经济复苏力度决定美元强弱

	经济复苏力度决定美元强弱 -------------------------------------------------------------------------------- 美联储降息后,美元汇率呈现震荡走势。分析人士认为,美国经济能否在今年下半年强劲复苏,成为影响美元汇率的主要因素 　　在美联储于6月25日宣布下降利率0.25%之后,美元汇率呈现震荡走势。 　　市场人士认为降息幅度小于市场原来的预测,表明美联储对经济前景持较为乐观的态度,加之人们认为美联储下降利率后,将有效地促进美国经济的增长,对美元汇率回稳发挥有益作用,因而市场忽视了降息后美元与欧元利率之间利差增大的问题,美元汇率在降息后反而大幅上升,从6月23日的1欧元兑1.1558美元回升到26日的1欧元兑1.1421美元。美元兑日元汇率从23日的117.72日元上升到26日的119.37日元。但由于美国在7月1日公布的经济数据总的来看较为疲软,影响人们对美国经济前景的信心,美元兑欧元汇率在7月1日回落到1.1521美元,美元兑日元汇率仍然保持强势,7月1日报119.72日元。 　　乐观预期支持美元上扬 　　美国近期公布了一些较为乐观的经济数据,包括:企业赢利增长。第一季度企业税后获利终值成长3.8%,先前公布为成长2.5%。6月芝加哥采购经理人指数升至52.5,高于5月时的52.2。5月新屋销售大幅增长12.5%,年率达115.7万户的纪录高点。5月个人所得年比上升0.3%,4月为增长0.2%。5月实质消费者支出月比上升0.3%,4月为增长0.3%。物价平稳,至5月止的12个月核心个人消费支出(PCE)物价指数上升1.2%,升幅为2001年9月以来最小,当时的升幅为1.0%。 　　一些经济学家认为,美经济目前已出现增长的迹象,降息有助于促进这种势头的发展。美国股市在近3个月中增长强劲,消费者信心指数一直保持在较高的位置。加之布什总统又签署了减税法案,人们预计减税法案给消费和投资带来的好处将于下半年逐渐显现出来。一些人预测美国下半年的经济增长率有望超过3%,甚至可能达到4%左右。美国财政部负责国际事务的助理部长夸尔斯在6月底表示,美国经济今年下半年增长年率将接近3.5%。摩根士丹利上个月将美国今年经济增长预估由2.2%调高至2.4%,2004年经济增长预估则由4%上调至4.3%。 　　在美国公布了一些较为乐观的经济数据的同时,也有一些令人失望的数据。美联储公布的全国调查报告认为,近两个月美国多数地区的经济状况仍显疲态。在最近公布的2003年第一季国内生产总值(GDP)终值下修至增长1.4%,而5月份时的估值为增长1.9%。估计第二季度可能仅会比第一季度略有好转。此外,美国物价水平持续偏低,使美联储担心美国经济可能陷入通货紧缩的泥潭。这些不利因素则对美元形成下调压力。 　　增长停滞欧元缺乏后劲 　　美元与欧元必然是此消彼长。欧元区内经济增长自去年四季度以来明显放慢,2003年上半年陷入停滞状态。今年一季度经济增长率为零,这是自2001年第四季以来欧元区经济表现最差的一季。欧盟执委会预计,欧元区第二、三季度生产总值(GDP)增长有可能继续陷于停滞,增长率预计最高仅为0.4%,欧元区今年经济成长率将不到1%。7月1日公布的经济数据显示,欧元区6月制造业采购经理人指数(PMI)降至46.4,低于预估值47.4,为10个月内第9次萎缩,并且为2002年1月来最低水准。其中,新接订单指数下降到45.1,为2002年1月来最低水准。价格指数从上月的48.2下降到44.4,为2002年2月来最大幅度通缩。欧元区最大的经济体----德国第一季经济意外萎缩0.2%,意大利经济也下滑了0.1%。