价值投资是股市真正的王道

	“给我一根够长的杠杆和一个支点，我可以举起地球。”这是古希腊阿基米德的经典论断，用来解释投资的本源是再恰当不过了。 　　在投资中靠什么挣钱？是长期坚定持股不动还是频繁交易、追逐热点？是分享企业内在成长还是寻找股票价值的绝对低估？不同的人可能有不同的回答，并且只要运用得当都能够挣钱。但这都是投资的“术”层面的问题，投资中真正的“道”是时间，投资从本质上来讲挣得是“时间”的钱，在投资中，时间就是阿基米德的杠杆。彼得·林奇曾经反复提及，投资者最常犯的错误是“总希望在一两个月内股票翻番、挣个盆满钵满，而不是从十年的角度寻找挣十倍的机会”，这里说的就是时间；比尔·盖茨讲的“人们经常高估自己在一两年内能够取得的成绩，而低估自己在十年内能够取得的成绩”，说的也是时间。 　　时间的杠杆又是如何发挥作用呢？靠的是复利的神奇。巴菲特用了40年的时间，以平均每年24%――看来并不太高的年度投资收益率，实现了2700多倍的资产增值，成为全球第二富人，凭借的就是40年这个足够的时间杠杆和经年累计后的神奇复利。其实，以10年为1个单元，巴菲特的业绩肯定是比较靠前的那类，但绝非同期中收益最高的选手。罗杰斯在70年代的10年中实现了60多倍的收益，肯定比巴菲特在同期的收益要高，但10年后罗杰斯选择了环球旅行投资，自己驾车绕地球转了3周，而巴菲特则坚持用自己的套路玩足了4个10年，于是复利造就了传奇。正如有人问爱因斯坦，人类最有力的发现是什么，他毫不犹豫地回答：“复利”。 　　时间杠杆的复利机制发挥作用所依附的支点就是科学的投资决策，就是正确的品种选择；没有这个坚实的支点，多长的时间杠杆都无济于事。那么证券投资中什么才能够算得上坚实的支点呢？核心就是高质量下的高成长。首先是质量，企业成长的质量，只有建立在企业的优势行业结构、技术壁垒、盈利模式、品牌优势、公司治理等诸多因素支撑的核心优势，即所谓强大“经营特许权”基础上的成长才是高质量的、可以持续或预期的成长，这样的增长才是坚实的增长，否企业的盈利增长就是基础脆弱的增长，而这种基础脆弱的增长无法支撑起基于中长期战略的时间杠杆，也就无法实现复利的神奇。 　　其次是成长的速度。表面看似差别不大的增长速度，在时间复利的放大作用下会产生巨大的收益差别。我们用都是民族中药品牌的同仁堂和云南白药为例：同仁堂从1996～2005的10年中，平均净利润年度增长大致为12%，10年增长了2.3倍，而其自1997年5月以来至今的股价涨幅为207%，基本与利润增幅一致；云南白药1996～2005的１０年中，平均净利润年度增长大致为24%，10年增长了约9倍，而其自1997年５月至今的股价涨幅为1146%，也基本与利润增长幅度一致。 　　由此我们可以看到：从中长期的角度看，股票的股价上涨曲线与企业利润增长曲线会趋于一致，企业内在的业绩成长是支撑股价上扬的核心动力；12％与24％的年度利润增速差异经过近10年的时间复利演化，变成207%与1146%的巨大股价涨幅差异。因此，从中长期的角度看，投资制胜的核心在于成长、成长，还是成长；当然还必须是高质量的成长。 　　生生之谓易。时间杠杆的神奇还在于它能够在时光荏冉中，改变不同投资品种的投资潜力。时间能够把原本似乎最没有吸引力的投资，变得极有魅力；也会把眼前最有吸引力的投资，变得没有价值。关键就看时间是在谁哪一边，时间是朋友，还是敌人？聪明的投资应该站在时间的一边。 　　道之出口，淡乎其无味。大道至简。多言数穷，不如守中。如是而已。

