按兵不动的利率决议依然会是美元大杀器

	登录/注册后可看大图 上周美元收复了因疲软非农就业数据造成的大部分跌幅，不过，将於本周召开的美联储利率决议才是对市场的真正考验。近期市场波动性有所放大，部分原因在於市场对於美联储的政策预期不断分化，另一方面则是由於目前市场本身缺乏稳定性。虽然传统的波动性指标基本保持平稳，但市场的恐慌情绪似乎一触即发，因此，所有交易者都有必要关注自己持仓所面临的系统性风险。 毫无疑问，美联储利率决议将是本周最大的风险事件。在考虑美联储利率决议对全球市场的深远影响前，加息与否依然是我们需要面对的直接问题，虽然利率期货暗示美联储本周加息的概率仅为2%，但我们也不能排除美联储意外加息这一尾部风险。 市场目前的稳定性是建立在美联储不会加息的基础之上，考虑到全球经济增长放缓，英国脱欧风险，新兴市场风险等因素，美联储加息的概率非常有限，但从长远来看，这些因素都无法阻止美联储货币政策正常化的进程。相反，若美联储果真停止货币政策正常化，甚至再度开始宽松进程，反而会诱发市场对於全球经济环境的担忧。 相对而言，利率决议本身并非市场关注的焦点，利率决议的其他部分才是市场的目光所在，包括联储政策声明，主席耶伦的评论以及预期，其中耶伦的讲话更是重中之重。美联储将会提供经济增长，就业，通胀以及利率预期，投资者关注前三个数据以判断美联储的政策预期，而利率预期将刺激市场做出反应。 在三月利率决议中，美联储将2016年的加息预期由100个基点下调至50个基点，这相对於全球其他主要央行而言依然非常鹰派。在五月令人极其失望的非农就业数据後，联邦利率期货所暗含的加息预期出现骤降，现在美联储不得不面对一个抉择难题：是为了维护承诺而加息，抑或者是向多变的市场低头。 除了货币政策之外，市场的整体状态正在变得越来越重要，美元目前并未体现出“终极避险资产”的属性，但若市场出现恐慌情绪，美元可能再度受益。