香港亨达：投行视野 美元/日元强劲走势将直到年底

	今天日资大行(野村一郎) 在其日内评论中作上述标题报告，其内文撮录如下： 美元/日元对上周五强劲的美国非农就业数据反应积极而强劲的势头至今仍一直保持。我们现在认可在12月份美联储开始加息之机率增加至75％。美国和日本之间的2年期债息差距进一步扩大，现在已接近0.90％为自2010年4月以来最大息差（图1）。美元/日元交易价一直强烈受利差扩大所支持，但相对于美国2年期收益率之升幅，汇价之升值一直相对平静。 日元空头头寸都相对较小。在IMM市场，日元空头头寸于上周二从-35亿美元进一步上涨至-45亿美元的水平。我们估计日元的空头头寸到上周五收市进一步增加至 -58亿美元，但日元空头头寸仍可能比在近期八月中旬为小（八月中旬峰值- 105亿美元）。 今天日本股票积极的表现和上周五强劲的美国非农就业数据后相对抗跌的美国股市，应该限制美元/日元下行风险。风险情绪可能依然是美元/日元的重要驱动力之一，但到目前为止，它一直是弹性的，而市场认为12月美联储加息的可能性极大。近期在G10经济数据的空间是健康的和我们现在的G10惊喜指数是自1月初以来的最高水平（图2）。投资者可能对经济动力过于悲观，而数据已经比较弹性可能限制市场的消极反应。 12月美联储加息的机会较高和市场到目前为止的反应短期内日本央行加推宽松政策的可能性现在甚至更低。然而，投资者于美国非农就业数据之前预期日央行于今年年底加推宽松政策的可能性已经很低。这应该限市场重新定价较低日本央行宽松政策机会的空间，而投资者可能在12月重新考虑他们对欧洲央行宽松政策的观点。 因此，我们预计日元将继续对美元贬值作市场定价于美联储局12月加息的机会较高。日元空头头寸定位小量增加应足以驱使美元/日元年终再次测试125水平。