花旗A股亚洲最糟论警示了什么?

	投资股票的依据是什么? 2008年03月31日11:32 　 上海证券报　　 作为一名证券投资者，在进入股票市场之前首先应该考虑的问题是我们的投资依据是什么？尽管股票市场投资和其他投资有一定的区别，但还是要遵循投资的一般规律，即资金的安全性、收益性和流动性。相对于实业投资，股票投资的流动性无疑是良好的，这方面的问题一般不大，所以，投资股票市场最应注重的就是安全性和收益性。   新股网下申购部分的收益率存在比较大的不确定性…… 就沪深股市的投资者而言，大多数散户属于人云亦云的投机者，缺少股票投资的知识与判断力。这样说可能会有很多人不高兴，然而笔者接触到大多数散户的实际情况就是如此，多数情况下是抱着一种赌博的心态来进行股票投资的。其实，很多问题或者困惑都可以从最简单的事情上找到答案。比如，我们要做一个实业项目，会去考察这个行业的市场、平均利润率、相关政策、这个行业的技术和人力资源等等，最重要的是判断这个项目的年收益率是多少，投资回收期是多久，投资回收期超过10年的项目现在已经很少有人去做。做股票其实也有相似之处，我们靠什么选股？不能只靠感到这只股票会涨就决定投资一只股票，那样是靠不住的。也要算投资回收期，就是买了这只股票的钱，靠上市公司的分红，多久才能收回来。上市公司每年分的每股股息除一下买入股价，看看自己的投资收益率是多少？关注一下这个投资收益率是否合理，该上市公司的收益能否超过社会平均利润率，这样心里大体上就会有数了。 高风险与高收益。这固然是老生常谈，但很多投资者并没有理解其真正的意思，高风险和高收益并不是说再高的风险也不怕，高风险和高收益说的是，在一个市场中可能面临高风险，也可能具有高收益，不是说面临高风险就会具有高收益。在股市狂热的时候，不少投资者对我说，怕什么，高风险高收益，我只能无言以对。我怎么都不相信，2005年1000点入市的投资者的收益会比去年6000点入市的投资者的收益低。因此，高风险高收益不是冒险的理由，当然，如果你愿意投机的话，那就另当别论了。 市盈率与市场预期。判断一只股票的价值最简单的指标就是市盈率，这个指标会告诉你你手中股票的基本价值。反过来看，市盈率就是你投资股票的投资回收期。理解了这些，你可以思考一下，我买的股票是否符合自己的投资偏好。不过还会有一些复杂的因素干扰你的判断，除了避免投资那些市盈率畸高的股票之外，对市盈率特别低的股票也要提防，要分析一下是什么原因导致其市盈率特别低，避免买到像当年的蓝田股份那样的股票。 股票投资和实业投资的最大区别在于市场预期，市场预期往往会导致股票的非理性上涨和下跌，以投机为主要盈利手段的投资者大多会利用这种预期进行炒作。市盈率与市场预期应该是我们投资股票市场的重要依据。其实，现实的股票市场远比我们的分析要复杂得多，而我们只能随机应变，胜者王侯败者寇，股票市场就是这样。 (冬天的童话)

	管理层救市需考虑三大问题 淘金客  08年3月31日       大盘今天大幅跳空低开114点，上午基本回补缺口后振荡走低，虽然指标股尾盘有所异动，但最终未能改变全天弱势格局，至收市超过120家股票跌停。如果没有重大利好刺激，大盘明天可能再次回落到前期下降通道中运行。上周五的暴涨得益于管理救市传言，但周末除了例行新批二家基金外，消息面并无重大利好出台，市场对管理层周末救市预期显然落空。     那么，管理层为何迟迟不出重大利好救市呢？管理层目前不救市，背后究竟有哪些考虑？淘金客认为，管理层如果目前要救市，必须考虑三大问题。     一、目前救市的目的是什么？     目前市场各界都在热论管理层救市，由于市场各方出发点不同，因此对于目前救市的目的又各不相同。     站在普通投资者的角度，在大盘本轮调整过程中，多数已经深度套牢；加之普通投资者不善于控制仓位，因此随着大盘前期大幅杀跌，普遍伤痕累累，投资信心近乎崩溃，因此管理层的救市，对散户而言就是救命，就是如何减少亏损出局的问题。     对于基金等市场主力而言，由于缺乏规避系统性风险的工具，在本轮由蓝筹股引发的大盘暴跌中，真正没深套的很少；据说连以投资灵活著称的私募，在本轮暴跌中被套30％的也不在少数。由于目前市场主力对于大盘后市看法普遍非常谨慎，因此反弹减仓已经成为目前二级市场大小主力的共识。淘金客认为，机构嚷着要管理层救市的目的，就是逢高减仓。     对于管理层而言，需要考虑的问题当然更多：首先，就当前国内金融形势而言，目前股市是否已经接近崩溃需要彻底拯救？其次，目前救市究竟是为制造一场政策性大反弹还是就此启动牛市下半场？再次，如果真正救市展开资金大换防，需要拯救的是哪些资金、需要牺牲的又是哪些资金？最后，如果这次要救市，究竟需要采取哪些措施救到何种程度？万一本次救市反弹过后再暴跌，该保留哪些最后救市措施？淘金客认为，管理层作为股市当家人，需要考虑的问题可能更多。     二、目前救市时机是否恰到好处？     从大的方面来讲，国内A股本轮暴跌直接导火索是美国次贷危机引起的国际股市连锁下跌。从目前情况看，美国股市有中线振荡筑底迹象。如果没有外力干预，国内A股是否也有可能随后出现缓慢振荡筑底走势呢？     从小的方面来讲，奥运会前肯定需要一轮政治性反弹行情的。问题是，目前股市距离奥运会开幕还有四个多月，管理层如果目前采取救市措施，能够保证反弹行情持续这么长时间吗？管理层会不会考虑到政策对市场的影响力，而不顾目前的市场舆论押后出台救市措施呢？     不管大家承认不承认，淘金客认为目前A股已再次处于推倒重来的边缘，就象上次大盘从2245点下跌到998点一样。所不同的是，上次股市大扫荡是为股改铺路，而这次下跌是为股改还债。淘金客甚至猜测，由于3月大小非解禁是今后限售股上市的一个小高峰，而3月股指大跌管理层却几乎无动于衷，管理层这么做，难道是在测试大小非解禁究竟会对今后股市造成多大的影响，从而思考以后的应对之策？     三、如果这次救市失败怎么办？     淘金客认为，如果管理层这次真的出台救市利好，只要不是从根本上改善目前股票供大于求的局面，使得资金面紧张局面彻底改观，大盘最终还是会出现反弹结束再次下跌的情况。而这些救市利好包括出台降低印花税、推出股指期货等措施。因为只要股市不是根本性好转，目前不管是大小非也好、市场主力也好、普通投资者也好，反弹的目的只有一个：逢高减仓出货。而如果大盘在反弹期间又推出了股指期货的话，只会使大盘暴跌加剧，使得大C浪调整更加恐怖。淘金客现在考虑的是，如果管理层本次救市一旦失败，大盘出现更加恶劣走势，管理层又该怎么办？     总之，淘金客认为，管理层是否救市、何时救市、如何救市，应该比普通投资者考虑得更加周全。而对于普通投资者而言，既然控制不了市场，就要学会如何控制自己。只有这样，才能最终在股市生存下去。

	独家：上周五貌似现生机 基金全周仍做空 　 2008年04月01日09:28 　 上周大盘加速下跌，最低探至3357.23点，尾市在中国石油等权重股的带领下，拉出一根久违的长阳，收于3580.15点，重新燃起了市场的做多热情。上交所指南针赢富数据显示：从全周基金整体表现来看，仍然是以做空为主，净卖出额为159.206亿元。基金净买入前三席位分别是G23908、G27310、G24171，净买入金额分别为6.56亿元、5.29亿元、4.81亿元。基金净卖出前三席位分别是G26610、G27135、G23913，净卖出金额分别为17.25亿元、16.01亿元、7.67亿元。通过基金主要做多、做空的前三席位对比也可以发现，基金本周仍然是以做空为主。 图一、截至3月26日最近5日基金净买入前十板块 图二、截止到3月26日最近5日基金净卖出前十板块 个股方面，从24日到28日基金净买入前五个股分别净买入金额是兴业银行3.51亿元、中国中铁3.40亿元、天威保变2.38亿元、平煤天安2.35亿元、华发股份2.31亿元，基金净卖出前五个股分别是民生银行8.81亿元、中国铁建8.33亿元、浦发银行7.19亿元、宝钢股份6.75亿元、武钢股份6.12亿元，从以上基金统计数据可以看出，医药中间体和电力设备等板块是基金主要做多板块；由银行和证券保险组成的金融板块以及石油化工板块仍然是基金主要做空对象。 [ 本帖最后由 mai 于 2008-4-1 17:58 编辑 ]

