加息预期强化，价格组合随从

	本周外汇市场美元指数从上周的高点回调，指标水平从99.02点下跌到98.80点，一周最高点为99.19点，最低点位98.55点，技术性回调原则不变。其中美元兑欧元汇率基本稳定在1.07美元，周末有1.08-1.07美元的反复错落。美元兑英镑汇率从1.51美元下跌到1.52美元，微幅调整有限。美元兑瑞郎汇率稳定在1.00瑞郎，变化最小。美元兑加元汇率在1.32加元稳定明显，但周末进一步上升到1.33加元。美元兑日元汇率从123日元下跌到122日元，维弱调节随从美指。美元兑澳元汇率从0.70美元下跌到0.71美元，调整不大。美元兑新西兰元汇率稳定在0.65美元。 　　外汇市场表现凸显美元技术性修正的原则与方向，美元贬值是美联储加息的前提。随着美联储加息预期的强化，美元贬值很必要，但阻力与难度明显。 　　1、加息预期强化，价格组合随从。一周美联储官员密集发声，强化加息预期瞩目。其中市场上美债价格下跌凸显。美国国债价格周四下滑，受累于与企业债供应增加和160亿美元30年期国债供应的相关卖盘，但美国股市大幅下挫带动的避险买需，缓解了国债价格下跌压力。这种表现主要来自美联储官员的加息评论与预期，市场仍预计美联储会在12月15-16日会议上加息。美国利率期货走势暗示下个月加息的机率为70%。一位美联储官员周四在谈到货币政策时表示，在7年维持近零利率后，利率正常化等待太长时间的风险与行动太快的风险现在已经接近均衡。圣路易斯联储主席詹姆斯-布拉德周四表示，美联储应该逐步谨慎的提高利率、缩减资产负债表规模，使其回归到更为正常化的水平。美联储拉克尔也表示，美联储有能力影响通货膨胀，菲利普斯曲线关系变弱但不会削弱美联储在长期内决定通货膨胀率的能力。菲利普斯曲线是指失业率和通贷膨胀率之间的负相关关系。按照粗略的定义，失业率越低，则通货膨胀率越高。芝加哥联储主席查尔斯-埃文斯的讲话可能受到关注。埃文斯是联邦公开市场委员会(FOMC)投票委员，对加息一直持鸽派立场。目前美联储的一些鸽派人士认为，这一相关关系已经破裂，仅从低失业率水平考虑，美联储不应该加息，而应该等待高工资与通货膨胀同时出现。一项最新调查显示，经济学家们近乎一致地认为美联储将于下月开始上调短期利率，这将是美国7年来首次加息。然而，耶伦讲话未提加息，美元小幅下跌明显，政策娴熟的指引价格技巧凸显效率与结果。 　　2、经济指数稳定，美元调整必须。本周美国劳工部宣布，美国10月进口物价指数月率下跌0.5%，为连续第4个月下降，预期下跌0.1%，前值下跌0.1%。美国10月进出口物价延续下滑势头，暗示该国的通胀依然疲软。由此可见，美元持续走强和全球市场需求疲软导致该国的通胀水平承压。美元指数上周突破了一个三角形形态，美元正在奔向12年高点，但并为如愿，随即发生贬值倾向，未来这种形态突破后不管是向上还是向下突破往往都是爆发性的，依据似乎预期升值强劲，但技术原则与政策宗旨似乎预示美元技术贬值十分急切，并非预示升值开启。美元此阶段涨势在于美国非农就业报告发布之后，该报告极大提升市场对美联储加息的预期。因此美元贬值十分重要，这也是美联储加息的步骤之一。过去9周里美元指数有6周呈现下跌态势，美元迎合与准备加息技术紧锣密鼓，其展现的是加息的准备，但时机与条件十分不利。美元已经上涨了很多，一些人认为涨势可能已经结束，美国经济承受不起，美元升值有限，贬值必要十分紧迫。 　　3、加息预期调动，资源变数凸显。一周的资源价格下跌明显，但未来前景不确定。周二国际能源署报告预测2020年油价将攀升至每桶80美元，此后油价将继续上涨。国际能源署预期，石油输出国组织不限制石油产量的策略可能使油价保持低位，预计2020年之前的布伦特油价将维持在每桶50美元左右。其中全球石油库存因素很重要。美国能源信息署周四公布的至11月6日当周库存数据显示，美国原油库存连续第7周增加，当周EIA原油库存增加422.4万桶，预期130万桶，前值为284.7万桶。与此同时报告显示，除却战略储备的商业原油库存上周上升420万桶至4.87亿桶，增幅0.9%。上周美国国内原油产量上升25000桶至918.5万桶/日。除却战略储备的商业原油库存上周进口737.7万桶/日，较前一周减少43.4万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为1976.7万桶/日，较去年同期上升1.2%。石油因素的战略价格取向是关键，生产与投机价格因素辅助性明显。另外就是本周黄金价格走低至近6年低点，年底美联储如果真的加息或许将是黄金市场的机会。大部分市场参与者都认为美联储马上就会加息，无论这对还是不对，但对黄金价格的推进将很关键。美联储在面对目前通胀低迷的情况，加息然后预计通胀会回归是场赌注。目前美联储的紧缩很可能受到股市的主导，因此会增加金价和标普500指数之间的逆相关关系。但是在美联储第一次加息的时候，市场就是买入黄金出售美元的时候。 　　预计在加息前的市场博弈扩大，价格趋势十分震荡，不确定因素很多，但美元贬值难有转变，时机寻求与技术修正急切。