美元指数滑落至1个月低位，并没有为黄金带来明显的上升空间

	周三美元指数滑落至1个月低位，并没有为黄金带来明显的上升空间，尽管受到短暂推动金价一度测试1085高位，但涨幅难守，尾盘回落至1070美元。目前市场观望情绪浓厚，在下周美联储决议结果前，金价难以寻找突破方向，而实物需求面也暂时缺乏利好消息来打破金价盘整格局。而市场开始有观点认为作为主导金价的加息风险一旦消除，黄金走势有望独立于美联储消息之外。 美国商务部周三公布数据显示，美国10月批发库存月率下跌0.1%。 国际现货黄金周三亚市早盘开于1074.40美元，亚欧盘中震荡上行，一度急升7美元上破1080美元，美市盘初刷新日内高点1085.65之后迅速反弹下滑，美市盘中黄金跌破1070美元，刷新日内低点1069.43美元/盎司，随后小幅攀升，最终收于1072.50美元/盎司。日内最高触及1085.65，最低下探1069.43，收于1072.50，下跌2.20美元，跌幅0.20%。 机构展望： 美银美林分析师认为黄金明年下行压力依然不改，但随着通胀的回暖可能寻获部分支撑，预计2016年黄金均价为1088美元，上半年均价为1050美元，第一季度均价为950美元。 R.J. O’Brien 在下周美联储决议公布前，投资者明显缺乏增加押注的意愿，且在这之前也不会有大方向作出指引。 Gold Core 研究主管认为，黄金技术面相对脆弱，市场情绪也不见好转，因此存在很大下探1000美元关口的可能。但随着中国农历新年的临近，黄金实物需求面有望得到改善。 花旗认为大宗商品价格有望在明年下半年回暖。 技术分析： 技术上，金价上破周二高点后后的进一步反弹势头惨遭打压，短期或有陷入窄幅整理的可能；下方重要支持关注10日均线或周一低点，若跌破可能再次跌向1050、1045附近；上方重要阻力关注日内高点、上周五高点。 期金收涨： 美国COMEX黄金2月期货价格周三收盘上涨1.20美元，或0.11%，报1076.50美元/盎司。截止周三黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量约为634.63吨或2040.3987万盎司，较上一交易日持平。

	周四，美元指数隔夜跌至逾一个月低位后反弹收高。欧元兑美元回落0.8%。英央行维持利率水平不变，英镑对此反应有限，兑美元小幅震荡。澳元兑美元大涨超过1%，因澳就业增长录得逾15年最强。加元继续受到油价下跌的拖累，兑美元走低45点。瑞士央行维持利率不变并宣称瑞郎依然被大幅高估，瑞郎兑美元跌挫50余点。 美股小幅收高。道琼斯指数上涨82.45点，报17,574.75点，涨幅为0.47%；标准普尔500指数上涨4.61点，报2,052.23点，涨幅为0.23%；纳斯达克指数上涨22.31点，报5,045.17点，涨幅为0.44%。 隔夜，欧元无担保之加权平均隔夜利率(EONIA)降至纪录低位负23.5个基点（过去三个月的区间为13-15个基点）；暗示投资者对欧央行再度降息的预期升温。10年期德债收益率跌3.6个基点，报0.57%。10年期美债价格收益率升1个基点，报0.235%。 美国2月黄金期货价格收盘下跌4.5美元，跌幅0.4%，报1072.00美元/盎司。本周以来金价均维持在狭窄区间内。 美国 1月原油期货价格收盘下跌0.4美元，跌幅1.1%，报36.76美元/桶；收盘刷新六年新低。OPEC周四公布的报告显示，11月份该组织成员国的原油总产量创下了三年以来的最高水平，主要得益于伊拉克的产量增长。                            隔夜要闻回顾： 华尔街日报公布的一份最新调查报告显示，97%的受访经济学家预测美联储将在下周三的议息会议上决定加息，11月是为92%。 