中國需要巴菲特

	劉菊生 　　在我國股市出現“盛世危局”，舉國上下都在熱切地關注著股市規范、完善、發展的關鍵時期，我們有幸從美國引進、編譯、出版了這本被美國金融家和廣大投資者稱為“具有永恆價值的投資聖經”的宏篇巨著，編輯之余，掩卷細思，我常常被美國証券市場的資本配置功能﹔優質資產的倍增效應和巴菲特的選股理念、投資技巧拍案叫絕。我深信“該書無論對國家總理，還是涉足、關心股市的平民百姓，都具有終身有益的借鑒作用﹔它將成為我國股市由衰轉盛，走向繁榮的強大思想武器，也將成為我國7000萬被深套股市的投資者轉變擇股理念，提高投資技巧，奔向小康的成功實踐指路明燈。” 　　一、47年給股東創造了3萬多倍的高額回報，這的確近乎神話，可這卻是巴菲特的真實故事和鐵的事實。 　　不久前，一位在我國証券市場有著極大影響的証券公司老總對我說：當前股市的形勢非常嚴峻，近7000萬涉足股市的投資者90%以上被深套其中，賬面損失平均在40-50%﹔全國的証券機構100%地出現嚴重虧損﹔連號稱"拿人錢財，幫人理財，專家雲集"的投資基金也陷入了巨損泥潭。他告訴我：造成上述現狀的主要原因，在於國家對証券市場的定位不准﹔管理機構對投資者利益的保護觀念不強﹔以及A、B、H股市場相互割裂，同股不同價，同股不同權等矛盾突出等等。 　　我對這位老總的觀點深表贊同。但我認為：7000萬涉足股市大眾投資者的智慧和有著與時俱進良好願望的國家領導層，有足夠的能力解決上述矛盾。當前我國股市缺乏的並非政策、資金或什麼“利好”﹔而最缺乏的是上下一心的溝通和“股市向好”的信心。 　　巴菲特從6歲開始涉足股市，他66年的投資生活絕不是一帆風順的。在1973年-1974年那場嚴重的經濟衰退中，他的公司受到了嚴重打擊，股價從每股90美元跌至40美元。在1987年的股災中，他又受到沖擊，公司股價從每股4000美元跌至3000美元。在1990年-1991年海灣戰爭前的幾個月內，他再次遭到重創，公司股價從每股8900美元急劇跌至5500美元。然而，巴菲特的愛國主義情結，使他堅信：“沒有什麼同美國打賭更愚蠢的事了，自從1776年以來，這種打賭就從未贏過。”他在堅持用價值投資理念擇股的同時，採取了長期持股策略。2002年，巴菲特領導的伯克希爾公司的股票價格每股漲到了75000美元。（最高價曾漲到過每股千萬美元）如果你1956年把1萬美元交給巴菲特，它今天就變成了3億多美元，稅后收入大約為2.7億美元。幾十年中，巴菲特在30萬忠實於他的股東之中，孕育了數以萬計的千萬、億萬富翁。僅在他居住的奧馬哈市，就培養了200名巴菲特級的億萬富翁。巴菲特的確創造了股市神話，但這是全球股市盡人皆知的事實。 　　巴菲特的故事告訴我們：今天我國股市面臨的一些困難並不可怕。我要大膽地改編和借用一句巴菲特的名言，告訴涉足和關心我國股市的讀者：“沒有什麼比同中國打賭更愚蠢的事了，自從1949年以來，這種打賭就從未贏過。” 　　二、像選妻子一樣，選擇自己熟悉、喜愛，又被市場低估的績優股票，並長期持有，這就是巴菲特的價值投資理念。對此，他形象直白地說：“我用屁股比用腦子賺的錢還要多。” 　　我國的股市自誕生至今，在機構、大戶的操縱下，上演過一幕幕“炒消息”﹔“炒政策”﹔“炒虧損”﹔“炒低價”﹔“炒新股”等炒作概念的狂潮，模糊了大眾投資者的視線，扭曲了正確的投資理念。 　　在風雲變換的美國証券市場，同樣存在著各式各樣美麗的陷阱，但巴菲特從不為之心動，他有著自己獨特的選股標准。巴菲特認為：賺錢的秘訣不在冒險，而在於避險。他認為買股票同做生意是一樣的道理。在生意成交前，首先要了解對方的各種情況，把錢交給一個誠實、守信、經營有方的人去管理。必須用企業合伙人的心態去選擇購買股票。 　　為此，他堅持以價值投資為導向，幾十年如一日。他擅長分析企業的基本面。總是反復、仔細地閱讀侯選股票的季報、年報和各種財務信息，甚至連競爭對手的情況也了如指掌。每次作出投資決定前，他總要在心裡掂量20次以上，吃准了才動作。   巴菲特購買吉列公司股份的理由是這樣的："“每當我在入睡之前，想到明天會有25億男士不得不剃須的時候，我的心頭就會涌出一絲喜悅。吉列刀片已有100多年歷史。每年全世界要用掉200-210億片刀片，其中的30%是吉列生產的，而市場銷售價的60%屬於吉列公司。吉列公司刀片的市場份額在有些國家達到了90%。”因此，他向吉列公司投入巨資，並一直持有至今。 　　巴菲特對“有效市場”理論存有異議，他選股的惟一標准就是優質。他重視現在和將要發生什麼事。而對眾多不確定因素，將在何時發生不作預測。他說過：“我一直認為，從事經濟預測工作的人，惟一的價值就是使得算命先生的存在具有合理性。” 　　