	指数收红个股跌得更惨 美国股市大涨,香港股市大涨,亚太股市集体飚升,中国股市终于也涨了,但涨的只是十多点的指数,在指数上来说管理层所说的防止大落暂时做到了，大起更是没有什么可能。 但是个股跌得更惨，中石油就是不破发，每次到那个价总被庄家们假装托起，石油金融都止跌了，中国人寿、中国平安这两个本轮大跌的空军司令转手做多了，但换来的是大片个股的跌停。 5元以下的个股已经上了30只，明天，就在明天，中国3元个股将重出江湖，而4元个股将更添新军，曾经中国最低个股都在8元以上的日子已成为历史永刻股民心中。 这样的下跌实在有些过于惨淡，好多新股民想找想华尔街的证券史看看，看看股灾是什么样子，现在活生生的摆在面着，爱看就看吧。 半年下跌近50%，大家将记住奥运年，在全民一片呼吁入市场中，把中国的泡沫越吹越大，最后进场的人成为了真正的冤大头，在奥运经济的自我欺骗中越陷越深。 曾经基金与机构疯狂制造泡末的时候，监管层为何没有行之有效的方法进行调控，当初无法抑制疯牛就注定了现在无法抵抗疯熊，中国的监管体制确实存在着太多的问题。 我认为下跌是正常的，有涨必有跌，但以这样的速度下跌实在是不正常的，而且在指数跌到这个份上，还在大肆的唱空中国股市更是不可理喻。 说估值，确实高，但跌了一半，还有多高。现在更多的人已经不谈估值了，谈的是大小非的套现，谈的是中国经济的放缓。 中国经济如果真的从08年开始下滑，逐年衰退，那没有办法，股市要成为经济的晴雨表，但既然大家对中国经济还是有信心的，为何现在还要大肆唱空？ 现在唱空声一片弥漫，股民心中只有两个字：恐慌，谁拿着股票谁就要亏钱，使得所有人都在不计成本的出逃，股价只能以连续跌停的方式进行回应。 都说行情在绝望中产生，大家都绝望了，行情还是没产生，产生的只是更多的恐慌，抄底大军一次次阵亡，传说中最终抄底抄到地狱的18层，现在地狱通过再融资成为了36层！ 现阶段很可悲，从上到下，实体经济面临压力，股市崩盘，资本市场合理配置资源无从谈起，更不要说什么金融崛起。 美国次贷危机很严重，经济学家说美国将全面爆发金融危机，可人家还涨得好好的，牛市仿佛又回来了，昨天美国市场还把几百亿美元的新股发行融资当成天大的利好来炒作，道琼斯工业指数狂飚。 权重股的企稳让投资者多少看到了市场转暧的希望，但散户朋友们看着红色的石油再看看手中跌停的的个股，上涨还不如下跌来得实在。市场需要一个转换的时间，二股涨了，八股迟早也会涨的，我在之前建议大家题材股一股都不要碰就是担心着现在情况的来临。 八股的雪崩很恐怖，但愿这种恐怖尽快结束，股民们能安安心心的过日子。

	三大证券报论市：大跌非理性 需挽回市场信心    2008年04月02日08:57 　　 上证报：挽回市场信心的关键在哪里 　　沪深A股4月1日再遭空方迎头痛击，跌幅逾9%的个股达到822只，超过当天交易A股总数的一半。在宏观经济基本面良好、上市公司业绩稳步增长、股权分置改革初见成效的大背景下，A股市场出现这样连续大跌显然是非理性行为，这充分说明投资人的信心已极度涣散，如果不及时采取措施，来之不易的股改成果很可能会毁于这样的非理性大跌。 　　从了解的信息看，市场投资人信心的丧失主要是出于对以下三个问题的担心：一是对宏观调控的担心；二是担心大小非减持，新增入市资金速度跟不上股票筹码增加的速度；三是担心由于股东利益不一致，大股东仍会存在侵犯小股东利益的行为。正是出于这三个担心，投资人在看不到管理层给予明确预期的时候，就会产生杀跌冲动，从而出现“不出利好就是利空”的非理性连续杀跌行为。 　　由此看来，要挽回投资人信心，就得消除投资人的这三个担心。而要消除这些担心，各级管理部门首先得行动起来，面对新问题、新情况、新形势，及时调整政策导向，正视问题并且积极研究问题，而不能采取放任的态度。比如去年“5?30”以来，很多政策就是压股市，印花税的大幅上调就被市场认为是典型个案，在目前市场人气已经极为低迷的情况下，类似这样的政策就应该得到及时调整。 　　事实上，有关部门对于当前股市还是相当关注的，并且针对市场的新问题、新情况已经做了很多工作。比如上市公司的巨额再融资问题，尽管这只是企业的个体行为，但是相关部门还是及时采取了行动，并对其从严把关，目前看来巨额再融资问题实际上已经处于停顿状态。 　　挽回市场投资人的信心，相关部门的努力只是一个方面，投资者自身素质的提高也是很重要的因素。作为一个高素质的投资者，应该具备较强分辨是非的能力，对于市场上的传言能够进行甄别，从而避免决策的盲目性。作为一个成熟的投资者应该相信中国政府对经济具备很强的调控能力，历史上的调控都是有利于中国经济长远发展，并且有利于优质上市公司业绩增长。另外对中国资本市场的监管体系和监管能力，投资者也应该抱有信心，要相信管理层呵护投资者利益的决心和能力。 　　挽回市场投资人的信心，还需要一个透明的信息传导机制。以市场所关注的大小非减持为例，现有的信披制度仍有待完善。比如能不能实行大小非减持预披露制度，让要减持的大小非预先公告减持量，有利于投资人对相关公司价值做出正确判断；比如能不能实行大小非减持清零公告，让那些减持完的大小非也亮亮相；再比如能不能实行这样的规定，即减持达到一定比例的大小非，在一个较长周期内不得再从事该行业的投资，这样或许能够避免大小非的套现潮。还有对于大非减持公司的再融资行为是不是也应该予以更严格的规范呢？ 　　透明的信披制度有助于稳定投资人的信心。目前市场传言大小非减持汹涌，但事实上这个数字存在较大的出入。据了解，截至2008年2月底，沪市可减持的股数为928亿股（包括首发或者增发的网下配售股），但真正抛售的只有286亿股，其中小非抛售的就达到240亿股。这个数据说明大非减持量相当微弱，小非减持量虽高但占比也只有39%。而且到了3月，随着股指的回落，大小非的减持意愿也有减弱的迹象。如果这些数据能及时披露，或许市场对于大小非的恐惧就不至于到现在这样的程度。 　　挽回市场投资人的信心，还要强化资本市场的文化建设，应该定期组织证券公司、上市公司高管，进行基础知识、股市文化的普及。很多人做高管，以为自己是专家，其实很多时候连基础知识都不过关。因此在强化投资者教育的同时，对于市场的相关各方，包括管理者、上市公司高管都需要进行文化教育，这样有助于维护市场三公原则。 　　股权分置改革目的在于消除影响中国资本市场发展的制度性障碍，促进资本市场有序、高效、健康的发展。我们难以想象，一个投资人信心严重缺乏的资本市场能够完成股改所承担的历史使命，因此在绝大多数公司完成股改对价，股权分置改革进入更为艰巨的攻坚阶段时，市场各方更需要拿出智慧，拿出热情，呵护中国资本市场顺利过渡到全流通时代，使其成为21世纪中国崛起的重要金融平台。（作者：高山） 　　中证报：恐慌是理性投资的陷阱      一种不正常的恐慌情绪正在袭击国内A股市场，昨天，国内A股市场再度出现大幅下跌。 　　今年以来，国内A股市场出现了一轮罕见的快速下跌。上证综指从年初的5261.56点下跌到3月31日的3472.71点，跌幅高达34%，创15年以来最大季度跌幅，超10万亿市值损失殆尽，不少股民已被深度套牢。 　　如何看待目前股市的大幅波动？业内人士认为，美国次贷危机影响、上市公司再融资、“大小非”解禁等成为本轮市场下跌的几大因素。 　　对于当前股市的快速下跌，我们应该有一个清醒的认识。众所周知，今年以来股市出现大幅下跌，是多种因素共同作用的结果，同时也是对这两年以来股市大幅上涨的修正。上证综指从2005年11月的1000点左右，上涨到2007年10月的6100多点，两年时间上涨了5000多点，股价出现大幅透支已是一个不争的事实，市场出现调整应非意外。但当股指从6000多点跌到现在的3300多点，股市投资价值已经显露，对国内A股市场盲目悲观，恐慌杀跌已经没有必要。 　　首先，决定股市的基本面??宏观经济依然向好。尽管宏观调控难度加大，但据世界银行昨天发布的报告预测，今年中国经济仍将保持9%以上的增长。中国流动性充裕的基本面并没有发生改变。从世界范围看，受次贷危机影响，金融体系出现较大问题，导致美国经济增长有所放缓，对亚太地区经济发展造成一定压力，短期看，中国对美商品出口会受到一定影响，但中国经济内需发展空间依然巨大，国际竞争优势依然强劲，黄金发展通道依然没有改变，是世界经济增长的最大亮点，更是全球资本梦想的盛宴。即使短暂的减速也不过是“输入性紧缩”替代内部宏观紧缩，从而优化出口结构的一个结果。 　　其次，股市在经过大幅下跌以后，市场投资价值、尤其是一批蓝筹股价值凸显。统计显示，目前沪深300指数的预测动态市盈率已经降到20倍左右，从上市公司效益增长的角度来看，其PEG数值基本在1的水平，已经进入合理投资价值区间。而海螺水泥、中国平安、中国中铁、中国铁建的A股市场价格已经和H股接轨，包括工商银行、中国人寿、等大盘蓝筹的A、H价格也已十分接近。从国内4.14%的利率水平看，A股市场维持25倍左右的市盈率也实属正常。 　　第三，从基金目前的仓位看，经过大幅下跌后，杀跌动能已经枯竭。目前股票型基金仓位大都接近契约约定下限，继续减仓空间有限。相反，如果股价继续下跌且基金持有人不会杀跌赎回，基金则必须加仓才能够符合契约约定。目前，基金公司整体运行正常，一季度基金业出现了300多亿的净申购，并不存在杀跌应付赎回之说。 　　第四、国际市场冲击影响已经趋于平静。虽然美国经济的恢复尚需时日，但美国次贷危机的事件性冲击已经告一段落，美国政府对金融体系的一系列动作，已经使其股市的波动日趋平静，全球股市也出现了暴跌之后的平静。而从本轮市场的跌幅看，到昨天为止，今年A股市场上证综指跌幅高达 　　36.7%，而美国主要股票指数下跌幅度不及中国上市公司股价跌幅的五成，A股市场跌幅远高于同期国际市场。 　　