zt全体基民都应该先买瑞福进取

	是的，所有买基金或持有基金的人都应该先买瑞福进取，为什么呢？ 　　且听我下面分析： 　　瑞福进取已经上市，目前仍处在折价交易的状态，创新型基金是不是也难逃折价的命运？是否瑞福进取有溢价交易的可能？本人认为，在不久的时间里，瑞福进取将会进入溢价交易的状态。 　　我们先来简单通俗地了解一下这个基金的游戏规则： 　　瑞福优先的收益分配是：在基金有收益的时候，优先给付瑞福优先的基金持有人当年一年期同期存款利率+3%，成立的时候是3.06%+3%=6.06%（我们以此数据为例），在保证了瑞福优先6.06%的收益后，超过6.06%之上的部份，瑞福优先分享该部份的10%。 　　瑞福进取的收益分配是：在基金保证了瑞福优先6.06%的收益后，超过6.06%之上的部份，瑞福优先分享该部份的90%。 　　若当年瑞福优先收益达不到6.06%，则在下一年度有收益的时候对瑞福优先之前年度的基本保证收益差额先进行补偿。 　　目前瑞福优先与瑞福进取的比例是1：1。 　　存续期：5年 　　5年到期清算的时候，若瑞福优先存在本金损失的(历史分红累计+清算时净值低于本金的情况)，则以瑞福进取已经历史分红的累计部份和清算时瑞福进取所剩的净值孰低为限的原则对瑞福优先进行本金补偿，补完为止，不再有其它补偿。 　　瑞福进取是封闭式的，30亿份的总规模是不变动的，瑞福优先是每个年度开放一次，可申购与赎回的。 　　简单总结一下，就是瑞福进取以年6.06%的资金成本，按1：1向瑞福优先进行借贷，自己的收益部份再分10%给瑞福优先，而且是有限保本的（见上面的孰低原则）。 　　注意点之一： 　　杠杆比例每个年度都会变化一次，刚成立的时候是1：1，如果牛市一直持续，由于瑞福优先除了6.06%的收益外，还充分分享另外10%的收益，最后年度收益也将会比较诱人，所以我个人判断在牛市中，瑞福优先部份的投资者会增多，所以对于瑞福进取而言以后年度的杠杆比例会放大，估计以后会是1：2或者更大一些。 　　注意点之二： 　　若5年之内，只要累计分红超过1元的话，对于瑞福进取的投资人而言，已经是无风险的借贷行为了，因为本金已经全部收回来了，假设出现最大的风险，基金整体净值跌成0元，也不可能让瑞福进取的人吐回原来已经累计分红超过1元那些资金用来补偿瑞福优先的投资者。所以对于瑞福进取的投资者而言，只要一直持有等到累计分红超过自己投入的本金的时候，他们就已经过了本金安全的底线了，即使再保本，也损失不到他们投入的本金安全了，因为本金已经全部收回了。 　　好，弄清楚规则与注意点之后，下面开始分析为什么要买瑞福进取了。 　　我要表达的论点就是：所有买基金的人都要买瑞福进取！ 　　为什么呢？买基金，我们拆开来就是买+基金。 　　先说“买”，既然你要买，说明你是看好后市的，对不？否则你的交易行为应该是卖而不是买了。 　　再说“基金”，既然你要买的标的是基金的话，那么你的最理想的预期是什么？那就是能买到基金中表现最好的基金，净值增长最快的基金。但是，在这几百只基金中，你要挑到一只能排在基金行列前矛的基金是件多么困难的事情啊。今年第一名的基金，明年可能就跑到中游去了，明年说不定什么基金就从下游窜到前三名去了。就连基金业内的人士都不可能预测到明年哪几只基金一定会是前几名。也就是说，你想买到表现最好的基金的概率（我们定义表现最好的基金为所有股票及指数型基金里的前5%排名）是很低的。 　　这里再插一句话：绝大部份基金最终收益都是低于指数涨幅的。我想原因有两个，一是对于开放式基金而言，散户不理性的申购与续回行为加大了他们操作的难度；二是在完整的一波牛市周期中，不可能同一个基金管理人能适应牛市周期所有的不同行业板块风格轮换，而市场指数表现是能基本上涵盖不同行业板块的。国外经验数据也表明，只有少数的基金能战胜市场指数（我不知道这种统计的基金有没有用金融杠杆工具的，用到多大的程度） 　　那么对一只基金要求不是那么高，只要求它混在中游的水平那是相对比较容易的。也就是说，如果我们期望瑞福基金的整体表现能排在前5%的概率是极低的，但是瑞福基金能混在基金队伍的中游水平的概率相比较而言就高许多了。而通过杠杆放大作用，瑞福进取在市场向好的时候，它排在所有基金前5%的概率是极高的。事实上，瑞福从发行后到上市的这段两个月时间内，其实整体净值增长率也就排在基金行业的前三分之一的地方，但是瑞福进取的净值增长率却排在了所有基金的第二名，仅次于红利ETF。