三点尽露，我对海富通雨天say goodbye！

	记得三年前在一个基金圈子听朋友说过，这个圈子男人只喜欢三样东西：一是牙买加的蓝山咖啡；二是Rolex的表表；而第三样，就是海富通股票。 基金名字中凸显股票，犹如美女凸露身上的曲线，从头到尾都令人想入非非。终于，我和海富通有了一面之缘。这一面，在雨天。 我是一个专一的男人，交往这段日子，金钱上我几乎毫无保留。但世事无绝对，当你以为已经抓住一段感情时，最容易让你想到的就是想不到。而这一切，缘于一个“第三者”的出现 － 小商品城。 小商品城是何方神圣？先看看其公司概况：小商品城，浙江义乌的商品批发经营企业，从事实业投资开发和市场开发经营。主营业务以市场租赁及服务为主，总股份1.25亿股，流通盘7515万股。 按小商品城公布的财务数据：公司07年度主营业务收入高达30亿，而应收帐款却只有区区几千万元。如果数字是真的，它的主营业务收入是高得那么的难以置信，而它的应收帐款又是低得那么的不可思议。而07年度其毛利率高达40%，创造出了远高于同行业的利润率，每股现金流量则高达2.64元。具备基本财务知识的人都会知道，拥有这样的利润率和这样的cash flow（现金流）意味着什么－小商品城可以说是两市业绩极好，而市盈率却极低的股票，价值投资精品中的精品！ 但事实真的是这样吗？ 第一点：市盈率之谜？ 显而易见，作为一个以市场租赁及服务为主营业务的公司，要提高公司的EPS（每股收益），必然首先大幅提高主营业务收入即租金，而小商品城最近一次一级市场提价幅度仅为60％，加上其二级市场的价格下调，整体租金收入增长远没有预期中那么显著，为何其EPS却能从07年前3季平均的1.7，大幅拉升到全年平均数的2.9？四季度发生了什么？深入细看，这只“无形的手”竟来自公司即将落成的房地产项目，换言之，季度业绩的暴增竟然依赖于资产评估增值这种非经常性收益，难道说靠非经常性收益拉高EPS进而降低市盈率的股票是海富通股票日夜拿着放大镜，显微镜寻找的“价值洼地”？ 第二点：经营业绩之谜？ 按照中国会计准则的收入确认原则，07年度四季度未确认的租金收入正常应在08年度一季度得以反映，但从其一季报中可以看到，主营业务收入仅为4个亿，并没见大幅攀升，反而成本和相对较为固定的管理费用，甚至一些非经常性的费用在短时间内都得到了“较为有效的控制”，从而再次“缔造”了令人更叹为观止的近60％的毛利率，连净利率也超过30％，不仅足以另同行汗颜，也大幅抛离以往的同比业绩数据 － 短短一个季度，这些财务数据彻底来了一个“乾坤大挪移”，海富通股票难道不认为此足以影响一个基金公司正常的投资判断？－这是一个最简单的常识。 第三点：介入时间之谜？ 如果说海富通股票对以上财务数据变化的异常是一个疏忽，那么在此股的介入时间上却是描下了更“匪夷所思”的一笔。根据该股价格走势图，07年11－12月应该是该股构筑弧底的最佳介入时机，但翻遍海富通股票整个四季季报都找不到持有该股的蛛丝马迹，而在08年一季季报，该股却一举跃居十大重仓股的榜眼之位，市值占基金资产净值比例高达4.5％。此举意欲何为？是在基本面不清楚的情况下选错股票，还是有意高位接货？但估计作为一只老牌基金，总不至于连“收集拉高，出货赚钱”这个小学级别的投资之道也忘记了吧！ 正当对以上谜团百思还不得其解之时，无独有偶，小商品城数据被“漂洗”的时间却与海富通介入时间均发生在一季度，两者竟如此惊人的“巧合”！ 而更耐人寻味的是，在介入之前，海富通公布的四季度基金净值增长率却较同期业绩基准收益率落后近1个百分点。 三点尽露！我心如刀割..... 窗外隐约传来了黄大纬的一首“你把我灌醉”，这次，我真的喝醉了，虽然我一向喜欢咖啡......随着按下“赎回”的按钮，我的泪水滑落在桌面，一份刚收到的《海富通股票更新招募说明书》上－ 这一天，外面依旧下着雨...... Goodbye! 海富通。