布丁资讯专贴（10月19）

	中国或重启金融危机以来高风险工具：不良资产证券化 中国商业银行不良贷款已过万亿元，被叫停近十年的不良资产证券化成为热议的处置渠道，中国可能重启这一全球金融危机以来被视为风险极高的工具。分析人士认为，当前的“资产配置荒”是重启不良资产证券化试点的契机。 彭博新闻社今日报道称，由于国内企业利润下降、违约增加、股市暴跌使信贷融资形势恶化，中国领导人面临帮助银行业削减不良贷款的压力。这类不良贷款的规模已经创2008年以来新高。中国建设银行今年8月就在研究不良贷款证券化，虽然一位中国央行官员今年5月也说正在研究这类产品，但本月国内监管机构都拒绝评论相关计划。 路透报道援引一位国有大行人士观点称，当前“资金充裕，资产配置的空间比较大，银行也有需求，监管条件、中介能力和投资者认可条件都已经具备，应该抓住有利时机，尽快推动不良资产证券化试点重启。” 报道称，目前银行主要通过清收、重组、核销和转让等四种途径来处置不良资产。前述国有大行人士指出前三种手段效果有限，批量转让又受限于四大资产管理公司市场容量有限等因素，不利于快速压降不良及拓宽投资者范围，“如果能将优质资产和不良资产‘两端资产’证券化同步放开推进，银行就可以结合自身战略定位和经营需求，合理安排证券化设计，将证券化融合到经营战略中去，使证券化真正成为有效的主动管理工具。” 上述彭博报道提到，顾问公司R&R Consulting预计，即使允许贷款机构移走不良贷款，也不会让中国银行业更为警惕，中国的评级机构也不可能比未能有效防止2008年金融危机的美国评级机构表现得更好。 R&R Consulting的主管Ann Rutledge认为，中国在建立ABS市场方面确实有些实力，但风险管理是中国的致命弱点。投资者可能要依赖在中国活跃的美国评级机构，可大家别忘了，1997-1998年他们就没有做好不良贷款证券化的评级，更别提到了21世纪他们对出现不良资产的推动作用。 中国央行、银监会和中、工、农、建四大国有银行都未回应彭博的上述报道。不过近期国内媒体也提到中国重启不良资产证券化的可能性更大。 上周上证报报道称，监管层已有重启之意。银监会副主席曹宇在今年9月下旬召开的2015年全国城商行年会上明确表示，支持通过资产证券化、银行业信贷资产登记流转平台等途径，盘活存量资金，处置不良资产。中诚信上周公布了其不良资产支持证券化的评级思路。 报道提到，农业银行投行市场研发处处长杨军认为，目前不良资产证券化市场内外部环境已经具备，商业银行有需求，监管条件、中介能力和投资者认可等条件均已具备。 截至今年第二季度末，中国商业银行不良贷款余额为1.09万亿元，同比增长57.24%，不良贷款率为1.50%，日趋接近银行业风险2%警戒线。商业银行有不良资产证券化的现实需求。 《华夏时报》报道也认为，不断攀升的银行业不良资产为众多机构提供了市场机会。本月15日，国内四大“坏账银行”之一中国华融资产管理股份有限公司宣布了在港交所上市的计划，称IPO融资所得款项的60%——即约104.88亿-117.3亿港元将用于发展不良资产经营业务。

	受益楼市回暖、消费增长，9月全国财收同比增速有所回升，支出增速创五个月新高。但受经济下行压力加大、PPI持续下降等拖累，今年四季度财政收入增长仍面临较大压力。 财政部周一公布的数据显示，9月全国一般公共预算收入10,892亿元人民币，同比增长9.4%，前值增长6.2%；其中，中央和地方收入分别为4,844亿元和6,048亿元，同比分别增长8.1%和10.6%。 “受经济下行压力加大、PPI持续下降以及实行结构性减税和普遍性降费等因素影响，今年四季度中央财政收入增长压力较大，大部分地区财政收入增长也面临较大困难，”财政部表示。 整个1-9月，全国、中央和地方一般公共预算收入同比分别增长7.6%、5.9%和9%；期内全国税收收入同比增长4.3%。 从9月单月数据来看，增值税同比下降3.5%，扣除营改增转移收入影响下降4.3%。“增值税下降主要是受工业生产者出厂价格(PPI)持续下降以及扩大营改增范围加大减税力度等因素影响，”财政部表示。 受企业利润下降影响， 9月企业所得税扣除特殊收入划转因素后同比下降4.4%，为710亿元。受大宗商品进口价格持续下跌、导致一般贸易进口额下降等影响，进口货物增值税、消费税1068亿元，同比下降14.8%；关税222亿元，同比下降9.4%。 不过，营业税同比大增18%，考虑营改增收入转移影响增长16.3%，达到1354亿元。商品房销售回暖，带动房地产营业税同比增长29.3%，和土地相关的契税和土地增值税分别增长10.2%和4.7%。 “我们认为财政滑坡已经接近尾声，因为土地销售最近几个月已经呈现复苏态势，” 德意志银行大中华区首席经济学家张智威在本月初的报告中指出。 