短短两个月的时间，有50%多的收益，而期间大盘也只涨了40%左右，所以瑞福进取是唯一能轻而易举超越指数表现与其它基金表现的投资品种。 　　为什么这个瑞福进取会有50%多的收益呢？就是因为有1：1的资金借贷与1：9的利润分配导致的杠杆作用，下面我们做一个简单的敏感性分析吧。 　　按1：1的杠杆，3.78%+3%的年利率基准测算。 　　基金收益 | 优先级 | 普通级 　　10 8.18 11.82 　　20 10.18 29.82 　　30 12.18 47.82 　　40 14.18 65.82 　　50 16.18 83.82 　　60 18.18 101.82 　　70 20.18 119.82 　　80 22.18 137.82 　　90 24.18 155.82 　　100 26.18 173.82 　　按1：2的杠杆，3.78%+3%的年利率基准测算。 　　（我个人认为1：2的杠杆有希望在未来达到） 　　基金收益 | 优先级 | 普通级 　　10 7.68 14.63 　　20 9.18 41.63 　　30 10.68 68.63 　　40 12.18 95.63 　　50 13.68 122.63 　　60 15.18 149.63 　　70 16.68 176.63 　　80 18.18 203.63 　　90 19.68 230.63 　　100 21.18 257.63 　　--------------------------------------------------------------------------------------- 　　所以，得出的结论就是：所有买基金或持有基金的人都应该买入并持有瑞福进取。 　　---------------------------------------------------------------------------------------- 　　目前可能很多人不了解这个金融创新品种，很多人可能没有想明白这个道理，一旦想明白了这个道理，那么瑞福进取这30亿的份额肯定是太少了，是肯定不够大家分的。哪怕只有1%的股票型基金持有人想明白了这个道理，进行换筹操作的话，那么瑞福进取都可以很快进入溢价的状态。 　　那么我们来分析一下瑞福进取溢价到什么样的程度才是合理的呢？给瑞福进取溢价我想有两部份组成：资金成本与行情预期。行情预期这种东西没办法测算，我们就不去分析它了。从资金成本角度看，瑞取进取相当于是3.87%+3%=6.87%成本的的借贷（当然随着加息过程这种成本也在上升），目前银行的3-5年贷款利率大概在7.65%，7.65%-6.87%=0.78%的利差。也就是说瑞取进取的借贷成本比同期银行的贷款利率还要低，哪里来的这么好的事情呢？要知道从银行能贷出款来也不是那么随随便便的事情啊。而且现在民间的借贷成本远高于这个水平，我们目前简单按10%的民间借贷成本估算，利差达到10%-6.87%=3.13%。所以如果是保守型的投资者，可以接受银行贷款成本的话，可以接受的瑞福进取的溢价幅度差不多应该是0.78%X5年=3.9%左右（简单地按单利计算了），对于比较激进的投资者来说，可以接受10%的民间借贷成本的话，可以接受的瑞福进取的溢价幅度差不多应该是3.13%X5年=15.65%左右（简单地按单利计算了）。 　　上面算的溢价水平估算是相对于资金成本估算的基准溢价水平，真正的市场定位还得加上行情预期的折溢价水平。 　　那么为什么瑞福进取现在还是折价水平呢？我认为有两点原因： 　　第一：前面一只创新型基金15002上市之后没几天就到了折价水平，而所有的封闭式基金还是折价水平，所以市场轻易就给了瑞福进取折价的水平。 　　第二：可能是因为一级市场中签的瑞福进取持有人获利太大了，两个月赚50%啊，什么基金那么爽啊？于是不考虑是不是折价因素进行不理性的抛售，导致瑞福进福到达折价水平。这种现象原来好象在当初深证100ETF上市的当日也出现过，被某套利机构大量套利。 　　所以目前的折价这是市场盲点造成的正常现象，我个人相信不久瑞福进取将很快会进入溢价的状态。 　　最后给瑞福基金的管理人提点建议： 　　如果你们觉得没有能力与把握战胜市场指数的话，请你们为了我们基金持有人的利益考虑，还是建议把基金配置成指数型的投资组合吧。 　　还要郑重提醒大家一点，如果市场下跌，这个基金的下跌效用也是一样杠杆放大的哦。