美国经济疑陷衰退 中国需要作好充分准备

	去年世界最担心的经济问题是美国的次贷危机，而今年已演变成次贷危机会否引起美国经济衰退。     情况似乎正在朝最糟糕的方向发展。从最近美国公布的一系列利空数据和金融市场的剧烈动荡来看，许多经济学家和政界人士倾向于认为，美国经济可能已经陷入衰退，但这种衰退将是浅度的，应对得当，美国经济将可能在今年晚些时候重新恢复增长。     看得见的衰退迹象     美国经济在2008年有衰退之虞，原因就在于近来一系列经济数据让人们充分意识到，次贷危机仍在恶化，并正外溢至美国经济各个方面，进而冲击到整个世界的金融稳定和经济发展。     首先，房市降温仍在持续。美国建筑开支1月份同比下降1.7%，是1994年1月以来的最大降幅。2007年的新房开工量同比下降了25%，是自1980年以来的最大降幅。     其次，收入减少，消费不振。计入通胀因素，工人平均每周工资12月份同比下降了0.9%，为1990年以来的最大降幅。《财富》杂志的调查显示，48%的被调查者在过去一年已经减少消费开支。高油价则加剧了人们这种节省心理。美国是一个“消费型”社会，个人消费开支占到美国国内生产总值的2/3，为经济增长的主要动力。消费不振，美国经济自然更加疲软。     但最具标志性意义的是就业岗位的急剧减少。2月份的数据显示，美国就业岗位再度减少6.3万个，为近5年来最大减量。这是美国就业岗位连续第二个月下降，也是2003年五六月以来的首次连月减少。1月份就业岗位减少幅度也大于原来的估计。     就业岗位大幅减少，表明次贷危机正全面侵蚀美国的经济基本面。从历史经验看，在上世纪90年代初和本世纪初美国两度经历经济衰退前，失业率都出现较大幅度上升。华盛顿经济研究所高级经济学家贾里德伯恩斯坦评论说，最近的就业报告是一个“衰退性”的报告，“衰退就好像病毒一样，正从美国一个行业传染到另一个行业”——美国房地产业、制造业、金融业已病毒缠身，而随着经济状况的恶化，劳工市场自然也在劫难逃。     《华尔街日报》则认为，在2月份就业报告出台前，许多经济学家还对美国经济是否陷入衰退感到怀疑，但这一重大利空数据使他们最终确信，美国经济已陷入衰退。原先尚对美国经济持相对乐观态度的摩根大通和雷曼兄弟公司，其后发表的报告也断定，衰退已经发生。     美国前财政部长、哈佛大学教授劳伦斯萨默斯认为，美国经济可能正面临最近一代人，甚至更长时间的最严峻的经济和金融挑战。萨默斯此前曾声称，美国经济衰退一旦发生，其程度之严重很可能导致自上世纪70年代末80年代初以来最糟糕的经济局面。     深未见底的次贷危机     美国经济出现重大转折，是次贷危机发展的必然结果。这场危机，似乎也与美联储前主席格林斯潘有莫大干系。     2001年美国经济衰退发生后，格林斯潘主导的美联储为刺激经济，实行减息政策，低利率促使美国房市持续繁荣。房价节节上升的同时，房市泡沫也为以后的危机埋下了伏笔。这其中最大的问题，就在次级抵押贷款市场上。该贷款收益高，风险也大。但在房市火爆时，贷款机构漠视风险，乐此不疲，美国金融监管机构也把关不严。     当美国随后进入“加息周期”，高利率促使房市急剧降温——2006年初房市出现“拐点”，并随即急转直下，房市泡沫的破裂，导致次贷危机全面爆发。美财政部长保尔森多次宣称，房市降温和信贷问题拖累了美国经济增长速度，而且房市降温仍是美国经济面临的最大威胁。     随着次贷危机的恶化，一些房贷者面临房产被没收的危险，众多抵押贷款公司和金融机构亏损大幅增加，失业增加。华尔街各知名金融机构无一能幸免。按照《华尔街日报》1月份的统计，次贷危机已造成全球金融机构损失超过1000亿美元，其中美林损失高达224亿美元，花旗199亿美元，瑞银144亿美元，摩根斯坦利94亿美元，汇丰银行75亿美元。     但许多经济学家认为，实际损失要远远超过这些数字。而且，次贷危机还远未见底。按照放贷时间推算，很多次级住房抵押贷款的拖欠还贷高峰尚未出现。今年第二和第三季度将是非常关键的时期。     更为严重的，次贷危机全面爆发后，损失惨重的金融机构惜贷成风，导致市场流动性严重不足。信贷之于经济，犹如血液之于生命。如果个人和企业难以获得信贷，消费和投资就难免受到抑制，并进而危及整个经济体的正常运行。     严峻的经济形势，考验着美国政府和美联储的救市举措。在劳工部公布2月份就业岗位大量流失当天，美国总统布什在白宫紧急召开记者会，他坦陈美国经济正在放缓并“面临困境”。而他最具体的政策，则是上月签署的1680亿美元的一揽子经济刺激计划。