金汇金---金融海啸第七周

宋德才：欧元今年跌势可能结束
美元的涨势终于显现疲软迹象，可能预示着欧元兑美元近期跌势可能接近尾声，长期来看尽管没有改变弱市形态，但今年跌势可能会就此止步，下一步新兴市场的潜在危机是欧洲金融业的风险大患，在持续多年的欧元强势中，欧洲银行业对新兴市场的投机目前开始出现负面效力，有人甚至预期欧元可能跌至与美元等值的水平，但那远不是今年的事了。连续五年经济增长使得新兴市场一度被视为全球信贷紧缩的免疫体，尤其金砖四国吸引了大量投资，近期高风险资产的避险操作使新兴市场开始感到金融危机的风险，股市和本国货币的崩溃，使得投身其中的银行业损失惨重，流向新兴市场的4.7万亿美元跨境贷款中，欧洲银行约占其中的四分之三，这种风险与次债危机有着异曲同工之妙，美国的过度消费和欧洲对新兴市场的投机都会带来惨重的代价，欧洲银行业与新兴市场有着密切的金融和贸易往来，经济衰退各方方都不能幸免。

　　欧元兑美元自7月中触及逾1.60美元上方的纪录高位后跌至本周的1.23附近，已累计下跌22%，本月跌幅就已超过11%。时间也已经用去了16周，而下跌幅度恰好吞噬了大约8年上升的1/2，金融危机开始从美国蔓延到全球后，欧元区经济增长前景急剧恶化导致欧元连续4个月暴跌，几大欧洲银行不得不接受政府援助，美国的景象在欧洲上演，若从2009年应对危机或复苏经济的速度上欧洲都落后美国，则欧元兑美元在2009年还可能继续下跌，欧洲和英国银行业持有的新兴市场风险敞口为美国和日本的五倍，占欧洲GDP的21%左右，英国GDP的24%，而美国和日本敞口仅占各自GDP的4%和5%，若新兴市场危机爆发，则欧元区和英国首当其冲，这可能是欧元下跌的最根本原因。

　　新兴市场指标股指自7月来已暴跌 62%，冰岛、匈牙利和乌克兰等国已向国际货币基金会(IMF)寻求贷款，新兴市场国家的货币普遍下滑，匈牙利福林和波兰兹罗提本月均创下近18%的跌幅，捷克克朗10月下挫11%，即便实施大规模干预也未必能够迅速扭转局面，形势还可能继续恶化，甚至演变成新兴市场近代史上前所未有的危机。这简直是美国人的杰作，任意新兴经济体国内经济的崩溃，都对欧洲银行业产生毁灭性打击，由于多年欧洲货币的强势使得多数贷款都集中在这些国家运行，很多新兴市场消费者持有欧元或瑞郎计价的贷款，如果本币毁灭性下跌则还款违约事件肯定会影响到欧元的汇率，欧元以4个月下跌几乎跌出了近4年的涨幅，按照8年的走势欧元的 50%回撤在1.22附近，我们认为最可能的1.22-1.24区域，下一个关键点在1.10附近了，但我们感觉今年的跌幅基本已经到位。

　　市场判断的趋势需要市场的发展来证明，毕竟新兴市场的灭顶之灾只停留在预期上，而美国的情况也并不是乐观，一则日本、美国若再次先行大幅降息可能导致短期对美元、日元不利，而中国和俄罗斯对世界新秩序的言论若变为现实则对美元也不是有利的信号，不过这可能需要最终克服危机的途径，当前的下跌已经相当够数了，日元周二全线溃退，兑欧元录得历来最大单日跌幅是一个可能的反转信号，全球股市猛涨引发风险兴致暂时反弹，日元兑美元也录得1974年来最大单日跌幅，导火索是日本央行正考虑降息的传闻，美元兑日元跳涨5.4%；欧元兑日元暴涨逾7%；欧元兑美元也升2%。而今晚美国利率决议可能又是一个新的炸弹，我们预期欧元已经中期见底了，未来几周可能震荡反弹，估计要么11月下旬，要么12月底或1月初就又可能到达反弹的顶部，大约在1.3500-1.3800区域，现在利用欧元下跌的机会应该买入欧元，停损点应该在1.2100之下。

