本帖最后由 jinhuicaijing 于 2015-12-2 11:18 编辑
12月伊始，包括大宗商品在内的很多市场都一扫11月阴霾，喜获开门红。但相比之下，前期一度光芒万丈的美元指数却失色不少，被非美货币大军强势入侵，退守百点大关下方。当然，包括澳洲联储不如预期鸽派的决议、日本公共退休基金(GPIF)掀起汇率对冲潮，以及整体还算靓丽的欧元区制造业表现，都构成美元承压的理由。但你是否有想过，来自美元指数的“自身压力”已经占据了很大一部分比重。
【昨晚美国市场究竟发生了什么？】
☆ 美国11月制造业PMI对加息说“不” ☆
美国供应管理协会(ISM)周二公布数据显示，美国11月ISM制造业PMI指数意外降至48.6，创2009年6月以来新低，为连续第五个月下跌，且为2012年11月以来首次跌破50荣枯线，不及预期的50.5，亦低于10月的50.1。
是不是有这样一种感觉，每次感觉美联储加息要“水到渠成、板上钉钉”的时候，总会出一些“幺蛾子”。昨日公布的数据表明，美国制造业陷入萎缩。分项数据显示，生产指数和新订单指数都已跌破50，但就业分项指数已从47.6上升至51.3。
ING经济学家James Knightley指出，这份报告很可能令美联储一些官员对12月会议加息保持警惕，但总体而言，他认为美联储仍然会采取行动。
不过，需要予以警惕的是，前两次出现这么糟糕的制造业数据后，美联储都推出了QE(QE1和QE3)。当下，ISM制造业指数再度跌破50，而这次美联储却喊着要加息？这次，美联储行动又会否再次生变？
☆ 延伸：至此，全球多数国家制造业均表现疲软 ☆
虽然昨日欧元区制造业PMI数据参差不齐，但当日稍早公布的中国数据却印证制造业仍旧低迷的事实，而随着美国制造业数据公布，至此，全球30个国家地区已经公布11月制造业PMI数据，其中15个地区表现不济，仅13个地区有所改善，其余两个地区未有改变。
即便美国10非农就业报告多么强劲，美国经济顶多算是温和增长，还远不到强劲水准；而放眼全球其它国家，包括欧元区、日本、澳新地区，以及中国等在内的国家基本上正在面临经济增长放缓，亦或是经济衰退的事实。在这个节骨眼上，美国逆势加息，而其它所有的央行目前都在疯狂的印刷货币，这意味着要触发全面的战争(并非仅是货币战争)？
☆ 亚特兰大联储“大砍”美国四季度GDP增速预期 ☆
就在不到一周之前(11月25日)，随着疲软美国数据的公布，亚特兰大联储GDPNow模型显示，将美国第四季度GDP增长预期从2.3%下调至1.8%，而就在昨日晚些时候，在糟糕的ISM制造业PMI数据公布后，该联储将四季度GDP增长预估进一步下调至1.4%。
至此，亚特兰大GDPNow模型所显示的对美国四季度GDP增长的预估已经接近市场预期中值(2.5%)的一半。
【 美债收益率/美元指数齐齐“退避三舍”】
☆ 美债收益率加速下行 ☆
所有期限美债收益率都在暴跌，基本回吐11月6日公布的强劲10月非农就业报告之后录得的全部涨幅，其中30年期美债收益率接近上次FOMC会议时的水平。
随着糟糕的11月ISM制造业PMI数据的发布，投资者似乎正在寻求安全国债的庇护，不管这其中是否有对美联储即将寄出错误政策或是经济增长明显较预期疲软的考量。随着交易员净空头为数年来最大，美债收益率可能会加速下跌。上一次净空头出现如此规模之时，10年期美债收益率在仅仅三个月时间就从3.94%暴跌至2.39%。
目前，30年期美债收益率与两年期之间的利差进一步收窄至八个月最低水平，大约跌至200个基点水平。
☆ “临门一脚”多头退守100大关下方 ☆
美元指数昨日自八个半月高位回落，失守100大关，最低探至99.72，因美国制造业数据萎缩和欧洲经济数据强劲。从G10货币的表现看，美元日内几乎全线走软，仅对加元和瑞郎有所上涨。