第五，市场的供需失衡不可夸大。市场拥有自身修正供需失衡的内在机制。市场的暴跌必然会减少融资和“大小非”卖出的强烈冲动。监管部门也必然会适当控制IPO和再融资的速度。事实表明，“大小非”解禁必卖并非必然，对于那些发展前景好的公司，很多“大小非”解禁后几乎没什么抛盘。同时我们也相信，在一个恐慌的市场中，“大小非”很难实现减持的愿望，非理性的砸盘减持，自身恐怕才是最大的受害者。 　　贪婪与恐惧永远是成功投资者的天敌。在市场已经产生了15年以来最大季度跌幅的今天，放弃恐惧，放眼强劲增长的中国经济现实，重归理性审视中国的资本市场，相信市场各方会作出一个正确的选择。（作者：钟正） 　　证券日报：恐慌导致非理性暴跌 4月市场有望改善 　　昨日是四月份的第一个交易日，市场呈现出大面积跌停的非理性暴跌，深证成指和上证指数分别大跌6.33%和4.13%，其中上证综合指数再创调整行情新低，3300点整数关口支撑面临严峻考验。 　　与过去股指暴跌不同的是，市场的主要做空动力开始由一线指标股转换为二三线题材股。有分析人士认为，二三线题材股开始领跌，表明市场恐慌情绪已经达到了极至水平，标志着市场进入新一轮的加速寻底阶段。 　　从昨日上证指数的分时走势图看，代表指标股的白线始终运行在代表二三线股的黄线上方，并且白黄两条线之间的裂口呈现不断加大态势。截至到收盘，白线跌幅约4%，而黄线跌幅接近8%，黄线几乎是白线跌幅的2倍左右。黄白两线走势差距如此巨大，实属罕见。 　　从深沪两市股指的走势对比看，以核心指标股为标的的上证指数下跌4%，以二三线权重股为标的的深证成指下跌达6%。而前期市场一直呈现深强沪弱的态势。以年线为例：2月22日，上证指数有效跌穿年线关口，12个交易日后的3月11日，深证成指才击穿年线支撑。 　　值得一提的是，这种沪强深弱的逆转在上周五的大幅反弹才开始显现，并开始逐步增强，昨日这一格局更加显著。 　　从深沪两市个股的表现看，呈现大面积跌停的普跌状态。统计数据显示，两市只有28只个股红盘报收，沪市23只，深市仅5只。其中，只有新湖创业的涨幅达到7.41%，居涨幅榜首位，另有5只ST股涨停；两市下跌个股高达1572只，跌停股票家数达565只，其中包括105只ST股。 　　值得注意的是，在个股大面积跳水的同时，建设银行、中国平安、中国神，以及包括中国中铁、中国铁建等部分超跌蓝筹却逆市走稳，为避免股指的进一步恐慌性暴跌，起到了关键性的支撑作用。与此对应的是，前期异常活跃的农业、新能源、3G、有色金属等题材概念股跌幅居前，成为新一轮杀跌的主力。 　　综观盘面的运行特征，经过持续的大幅急挫，市场人气已元气大伤，而市场人气具有明显助涨杀跌作用。随着调整新低的不断出现，逢低抢反弹者屡屡被套，导致市场人心涣散，使得敢抢反弹者越来越少，反而出现争相杀跌的局面。正是从这种意义上说，昨日的大跌似乎已经接近极限，使得投资者的恐慌也达到了一种极至。 　　统计显示，市场经过二三月的相对解禁高峰后，将迎来四个月左右的限售股解禁的宽松期。加上近期获批的29只基金，大约能带来2000亿的增量资金，这些新基金经过前期的发行募集，已经陆续进入建仓期。随着这些新基金的入市，四月份市场紧张的供求结构将有所改善。因此有分析人士认为，经过几个月的深幅调整后，市场有望在四月出现相对好一些的表现。（作者：张晓峰）

	中国A股历史上无像样反弹单边下跌情况一览 2008年04月02日17:58 　 腾讯证券消息 周三早盘沪深两市冲高回落，盘中跌破3300点再创本轮调整新低，自2007年10月19日以来，A股调整幅度已近50%，这轮暴跌已经与A股历史上六次著名的大暴跌可以相提并论，下面，就让我们回顾一下历史上的暴跌。 起始周_    最高点        结束周         最低点    月数_  下跌幅度_   当时参与者情形 92-5-29   1429.01    92-11-20      386.85     6_   -72.93%_    未经历，但据说跳楼的不少，那个时候的股民心理承受                                                                          能力太差了，据说从那时起公安局要求经营性酒店4楼                                                                          以上不允许开窗。 93-2-19   1558.95    94-7-29        325.891   8_    -79.10%_   从1993年6月开始大家就充满了期待，到1994年7月彻                                                                            底绝望，大部分机构挥泪大亡，然后迎来2个月指数                                                                           接近3倍的大涨。 94-9-16   1052.94    95-2-17        532.67    5_    -49.41%_    期待从第二个月就开始了，陆续有人抄底，终于出现                                                                           绝望跳楼的人，那时透支炒股大有人在， 第一次流动                                                                           性过剩，很多人被清零了。 95-5-26    926.41    96-1-19        512.83     8_   -44.64%_    那一年518行情指数由580点到926点的大牛市，使经                                                                           历了多年熊市的人重新点燃了希望，但到了1996年初                                                                         很多人都绝望放弃了，“这辈子再不碰股票”是那个时候                                                                         比较流行的誓言，然后就出现波澜壮阔的96年牛市，                                                                         “这辈子再不碰股票”的人重新入市了。 01-6-15   2245.43    03-1-3        1312.81     9     -41.53%_   很多人知道当时的情况了，还有痛吧？ 04-4-9    1783.01    05-6-10        998.23    14     -44.01%_   到2005年6月很多人看到500点,300点，并由研究员                                                                           们找到了看空的强有力的理由，大部分策略师号召大家                                                                            清仓。 07-10-19  6124.04    08-3-28       3357.23     5     -45.18%_   现在你是否充满了期待？ [ 本帖最后由 mai 于 2008-4-2 20:54 编辑 ]

