普利国际：为什么货币贬值有时并不利于经济增长？

	举例来说，马来西亚货币林吉特的大幅贬值，以及大宗商品市场的暴跌，使得马来西亚蒙受巨大损失。 　　汇丰银行(HSBC)亚洲经济研究联席主管Frederic Neumann指出，对许多新兴市场而言，货币的迅速贬值可能损害经济增长前景。 　　这些不利因素通常体现在两个方面。首先，汇率快速贬值将导致本地市场利率上升，大量资金纷纷出逃海外。 　　有证据表明，在汇市过度收紧时期，新兴市场资本出逃加速。这样一来，国内金融环境收紧并且借贷成本上升。 　　其次，货币自由落体式贬值也引发对宏观经济稳定性的担忧，并降低风险偏好。这样一来，贷款下降的程度会超过单纯利率上升所造成的情形。 　　Frederic Neumann表示，“大部分新兴市场的经济增长都高度依赖银行信贷，通常靠债务驱动消费和投资，因而金融环境收紧对新兴市场经济增长的影响可谓关系重大。” 　　他指出，“此外，如果海外需求疲软，货币贬值可能导致出口增长有限。不幸的是，大多数新兴市场国家目前正面临这两种情况。” 　　那么所有新兴市场国家都面临同样境遇吗？Neumann认为，不同国家情况会有所不同。他预计，马来西亚金融环境的急剧收紧，将对未来几个季度的需求造成负面影响。相比之下，印尼和印度受到的损害将小一些，因为印尼总体债务水平要小得多，而印度货币贬值幅度较小，所以影响也不大。 　　Neumann还指出，“幸运的是，在新兴市场货币贬值之际，美联储推迟升息的决定使得美元利率保持相对稳定。不过一旦美联储开始升息，新兴市场金融环境必将进一步收紧。”