欧央行魏德曼：经常帐盈余持续过高是一个经济挑战；德国的经常帐盈余持续过高不是保护主义经济政策造成的；近期德国经常帐盈余上升的重要原因是欧元贬值、能源价格下跌。 欧央行利卡宁：欧央行已经做好了在必要时采取更多措施的准备；欧央行的决定向市场释放了强烈的信号；欧央行最近会议的决定取得绝大多少的一致同意。 欧央行默施：将使用一切可用工具保持政策立场；美联储加息将对新兴市场造成影响；美联储加息可能表明美国经济正在改善；欧央行并没有得出利率已经达到下限的结论；不能生硬的实施负利率政策。 OPEC：将2015年全球原油需求增长预期上调3万桶至153万桶/天；将2016年全球原油需求增长预期保持在125万桶/天不变；OPEC11月份原油产量上升23万桶至3170万桶/天；沙特表示其11月份原油产量下滑9万桶至1018.6万桶；预计2016年非OPEC原油供给将萎缩38万桶/每天，之前预计为萎缩13万桶/天。 央行利率决议： 纽储行 纽储行12月利率决议如预期将基准利率下调25个基点至2.50%。在政策声明中提到若有必要将进一步减息，未来是否进一步减息将取决於经济数据的表现；自8月份以来，纽元汇率走高；汇率走高是无益的，下降才是合适的。 英央行 英国央行周四一如预期以8:1的比例维持利率在0.5%不变，委员会成员对于经济增长和通胀前景存在不同的观点；委员麦卡夫蒂再次投票赞成加息至0.75%。 瑞士央行 瑞士央行一如预期维持利率不变，但之后发表鸽派声明称瑞郎依旧大幅高估；必要时将继续干预汇市。 瑞士央行行长乔丹：自从汇率限制取消后通胀预期已经企稳；欧元兑其他主要货币贬值证明了当时取消汇率限制是必要的；尽管欧央行最近温和的下调利率，但是瑞士和欧元区的利率差依旧大幅大于年初；不排除进一步降息的可能性；更多降息将带来副作用；瑞士没有陷入通缩螺旋的风险；瑞士的负通胀不是通缩。 经济数据： 瑞士12月瑞士央行活期存款利率∶-0.75%前值∶-0.75%预估值∶-0.75% 瑞士12月央行利率决议∶-1.25%~-0.25%前值∶-1.25%~-0.25%预估值∶-1.25%~-0.25% 英国10月商品贸易帐∶-118.3亿英镑前值∶-93.5亿英镑预估值∶-97亿英镑 英国10月对非欧盟贸易帐∶-37.3亿英镑前值∶-20.8亿英镑预估值∶-25亿英镑 英国10月对欧盟贸易帐∶-80.98亿英镑前值∶-72.75亿英镑 英国12月央行利率决议∶0.50%前值∶0.50%预估值∶0.50% 英国12月央行资产购买规模∶3750亿英镑前值∶3750亿英镑预估值∶3750亿英镑 英国12月央行利率决议投票比∶1-8-0前值∶1-8-0预估值∶1-8-0 英国12月央行资产购买规模投票比∶0-9前值∶0-9预估值∶0-9 美国上周初请失业金人数∶28.2万前值∶26.9万预估值∶26.8万 美国上周续请失业金人数∶224.3万前值∶216.1万预估值∶215.3万 美国11月出口物价指数月率∶-0.6%前值∶-0.2%预估值∶-0.2% 美国11月进口物价指数月率∶-0.4%前值∶-0.5%预估值∶-0.7%

	★周四整体市场波动明显降低，但汇市隐含波动率显著升高 ★华尔街日报调查显示，97%的受访经济学家预测美联储下周加息 周四美国时段的整体市场波动显著降低：尽管油价在早盘、尾盘两度下行刷新自2008年12月以来的低位，但美股全线收涨、扭转了之前连跌三日的颓势。汇市上，除了美元/加元在油价的直接影响下、不断上行触及逾11年高位1.3639，其它货币对都主要维持在欧洲早盘形成的窄幅区间内，其中欧元/美元触及1.0924低点后暂时持稳，一篮子美元指数轻微回升至12070档。 不过，潜在的担忧情绪却悄然升高：外汇期权市场上的一周期隐含波动率悄然上升，其中欧元/美元一周期隐含波动率大幅上升4.5个百分点至13.85%、美元/日元一周期隐含波动率大幅上升4.35个百分点至10.65%。