	《荷塘月色》之股市版：低头看股市 股民急如猴 2008年04月03日10:32 中国证券报 作者：吕晶 　　 这几天心里颇不宁静。傍晚在院子里坐着乘凉，忽然想起前些天买进的股票，在这崩盘的世界里，总该另有一番样子吧。CPI渐渐地升高了，证券交易大厅内股民们的欢笑，已经听不见了；妻在屋里看着行情，迷迷糊糊地选着黑马。 我悄悄地打开电脑，分析着行情。 　　沿着屏幕，是一条曲折的K线走势。这是一只幽僻的股票，牛市里也涨不上去，熊市里就更加惨烈。贴吧里面，挤了许多股民，蓊蓊郁郁的。那骂街的，是些一直深套着的，和一些不知道名字的刚被套的股民。没有利好的晚上，这大盘阴森森的，有些怕人。今晚却很好，虽然股票也还是套得死死的。 　　网上只我一个人，光看不说话。深市和沪市好像都是为我开的；我也像超出了平常的自己，到了另一世界里。我爱暴涨，也爱反弹；爱追高，也爱抄底。像今晚上，一个人在这迷茫的走势下，什么都可以买，什么都可以不买，便觉是个自由的人。牛市里一定要买的股，一定要跟的风，现在都可不理。这是熊市的妙处，我且受用这深不见底的蹦极好了。 　　曲曲折折的均线上面，堆砌的是厚厚的票子。票子出手很快，像亭亭的舞女的裙。密密的绿色中间，零星地点缀着些红光，有逆市涨停的，有止跌反弹的；正如一粒粒的红宝石，又如碧天里的星星，又如刚出浴的美人。阴风过处，送来点点安慰，仿佛远处高楼上渺茫的歌声似的，总之全不是你持仓的那几只。这时候权重股与指数也有一丝的颤动，像闪电般，霎时便被阴风吞没过去了。跌停股本是肩并肩密密地挨着，这便宛然有了一道凝碧的波痕。跌停股底下是急速缩水的资本，遮住了，不能见一丝红色；而绿色却更见风致了。 　　资本如流水一般，静静地消逝在这一片绿色的海洋上。极度的恐慌蔓延在股市里。股价和指数仿佛在胆汁中洗过一样；又像笼着轻纱的梦。虽然是噩梦，前方却有一团看似触手可及的希望，所以不愿醒来；但我以为这恰是到了好处——赚钱固不可少，赔钱也别有风味的。消息都是提前透出来的，高台跳水的中石油，落下参差的斑驳的黑影，峭楞楞如鬼一般；悲观的报表的陡直的阴线，却又像是落在梦里。各股的振幅并不均匀；但起与伏有着的旋律，如梵婀玲上奏着的名曲。 　　贴吧里面，熙熙攘攘，密密麻麻都是股民，而赔钱的最多。这些股民将一个贴吧重重围住；只在凌晨小憩，漏着几段空隙，像是特为庄家留下的。股民的脸色一例是阴阴的，乍看像一团烟雾；但庄家的风姿，便在烟雾里也辨得出。图形上看隐隐约约的像是要反弹，只有些大意罢了。小道消息里也漏着一两点要涨的意向，没精打采的，是套得发绿的眼。这时候最热闹的，要数报纸上的理论家与网上的股评家；但热闹是他们的，我什么也没有。 　　忽然想起新股发行的事情来了。新股是众人追抢的焦点，似乎很早就有，而中石油时最盛；从诗歌里可以约略知道。申购新股的是冲动的少年，他们是开着小车，哼着小曲去的。申购新股的人不用说很多，还有那些没申购上的。那是一个热闹的季节，也是一个疯狂的季节。梁元帝《新股赋》里说得好：于是痴男怨女，狂砸猛取；股指徐回，盈不抵亏；汝未买而涨停，待欲卖已蒙灰。 　　可见当时申购新股的光景了。这真是烧钱的事，可惜我们现在早已无钱消受了。 　　于是又记起《庄家曲》里的句子：坐庄靡市秋，价压过人头；低头看股市，股民急如猴。 　　今晚若有坐庄人，这时的股价也算得“过人头”了；只不见一些反弹的影子，是不行的。这令我到底惦着牛市了。——这样想着，猛一抬头，不觉已是深夜时分；轻轻地关上电脑，屋里什么声息也没有，妻已绝望好久了。

	当前股市启动关键是重振蓝筹股-易宪容 [原创 2008-04-05 19:23:00]       近一个月来国内股市一跌再跌，跌得整个市场信心皆失，跌得投资者恐慌性退出。而股市的大跌，受到伤害再大的是股市的蓝筹股，是投资者认为可以长期持有股票。如果说，国内股市的蓝筹股还是这样大跌，整个股市的信心一定会荡然无存。一旦股市投资者信心丧失，不仅会出现整个股市的恐慌性抛售，也会把中国金融市场推向更大的风险之中。   而这次股市大跌，如果是垃圾股跌跌不休，根本就不在乎，这些垃圾股就得通过价格机制的变化让好的找出来，让不好的淘汰出市场。而且蓝筹股持续大跌，情况则不同。因为蓝筹股不仅代表着整个股市的质量与架构，也代表了股市的未来。比如说，香港的十大市值公司的总市值达整个香港股市的40%以上的比重。这十大公司的股票，尽管也会激烈地上下波动，但是它们的上涨速度一般都会其他股票上涨慢，下跌时也有很大的抗跌性。比如，在3月份香港股市的大跌，汇丰银行的股票上涨下跌的幅度就不大，甚至于在其他股票的大跌时，它却上涨。但是，在国内这一轮的股市大跌中，蓝筹股不仅没有起到稳定股市价格的作用，反之成了这一轮股市下跌的龙头。比如说，中石油与中石化，是这几个月来下跌得最多的股票之一。如果中石油及中石化这样的股票的价格不能够稳定，并随之上行，那么国内这一轮股票下跌要想停止是不容易的。   为什么这一轮的股市大跌中蓝筹股会首当其冲？这当然有上市公司本身的原因，也外围市场及政府干预之原因。比如，中石油，本来是亚洲最为赚钱的公司，但今年年报比投资者的预期逊色。不过，这还不是最为重要的理由。最为重要的是，在国际石油的震荡使得油价屡创新高，国际金融市场震荡使得世界全部股市都快速下行的情况下，政府对中石油的价格管制。    一方面，受国际市场原油价格大幅上涨从而使中石油进口原油价格快速上升，公司成本大增，另一方面政府为了稳定物价，不让国内成品油价格上调。从而使得中石油的业绩从2007年下半年开始陷入窘境，并极可能在今年上半年出现空前的业绩滑坡。在这样的情况下，投资者当然不看好中石油的市场未来。中石油是这样，中石化也是如此。可以说，自从政府推出对国内成品油的价格管制以来，中石化与中石油两家公司的股票价格直线下跌，而且跌幅都达到40%以上。试想，国内股市最大的蓝筹股及权重股，其价格直线下跌，其他股票岂不会拖下水而下跌？     现在要问的是，政府这种对石油企业的价格管制能否达到稳定物价的目的？如果达不到，政府为什么不让当时所说的临时措施放松？国内成品油管制最大的受益者是谁？最大受害者又是谁？     可以说，从目前所获得的信息来看，政府这种对国内成品油价格的管制要达到稳定物价的目的是不可能的，因为，这一轮物价快速上涨到下游的最终消费品，是上游一系列产品快速上涨最后传导而至的结果。试想，在这样一个如此发达的市场中，房价早几年翻倍的上涨了，房价的快速上涨为什么不能传导到最终消费上来呢？为什么直到现在才传导到消费品上涨或食品上来呢？这里既我们CPI统计指标体系缺陷的问题，也有CPI指标的统计问题。如果中国CPI更科学规范，房价早就通过各种方式传导到食品的价格上来而不是仅现在。   既然食品价格及最终消费价格上涨本身不是原因，因此，目前认为CPI是结构性上涨，政府可以通过行政性的方式来对这些结构上涨产品来管制肯定是行不通的。比如说，对国内成品油的价格，不仅使得国内成品油价格严重低于国际市场同类产品的价格，而且使得或是油品的短缺，或是一些石油企业通过变相加价的方式出售，而作为两大国有石油公司，由于在行政性严格管制下，只能按既定价格出售。这样，产品在价格上的高进低出，企业亏损自然不可避免。面对中国这样大的市场，两大企业持续亏损出售，那么企业业绩当然无从谈起。如果这种状况不改变，那么市场对企业业绩就会逆转。在这种情况下，这些企业的股市岂能不下跌？   还有，政府对成品油价格的管制是不是能够达到稳定物价的目标？在一定意义上说，可以起到一定作用，但是这种作用不仅有限而且是短期的。一旦超过这种限度，那么政府对价格的管制，不仅不能够起到稳定物价，反之其作用是反方向的。这样做不仅使成品油供应紧张，黑市盛行，而且让这些管制下的收益涌入寻租者手中。这样，政府对成品油的管制不仅是明显地对使用者的大量补贴，而且也为寻租者创造了条件，成品油的价格表面上是稳定了，但受到伤害是整个市场特别是金融市场。因此，如果政府不采取果断的方式放开对两大石油的企业价格管制，那么两大石油的股价要想回升是不可能的。如果两大石油企业的股价不稳定不上行，那么国内股市的蓝筹股的价格的稳定是不可能的。所以说，就目前的情况来说，放松对两大石油的价格管制是稳定国内股市最为重要的方面。   同时，政府要以铁腕方式重建股市之信心。在这里，政府有两方面的事情可做。一就是，就目前的情况来说，股市的蓝筹股价格严重低估，据说这是外资机构逃出市场抛售的结果。如果是这样，政府应该学习1998年的香港，让一些国有大机构大量进入市场购买这些价格严重低估的蓝筹股。比如让社保基金、中投公司进入。根据当年香港之经验，这样做不仅可以严重地打击那些投机者，重建市场之信心，也能够为政府获得一笔可观收益。当然，这样做一定要做到绝对保密下速战速决。   二是重新整顿市场秩序，严厉打击市场各种内幕交易，决不可心慈手软。比如最近披露出来某教授购买ST股票瞬间净挣几千万，监管部门就得与新闻媒体配合，以公开透明、雷厉风行地方式给市场一个明确的交待，从而让市场看到监管部门严厉打击内幕交易的决心；要对上市公司恶意“圈钱”行为全面清查，严格把关，宁可错杀一百，也不可放过一个。哪一家公司要想恶意“圈钱”融资或再融资，监管部门决不可手下留情。如果遏制目前国内股市上市公司“圈钱”行为，投资者的信心要重建不容易；要对那些高管掏空上市公司任何行为，采取虚假方式辞职变现的行为，严厉打击，出现一个案例就打击一个案例；对于大小非解禁，要制定更为详细与严格时间限制规则，并要求每一家上市公司的大小非解禁给出一个明确的时间表，让其信息完全公开透明化；要对目前股市税收制度全面清理调整，该减免的就立即减免，该增加的就立即增加，不可只听楼梯声不见人下来；对于目前的公司发行制度进行全面清查整顿，让其科学规范性并更加公开透明等。    总之，对于目前国内股市，再也不是仅关注或观察的时候了，而是要以保护投资者利益为宗旨，以铁腕的方式对重建对蓝筹股的信心。要做到这点，政府应三个方面入手，一就是放开对这些蓝筹公司的价格管制，政府进场购买严重低估的蓝筹股，及对国内股市进行全面的整顿。这样，只要投资者对蓝筹股信心的建立，国内股市又会重上上行之道。

