美联储内外交困

	自美联储9月份再次决定再次维持利率不变之后，形势已经发生了许多变化。对鹰派而言，没什么特别好的消息。 　　上个月选择按兵不动时，联邦公开市场委员会提及一些含糊不清的“国际形势发展”，将据其来决定何时实施自2006年以来的首次升息。 　　对华尔街而言，这一举动传达的信息是明确的：美联储官员担心中国经济放缓会蔓延到全球经济的其他领域，抑制国内前景，这令其成为错误的加息的时机。 　　自那以来，中国方面的消息略微好转，中国三季度GDP增速为6.9%，高出市场预期。 　　不过，美国国内的信息却未曾好转。近几周，美国三季度GDP预期频频遭到下调，据FactSet称，市场目前一致预期增速为1.7%，较二季度的增长3.9%大幅下滑。CNBC的Rapid Update tracker显示增速仅为1.4%。 　　周二公布的一连串经济数据再次表现疲弱：消费者信心指数下滑且低于经济学家的预期，耐用品订单下滑1.2%，Markit制造业采购经理人指数触及1月以来低位，其中就业分项尤为令人担忧。 　　实际上，作为经济中的亮点的就业市场也开始大幅下滑，其中9月非农仅增加14.2万就业岗位。 　　企业利润就更不用提了，据S&P Capital IQ称，三季度利润下滑高达3.8%。 　　“全球疲软、大量库存积压、经济不确定性——随你挑吧。当前环境下企业不愿投资于设备、不愿招聘额外的员工，”Stifel固定收益部门首席经济学家Lindsey Piegza在总结最近的指标时表示。 　　所有这些加起来令美联储颇为头痛，美联储主席耶伦以及其他委员多次表示希望在年内开始利率正常化的过程。之前市场原本预计美联储将于今年3月首次加息，为美联储结束量化宽松计划后的第5个月，一系列月度债券购买导致央行的资产负债表“爆炸”近4.5万亿美元。 　　现在，目标似乎再次定在3月，不过是在2016年。芝加哥商品交易所的交易员预计10月会议加息的几率仅为5%。前景日趋黯淡，交易商称将加息推迟至明年9月的概率为16%。 　　美联储观察人士应该期望联邦公开市场委员会在声明中淡化对本国经济的评估，德意志银行(Deutsche Bank)首席美国经济分析师Joseph LaVorgna表示。 　　“金融市场将把美联储下调短期经济评估视作鸽派基调，从而进一步降低2015年12月升息的可能性，因数据尚不足以说服金融市场相信美联储实际上已经可以开始收紧，”LaVorgna在一份报告中称。 　　“如果美联储真的决定今年提高利率，伴随这一愿望的可能的金融状况收紧将令政策制定者暂停，”他补充道，“因此，我们预计加息将最早发生在2016年3月的会议。” 　　当然，全球股市有所反弹，但即便如此，似乎也只是例证了投资者非常依赖于美联储及其全球同行的货币政策臆测。9月会议前后，标准普尔500指数大幅下跌，从7月份的峰值下跌超过12%。 　　自那以后，市场上涨近10%，在更长时期内实施低利率政策的预期提振了市场。