随着时间的流逝，市场焦点可能再次朝下周三的美联储议息上聚拢。 美国早盘，华尔街日报公布的一份最新调查报告显示，97%的受访经济学家预测美联储将在下周三的议息会议上决定加息。这一比例高于11月调查时的92%。此外，该报告还显示，受访经济学家认为美联储此次加息的几率为87%（对比11月时的71%）；82%的受访经济学家认为，如果联储下周三会议决定不加息将损害其声誉，11月调查时有65%的受访者持这一看法。 目前无论是经济学家、还是市场都已经对美联储下周加息基本无异议。届时市场焦点料转向美联储何时第二次加息的问题。昨日“美联储通讯社”Jon Hilsenrath发表文章称，美联储将在如何释放进一步的加息路径的信号上面临困难。 周五市场将主要关注纽约早盘公布的美国11月零售报告

	一项路透调查显示，随着中国经济动能持续减弱，市场对中国人民币的看空情绪达到逾五年以来最高，对多数新兴亚洲货币的看法亦恶化，因预期美国下周将升息。 根据周二至周四对18位基金经理人、汇市交易员及分析师的调查显示，人民币空仓触及2010年4月以来最高。从2010年4月开始，路透将人民币纳入新兴亚币市场部位调查范围。随着市场普遍预计美联储将在下周启动近10年来的首次升息，对其他多数新兴亚洲货币的悲观看法也在蔓延。 　　韩国韩元空仓升至10月初以来的最高水平，因外资继续抛售韩股。印尼盾的空仓也触及10月初以来的最高水平。印尼卢比周四触及两个月低点，因企业年末支付以及汇回资金引发的美元需求增加。台币的空仓创逾两个月高点，因中国经济疲软继续打击台湾出口。新加坡经济的黯淡前景打压了坡元。 　　汇丰银行Paul Mackel解读认为，中国不太可能加入到竞相贬值货币的队伍中来。中国可能只是想释放市场压力，来应对下周美联储可能的加息。汇丰银行指出，中国推迟人民币境内合格投资者(QDII)(人民币合格境内机构投资者)计划实施，并突出强调了资本管控，就说明了这一状况的紧迫性。 　　据报道，不愿具名知情人士昨日表示，中国央行窗口指导叫停机构申请新的RQDII相关业务。此举影响到离岸人民币市场的流动性，抬高了空头离岸做空人民币的成本。其目的同上月中央行要求部分银行暂停向离岸银行提供跨境人民币融资的政策类似。 　　与此同时， 韩国韩元空仓升至10月初以来的最高水平，因外资继续抛售韩股。印尼盾的空仓也触及10月初以来的最高水平。印尼卢比周四触及两个月低点，因企业年末支付以及汇回资金引发的美元需求增加。台币的空仓创逾两个月高点，因中国经济疲软继续打击台湾出口。新加坡经济的黯淡前景打压了坡元

	周五亚市，黄金延续承压于1070美元下方扩大跌势，截至北京时间11:45现货金报1067.03，较开盘跌0.46%。 今年下半年以来，金价一直饱受来自加息预期的压力，并跟随预期变化而上下波动，今年以来累计跌幅已超过9%，随着下周美联储决议的临近，黄金市场交投也更显清淡，短期震荡风险依然存在，但整体交投空间相对受限。美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，押注黄金走低的投资者已经达到93%。华尔街日报调查显示，市场认为美联储下周加息概率达到85%。现在看来美联储下周加息似乎已是八九不离十，在预期被大量消化后，其后续的加息频率及幅度为市场所关切，若加息步伐缓慢对金价回升自然利好，美联储消息对黄金走势的影响也将趋于减弱。 周四公布的美国12月5日当周首次申请失业救济人数28.2万人，为7月4日以来最高水平，预期27.0万，前值26.9万。11月28日当周续请失业救济人数224.3万人，预期215.5万，前值216.1万。 国际现货黄金周四亚市早盘开于1071.90美元，亚市盘中小幅上行，刷新日内高点1076.54之后反弹下滑，欧市盘中在1070上方窄幅震荡，美市盘初黄金继续震荡，盘中刷新日内低点1069.80美元/盎司，最终收于1071.20美元/盎司。