	十大机构预测明日(4月8日)走势 [转贴 2008-04-07 16:23:01]    　　热点全面走强 大盘继续震荡反弹 　　下一交易日：看涨 　　周一大盘继续强势反弹，个股呈现出普涨的局面，其中短期超跌的二三线股表现相当显眼，后市随着短期市场信心的不断恢复，大盘有望继续反弹，操作上可重点关注权重指标股。大盘今日继续呈现震荡反弹的走势，中石油、中石化的大幅反弹以及中信证券、国金证券等券商股的全面上涨，成为股指持续反弹的中坚力量；与此同时，以中国铁建为首的铁路板块、以川投能源为首的新能源板块也全面爆发，推动上证指数成功站在了3600点和10日均线之上，市场做多信心明显增强。根据目前行情判断，在权重指标股全面企稳而绝大多数个股进入反弹周期的背景下，短线大盘将继续展开反弹，虽然上证指数的20日均线可能会形成压力，但我们认为，短期大盘反弹仍未改变，操作上可逢低关注权重指标股。（广州博信） 　　站上10日线 或再试20日均线 　　上午大盘冲击10日均线，略有回调后二次冲击站上了10日均线大有试摸20日均线的势头。量能有所放大，量价关系配合比较良好。盘中大盘股搭台，小盘股唱戏。题材股一反前期颓态，纷纷跃居涨幅前列。农业板块，多晶硅板块，环保概念板块居涨幅前列，而超跌的题材股，在超跌的技术指标要求下，有一个技术上的修正。传台湾四大券商之一的群益证券借德意志银行的QFII20亿资金，抄底A股。平安证券等一些券商也大举介入，尽管消息面真空，但是按奈不住的大资金已先知先觉，消息面没有利好，技术指标的超卖在3300点左右也必定要有个反弹，今日反弹已达100多点，明日可能有个获利回吐的过程。在目前点位不建议追涨。大盘若有一个向10日均线靠拢的过程则是一个逢低吸纳的机会，对在底部已形成上升通道的个股，回落至上升通道下轨可大胆介入。（益邦投资） 　　周一市场再收低位中大阳线 　　周一大盘低开高走，继上周五沪深股市于低位明显反弹之后，周一市场再收低位中大阳线。在中国石油、有色金属、钢铁、电力等蓝筹板块上涨带动之下，上证指数再度返回3500点整数位置上方。虽然在消息面上仍旧缺乏预期中的实质性利好出台，但不少蓝筹股本身已经跌出了应有的投资价值，成为支撑目前市场止跌反弹的主要动力。从日K线形态来看，大盘经过前期大幅下挫之后，近期回调速度明显减缓，五日均线与十日均线趋于走平，大盘上周五反弹收复五日均线之后，周一继续收复十日均线与3500点等整数关，连续两根低位中长阳线的出现，为大盘未来进一步的反弹打下基础。不过，从两市的交投情况来看，仍显不足，说明整体市场信心的恢复还需要有一个过程，大盘围绕目前位置上下震荡筑底还需时日，中线机会将在筑底过程中逐渐明朗。操作上，可暂时以短线思路参与一些交投活跃的绩优个股的高抛低吸。（广发华福） 　　超跌蓝筹轮番推动大盘 　　周一下午两市大盘继续震荡反弹，个股全面上涨，下跌不到10家，金融、地产、汽车、航空、石化、有色金属等超跌蓝筹板块你方唱罢我登场，轮番推动大盘上涨。大盘见底反弹之势已经明朗，但投资者需要注意的是，个股普涨格局未必能持续，随着反弹深入个股将分化，操作上应把握住超跌蓝筹这一反弹主流热点。（北京首放） 　　普涨可喜 分化可期 　　两市低开探底之后便在蓝筹股带动下形成个股普涨的格局，除个别ST以及业绩大幅下降的个股以外，市场几乎没有下跌的股票。虽说上周末除了一家股票型基金获批以外，市场并没有任何救市政策出台，但就在投资者认为渴求救市落空将形成补跌之时，两市却迎来放量大涨，我们在今天早评《业绩才是市场永恒的主题》中提醒投资者，就在市场恐慌之际，"前期先知先觉的撤离和新近获批入市的资金将陆续入场，市场的止跌回升并非奢望"，虽然市场出现全线普涨的走势，但这种普涨将在股指回升中形成分化，本次股指的回升源自于优质蓝筹类个股日益突现的投资价值，投资者可利用当前的普涨做好调仓换股工作，绩差股、题材股仍然面临着日益边缘化的噩运。（广发证券） 大盘继续走高，市场普涨 　　周一下午深沪大盘承接上午升势，继续走高。盘中可见，权重股特别是中国石油（601857）拉抬，推动了大盘，市场也出现普涨，仅个别股票收阴，市场极为强劲。部分有色股、券商股、农药化肥股、酿酒股、新能源股、煤炭股等居升幅前列。但市场成交一般，显示心态仍谨慎。技术上，上证指数跌势仍在，支撑位在3320-3350点区域附近，阻力位为3760-3740点区域附近。操作上，仍以控制仓位为主，注意权重股表现。（联合证券） 　　两市稳步走高 　　两市大盘低开后稳步走高，个股普遍上涨，表明空头能量逐渐衰竭，多方进入大规模反攻，指数有望上摸20日均线，不过后市不排除会有反复，目前大盘震荡筑底格局大致确立，建议逢低买入大盘蓝筹股及二线成长股，避免追高。（申银万国） 　　大盘一路上涨 沪指一度突破3600 　　大盘一路上涨，几乎没有出现较大规模的获利回吐，市场在目前点位惜售心态浓重。我们认为在预期明朗而投资者重估风险之后，市场有望在二季度改变目前单边盲目杀跌的情形，逐渐回归理性均衡之中。由于目前估值相对合理而资金面压力也明显减轻，二季度市场环境将有所改善。从较为积极的态度去看，市场已具备反弹的基础，反弹的契机主要在于通胀得到有效控制、出口反弹化解部分业绩担忧。但是，除非宏观经济或者财务报告数据有超预期表现，否则反弹的空间将受到制约，目前我们认为超预期的可能性并不大。但在市场大跌而价值显现之时，我们已没有理由继续悲观。（世基投资） 　　单边上行 反弹延续 　　午盘股指延续走强，板块有效轮动，个股活跃，市场信心开始回暖，成交量同比放大，市场人心思涨的情绪有望对股指反弹走势起到推波助澜的作用。股指低开后单边上行，市场做多人气聚集，反弹行情可望延续，对后市操作，可关注权重股动向，部分前期强势题材而跌幅尚小类个股，注意补跌行情，可逢高减仓。关注超跌有实质性业绩支撑的权重个股。（汇阳投资） 　　超级长阳重塑红色周一 反弹趋势基本确立 　　消息面相对平静，因此在上周四抢盘的部分资金获利回吐，A股市场在今日早盘的压力渐增，故今日早盘上证指数以3418.52点开盘，小幅低开27.72点，随后上证指数虽然一度下探至3386.51点。但由于券商股、有色金属股等诸多热门股反复逞强以及权重股的企稳，从而牵引着上证指数持续走强，最高摸至3613.48点，尾盘上证指数以3599.62点收盘，大涨153.37点或4.45%，成交量放大至878.7亿元。对于大盘的如此走势，笔者认为大盘的反弹趋势已告确立，一是成交量渐趋放大，显示出场外资金进场的迹象较为明显。二是券商股在今日早盘的异常走势折射出机构资金对大盘后续走势的乐观态势，大盘或将逞强。三是周末没有利好，A股市场也依然出现弹升行情，这本身就说明了市场的内在做多动能在聚集并在近期释放，所以，大盘的反弹趋势将延续，建议投资者密切关注近期的强势股，尤其是业绩有望大幅增长的品种。（渤海投资）

	谭雅玲：热钱随时会大规模杀回A股 2008年04月08日13:47　 　　当前的股市，有些超乎逻辑的事情正在发生，沪指在击穿4000点后，与外围股市的纷纷走高逆势而动，一个跟头栽下云端再次演绎独立行情，为什么中国股市变成现在这样的状况？这当中热钱的嫌疑应该是最大的。反思暴跌，热钱从中国股市撤出，流到哪儿很重要？当看到黄金和石油价格的快速回落，外汇市场超乎寻常的资金流动和波动空间，美股一反常态的震荡加大，热钱和对冲基金可获取的暴利是显而易见的！而这一切也预示着热钱随时可能杀回Ａ股市场，而他们要做的，无疑是图谋酝酿A股更大的巨副震荡谋求更大的利润!   视频回放：人民币贬值或者下降也是一个必然的趋势　　 嘉宾简介>>>　谭雅玲，1971年、1982年毕业于解放军院校外语专业；1985年进入中国银行从事国际金融研究至今。现为中国银行全球金融市场部高级分析师、研究员、中国国际经济关系学会常务理事、中国亚非发展交流协会常务理事、兼多家刊物特邀研究员，为国内外知名专家学者。 　　精彩观点>>> 　　※　我们正处在一个关键的时候，这时候美国的资本市场，美国的股票市场发生了这么大的变数。它对中国的挑战、考验应该是非常直接的，但同时还值得思考一个问题，为什么在我们向上跃进，而我们要把资本市场板块做得更好的时候出现这么大的问题？美国的金融战略，外部的针对性值得我们去思考，热钱的战略和策略的对应来保护我们市场的利益和金融安全。 　　※ 中国的大环境没有变，人民币升值的效应比原来还高，为什么中国股市变成现在这样的状况？这当中热钱的嫌疑应该是最大的。 　　※ 热钱本身具有很强的隐蔽性和很强的不可预料性，在中国市场经济不成熟，甚至市场经验不足的状态下，要把握热钱在中国的数量和规模也应该是很难的事情。 　　