CPI回升微弱需求仍低迷 人民币底在何方？

	CPI回升微弱需求仍低迷 人民币底在何方？ 国家统计局今日公布的数据显示，中国1月CPI同比增长1.8%，较去年12月1.6%的增速回升，但不及分析师预期的1.9%。其中食品价格上涨4.1%，持平2013年12月来最大涨幅；PPI同比下降5.3%，为连续47个月下滑，好于预期的下滑5.4%。中国1月通胀回升，主要是受到了农历新年长假前食品需求增加，且寒冷天气导致食品生产成本成本上升所致。 　　解读中国1月CPI 需求仍低迷 　　中国消费者物价指数加速上涨，若得以持续，可能缓解决策者们的部分压力，因中国决策者们在试图提振经济增长的同时应对产能过剩。尽管中国这个全球第二大经济体的经济显示出部分企稳迹象，但定价权的缺乏，特别是工业板块，仍意味着需求低迷。 　 　 　　统计局新闻稿指出，按统计制度要求，中国CPI每五年进行一次基期轮换，2016年1月开始使用2015年作为新一轮的对比基期。新基期调查目录和规格品与国际标准更为接近，一些新产品新服务纳入其中，能进一步反映居民消费和经济结构的变化。 　　同时国研中心副主任称，中国经济下行压力并未完全消退，且在特殊情况下赤字率突破3%不是不可以，只要中国经济基本面不发生变化，人民币(6.5169，-0.0097，-0.15%)汇率从中期看会保持稳定趋势。如果中国结构调整进展积极，人民币汇率还会往上走。 　　麦格理证券(MacquarieSecurities)中国首席经济学家胡伟俊(Larry Hu)表示，中国通缩压力远远大于通胀压力。此次数据显示中国经济相当疲软。 　　彭博行业研究(Bloomberg Intelligence)亚洲首席经济学家欧乐鹰(Tom Orlik)与陈世渊(Fielding Chen)本周联合撰文表示，供应面冲击能推动食品价格，但由于需求疲软，中国通胀复苏的几率不大。 　　16年CPI中枢仍将高于15年 降息空间收窄 　　九州证券全球首席经济学家邓海清认为2016年CPI中枢仍将高于2015年。根据商务部最新公布数据，2月蔬菜水果价格环比仍在上涨，预计2月CPI可能继续上升。在2016年通胀中枢上行的条件下，如果经济不出现显著下行，那么央行货币宽松的空间几乎没有。 　　招商固收分析师孙彬彬、高志刚等人认为，CPI增速季节性回升，PPI同比增速出现一定见底迹象，建议主要关注PPI回升的影响，考虑到央行更多关注cpi和gdp平减指数，PPI的见底结合CPI的季节性回升，对于货币政策特别是利率工具的影响值得关注，在总需求政策持续发力的背景下，未来经济企稳概率进一步加大，利率上行风险愈发增强，继续建议控制久期。 　　民生证券也认为，通胀数据表明通缩压力缓解，进一步降息空间收窄。全社会通缩压力缓解，实际利率被动下降，再考虑到汇率的掣肘，下一步降息的空间越来越小。降准还会出现，但更多是对冲，也不能理解为大宽松。 　　降息空间收窄 但人民币还会贬值到7 　　高盛高华首席中国经济学家宋宇表示，今年第一季度的中国经济增速将放缓至6.7%，因金融服务行业对经济的贡献弱于去年同期，并且由于支持经济增长的政策措施自2015年最后一季度以来逐渐减弱。他在过去两年有关中国经济整体预测的彭博排名中表现最佳。 　　周一公布的数据凸显了中国这个世界最大贸易国所面临的挑战，1月份进口以美元计算同比暴跌18.8%，出口也下滑11.2%。宋宇表示，经济增长的向下通道在未来两年将继续下去，但没有理由对此感到恐慌，因为政策制定者既拥有充足的空间来支持经济增长，也可以释放新的增长动力。 　　他指出，在经历一个稳定时期后，决策者将可能再次小心引导人民币汇率下行。他估计，人民币兑美元到今年底将会贬值到7，2017年底将跌至7.3。 　　“我们认为10%或略微更多的贬值幅度将足以使汇率到达一个距离均衡水平并不太远的点，”他表示。