今日关注：
10-30 14:00 德国9月ILO失业率 低  7.2% 7.2%  侦查中  
10-30 15:00 英国10月Nationwide 房价指数月率 中  -1.7% -1.5%  侦查中  
10-30 15:00 英国10月Nationwide 房价指数年率 中  -12.4% -14.6%  侦查中  
10-30 15:45 法国9月生产者物价指数月率 中  -0.5% -0.4%  侦查中  
10-30 15:45 法国9月生产者物价指数年率 中  6.9% 6.5%  侦查中  
10-30 16:55 德国10月失业人数变化 低  -2.9万 -1.0万  侦查中  
10-30 16:55 德国10月季调後失业率（官方） 低  7.6% 7.6%  侦查中  
10-30 18:00 欧元区10月商业景气指数 低  -0.79 -0.9%  侦查中  
10-30 18:00 欧元区10月消费者信心指数 低  -19 -20  侦查中  
10-30 18:00 欧元区10月经济信心指数 低  87.7 86  侦查中  
10-30 18:00 欧元区10月工业信心指数 低  -12 -14  侦查中  
10-30 18:00 欧元区10月服务业信心指数 低  0 -2  侦查中  
10-30 20:30 加拿大9月工业品价格指数月率 低  -0.2％ -0.5%  侦查中  
10-30 20:30 加拿大9月原材料价格指数月率 低  -7.7％ -4.3%  侦查中  
10-30 20:30 美国第三季度GDP平减指数初值  高  1.1% 4.0%  侦查中  
GDP平减指数不同于消费者物价指数，区别在于它没有把进口品价格变动计算在内从而减少了价格波动，该数据也并不及时，在报告期後约2个月後公布。无论如何，GDP平减指数与消费者物价指数高度相关，是衡量通胀的关键指标，因此可以为未来的货币政策方向提供指引。GDP平减指数是以当前价格计算的名义GDP与剔除通胀的实际GDP相除所得，衡量所有国内生产的最终产品的价格变动程度。
10-30 20:30 美国第三季度GDP年率初值  高  2.8% -0.5%  侦查中  
衡量美国商品和劳务总产出，是最能综合体现美国经济生产的指标，揭示推动经济增长各个因素。如果GDP增长，表明经济正在改善，美元可能走强。如果数据低于预期或者与市场预期一致，可能引发看空美元情绪。市场反映也与利率有关，因为投资者认为经济加速，消费者受到通胀影响，利率可能上升。但是，与消费者物价指数一样，如果GDP疲软，情况则较为复杂，因为增长的幅度放缓并不意味著经济已经恶化。由于该报告缺乏时效性， GDP分项数据可提前获悉，因此数据通常与预期相差无几。但是鉴于GDP总体重要性，作为确认或推翻经济预期的因素，数据公布时仍可能推动市场发展。强劲的GDP增长表明生产活跃，通常与整体经济强劲有关。  
10-30 20:30 美国第三季度PCE物价指数初值 中  4.3% 5.4%  侦查中  
10-30 20:30 美国第三季度核心PCE物价指数初值 中  2.2% 2.2%  侦查中  
10-30 20:30 美国上周初请失业金人数 低  47.8万 47.5万  侦查中

午间点金：[北京时间17：00]伦敦金可近755.00买进，目标775.00---793.00，止损摆745.00。第一阻力780.00，第二阻力793.00。第一支持752.00，第二支持740.00。[仅供参考]

欧元反弹后或跌至与美元平价
随着风险厌恶情绪的下降以及市场对经济衰退忧虑情绪的缓解,欧元/美元近期有望继续企稳反弹。技术图显示，欧元正处于关键反转期，欧元/美元甚至可能反弹至1.3260和1.3360区间。

　　然而，分析人士同时指出，欧洲银行对新兴市场的敞口占欧洲GDP约21%，占英国GDP的24%，随着新兴市场股市和货币的溃退，大量的贷款违约或在2009年初将欧元打压至与美元平价水准。

　　本报综合报道 昨日，由于美股暴涨及市场预期美联储将于稍晚宣布降息50基点，欧元对美元盘中涨幅一度近1.3%，至1.2844美元。而前日，欧元兑美元曾跌至1.2330的两年半来最低位，自7月中触及逾1.6035美元上方的纪录高位后，欧元已累计下跌22%，本月最大跌幅已超11%。