※ 热钱本身的特性决定了资金量比较大，撤离速度非常快，在目标设定上，他从短期设计到中长期的未来前景，它的深度和广度超出了新兴市场想象，要掌控它，识别它，甚至能够驾驭它是非常非常难的。 　　※　从经济预测和经济专家的判断、对冲基金能量和未来预估的判断，热钱对将人民币升值的短期效应推得非常高，这样对中国人民币汇率持续稳定是相对不利的。 　　※　从人民币的角度，当前升值的态势应该值得警惕，一个是热钱的技术，一个是某一个国家货币的战略，这样对我们理性把握人民币升值、贬值幅度，应对国际竞争可能比较有好处。 　　※　在人民币升值过程中，以美元贬值为主带来的影响最大，大家现在预测，下半年美元可能会反弹，人民币贬值或者下降也是一个必然的趋势。 ※　热钱做了长远的谋划和攻略，长期来看是攻击中国经济的软肋，之前的铺垫所带来的影响会更集中。 不能不关注热钱在中国市场的运作 　　和讯网：和讯网的投资者朋友们大家早晨好！在整个A股市场的暴跌和近几日的大幅反弹中，大家都密切关注着这一主力资金——“热钱”的动向。对于游离于A股市场之外，置身于整个国际资本市场的资金，投资者对它可谓是又爱又恨。在和讯网推出的《拯救牛市、拯救股民》的系列访谈中，今天特地邀请了中国银行的谭雅玲老师作客和讯网，从热钱、国际资本、对冲基金对A股市场的影响，给大家做一些具体性的阐述。 　　对于当前的中国股市，大家都发现有很多超出逻辑的事情在发生，沪指在击穿4000点后，与外围股市的纷纷走高逆势而动，一个跟头栽下云端再次演绎独立行情，为什么中国股市变成现在这样的状况？ 　　谭雅玲：暴跌和暴涨是相对应的，跌和涨是市场一个基本规律，跌和涨除了市场规律之外，一定程度上有热钱的推动和短期资本的效应。如果从目前股市相对比较低迷的角度来看，对应于两年度的高涨，这个关联度是市场本身规律的体现。当然在这个关联度当中，可能有一些热钱在中间起到了比较大的作用，这样可能对价格的控制和大家的预估是不一样的，而大家心理上承受的能力可能也达到了一个极限。 　　在这个当中，在低迷的时候我们要想热钱，比方在股市高涨的时候，我们要考虑它和中国经济基本面，中国的财富效应甚至中国的发展当前区间是不是吻合，也就是在高涨的时候，政府或者很多经济学家、金融专家都不断地提示股市泡沫，这从经济规律，经济原理，经济理论的角度考虑这个问题。所以，在暴跌的时候，他琢磨的角度比较多。在暴跌当中，大家会想到，比方说中国的大环境没有变，宏观经济政策也没有变，虽然从紧，但政策上的警示可能更多一些，实际的对应上，央行采取的对策和中央政府采取的对策相对还是比较少的。这是从自身的市场看。 　　从外部的环境看，我们和美国宽松的环境形成比较大的反差，在采取抉择的时候，他给予的空间和支持力度并不强，实行从紧的货币政策，是他在观望，等待时机，等待匹配的条件。在这些大的方向和环境，包括GDP量没有变的情况下，为什么股市持续往下走，而且走到大家不可预料，不可承受的心理底线呢？而且更多的人可能预测会破3000点的水平。 　　我在一个多月以前就提出来，除了我们自身的周期或者市场价格的调整以外，不能不关注热钱在中国市场的运作。因为虽然中国是一个自我封闭，或者相对比较封闭的经济态势，我们和国际的接轨应该是有限的。但经济全球化的信息和心理连接起到了非常大的作用。外部西方主要的国家股票都在向下和低迷的区间，因为第一季度出来的股市指标，全球所有股市都在下跌，唯独比较少的是俄罗斯、拉美个别股市是小幅度，俄罗斯和石油、资源关联比较多一些，市场概念和市场板块相对于发展中国家和发达国家处于比较特殊，比较中间的位置，加上它大国的身份和作用，和其它国家的比较和观察情况也不太一样。从全球信息和心理连接角度来讲，中国和全球气候的磨合和接轨也成为一个必然的现象。 从中国自身的角度去看，和周期有比较大的关联，因为两年多的上涨是大家所料不及的，而且大家情绪非常高涨，没有想到会有这么好的上涨趋势，除了自身经济的推动，还有中国金融改革的促进，比方说更多的公司上市，公司治理的效果在初现，全球资源类价格在快速上涨，中国作为对资源需求非常大的国家，消费水平比较高的国家，也是推动价格不断上涨的因素。 还有一个因素是人民币升值，人民币短期汇率的上升，给人民币资产价值带来的期望特别高，所以人民币升值和股市的上涨是联动的效应。大家在评估、分析、预测的时候，认为这个周期是过去周期的反转，技术、市场本身的规律所带来的调整。 　　外部心理和内部自身的周期因素之外，大家比较困惑和疑惑的是中国的大环境没有变，人民币升值的效应比原来还高，为什么中国股市变成现在这样的状况？这当中热钱的嫌疑应该是最大的。虽然中国是相对自我的市场态势，但我们开放的意愿，开放的程度，开放的水平是在不断地加快，除了有我们自身的目标把握，改革的战略或者计划的规划之外，更重要的是外部给了我们很大的压力，让我们加快开放我们所有的市场，对所有外国的金融机构或者外国市场要全面地增加中国的透明度或者开放的效应。因此，在这个层面上，过去，比如说外汇管制比较严，资本管制比较严，现在外汇管制基本上都已经放开，资本管制在逐渐放开。在这样一种态势下，外资可以通过不同的渠道，合法的，非法的都可以进入到中国股票市场甚至房地产市场。所以，对这一块大家质疑比较多。 　　至于热钱进来之后，量到底有多大，对中国市场到底有多大的影响？这从政府、机构都很难把握相对准确的数据。因为热钱本身就有很强的隐蔽性和很强的不可预料性，它的数量和规模的把握，在中国市场经济不成熟，甚至市场经验不足的状态下，要把握热钱在中国的数量和规模也应该是很难的事情。所以，在这些所有态势之下，现在中国股票市场低迷。如果从政府的角度来讲，他不愿意股票走到这样的程度；从机构的角度，他受到的影响和损失也比较大，也不希望股票走到这样的程度。虽然有的机构在坐庄，有策划，但从中国财富效应和每个机构的资产规模和资金规模来讲，他也不愿意出现这种局面。个人投资者更不用说了，他的财富效应、资金面也不希望出现这种效应。 都排除之后，只有放到热钱的身上，国际连锁反应，国际对冲或者投机热钱的能量，资金的规模，技术的娴熟和经验的比较丰富，今年金融危机对他是最大的考验，当然2000年他有一些亏损，但目前给他带来的空间和板块环境是非常充分的。一个是国家之间的经济差别，市场利率杠杆的差别，每个国家发展水平、发展阶段的差别，他在当中摆布或者运用热钱的资金流或者技术，给他带来现在或未来非常好的预期回报，应该作为判断我们目前股市低迷引起关注的外部因素，而这个环境因素的重要性是非常大的。 和讯网：热钱在中国A股市场作用来讲，不仅作用于股市暴跌中，同样会作用于未来股市若干年。现在由于国家金融工具不完善，大家把暴跌归咎于热钱，认为他可以通过做空A股，在衍生品市场获得更大的收益，比如说做空A股之后，带动港股的下跌，在港股相应的衍生品上及国际市场股指期货上去获利，这种情况是不是也存在？ 　　谭雅玲：从这个角度来讲应该存在，因为从热钱角度来讲，它本身是未来预期的一种对应，是技术上的操作，从热钱本身的特性来看，只会做眼前的事情，不会做未来的事情。当年泰国的金融危机，实际上是泰铢先高，再给打压下来，这样的状况导致泰国金融市场失控，对泰国经济和东南亚经济带来了比较大的影响。所以，热钱本身的特性解决资金量比较大，撤离的速度非常快，在目标设定上，他从短期设计到中长期的未来前景，它的深度和广度超出，作为我们不成熟的市场，我们的产品能量，机构能量、政策层面，和对冲基金、热钱的运用发展阶段有很大差别的，所以，我们要掌控它，识别它，甚至能够驾驭它是非常非常难的。 　　和讯网：谭老师从过去热钱运作的特点给大家做了分析。刚才有位网友问到，人民币升值汇率已经破“7”了，破“7”之后，热钱会撤退吗？ 　　谭雅玲：从股市角度来讲，再回到汇率，股市在人民币升值的前提下没有变，股市的价格在急剧下滑，除了我们自身的状态之外，外部连接的心理状态之外，还有热钱的因素。我个人感觉，人民币汇率单边快速上升也会发生反转，出现贬值或者不利的局面。什么时候会出现，实际上还是外部热钱针对你的阶段和上升的幅度，和所有其它板块市场的连接，应该是做的一种未来设想的评估。更多外国的经济专家和金融学家，特别是搞理论研究和国别研究的，他对人民币的评估是短期升值，中长期贬值。 　　从经济预测和经济专家的判断，再从对冲基金能量和未来预估的判断，把人民币长期的背景看得不是特别好，而把短期的效应推得非常高，这样对中国人民币汇率持续稳定是相对不利的。目前我们能够看到人民币升值给中国经济、企业、金融带来的压力甚至困惑比较大。从经济板块本身去看，汇改之前，我们一些经济结构、矛盾、压力不是因为汇率改革，所谓人民币升值带来的效应给中国这些问题化解或者减轻，反而加重。 　　从企业的角度来讲，出口企业、进口企业都同样面临人民币升值的压力，从出口的角度来讲，升值压力不言而喻。因为升值本身对出口行业是不利的，现在能看到的信息是纺织行业有50%已经开始转型了，转到其它的行业对口的变化当中去；纺织行业成本在上升，收入在减少，未来资不抵债甚至可能面对人民币升值，会出现恶化和破产的局面。 　　