这两个国家合计约占欧元区经济产出的一半。7月1日德国智囊机构DIW表示,德国正处于经济危机中。德国经济今年可能出现10年来第一次萎缩。预期今年德国实质国内生产总值(GDP)萎缩0.1%,预期明年难以大幅好转。 　　此外,由于欧元区经济复苏仍然缺乏支持,欧元劲扬可能令其出口受损,进一步加大欧元区经济的压力。2002年欧元汇率上涨24%,今年欧元兑美元汇率又上升了约13%。法国政府的经济顾问阿图斯认为,欧元每上涨10%,欧元区的国内生产总值将削减0.5%。 　　由于欧元区经济表现明显不如美国,人们怀疑欧元汇率的大幅上扬能否持久。这种担心导致部分资金从欧元区市场流出。近期有数据显示,大量资金正从欧元区撤出。欧洲央行近日发表数据显示,尽管过去6个月每月流入欧元区的平均资金仍然是正数,但投资资金从4月份开始已经大量撤离欧元区,而这些资金曾是支持欧元上升的重要力量。欧洲央行的数据表明,4月份散户和组合投资者合并撤出欧元区的资金由3月的110亿欧元,增至144亿欧元,主要是直接投资出现显著的流出,其金额达198亿欧元。欧洲央行4月份经常账出现81亿欧元赤字,而3月份则盈余14亿欧元。在经过季节性调整后,经常账目赤字仍然为10亿欧元,反映出货物和服务账目盈余仍未能完全抵销收入和资金账目的赤字。 　　市场分析员表示,欧元汇价去年走势强劲的主要原因是散户和组合投资资金涌入欧元资产,但目前形势已经有所逆转。这意味着欧元的升势可能已告一段落,如果资金继续从欧元区撤出,欧元将丧失进一步上升的动力。 　　经济前景主导美元走势 　　除了美国与欧洲、日本的经济发展因素对汇率的影响之外,美元汇率还受到美国经常账目赤字和财政赤字的压力。一方面,美国目前经常帐户赤字相当大,2002年全年经常帐户赤字达创纪录的5034.3亿美元,占GDP的比重高达5.2%；另一方面,美国的财政赤字相当高。去年10月份开始的2003财年前5个月,美国政府赤字总额已达1939.4亿美元,较上财年同期的676.8亿美元赤字额增长了近两倍,预计2003财年赤字总额将增至创纪录的3040亿美元。据美国联邦预算局的预测,仅布什大规模减税计划的实施就可能使美国未来10年的财政赤字高达1.8万亿美元。美国经济学家克鲁格曼则预计未来10年的财政赤字可能会高达3万亿美元。 　　经济学家认为,当一国经常帐户赤字达到GDP的5%时,就会引起货币贬值。摩根首席经济学家罗奇3月25日表示,由于美国有庞大的经常帐户赤字,美国经济每天需要20亿美元外资才能维持。专家预计2003年美国的经常项目赤字率将达到6.0%,这意味着美国需要引进6600亿美元的外部资金才能支撑其经济发展,即每天要用大约20亿美元的资金来平衡经济。经常项目和预算赤字的不断增加,使美元承受巨大压力。 　　6月30日,国际清算银行表示,美元现在比20年前面临更多的下跌风险,其原因是美国储蓄率不足以弥补经常账目赤字。特别是目前欧洲与日本经济疲软,更加剧了美国的贸易不平衡。如果债权国不愿意继续持有美元资产,美元还有进一步大幅下挫的可能性。但美国较高的生产力成长应该有助于支撑美元。目前由于美国经济比欧洲经济强劲,国际资金仍然流入美国市场,亚洲国家继续大量购买美元资产,特别是日本政府大力购买美国债券,大规模干预汇市,对美元汇率形成支撑。 　　目前,美国经济是否能够在今年下半年强劲复苏成为影响美元汇率的主要因素。如果美国经济表现理想,国际资金将继续流入美国,有助于减轻经常帐户赤字对美元汇率的压力,美元汇率将减缓跌势,甚至有所反弹。如果美国和欧洲经济持续疲软,预计在年底之前,美联储和欧洲央行仍然有可能再次下降利率。美联储和欧洲央行下降利率的幅度和时间的差别,也将影响美元汇率的走势。(特约撰稿 殷小茵) （摘自中国财经信息网）