美联储降息冲击波不可小视

	没有人真的知道利率降至1%或更低水平会带来什么样的后果，但这种冲击波可能是巨大的。下面就看看吉姆·尤巴（金融市场的一位资深编辑）的分析。 金融市场已经算定（美联储此次）将降息50个基点。 在美联储为期两天的会议开始之际，联储的官员们都努力保持低调。调降25个基点的可能性还是存在的，他们在竞相讨论该听谁的。无论美联储明天采取什么样的行动，所有的人——美联储决策者、CEO们、退休者、投资人还是消费者，将开始一段通向不明经济和货币地域的旅程。希望那不是太刺激的。 如果美联储的联邦基金利率调降25或50个基点，至1%或0.75%时——现在是1.25%，房地产将深受其害。在年通胀水平保持1.6%的时候，实际联邦基准利率将是-0.85%。现在货币市场的帐户利息率是1.35%（如果考虑通胀的话已经为负），如果降息该利息率将进一步下降。三个月的国债由于预期美联储要降息，现在只需要支付0.8%的利息。 美联储给出的目标是，在物价足够低的时候注入足够的资金，从而让美国的经济增长率一定程度的高于第一季度的增长水平1.9%。但包括美联储的官员在内，没有人知道降息至1%甚至更低会带来什么样意想不到的后果，因为降息会波及到全球的经济货币系统。 让我们来看看五个未知但影响可能巨大的五个领域： 货币市场基金会否“食言”？ 吉姆·尤巴对此表示怀疑。投资商已经逐渐意识到，无论货币市场共同基金的汇报率怎么低，他们的安全还是能保障的。任何允许一美元购买价低于亿美元的基金都将承担退出市场的风险。 但若保证这种价格，基金公司的压力则越来越大。即便这些基金现在对他们的投资商回报接近零，他们的短期投资行为也毫无收获。例如SWM基金就有一种60天期的投资方式，之所以发行这种短期的票据，是因为投资商可以在任何时候收回他们的钱，但这种投资的回报率已经低于1%了。由通用电气资本基金公司直接发行的46-77天期商业票据回报率仅为0.95%。SWM向客户收取0.79%的管理成本，因此它的投资商回报率只有0.51%毫不奇怪了。SWM要目不得不降低回报、吸引力因此黯然失色，要么降低管理成本。当SWM有1210亿美元的管理资产时，这真的不是一个简单可以决定的决定。 联邦投资商基金公司的情形大抵如此，该基金有一半的收入来自于企业1500亿美元的资金。银行同样也会感到压力。 收入投资商会否有更大风险？ 很可能如此，因为这些投资商已经朝这个方向走了。现在出版界工作、曾供职于美林后保债券分析师的马丁·弗里德森通过计算认为，现在的后保债券较1986年9月份的水平已经被严重高估，部分原因在，无论是机构还是个人，所有人都在寻求回报。截至到2003年，共同基金中流入的后保债券金额为200亿美元，2003年因此成为这些基金的第二好年头，虽然现在还是6月份。投资商从后保基金中得到的回报要比从货币市场或国债中得到的要高，这是一定的，但当两者之间落差较大时，绝对盈利看上去是低的，因为投资人承担的风险也大。 再次降息会否令债券反弹嘎然而止？ 是的，如果投资商认为这是利率所能达到的最低水平。2003年的债券回报已经够恐怖的，但政府长期债券的总回报已经高于历史年平均水平5.3%。例如凡高长期债券指数今年截至到目前的回报率为9.6%，但大部分来自资本升值，因为回报率下降时伴随着美联储的降息，债券价格随之上涨。 按理说，因为降息显然接近尾声，债券价格应该停止上涨了，但还有另外一个因素在起作用：外国央行在购买美国债券，尤其是美国国债，以此作为外汇储备的一部分。因此，即便是美联储不再玩降息的游戏，债券价格还可能继续上涨。 再次降息会否让更多投资商进入股市？ 你可以赌一把。这正是美联储的意愿。刺激房产并让起保持繁荣可以起到积极健康的效应，消费者即便是在股市中遭受重挫他们还可能不断消费。为股市注入一点活力可以重振消费者的信心，企业也可以从事股票交易来还债，进而让帐面更加平衡，提高企业的盈利，从而为再次投资提供更廉价的资金。 至少这是一个发展的方向。应该向性感女神Mae West道歉，但太多的好事未必是好事。降息的潜在的、不是主官意愿的结果可能导致金融资产的膨胀。如果企业的房地产开支不能回升，美联储通过降息给市场注入的资金有望推高股价，而不需改善经济的基本面。存在的风险是，5月份企业的产能利用率约为74%，他们似乎没有增加资本开支的必要，这也会让很多美元追逐金融资产了。 美国降息会否令他国错乱？ 这正是那些购买了美国国债的外国央行所担心的。美国降息以及对美国经济强度和美国经济何时复苏的忧虑让美元兑其他主要货币大幅缩水。但这些国家，尤其是那些出口型的国家可以承受他们的产品在非美国市场定价，因此他们会卖日圆买美元，从而提高他们的货币兑美元的汇率。那这种情形究竟能维持多久？只要他们印发更多的纸币、只要政要说未来的通胀风险超过目前就业所能抵消的能力，美国的出口必将会有所恢复，但无论从何种层面上来讲美元汇率都不会跌到比目前低很多的位置。 这些只不过是对降息25或50基点传统意义上产生的非主管后果可能性的一个分析。在仅降息还不足以提振经济的情况下美联储还在忙着研究它的对策。

	hao

	任何允许一美元购买价低于亿美元的基金都将承担退出市场的风险。 这句话是什么意思呢

	但是我们也不能麻木的夸大这次影响，毕竟所有的做法都已经在预料之中，而且得到了提前消化。我以前也说过消息的消化可以分为大户的消化和散户的消化，不过散户的消化过程只有很微弱的表现

	金融市场已经算定（美联储此次）将降息50个基点！ 等待意外的惊喜……！！！