	机会越多收益自然就多，这是常理。看完这篇文章后，你会发现原来自己错了，收益的大小与机会的多少居然是成反比的。作者以独特的视角，幽默道出了股市中的散户心态。 每年收益一次的是高管，每月都有收益的是员工，每天都有收益的是卖菜的，干活就有收益的是零工。    收益的大小与机会的多少成反比，与结算周期成正比。每天都有的机会收益一定很小，遍地都是的机会是留给收破烂的。    越大的资金，越高的收益，它们的机会其实不多。找到了或等到了那样的机会，它们其实只出动一次。    眼花缭乱，到处都是机会，市场上充斥着喧哗与骚动，在其中大呼小叫汗流浃背的身影，都是散户。争先恐后抢着埋头拾钱的，迟早被拾了。    越到高处，小资金的机会越多，大资金已经在结算；越到低处，小资金找不到机会（因为没有今天买进明天入帐的），才是大资金的机会，它的收益日在很远的地方。    穷人和富人最根本的区别是，穷人每天都在找机会，一天没有收益他就会惶然不安，他最幸福的日子就是每天都能进点，所谓的细水常流。而富人知道，机会其实并不多。从时间上不多，所以经常要等；从空间上也不多，所以要耐心寻找。    要想有富人的心态，先改变内心的结算周期，不要为每天都有的小收益沾沾自喜，不要为找不到小收益惴惴不安。    穷人之所以穷，是因为小钱来的很快。因为总是能够很快地来点小钱，所以总是没有大钱。穷人眼尖手快，所以经常表现出聪明，尽管很小；富人动作迟缓，经常显得笨拙，事后才知道那是若愚。穷人不吃小亏，经常占些小便宜；富人经常吃些小亏，占的都是大便宜。

	股市一直都在犯错！为什么怎么说的，这好象跟大多人讲的市场永远没有错相背。做为价值投资者就得永远得明白这个事实。因为股市是由人的情绪所组成的，利则一踊而上，空则拼命逃离。股票的投机特征是人们惧失和贪利的结果，这个大多投资者都具有的情绪往往导致股价过份偏离股票（企业）的真实价值。 　　所以，做为一个投资者必须让自己绝缘于股市的情绪之外。只有这样才有机会利用那些基于感情而不基于逻辑分析的短线投机的非理性行为（惧失或贪利），要做到这一点很难，要克服这点唯一的选择就是远离股市，不要让每天的价格上下而被导错了方向。远离股市不是不要交易，而用利用大利的，大部份的精力于分析企业，分析行业，只用微量的时间去交易。 　　同时，如果你基于大量分析正确的判断得出一个合乎逻辑的结果，那么，就不要仅仅因为别人的不同意而轻易放弃。别人不同意并不能说明你的对错，还有永远不要去让别人推荐股票，因为你自己没有经过大量的分析而得出的经果，你自己是不会有很强硬的信心的，可能一次波动就被你刷下来了，可能别人给你推荐的股他自己赚了钱，而你却末必赚钱，因为他自己有买这个股的原因和信心，而你没有，所以就不可能会有多大的持股耐心和信心。 　　短线投机往往企图预测股票价格变动，然后希望从这个变动中赚一点利润，相反，价值投资却是要寻找在超低的价位买入超硬朗的企业，然后耐心的等待，可能一年，可能两年，最长不会超过三年总能得到80%到200%以上的利润。 　　价值投资必须为市场的变动作好资金和心理上的准备，你必须知道到A股价格是会不断的波动的，如果你想在投市里持久不断的盈利，你就必须要具备眼看着你持有的股票价格跌到只有一半价位时还能脸不改色时才行。因为你真正的知道这个企业值什么价，这个时候你不应该惊慌，该做的事就是赶紧去找钱，因为你能以更低的价格买到更超值钱的东西。当然最重要的你必须要有认知好企业和坏企业，好行业和不好的行业的能力，所以多学习，多分析行业和企业才是价值投资应当做的事。

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