日内最高触及1076.54，最低下探1069.80，收于1071.20，下跌1.30美元，跌幅0.12%。 机构展望： 汇丰表示，下周美联储决议前，黄金仍将维持区间震荡，预计在美联储加息决定公布后，黄金将出现跳膝反应。 德国商业银行分析师也指，尽管美联储加息预期已经被计入金价走势当中，但结果公布后黄金的第一反应仍将是下跌。 Scotiabank 分析指，短期卖压及买兴的缺乏，是造成贵金属疲惫的因素所在，基于2015年贵金属市场的大幅走弱，预计2016年随着部分交易者选择逢低买入以及储备需求的增长，贵金属市场将迎来回温。 OCBC认为美元的持续走强将继续伤及金价，预计明年年底金价将触及950低位。 技术分析： 技术上看，金价短期内陷入整理的迹象更加明显化，下方重要支持关注10日均线或周一低点，维持在这两个支持上方则不排除再次反弹走高的可能，但若失守这两个支持则有可能进一步下行测试1050、1045等位的可能。 期金收跌： 美国COMEX 2月黄金期货价格周四收盘下跌4.5美元，跌幅0.4%，报1072.00美元/盎司。截至周四，全球最大黄金上市交易基金SPDR Gold Trust持仓量较前一交易日保持不变，为634.6吨。

	交易者喜欢关联性，因为它使判断未来走势变得十分简单，例如加元与原油的关联性。加拿大是一个大型原油出口国，原油出口占其经济总量的比重较大。当油价上涨时，加拿大的财政盈馀增加，进而增加了投资和就业。行业规模的扩大使竞争趋向激烈，薪资水平和社会通胀也随之上涨。一般情况下，加息便可以对付通胀，这也意味著市场更多的持有加元。 但是很明显的是，这并不是加元和原油关联性的唯一影响。另外一些所产生的连锁反应通常需要数月的时间，才能在经济方面体现出来，如汽油价格的走势。汽油站已经购买的存货价格是不变的，而他们又不想被原油价格下跌所冲击，因此不得不组合有价差的产品以降低售价。这样的常规做法，也是能源行业乱象的原因之一。 当油价暴跌时，能源企业的利润开始下滑。由於目前的跌幅过大，开采一桶原油处於净亏损状态。原油的成本体系一般是基於80-100美元/桶的价格，而35-40美元/桶则意味著能源公司是在付钱开采。为了应对这种情况，减少投资和工人数量似乎是唯一的选择。工人数量减少意味著失业率上升，进而降低行业的竞争性，最终拖累整体薪资水平。 这就是目前新兴经济体所面临的问题，同时也是加拿大经济遭受重创的原因。企业财报大规模表现不佳势必打压经济数据，而加元也不得不面临被抛售的结果。下图是原油和加元的价格走势图，其展示了两者之间的反向关系。 货币贬值只是众多担忧中的一个，实体经济所遭受的重创，还会同时蔓延至其股价。股价下跌的原因多如牛毛，但企业利润始终是最重要的一部分。过去6年由於零利率政策的存在，企业可以轻松的获得大量投资，并用於科研以降低生产成本。然而，原油价格的暴跌不仅是这些企业遭受打击，也使提供借贷的银行困难重重。下图是美国一支高收益的‘垃圾’债卷，主要和能源企业相关。其中明显的展示出，当股市持续下跌时这支债卷也持续被抛售。而更为关键的问题是，哪个走势是‘正确’的。 但如果这种大宗商品价格跳水发生在新兴经济体中，毫无疑问会导致衰退。在6年零利率政策的作用下，大量信用泡沫得以产生。自08年金融危机过後，价格的单向上涨让经济泡沫越来越大，而当下已处在重要的经济拐点。由於美联储12月份利率决议就要来临，强烈建议最大程度的谨慎处理每一笔交易。届时不但会有大量数据公布，而且仓位也将面临巨大调整。当然，大宗商品需要不少时间才能影响到经济数据，即至少要3-6个月才能在企业财报上体现出来。 下图是每股标普500的月图，在2，000以下我们可以找到黄昏之星形态。这很有可能会被交易者视为下跌信号，似乎2，137已经是上限了。随著2016年的到来，整个世界已开始应对美联储加息，亚洲的前景不容乐观。