就在今年1月，张智威还表示，今年中国将面临1981年以来最严峻的财政收入大考验，主要依据便是占到地方财政收入和政府收入35%和23%的卖地收入的锐减。 9月财政收入的另一个亮点在于，消费税增长14.6%，达到875亿元。这与9月的消费数据相吻合。国家统计局刚刚公布的数据显示，9月社会消费品零售销售同比增长10.9%，创今年以来新高，超过彭博对分析师调查预期的10.8%。 此外，尽管9月股市成交相对惨淡，但是相较于去年同期，当月证券交易印花税仍然实现了一倍的增长，达到133亿元。 支出增速创5个月新高 与此同时，由于加强预算执行管理，当月全国财政支出增长较快，创下五个月新高。 数据显示，9月全国一般公共预算支出17,799亿元，同比增速进一步加快至26.9%。其中，地方一般公共预算支出15898亿元，猛增31.7%，尽管中央本级一般公共预算支出下降了2.5%至1901亿元。中央支出下降“主要是前几个月加快重点支出预算执行进度，部分资金已提前拨付“，财政部表示。 整个1-9月，全国财政支出120,663亿元，同比增长16.4%，为预算的70.4%，比去年同期进度加快2.7个百分点。 其中，中央支出18,461亿元，同比增长15.7%，已完成预算的73.8%；地方支出102,202亿元，增长16.6%，完成预算的70%。 政府性基金预算收入方面，1-9月全国政府性基金预算收入27,166亿元，比去年同期下降30.5%；其中，国有土地使用权出让收入同比下降34.7%，相关收入安排的支出同比减少22.4%。 整体来看，9月财政收支仍然处于入不敷出的境地，在经济增速放缓而不太可能削减政府开支的背景下，如何改善赤字呢？ 财政部表示，今年四季度中央财政收入增长压力较大，大部分地区财政收入增长也面临较大困难。各级收入征管部门要继续坚持依法征管、堵漏增收，同时严禁收取过头税、“空转”虚增收入等违法违规行为。 下为2015年9月财政收支情况全文： 一、全国一般公共预算收支情况 　　（一）一般公共预算收入情况 　　9月份，全国一般公共预算收入10892亿元，比上年同月增长9.4%，同口径增长7.1%。其中，中央一般公共预算收入4844亿元，增长8.1%，同口径增长7.8%；地方本级一般公共预算收入6048亿元，增长10.6%，同口径增长6.6%。全国一般公共预算收入中的税收收入8299亿元，同比增长3.6%。 　　9月份主要收入项目情况如下： 　　1.国内增值税2594亿元，同比下降3.5%，扣除营改增转移收入影响下降4.3%。增值税下降主要是受工业生产者出厂价格持续下降以及扩大营改增范围加大减税力度等因素影响。 　　2.国内消费税875亿元，同比增长14.6%。 　　3.营业税1354亿元，同比增长18.8%，考虑营改增收入转移影响增长16.3%。分行业看，受商品房销售回暖带动，房地产营业税增长29.3%，建筑业营业税增长20.6%，金融业营业税增长19.3%。 　　4.企业所得税710亿元，同比增长8%，扣除特殊收入划转影响因素后下降4.4%，主要受企业利润下降的影响。 　　5.个人所得税626亿元，同比增长15%。 　　6.进口货物增值税、消费税1068亿元，同比下降14.8%；关税222亿元，同比下降9.4%。主要是受大宗商品进口价格持续下跌，一般贸易进口额下降等影响。 　　7.出口退税1133亿元，与去年同期基本持平。 　　8.证券交易印花税133亿元，同比增长1倍。 　　9.车辆购置税246亿元，同比下降4.6%。 　　10.地方其他税种收入情况：契税334亿元，同比增长10.2%；土地增值税291亿元，同比增长4.7%；耕地占用税182亿元，同比增长17.2%；城镇土地使用税129亿元，同比下降6.4%。 　　11.非税收入2593亿元，比上年同月增加647亿元，增长33.3%，同口径增长20%。其中，中央非税收入796亿元，增长88.2%，同口径增长83.4%，主要是有关机构集中上缴收入增加；地方非税收入1797亿元，增长18%，同口径增长4%。 　　1-9月累计，全国一般公共预算收入114412亿元，比上年同期增长7.6%，同口径增长5.4%。其中，中央一般公共预算收入52529亿元，增长5.9%，同口径增长5.6%；地方本级一般公共预算收入61883亿元，增长9%，同口径增长5.1%。全国一般公共预算收入中的税收收入94631亿元，同比增长4.3%。 　　1-9月主要收入项目情况如下： 　　1.国内增值税22637亿元，同比增长1.1%，扣除营改增转移收入影响下降0.6%。 　　2.国内消费税7922亿元，同比增长17.3%。主要是提高成品油、卷烟消费税增收效应体现。 　　3.