我们国家从企业的竞争力来看，虽然在500强或者1000家当中占有很高的席位或地位，但从规模板块、数量板块来讲，中国并不占很大的优势。所以，人民币升值对我们的出口企业包括企业对海外竞争的战略应该带来的是一种杀伤，而不是一种扶持。 从金融角度，大的商业银行、股份制银行收入、利润指标都在扩大，通过上市效应带来了很好的影响，但它的机制和对公司治理的整个板块的完善和健全实际上也存在着问题。人民币升值给他带来的冲动和一时的满足，未来对他长远的机构到位和机制健全带来的影响也应该是不利的。所以，从人民币的角度，当前升值的态势应该值得警惕，一个是热钱的技术，一个是某一个国家货币的战略，这样对我们理性把握人民币升值、贬值幅度，应对国际竞争可能比较有好处。 下半年人民币会以相对贬值拉大波动区间 　　和讯网：按照您的观点，人民币在目前还是会有先升后贬的趋势？ 　　谭雅玲：我认为，在今年可能会出现这种局面，上年以升值为主，因为任何一个价格不会直线去走，会有上有下，只是上的幅度占主，下的幅度占辅这样趋势。但到下半年人民币会出现上下波动比较明显的区间，只是波动区间会以相对贬值的状态为突出。一个是中国资产价值自身的规律，再一个是和外部环境连接。在人民币升值过程中，以美元贬值为主带来的影响最大，大家现在预测，下半年美元可能会反弹，人民币贬值或者下降也是一个必然的趋势。 　　和讯网：在吸引国际热钱蜂拥而至到A股市场，除了人民币升值因素，还有经济高增长等等因素，有媒体就称这如同黑夜里的一团火，吸引着国际热钱。大家把经济高增长摆在首位，我们也知道只要市场没有失灵，资金必然会流向高回报的地方。从国际海外市场、汇率市场、商品期货市场和A股市场相比，您认为，目前A股市场能够吸引热钱和对冲基金的程度较以前有什么样的改变？ 　　谭雅玲：如果从中国经济环境和未来的发展预期角度来看，中国可持续发展是比较确定的。但第一，从中国经济增长水平和市场结构合理角度，可能目前它面临的困难和质疑比较大。因为它毕竟是一个摸着石头过河的市场，起步阶段的发展中国家，在计划经济时间比较长，中国特色的背景下，要变成完全市场化，完全按照市场的供求和价格指标运行经济和管理经济的，还有适应，逐渐过渡和逐渐改变的发展阶段。从这个角度来看，短期可能在快速增长之后，比方说去年、前年达到两位数的高增长，在国际上引起的瞩目比较大，周期可能会有一个回调。 　　第二，在高增长当中，虽然我们的指标上去了，但GDP总量，创造的GDP价值没有西方发达国家那么多，这和发展阶段和发展背景有联系，他是一个成熟主导的市场经济国家，我们是相对被动、不成熟甚至欠发达的市场经济国家。从这个角度来看，GDP增长指标和GDP总量的差别应该是我们面对，包括人民币汇率把握非常重要的角度。 　　因为中国的GDP是11%的增长，创造的GDP总量价值是2.7万亿美元，美国是2.2%的增长创造出GDP总量的价值是14万亿美元。这个差别还是明显存在，从这个角度思考，它的发展阶段和发展背景，国情发展特色对市场的价值，甚至未来市场的价格魅力是有很大的影响。 　　如果从A股的角度来看，在经济快速增长当中，给你带来比较大的支撑，特别是人民币汇率升值的预期带来比较大的影响，就在股市快速上升过程中，中国的经济问题、经济压力，特别是汇率政策对应的外部挑战越来越大。这时候，价格周期的顺势调整，外资，大家所说的热钱看到这个苗头，他做了长远的谋划和攻略，这时候他可能针对你的软肋所做的铺垫或者封杀带来的影响会更集中。前面讲到一个大前提，中国可持续发展的前提不变的情况下，短线设立一个低点是为了更大的套利或者得到更大的回报。 　　因为中国股市从它发展路径来讲，经历了很多年的风风雨雨，它的低迷状况是中国政府和老百姓普遍关注的，从2006年开始一路反转，走了一个超常的阶段，给大家带来的乐观预期和财富欲望非常强烈，因为它毕竟从贫穷国家走向财富相对比较充足的过程，大家的喜悦和期望值在逐渐高涨。在这样的过程当中，热钱正好在你的观念和理念上做了反杀，给你带来了非常大的悲观，整个市场气氛非常低迷的状况。从这个角度来看，现在已经有的角度和价值周期，我们已经看到，外部资金技术的娴熟和周期作用在市场的影响作用成分非常大。 如果我们现在反思的话，去警惕的话，对未来市场的把握可能会稍微好一些，但中国产品、技术和经验是非常匮乏的，面对国际上非常大的，非常成熟的市场经济，他的产品，他的机构，他的主导意识，仅在观念上差别就非常大的话，值得我们反思的不利面应该是很多很多的。 和讯网：刚才谈到这么多，大家往往把在A股上的热钱，和国际上的套期交易挂钩比较多。谭雅玲老师是银行和外汇方面的分析专家，您认为热钱和套期交易，尤其在近期有什么样新的动向？是否具备了热钱有大幅度进入A股的可能？ 　　谭雅玲：从套期的角度和股市的连接，目前外汇市场上，从规模来看，它的影响力和所做的空间应该比较大。因为2006年和2007年比较起来，外汇市场日经交易量已经从1.2万亿上到3.4万亿美元，这个幅度是国际清算银行最新的指标出来，跳跃是非常大的，目前各国主要货币的利率水平差别是非常大的，因为最高是8%，最低的是0.5%，基本上是零的利率，这个区间获利的层面应该是非常宽泛的，它日交易量的扩大，实际上和利差的因素，短期的获利，技术的运作有很大的关联，特别是从日本市场来看，日本的个人金融财富在所有发达国家当中是最高的，因为日本还是第二经济大国，虽然他的经济十多年长期衰退，不景气，现在还在困惑当中，但他个人的金融财富和国家金融财富依然不可忽视，而他在战略、观念上的转变，给全球上所有板块、市场的影响带来的主导作用是非常突出的。 　　仅从外汇市场角度来讲，个人投资者、机构投资者充分运用了日元和其它货币的利差，走向国际市场，在外汇、股票、黄金等等层面做了很大的技术上的运作，利润应该是非常好的。因此，从外汇市场，透明度，波动频率、收益预期相对于股票市场可能要好一些。近期国际市场数据统计当中，货币市场的资金流要大于股票市场的资金流，短期价格的跳跃，90年代之前，汇率每天跳100个点或者几十个点，大家就非常紧张，一方面和整个财富效应有关，整个市场的资金流量没有现在这么大，同时和大家的承受能力有关系，相对于金融市场的稳定是比较好的，虽然政治格局、战争的因素比较多。从90年代之后就不一样了，金融危机频繁发生，价格的起伏错落是经常的事情，随着资金流的扩大，财富效应的扩张，现在外汇市场每天跳200、300、400个点都是很平常的事情，包括现在美国股市也一反过去每天跳100点以内的水平，今年变成了100点以上，200、300、400点都是很平常的事情。3月18日美联储发布降息，涨了400多点，第二天又掉回300多点。这说明资金量给技术空间，价格起伏错落的幅度和速度带来的影响非常大，从A股市场角度来看，与国际资金流和国际投资板块的组合也有很大的关系，因为热钱从中国股票市场撤出，流到哪儿是最重要的因素。在这个过程当中，黄金和石油价格从高点往下落，汇率的水平每天都在变，但外汇市场的资金流、货币市场的资金流还在增加，这还是可以看到热钱的流向和基本板块。 　　和讯网：我们刚才听到谭老师讲到很多套期交易，刚才您也提到，如果A股市场这样，资金会流出去，按目前来讲，您认为这部分资金会流回A股吗？ 　　谭雅玲：从正面来看，和中国的经济环境、政策取向和整体投资趋势的把握；从负面角度去看，就简单地和周期连接在一块儿。周期除了技术因素之外，原来是涨现在是跌，跌完了以后还会涨，资金一定还会回到中国市场。这次低迷是大家始料不及的，但大家普遍的预期，奥运会之前中国股市可能还有高涨的机会，因为中国经济环境没有变，企业盈利水平没有变，整个改革的意愿和可把握的方向没有变，中国的股票不应该走到现在的这个水平，超出了我们目前经济的基本面和政策把握，甚至我们对外的形象。 　　从这个角度来看，中国股市在技术或者价格低迷、调整之后，一定还会有反弹。当然反弹的时机，原来大家预测是春节之后，从春节之后变成两会之后，从两会之后变成二季度，这个预期在往后退。为什么会这样呢？热钱也在揣摩你的预期和你的周期，所以他可能会超出你的意料之外出现一个上扬，但我觉得这个上扬是一定会出现的，现在已经4月份了，4月下旬甚至5月份有这个可能，因为大家预期奥运会之前，从周期的角度、资金流的角度，本身内部的状况角度，外部对你的信心的角度，应该还会有比较好的拉动力，来促进中国股市的反弹。 　　和讯网：也就是说，在目前的市场环境下，热钱还在时刻盯着我们的市场，随时准备进来。 谭雅玲：对。 和讯网：刚才您谈到热钱的时候，提到了很多需要反思的地方，包括热钱短期在看投资机会，中长期在看中的是中国经济的软肋。刚才网友也在提问，人民币破7之后，中国经济会怎么走，如果热钱攻击中国经济的软肋，我们需要反思和注意的地方在哪里？ 　　谭雅玲：我认为，破7之后不会对中国经济产生太大的影响。