4万亿元大规模政府投资。殊不知，内需＝政府需求＋民间需求。当2010年因政府需求过度导致GDP快速上涨之时，紧缩政策再次出现，结果政府需求无法被紧缩，排挤掉的都是民间需求。

如此，“外需挤占内需”加上“政府需求挤出民间需求”，中国经济主动性增长动力当然越来越虚弱，而直接代表这股动力的沪深300成分股（也就是所谓的大蓝筹为主）们也就很难综合性的出现上涨。小板之所以报复上扬，一来是这里面确实有不少还处于高速扩张期，业绩增长较为确定（这种增长基本不会受到“需求”干扰，毕竟“蛋糕”还没分完）的龙头品种，这批个股的发挥带动了一大批有概无质虚浮品种的跟风上扬，其原因就是盘子较小，操作起来较为灵活；二来就是上述“以小为主”的局部攻势看起来效果还不错，实质上中小板和创业板已经成为在主板（对应总体宏观经济）乏力时，折射外围强势倒影的一股心灵上的寄托。其实我们都知道在量价背离的情况下攀高很难，但今天小板还是再启量能和升势，创业板坚定破千“收复发行价”，就是因为不服气全球新高的格局，我们也需要有“新高”来衬托的！

所以别再把什么“只跌不涨的秘密”原因寄托在“主力资金（也好）还没有完成调仓换股（原文如此），还没有完成建仓，从市场利用保险股砸盘就可以看出这一点”了，小板方面的“建仓”还不够么？都快爆仓了吧？如果真要调仓换股，弃八从二的话，何必利用保险股一而再再而三的砸盘？不早该启动类似1949点以来的“小龙摆尾”行情么？弱就是弱，强就是强，并没有什么故弄玄虚的秘密可言。这种现象从四月开始我们不是第一次经历了，个中缘由笔者也讲了不下一万次，今天只是把“二股拖累”和“八股精彩”又重演了一遍而已。如此笔者才会在开头说“ 已经无需多说当前市场所面临的总体情形了”，分化难改变的情况下，我们的策略不会发生大变：敢于在小盘中弄潮的继续淘金，而不敢的话依然休息。

选择休息的原因在于仅靠这样的阳线不足以改变指数“在夹缝中求生存”的局面，沪指收盘依然未能收复半年线，只能说恰巧在20日均线处遇到支撑而已，日KDJ，RSI等普遍处于中位，也依然还有回落空间，深指则干脆一条线都没有修复，这样的孕线按照教科书上的说法看似发出了拐点信号，但宏观决定微观，宏观环境只能说明这是资金信心极度不足，多空同步衰弱的表现。如果把小阳看成下跌中继，则短线大盘甚至还没有度过危险期（这和“五月不过分悲观”并不矛盾，一短一中），毕竟若要见底往往会伴随着恐慌盘杀出，前两次下杀4月15日和4月26日都杀到了半年线下方才止跌，而本次彻底破位还未出现。确实小板大涨功不可没，但还是那句话，一味的向上冲击还能走多久？当市场还在靠歌尔声学等老明星发力时，我们也要注意到部分概念股所蕴含的风险，如特斯拉概念的领跌等等。本周后半段，我们应继续提防一个月以来涨幅过大的品种出现兑现场景，资金流出格局未改前还是要把“风险防范”放在第一位。

股市还有救吗？

股市还有救吗？
游枷利叶 发表于 2013-5-15 17:55

                               
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等我知了话比师父您知!  h:

等我知了话比师父您知!
mai 发表于 2013-5-15 22:35

                               
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    求安慰！

求安慰！
游枷利叶 发表于 2013-5-15 23:01

                               
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    校长你的金晶科技都大涨了，还要安慰吖，我有3只股票都套在里头3年了，估计要像巴菲特说的那样，继续持有10年或20年才有望解套。。。