巴菲特對經過深入研究，決定買入的極佳股票，並不在意當時股價的多少，總是一路買入，長期持有。他強烈反對短線投資，認為"短線投資等於就即將發生的事情進行賭博。如果你運用大量的資金進行短期投資，有可能血本無歸。"他甚至形象地比喻：“你不會每年都更換房子、孩子和老婆。為什麼要賣出公司（股票）呢？” 　　三、衡量企業的標准隻有一個：賺取利潤。管理企業最有效的手段就是“買優”和“賣劣”﹔巴菲特隻用15.8人，管理了一個2萬多億資產的企業集團。 　　沒有高聳入雲的摩天大樓，沒有戒備森嚴的成群保安，在地處美國腹地的中等城市奧馬哈，坐落著巴菲特精心締造的名列全球資金實力最雄厚企業集團第13位的伯克希爾公司總部。總部租借的辦公面積隻有6246.2平方英尺，佔地面積僅為半個網球場大小。巴菲特給這個小小的總部起了一個“世界總部”的雅號。 　　沒有文山會海和繁瑣檢查，沒有成群結隊的企業官僚。在伯克希爾公司1995年的年度報告中，巴菲特說：“公司在本年度通過企業收購接收了11000多名新雇員，但我們總部的工作人員從11個增加到12個人（沒有必要瘋狂）。”公司總部現有15.8人，（這個0.8人是公司新聘了一名會計師，他每周工作四天）。巴菲特就此事向股東大會報告時指出：盡管總部人員明顯趨於臃腫，但是稅后的行政管理費用，還不到所管理資產的10萬分之一。 　　令人不可思議的是：巴菲特率領這15.8 人，竟管理著2萬多億資產的龐大企業集團。在過去的28年中，伯克希爾公司的市值以每年24%的速度遞增，可公司董事會成員的年薪僅為900美元。 　　巴菲特究竟靠什麼管理藝術和管理手段，把復雜的企業經營和管理變得如此簡潔、有效呢？公司一位股東肯•門羅將公司使命簡化為一個書面公式，那就是：“賺取利潤，收購一家偉大的企業。重復，永不停息。” 　　巴菲特曾經於1986年花47000美元，在媒體上刊登了一則購買企業的廣告。他在廣告中說：我們熱切地盼望符合以下條件的企業負責人或代表人與我們取得聯系： 　　1、大型企業（稅前盈利最少為5000萬美元）﹔ 　　2、顯示始終如一的盈利能力（我們對將來的預期和“突然好轉”的局勢轉變不感興趣）﹔ 　　3、在股票上有良好的收益，同時沒有或幾乎沒有債務﹔ 　　4、具備良好的管理能力（我們不負責提供管理）﹔ 　　5、企業性質簡單（如果涉及過多的技術，我們難以理解）。 　　對於符合上述條件，且報價合理的企業，巴菲特會毫不猶豫地買進﹔反之，他就將其賣掉。 　　四、當人們把巴菲特尊崇為“股神”、“聖賢”和“投資奇才”時，他卻詼諧地戲稱：“如果我出生在幾千年前，我很有可能淪為別的凶猛動物的口中美餐。” 　　在崇尚財富、成功、知識的美國，從20世紀80年代初期，人們就把巴菲特譽為“股神”、“奧馬哈聖賢”、“投資奇才”。不僅他在証券市場上的一舉一動，成為華爾街關注的焦點，就連他戴過的帽子、用過的錢包，在公益拍賣會上，都拍到了5萬美元和21萬美元的天價，甚至同巴菲特共進一次午餐的機會，也有人願意出2.5萬美元競陪。擁有伯克希爾公司股票，更是一些美國和歐洲人成功和財富的象征。然而，巴菲特沒有被這些光環和“捧殺”擊倒。他斷然拒絕了幾屆總統請他出任政府財長的邀請，遠離華爾街那幫瘋狂的人群，依然隱居在盛產玉米，遍地牛羊，社會祥和，生活寧靜的奧馬哈市。每天喝著喜愛的可樂，吃著誘人的麥當勞快餐，把生命的大部分時間都用在閱讀、思考和“分配資金”上。 　　巴菲特老人是非常明智的，對於今天他所取得的成就，他認為，隻不過是自己選擇了符合社會需要、適合自己做的投資工作而已，並多次戲稱：“要是自己出生在5000年前，很有可能成為別的動物口中美餐。”在這句戲言中，蘊涵著深刻的哲理：是美國的社會環境，給他提供了成功的舞台，造就了“股神”巴菲特。 　　編完此書，百感交集。我在心中千百遍地呼喊：“中國需要巴菲特！”而要造就一批像巴菲特這樣的精英企業家，需要政府、社會、投資者上下一心，共同努力，首先營造出一個能讓企業家脫穎而出的法制、秩序、理智、公平和效率等社會文化環境。 　　最后，我要以樂觀、自信和負責任的態度，告訴處於股票深套痛苦、迷茫中的朋友們：當你認真讀完此書，再用巴菲特的投資理念，重新審視一下我國今天的証券市場，你會欣喜地發現：經過3年漫漫熊市調整的中國股市，許多績優、藍籌股票的價格，已被熊市情結嚴重地扭曲和低估，今天的股市已是“遍地黃金”的最佳入市時機。（當然，股市上仍有許多被炒作扭曲的劣質高價股，如幾十元一股的*ST股票等。）試想，在我國經濟已經駛入健康發展的快車道，而每份1元錢左右淨資產的投資基金，跌到今天的6角錢左右時，它的市場風險還會有多大呢？這與當年將1元面值的國庫券，兌換成6角現金的愚蠢之舉有何區別？還猶豫什麼？像巴菲特那樣勇敢地入市吧！(作者為《投資聖經：巴菲特的真實故事》項目總策劃)