因为破7只是汇率水平的变化，而中国经济并不能因为汇率的水平而发生根本性的调整，只不过短期汇率价格的调整可能会对长期的经济信心带来比较大的影响。美元就是一个例子，美元急速贬值，到目前的贬值状态已经给美国经济的信心带来非常大的影响。美联储货币政策对应上，又向市场释放（信号）美国经济不行了，所以，汇率和经济信心联动应该比较突出。格林斯潘在去年次级债爆发初期的时候，认为美国经济衰退的几率在30%，在今年年初他认为美国经济衰退几率大概在50%，最近又提出在50%以上。 　　格林斯潘掌控美国经济18年，对市场揣摩最重要的四个关键字就是“信心”和“心理”，信心是一种预期，心理也是一种技术因素。在美国经济利率和汇率搭配上，目前的错配给未来的经济可能会造成很大的影响。从中国的角度来看，经济增长的状态没有太大的改变，包括世界银行、国际货币基金组织、OECD等国际多边非常权威机构对中国经济的认可依然在10%左右，尽管有人会认为回到10%以下，相对于其它国家，经济增长水平的高点还是非常突出的。 　　从中国经济本身发展空间来看，人们说的最多的是中国经济是增长潜力很大的国家，中国地缘广阔，发展市场经济初期阶段，对未来中国可持续发展的支持还是非常明显的。如果去回想、反思，包括市场的价格、市场的心理现在到了一种非常冲动、非常困惑，又非常愤怒的状态当中，怎么去面对股市的状态，我们的心态和角度？ 　　中国市场经济的发展是一个初期阶段。除了经济结构和市场架构以外，非常重要的层面就是市场的观念。任何一个市场的价格投资或者投机，最重要的心里准备就是有赔有赚，而且赔的心理应该占主，因为风险是很大的，风险是不可预料的东西，投资本身首先先想到我赚钱，赚钱之后我要去干什么，可能这种预期给你带来的投资不理性，甚至投资风险的把握应该是非常不利的。 　　在我们市场进程中，市场观念的把握应该是第一要素，对一个市场化的投资品种或者投资交易，投资的利润要有理性的判断。再一个是投资技术，原来在计划经济下，没有价格的概念，全是靠行政、国家规划摆布市场，个人层面也有很强的国家利益和国家保障，大家没什么好担心的。那时候人简单的想法就是吃饱、穿暖就行了，现在随着市场经济地位和市场发展阶段的提升，观念也在变化，他想把生活日子过得更好，更充实，更富裕。 　　技术层面应该和个人的愿望是不一样的，人的愿望是不断往上走，金融除了专业、理论之外还有实践，这靠你的经历、经过总结出来，使你对市场预期甚至市场利润、市场风险能比较娴熟，比较自如。从两个非常醒目的人物来看，第一个格林斯潘和伯兰克，格林斯潘对美国经济掌控18年，包括美国经济在格林斯潘时代，美国股市从3000多点变成12000多点，伯兰克上任之后，美国股市基本在11000—13000点徘徊。他们两个对市场的了解，对市场的积累，对市场认知的娴熟程度，给他带来的政策效果的差别应该是非常大的。成熟的市场技术也是市场利润支持非常重要的基点，包括热钱。 　　热钱为什么对冲以后能得到很大的利润、暴利。97年亚洲金融危机获利最大的就是对冲基金，99年、2000年为什么对冲基金还出现亏损？因为大家应对意识，防风险意识上来了，金融危机之后，大家设计这么大的伤害，肯定会总结经验教训，去防可能出现的损失。包括06年12月份泰国出台的收紧短期资本管制，实际上就是从金融危机得到的经验教训。从技术的角度对投资者，包括目前经济发展阶段还是非常有效的。 从国家的角度来讲叫战略，从个人角度来讲叫策略，要有一个规划，短期、中期、长期要实现自己什么目标。这个目标根据你的财富基础，技术空间，知识能量，很多方面综合起来，来应对目前的市场价格，包括投资板块的组合，美国人为什么那么牛，那么强大，那么霸道地主导全球的金融市场，甚至整个世界经济？最牛的一个点是它金融的健全完善，金融主导的板块的强势，才给他带来非常大的优势。所以，在这个当中，它最核心的就是有金融战略，他的战略应对，包括美元对欧元，从1.17起步，0.82，1.37，1.47，现在到了1.59，看目前这个市场，这个价格是欧元价格在涨或者在跌，但价格走势是美国人控制着。欧元走得低的时候，欧洲人高兴，欧元走得高的时候，欧洲人也高兴，只能用两个字来形容就是——无奈。无奈当中除了技术和自身的认知以外，非常重要的就是他有战略规划在里面，什么时候用欧元高应对欧洲的经济，在什么时候用欧元弱来应对欧洲的经济，这样欧洲经济层面的差异，甚至它的不足在当前应该体现得比较突出。经济层面的不足肯定会对汇率带来非常大的影响，反过来看中国，也要警惕和防范这样的问题出现。 和讯网：谈到这么多，我们也提到“防范”两个字。A股市场暴跌过程中，我们看到了热钱的撤走，现在似乎看到底部，大家又在想热钱是不是来抄底？从投资者心理包括我自己来讲，有点心不甘情不愿，让人逃了顶，现在又来抄底，真的有点心不甘情不愿。这个角度上来讲，我们从政策角度、制度建设上来讲，怎么样防止热钱对中国股市造成像近期很多市场所出现的大起大落呢？因为毕竟领导层也在讲“防止股市大起大落”，我们应该防范哪些问题？ 　　谭雅玲：我觉得这个问题比较复杂，在股市低迷的时候，去做的话对股市的影响会比较大。让市场回到相对中性的水平，使大家的情绪回到平和的阶段再去调整的话，可能对市场的健全，对市场的上行带来的影响会比较大。从一个资本市场，包括股票市场成熟和发展角度来讲，除了政策层面监管体制的健全和完善以外，最重要的是企业对股票市场的支持力和贡献度，包括美国在次贷问题上，尽管出现了很大的问题，但对美国上市公司角度来讲，对美国股市的支持是最直接的。从政策、国家规划层面，对股票市场影响比较大，但从股票市场自身特定的需求来看，企业的凝聚力和企业创造出的价值对股票市场的影响。在体制和制度建设上，股票市场的健全和完善也是非常重要的，因为在价格之间和企业竞争公平，在市场监管透明角度，这样对股市的良性发展带来的影响都会相对比较好。 　　从投资者的角度来看，更多的投资者应该有一个市场、技术、观念的跃进或者增强，这样对中国股票市场的成熟、相对比较稳定带来的影响会是非常重要的基础。任何市场的发展都会有大起大落，这个大起大落有的是自身的因素，有的是外部的因素，有时候外部因素比内部因素大得多，这次出现的次级债问题是发达国家的金融、经济出现问题，更多的发展中国家是在模仿、借鉴发达国家的路径在改革、发展，这样对市场价格，股票市场带来的震荡是不可避免的。 　　从这次事件的发展来看，它从经济层面变成金融体系和制度的问题。这样对我们发展、健全和完善股票市场、资本市场过程当中的挑战也是很大，因为资本市场的发展到目前为止已经推到了前台，汇率改革已经实现，相对于在外汇管制层面，它的透明度和开放度已经得到世界认可。在资本市场的健全和完善上，我们正处在一个关键的时候，这时候美国的资本市场，美国的股票市场发生了这么大的变数。它对中国的挑战、考验应该是非常直接的，但同时还值得思考一个问题，为什么在我们向上跃进，而我们要把资本市场板块做得更好的时候出现这么大的问题？美国的金融战略，外部的针对性值得我们去思考，热钱的战略和策略的对应来保护我们市场的利益和金融安全。 　　和讯网： 因为时间有限，和谭老师探讨的问题只能到此为止。在访谈的最后回来一个网友的问题。一个网友提到，美国经济在08年会企稳，美元也开始处于回升的过程。中国也会经历奥运的繁荣，热钱会不会趁这个机会悄悄溜掉？ 　　谭雅玲：热钱要溜掉还要看你的经济和市场。我认为，中国目前所积累的经济发展周期和经济发展动力、整个金融资产方面的变化不一定会发生像有些人所预料的，中国会有大量热钱会撤出，因为中国的能量和板块不会因为奥运一结束就一下全没了，会有阶段和周期的消化，甚至改变。而这个改变中国政府已经意识到这个问题的严重性。因为总理在两会之后的记者招待会上已经说了，今年是中国经济最艰难的一年，内外交困，已经意识到，他在应对的对策、未来长远的设想上就会有比较及时，比较到位，比较综合的考虑。 　　所以，短期的层面，中国的市场价格还会继续出现像奥运之后，出现目前股市震荡、下跌、上扬的不确定发展方向，它的变化可能会随同国际市场金融市场主要金融资产价格的变量，随同自身的周期和对策是否适宜进行调整，进行发展。可控性应该是一个基本的把握，因为和国际市场的接轨，直接进入中国市场还是有限的，我们还是有防火墙的，从应对意识，政策层面，市场层面来讲，大家已经觉察到，对冲在考虑应对你的时候，也会考虑手法和他的风险。这次通过股市低迷的考验，大家从心理、技术都会发生反思和提升，未来市场的发展，在观念、制度、政策共同作用下可能比较平和，比较理性的发展会逐渐显现，对中国长远的发展应该是有利的。 　　和讯网：非常感谢谭老师从国际市场、汇率市场谈了很多对热钱在A股市场上的行踪。和讯网在推出的此次“拯救牛市”系列访谈过程中，我们会邀请更多的专家作客和讯网，今天非常感谢谭老师，后续我们发现，和热钱还是一场持久战，希望在后期有更多的专家，像谭老师一样见证A股的历史性时刻，非常感谢大家收看此次访谈，后续访谈将会陆续推出，感谢谭老师！各位网友再见！ 　　谭雅玲：谢谢！再见！