　　欧元短期料继续企稳反弹

　　随着欧元昨日的反弹，此前单边看空欧元的气氛已略有改善。昨日，花旗环球金融公司全球货币战略负责人Tom Fitzpatrick建议，随着避险情绪消退，结合技术图的分析，投资者应买进欧元/美元。

　　他表示，由于欧元正从2年半低点反弹，买进欧元的投资者获利可能高达4.2%。

　　他还表示，之前欧元/美元走低主要是受到利好日元和美元的避险情绪打压，而昨日商品市场和股市的好转，收益率的提高以及新兴市场的改善都表明，汇价短期目标可能反弹至1.3000上方。

　　他建议，投资者获利目标应在1.3000，若汇价跌至1.2535，则迅速退出。技术图显示，欧元正处于关键反转期，欧元/美元甚至可能反弹至1.3260和1.3360区间。

　　欧洲银行持有大量风险敞口

　　然而更多的分析师却认为，欧元兑美元近期跌势可能还不会止步。有分析人士甚至指出：新兴市场的潜在危机可能给欧洲银行业者带来更多烦恼，欧元甚至可能跌至与美元等值的水平。

　　随着金融危机的扩散，投资者开始撤出对包括新兴市场在内的高风险资产的投资。受其影响，新兴市场指标股指自7月来已暴跌62%，冰岛、匈牙利和乌克兰等国已向国际货币基金会寻求贷款。而新兴市场国家的货币亦应声下滑。据路透社数据，匈牙利福林和波兰兹罗提本月均创下近18%的跌幅，捷克克朗10月下挫11%。

　而让国际金融界忧虑的是，过去十年里，欧洲银行在新兴市场进行了大量的投资。因此，新兴市场股市和货币的溃退引发市场对欧洲银行风险敞口的担忧。

　　摩根士丹利外汇研究全球主管Stephen Jen表示，欧洲和英国银行业者持有的新兴市场风险敞口为美国和日本的五倍。

　　摩根士丹利一项研究引用的国际清算银行数据显示，若以占GDP比例来衡量，欧洲银行对新兴市场的敞口占欧洲GDP的21%左右，占英国GDP的24%。而美国和日本敞口仅占各自GDP的4%和5%。“新兴市场将成为全球性危机的第二个震中，欧元区和英国受创尤甚。”Jen说道。

　　而Brown Brothers Harriman货币策略全球主管Marc Chandler也表示，“流向新兴市场的4.7万亿美元跨境贷款中，欧洲银行约占其中的四分之三。欧洲金融业的所作所为在酝酿一场危机，而且冲击力可能比美国次贷危机更大。”

　　也正因为此，汇丰控股、法国巴黎银行、法国兴业银行等与中东欧有着密切的金融和贸易往来的欧洲知名银行近几日股价暴跌。

　　贷款违约肯定会影响到欧元

　　分析师还认为，新兴市场中最让人担心的情况是任一东欧经济体国内经济的崩溃，因为欧洲银行多数贷款都集中在这些国家。

　　而对欧洲银行在东欧贷款的担忧最终将不可避免地引爆欧元的再度大跌。由于外币贷款利率低于本币，东欧国家很多消费者选择用外币贷款购物。但随着本币骤跌，消费者可能无力偿还这些外币贷款。

　　GFT Forex外汇研究主管Kathy Lien表示，“很多新兴市场消费者持有欧元或瑞郎计价的贷款，如果本币继续下跌，他们将无力还款，而这些违约事件肯定会影响到欧元。”

　　对此，巴黎银行外汇分析师Sebastien Galy表示，“我们预计欧元兑美元在2009年初可能跌至平价水准。信贷紧缩在东欧蔓延，并对金融和经济造成影响，仍然是欧元面临的下行风险。”

日元孤军作战与美元分庭抗礼？
如今外汇市场上美元与日元的较量，可以说绝不亚于二战时美国、日本那一场场大海战的激烈程度。在欧系货币、商品货币哀鸿遍野的同时，避险资金再次青睐日元，考虑到高息货币未来降息的可能，市场中不少求助的眼光纷纷投向了日元，使其成为非美货币中独树一帜的英豪。而日元真能成为投资者避险的天堂吗？在此特殊时期，它又能否与美元分庭抗礼呢？