德国商业银行(Commerzbank)称，美元昨日下跌主要是技术性回调所致，美元当前仓位相对较高，但美国利率仅会缓步略升，这意味着美元上涨空间不大。
不过部分人士担忧，随着美联储准备上调维持在近零水平近七年的利率，一种“不祥”的预感正在外汇与货币市场蔓延开来。穆迪分析机构称，美联储能容忍美元进一步上涨，但不会允许美元无限走高。
最新的外汇波动率指标显示，交易员对价格波动程度急剧飙升的可能性比过去两年任何时候都更加警惕。G10货币1个月期隐含波动率平均较过去一个月的实际波动率要高2.85个百分点，这是1个月期权隐含波动率与实际波动率自2012年6月以来相差最大的水平。
【 12月加息几率大跌！美联储信誉再次面临考验！】
随着12月会议临近，投资者似乎对美联储开始逐渐失去信心。最新数据显示，随着昨日ISM制造业PMI数据的发布，美联储12月加息几率已经从74%水平降至70%附近，降幅为10月FOMC会议以来最大。
现在，我们处于暂时的平静期，就像9月份会议之前的平静期一样。那么这次会发生什么？现在别看，但一个明显的事实摆在眼前，有个麻烦正在全球舞台上酝酿。这个在全球范围内酝酿的麻烦将会让美联储头疼，让美联储在是否“采取行动”的思量上举棋不定。全球范围内的问题很多，其中一个问题是且再次是——中国。
现在看起来，在我们离美联储不断迫近的加息还有两周之时，中国股市再次展现出与上次一样的局面——A股上周五暴跌5%。上一次中国股市出现此类特征行为导致美联储决定不采取行动，如今类似局面再次出现了。
来自中国方面的因素却是只是美联储决定何时采取行动的考量因素之一，但中国“这个问题”却恰好是美联储不去出手的所有原因。另一方面，美元升势也令美联储头疼，虽然美联储一直推迟加息，但美元却一路走高。要知道，如果美联储想要实现2%通胀目标，最不愿看到的就是美元走强了，因此，美联储现在仍是骑虎难下。
当下，有很多分析师甚至是投行机构都可以“以神的名义”保证，美联储12月会采取行动，但仔细一想，不难发现，美联储除了采取行动外，其实并不能做什么事情。昨日，不是连大鸽派芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)都妥协了吗？——加息时点不如加息速度重要，美联储必须强烈、有效地向公众传递出加息速度是缓慢的信号。
今日纽约时段，市场将密切关注素有小非农之称的美国ADP就业人数数据，该数据很可能成为指引晚间美元走向的最重要的因素。10月ADP报告较非农数据低约9万，差距异常大。彭博调查显示，11月ADP就业人数料增19万，略高于10月的18.2万，暗示非农报告哪怕不如10月般强劲，也将足以为加息提供理由。
此外，投资者还要关注美联储一系列重要官员的讲话，其中最为重要的当属美联储主席耶伦(Janet Yellen)的言论，这将会成为她进一步塑造市场对12月FOMC会议预期的机会。
摩根大通(JPMorgan)经济学家在研报中表示，尽管耶伦会在本周的两次讲话中会表示尚未作出利率决策，但她会为12月可能的首次加息提供理由。
耶伦会说，若就业和通胀两个方面都超出目标，就会存在陡然紧缩的风险，令经济面临严峻后果。耶伦周三于华盛顿经济俱乐部和周四国会联合经济委员会发表的讲话中，对加息步伐的探讨应该会占到主要篇幅。周四的证词不会被周五的非农就业报告抢风头。
耶伦会表示，首次加息时机不如加息步伐来得重要，且FOMC预计会非常渐进地采取行动——渐进主义的主题天生与依赖数据不一致；若要恢复一致性，可以说渐进主义只是一种预期。
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发表于 2015-12-2 10:54