该计划旨在通过大幅退税和减税，刺激消费和投资。     3月11日，赶在美国股市开盘前，美联储联合西方四大央行宣布向金融市场大规模注资，以增强市场流动性，此举使道琼斯指数大涨412点。除大幅注资外，自去年9月进入“降息周期”后，美联储已连续5次共降息2.25个百分点。外界普遍认为，鉴于目前经济形势的严峻性，美联储将在3月中旬开会时再度大幅降息0.5～0.75个百分点。     大幅退税、连续降息，这两大手段正是美国经济能迅速走出2001年衰退阴影的重要原因。此外，针对一些因房主无力还贷房屋被没收的情况，布什政府将采取再融资的政策予以扶持，从而阻止房市进一步下滑，避免信贷市场变得难以收拾。     联手救市行动的最终效果尚待观察。未来一段时间的美国经济走向将异常敏感，美联储主席伯南克表示，目前金融市场局势相当脆弱，任何负面消息都可能加剧市场紧张心理，导致信贷进一步紧缩。这也是美联储数次出台紧急救市措施以防止事态恶化之原因所在。 　　深度衰退可能性不大     美国次贷危机的发生，正逢国际油价高企、美国通胀抬头，经济下行风险和通胀上行风险这“双重夹击”也使形势变得更为严峻——因为减息、刺激消费都可能使通胀进一步加剧，处理不慎，美国经济有陷入“滞胀”的可能。     按照经济学界的通常定义，所谓“经济衰退”，是指一个经济体连续两个季度国内生产总值出现负增长。从目前各种迹象看，美国今年第一季度经济增长率将很可能出现负增长。布什总统的首席经济顾问、白宫经济顾问委员会主席埃德沃德勒泽尔日前虽拒绝确认美国经济是否会陷入衰退，但他也承认，美国经济今年第一季度有可能出现负增长。而已公布的去年第4季度美国经济增长率仅为0.6%，增幅大大低于第3季度的4.9%，这说明美国经济急剧下滑的趋势非常明显。     但美国经济是否会陷入“深度衰退”？尽管不乏耸人之言，但许多经济学家也都倾向于认为，这种可能性不大。如果布什政府和美联储救市措施得当，美国经济在遭受重创后，将会随后缓慢上行。勒泽尔表示，随着经济刺激计划效用逐步显现，美国就业状况将在几个月内得到改善，美国经济则可望在夏天恢复增长。摩根大通公司首席经济学家布鲁斯凯斯曼则判断，美国经济应该可望在下半年走出衰退。     自1990年至今，美国一般被认为已经历两次经济衰退，但两次衰退随后都迅速得到恢复。美国财政部长保尔森就多次强调，美国经济仍富有多样性和弹性，其经济长期基本面是健康的。另外，考虑到国际经济增势强劲，美国经济最终将能渡过目前“难关”。     基于经济数据的滞后性，一些经济学家认为，即使官方确认美国经济陷入衰退，也很可能是在衰退已经结束之时。比如，2001年美国全国经济研究局在衰退发生8个月后确认美国经济陷入衰退，而此时，衰退也已经结束。     对世界经济带来冲击     作为世界最大经济体的美国经济走向衰退，不可避免将对世界整体经济带来消极影响。     世界银行和国际货币基金组织（IMF）最近半年的各个报告，都调低了对世界经济尤其是美国经济的增长预期。比如，IMF1月份的报告将今年美国经济增长率由1.9%调低至1.5%，今年世界经济增长率则由4.8%调低至4.1%。     一般来讲，欧洲、日本、加拿大、墨西哥等经济体因与美国经济关系密切，受创最重。其他发展中国家也难逃池鱼之殃。IMF的报告就认为，金融动荡可能进一步减少发达经济体内部需求，并对新兴市场和发展中国家造成严重外溢影响，尤其是那些严重依赖资本流入的新兴市场经济体可能受到冲击。     相对而言，中国和印度等新兴经济体仍可望保持稳健增长。IMF认为中国今年经济增长较去年将有所回落，但仍可望保持10%的增速。     世界银行和IMF的多份报告都认为，在美国和其他发达经济体增长乏力之时，中国等新兴经济体正成为世界经济稳定的来源。世界经济正越来越依赖中国、印度、俄罗斯等新兴经济体的表现，这三国去年对全球经济增长的贡献率超过了50%。     根据世界银行的测算，在过去3次美国经济衰退时期，美国经济增长率每降低1个百分点，东亚经济则会相应降低0.5%个百分点。也就是说，如果今年美国经济增长率降低2个百分点至零增长，东亚经济将会降低1个百分点，但东亚经济仍可望保持5%～6%的增长速度——虽然降幅颇大但还不是“灾难性”的。     世界银行东亚项目的首席经济学家指出，对包括中国在内的东亚经济体来说，目前最严重和现实的问题，是美国和发达经济体降温带来的对进口需求的减少，中国等国家必须就此在货币和财政政策上作好充分准备。同时认为，随着发达经济体增长降温，这些国家贸易保护主义将抬头，这对中国等国家带来的冲击将可能更为严重。