顶级对冲基金经理：做空人民币没赚到钱

	导读：由于2015年业绩巨亏20%，一位叫比尔·阿克曼的华尔街对冲基金经理向他的投资者作出了深刻的“检讨”。在他一系列的失误中，其中就包括做空人民币。 1 　　1.比尔·阿克曼是谁？ 　　首先，我们需要了解比尔·阿克曼到底是谁？ 　　公开资料显示，比尔·阿克曼是对冲基金潘兴广场资产管理公司（Pershing Square Capital Management LP，以下简称为潘兴广场）的主要投资人、创始人兼CEO。 在2008年次贷危机时，阿克曼因做空美国城市债券保险公司(MBIA)以及美国第二大债券保险商美国市政债券保险集团（AFG）而成名，备受投资者追捧。 　　在2008年次贷危机时，阿克曼因做空美国城市债券保险公司(MBIA)以及美国第二大债券保险商美国市政债券保险集团（AFG）而成名，备受投资者追捧。 　　当时，阿克曼推测，MBIA和AFG担保的抵押贷款和其他证券可能损失超过116亿美元。最终，他通过做空这两家公司债券保险商，让潘兴广场在当年的净收益增加了22%。 　　在危机后的一段时间内，“预见性”都是一个颇富神秘感的词，投资者将钱投入阿克曼的对冲基金，而阿克曼也给他们创造了信心。 　　 　　2.“检讨信”揭秘如何做空人民币 　　尽管曾有过十分辉煌的业绩，但2015年却成了阿克曼“毕生难忘的一年”。原因在于：他掌舵的潘兴广场去年“遭遇了公司史上最差的业绩”，重仓股Valeant Pharmaceutical等令基金亏损数十亿美元，公司市值去年锐减20%，以至于他本人跌出了LCH Investments公司评选出的“最出色前20大对冲基金经理人”名单。 　　为此，他在致投资者信中承认、解释了他过去一年中所犯的错误，并在信中指出，去年夏天，他的潘兴广场资本建立了大量人民币空头名义头寸，具体方式是购买了看跌期权和看跌期权价差，以此来保护投资组合免受中国经济意外走弱的影响。 　　阿克曼告诉投资者：“ 　　在我们开始建立人民币空头仓位两天之后，中国官方就出人意料地将人民币贬值了2%，这大幅增加了我们本打算继续购买的期权仓位的成本。此后，我们通过少量买入虚值看跌期权和进一步卖出虚值看跌期权来继续小幅增持，以此保持仓位成本和风险回报比的吸引力。” 　　既然成本如此高昂，为什么还要做空人民币呢？阿克曼在致投资者信中是这么解释的： 　　“尽管我们从未尝试对冲短期市场变动风险，但经常会寻找用以对冲市场暴跌的廉价方式。去年初，我们发现了两种潜在的‘天鹅’——中国经济和A股大幅恶化，以及油价进一步下跌。虽然我们相信中国股市处在泡沫状态，但买入看跌A股期权的成本过于高昂。油价看跌期权的成本同样昂贵。虽然我们不认为这两个风险对我们的投资组合来说特别重要，但它们每一个都有可能影响整体股市的价值和宏观经济环境。在股市发生大规模抛售潮的时候，我们总是希望拥有流动性以投入新的资产。 　　除了抛售资产来获得现金，或者从外部筹资之外，空头仓位和对冲是在市场暴跌之际获得现金的唯一方式。” 　　按照阿克曼的说法，做空人民币是靠谱且合理的资金来源方法，那他到底赚了多少呢？答案很“悲伤”。 　　阿克曼称： 　　“到目前为止，尽管头寸规模庞大，人民币持续贬值，但我们只有微薄的盈利。” 　　虽然没有赚到多少钱，但这位对冲基金经理仍决定继续做空人民币：“我们认为，人民币投资将继续为我们提供重要的对冲收益，也代表着一个有吸引力的风险回报，因此，我们将继续持有。”——所谓的继续持有，是指继续持有人民币空头头寸。 　　3.看空中国 索罗斯背锅冤不冤？ 　　就在上周末举行的瑞士达沃斯论坛上，“大空头”索罗斯突然高调喊话，自己在做空美股的同时，也在做空亚洲货币与原材料生产国股市。 　　对于这位“空头“界的一哥，大家印象最深刻的无疑是1998年亚洲金融风暴。当时，南亚国家经济已连续多年大幅增长，当整个亚洲处于兴奋与狂热之时，索罗斯提前嗅到了泡沫的味道。 　　时隔18年后，“大空头”索罗斯再次高调宣布要做空亚洲货币及原材料生产国股票，并且说“中国的经济可能面临硬着陆风险”，似乎给全世界的空头们点了一盏“指路明灯”。 　　不过且慢，索罗斯真的是这么说的吗？ 　　其实在提及中国面临通缩风险之后，索罗斯还有一段解释的话： 　　我不是期待硬着陆，我是在观察。中国可以处理这个问题。中国有资源并且在选择政策上比大部分国家都要有更广的空间，因为中国有3万亿多的外汇储备以及其他原因。然而，中国有方法将这个问题传递给其他的国家。所以他们可以处理这个问题，即使他们没有将问题转移。中国肯定可以继续发展2、3年的时间, 但对于其他国家的影响才是真正的通缩。通缩只是源头之一。一共有三个主要的根源：一是中国，另外一个是原油以及原材料价格，第三个是竞争性贬值，现在三个都有了。” 　　每经小编怎么感觉，索罗斯其实挺看好中国经济的呢？值得注意的是，索罗斯还明确提到了中国超过3万亿美元的外汇储备，加上人民银行稳稳掌握了人民币定价权这一最重要的“游戏规则”，对冲基金宗师索罗斯，真的会打这种毫无胜算之仗？