英镑分析： “脱欧”预期扑朔迷离，英镑汇率躁动不止

对于英镑而言，刚刚过去的一周可谓大出风头。英国央行和财政部相继就英国脱欧可能对资本市场和实体经济带来的负面影响会发出警告，多项不同民调数据显示脱欧派占据领先地位，英镑一度暴跌至两个月新低。而自打英国亲欧议员科克斯遇袭身亡后，英镑开始上沿绝地反击，周一（6月20日）开盘后，英镑兑美元汇率快速走高，盘中最大涨幅已超过1.3%。

                               
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英国脱欧公投(6月23日)前的最后一周，各大机构的预警此起彼伏。显然，无论英国最终是否脱欧，金融市场的动荡都不会止于本周。

“如若脱欧，带来的不确定性对英国经济的影响将是负面且巨大的。”国际货币基金组织(IMF)上周五发布的报告就脱欧对英国经济和金融的影响作了评估。在IMF看来，脱欧可能导致英国面临经济和金融领域更高的壁垒，拖累其产出和收入。

根据IMF估算，英国如果留欧，今明两年的经济增速预计为1.9%和2.2%；一旦脱欧，并遭遇最坏情形，即英国面临旷日持久的谈判，并违反世界贸易组织(WTO)的贸易规则，那么到2019年，英国的整体产出将比留欧减少5.6%，失业率会超过6%。

除了IMF，全球主要央行也对即将到来的脱欧公投严阵以待。美联储和欧洲、日本等央行已商讨届时将向金融市场提供紧急美元流动性，确保英镑大跌时也能获得足够的货币。

欧洲央行管理委员会委员诺沃特尼(EwaldNowotny)表示，欧洲央行也已与英国央行达成协议，必要时相互提供流动性。“这意味着，英国和欧洲的银行业者都不会遭遇流动性瓶颈。”

Manulife Asset Management (Europe) Ltd.驻伦敦的交易员查普曼(Chris Chapman)称：“鉴于仍存在太多的不确定性，预计下周市场将更加震荡。”

他还指出：“脱欧阵营似乎仍在获得动能，但不确定上周四发生的可怕事件对脱欧阵营会产生多大影响。”

法国农业信贷银行最新撰文称，几个月以来，英国脱欧担忧笼罩全球市场，投资者以及交易员们坐卧难安，不过“好消息”就是下周脱欧公投的结果即将正式出炉。目前市场的普遍预期仍然是英国将会留在欧盟。

投机客减持英镑净空仓
美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(6月17日)公布的数据显示，在英国举行脱欧公投前，汇市投机客最近一周削减英镑空仓。

外媒报道指出，投机客之所以减持英镑净空仓，主要因投资者为一些民调显示英国脱欧阵营的支持率上升感到不安，导致英镑持续下滑。英镑兑美元6月7日至14日期间下滑了约3%。

尽管投机客减持英镑空仓，但较长期投资者和对冲其他押注的投资者同时也在减持英镑，导致英镑兑美元下跌。

经典战例回顾

现在发生的一切令嘉盛集团CEO史蒂文斯(Glenn Stevens)想起来了索罗斯上世纪90年代狙击英镑后一夜暴富的案例。“那时我正好在美林证券交易台上，亲历了整个事件。”他在接受第一财经记者专访时表示，“这次交易员特别需要注意的是，英国公投期间的结果不对外实时公布，23～26日究竟发生了什么，我们无从获知，因此不确定性会加剧市场的波动。”

似乎索罗斯在上世纪90年代狙击英镑的事件，怎么再提都不会令人厌烦，而偏偏如今又到了英镑的关键时刻。

史蒂文斯回忆称，“索罗斯的交易风格和其他人大相径庭，他是个非常爱说的人，从不介意公开发表意见。他与很多基金经理不同，别人都是在进场后才会试图宣传自己的交易策略，例如先偷偷建仓，再对外呼吁某只股票太便宜了，可以买了，以图推高价格再获利离场。但索罗斯往往在进场前就开始这么干了。当年他很早就表示，英镑已经被高估了。”

即使是这样不走寻常路，索罗斯还是带领着量子基金赚得盆满钵满。“那是一周最后一个交易日，索罗斯深知英国央行已经无法维护英镑了，因为一些交易员会在周五提前下班。于是他开足马力，开始动用杠杆狙击英镑。”

他继续讲述：“当年英国央行太过骄傲，甚至在殚尽粮绝之前都没有向其他央行请求帮助。”

交易员如何应对？

对于外汇交易而言，伦敦德意志银行前投行部结构性金融衍生品专家刘夏建议，如果在持有英镑现货或期货多头头寸的基础上，可以以较低成本价买入虚值英镑看跌合约以防范“黑天鹅事件风险”。

此次，上世纪90年代那个略显“高傲”的英国央行可能不会再重现，主流观点皆判断，英国央行料将扩大宽松，以对冲脱欧给英国经济带来的负面影响，而届时英镑料将走弱。

刘夏表示，英国央行这次将寻求英镑的稳定，“英国央行虽未提及通过买卖货币直接干预市场，但宣布公投前后如有需要愿意向银行提供额外的现金流，也可能调整利率。”

                               
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对于股市交易而言，欧洲某财政部经济学家则建议，一旦届时脱欧派险胜，鉴于英国首相卡梅伦的强烈留欧立场，不排除二次投票的可能性。 市场必然对“脱欧”结果率先作出反应，此后可能对“险胜”作出反应。鉴于险胜之后的后续可能性远远多于大胜，这也意味着市场波动性将显著上升。“可以买入EURO STOXX指数ETF的同时，做空最近一个VSTOXX(EURO STOXX指数波动率)期货合约，做多较长期的VSTOXX期货合约。该策略可以对冲股票暴跌的风险，同时降低做空成本。”

他还表示，若脱欧阵营大胜，则短期内英镑料大跌，有利于出口导向型企业(非出口欧盟)和主营收入以美元计价的企业，FTSE 100指数成份股中也不乏将因此受益的企业，届时股价料将上扬。