　　日元目前的现行利率为0.50%，远低于欧元的3.75%和英镑的4.50%，从这一点上来说，面对欧、美恶化的金融形势，降息压力将进一步打压其它非美货币，避险资金显然会选择降息空间非常小的日元。而偏偏在此时，欧系货币沦落为市场的主要抛售对象，带领非美货币迭创新低。究其?因，主要是美国第二轮的救市方案即将推出，投资者热衷于选择美元作为主要结算货币；其次，市场普遍认为欧系货币利率还有很大的下降空间，在未来几个月将不断下调利率以刺激?济；此外，欧元区国家依然没有达成一套完善的救市方案，致使政府给予金融市场的资金远不足以激活市场。金融危机最糟糕的阶段可能已?过去，但是相继而来的是日益严峻的?济问题。全球?济放缓或者进入衰退已?开始逐渐成为不争的事实，由于美国方面率先开始行动，所以市场认为美国方面应对?济衰退风险的能力可能要更强于其他?济体，致使欧系货币集体下跌。而?济衰退对商品需求的打击也直接导致了商品价格大幅跳水，这也就是为什么澳元、加元这些商品货币也紧跟其它非美货币大跌的主要因素。


　　可以说，与瑞士法郎这种国际货币市场中"科班"出身的避险货币不同，在特殊时期，某些货币也会成为短期避险币种。正是由于全球性的?济恐慌，在对股票、商品和各类证券恐慌性抛售之余，日元摇身变成了国际套息交易的主力，承担着融资货币的角色。而美元自然不用说，出于自身利益的需求必须力挺这个世界货币，无论是对风暴前还是风暴中发行的以美元计价的美国国债来说都十分重要。因此，我们才可以看到美元与日元在高位不断精彩角逐的一幕。


　　但光是用"避险"两字来形容日元，未免太过于肤浅。中国有句话："态度决定一切。"在欧、美陆续出台救市措施后，日本央行表示，10月22日开始无限量供应1个月期美元资金。这是日本央行自9月底以来第三次进行美元融资操作，同时也是全球央行应对强劲美元需求采取行动的一部分。尽管?济刺激方案的规模尚未决定，但日本政府还是计划在本月底之前制定出新的?济刺激计划。日本财务大臣中川昭一近日表示，不排除发行弥补赤字的国债为新?济刺激计划融资的可能性。日本官方的积极表态受到市场的肯定，令投资者纷纷买入日元资产和日本股票，支持日元和日?指数双双出现上扬。此外，当美国消费者不再过度消费时，亚太地区、欧元区多数?济体?济将受到极大冲击，除非这些?济体能成功?动内需。从实际情况来看，指望日本?动内需几乎不可能。欧洲正陷于金融危机，消费者信心能不继续下滑就算是好的，亚太地区除日本外的其他?济体步入?济衰退极有可能。当全球多数?济体?济有可能开始衰退时，当各国央行胡乱发行货币时，此时持有任何币种其实均非佳选，相对来说，反而选择发行量较少的日元才是上策。


　　日本在近代?历过很严重的金融危机，调整期已足够长。如今日本的金融体系还是相对稳健的，所以他的救市力度也会有限。换言之，日本的印钞机工作起来也会慢一点。另外，全球商品期货惨跌不已，对日元也是个重大利好。还有，诸如中国采取措施刺激农村消费，那么距离较近、价格较低的日本产品一定会更多进入中国市场，扩大日本的出口，从而继续为日元走势保驾护航。

周末看盘：
　正值世界各国纷纷降息救市之际，日本昨日也公布了2750亿美元（27万亿日元）的经济刺激方案，以进一步防止全球金融危机加重日本经济下滑。整体方案包括帮助中小企业恢复信贷，降低高速公路税和以现金返中新社纽约十月三十日电 美国商务部周四公布的数据显示，美国三季度国内生产总值(GDP)按年率计算下降百分之零点三，创下自二00一年第三季度以来的七年最大跌幅。但人们担心新兴国家金融危机影响主要债权国欧洲共同体，于是高位欧元受阻于1.3300。技术上，美指今天支持位在84.20---50之间，能守住的话会向86.00进军。

欧元：预计波幅1.2600---1.3020之间。

英镑：预计波幅1.6670---1.6050之间。

伦敦金：预计波幅751.00---705.00之间。