营业税14326亿元，同比增长9.6%，考虑营改增收入转移影响增长10.7%。其中，金融业营业税3525亿元，增长23%；建筑业营业税3669亿元，增长11.6%；房地产营业税4478亿元，增长6%。 　　4.企业所得税22312亿元，同比增长6.2%。其中，金融业企业所得税7176亿元，增长17.6%；工业企业所得税5807亿元，下降5.3%；房地产企业所得税2421亿元，下降3.8%。 　　5.个人所得税6757亿元，同比增长18.6%。 　　6.进口货物增值税、消费税9088亿元，同比下降14.8%；关税1894亿元，同比下降11.6%。 　　7.出口退税9613亿元，同比多退1016亿元，增长11.8%。主要受加快出口退税审批、提高部分产品出口退税率等因素影响。 　　8.非税收入19781亿元，比上年同期增加4114亿元，增长26.3%，同口径增长10.6%。其中，中央非税收入增长56.6%，同口径增长50.4%，主要是部分机构集中上缴收入增加较多；地方非税收入增长18.9%，同口径增长2%。 　　1-9月累计，全国、中央、地方一般公共预算收入同口径增幅分别为5.4%、5.6%、5.1%，比去年同期分别回落2.7个、0.4个和5个百分点，全国财政收入呈中速偏低增长态势。受经济下行压力加大、工业生产者出厂价格（PPI）持续下降以及实行结构性减税和普遍性降费等因素影响，今年四季度中央财政收入增长压力较大，大部分地区财政收入增长也面临较大困难。各级收入征管部门要继续坚持依法征管、堵漏增收，同时严禁收取过头税、“空转”虚增收入等违法违规行为。 　　（二）一般公共预算支出情况 　　9月份，全国一般公共预算支出17799亿元，比上年同月增长26.9%，同口径增长25%。其中，中央本级一般公共预算支出1901亿元，下降2.5%，同口径下降2.9%，主要是前几个月加快重点支出预算执行进度，部分资金已提前拨付；地方一般公共预算支出15898亿元，增长31.7%，同口径增长29.4%。加强预算执行管理，当月全国财政支出增长较快。 　　1-9月累计，全国一般公共预算支出120663亿元，比上年同期增长16.4%，同口径增长15.1%，为预算的70.4%，比去年同期进度加快2.7个百分点。其中，中央本级一般公共预算支出18461亿元，增长15.7%，同口径增长15.3%，为预算的73.8%，比去年同期进度加快2.9个百分点；地方一般公共预算支出102202亿元，增长16.6%，同口径增长15%，为代编预算的70%，比去年同期进度加快2.6个百分点。全国、中央、地方财政支出预算执行进度明显加快。 　　在财政收入增长放缓的情况下，各级财政部门积极采取措施，大力推进财政资金统筹使用，民生等重点支出得到较好保障。1-9月累计，教育支出17372亿元，增长16.5%；文化体育与传媒支出1745亿元，增长8.6%；医疗卫生与计划生育支出8390亿元，增长20.1%；社会保障和就业支出14641亿元，增长22.4%；城乡社区支出11676亿元，增长27.5%；农林水支出10751亿元，增长18.9%；节能环保支出2721亿元，增长29.3%；交通运输支出8915亿元，增长22.3%。 　　二、全国政府性基金预算收支情况 　　（一）政府性基金预算收入情况 　　1-9月累计，全国政府性基金预算收入27166亿元，比去年同期下降30.5%，同口径下降26.4%。中央政府性基金预算收入3125亿元，增长4.1%，同口径增长8.6%。地方本级政府性基金预算收入24041亿元，下降33.4%，同口径下降29.3%，其中国有土地使用权出让收入20437亿元，同比减少10853亿元，下降34.7%（9月份增长3.5%）。 　　（二）政府性基金预算支出情况 　　1-9月累计，全国政府性基金预算支出26499亿元，比去年同期下降20.3%，同口径下降17.2%。中央本级政府性基金预算支出1745亿元，下降8.8%，同口径下降6.4%。地方政府性基金预算支出24754亿元，下降21%，同口径下降17.9%，其中国有土地使用权出让收入安排的支出21353亿元，同比减少6175亿元，下降22.4%（9月份下降4.1%）。

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	意大利报纸CorrierEconomia本周一援引美国纽约联储主席杜德利(William Dudley)称，因担忧全球经济增长，现在考虑加息还为时尚早。 “最近几个月的情况已经变了，”杜德利在上周四接受该报采访时称，“我们确实认为我们可以在2015年末加息，但是金融市场的震动和全球缓慢的增长，包括能源价格和宏观审慎失衡正在减缓加息进程。” 他补充道“现在考虑加息仍然太早。” “对我来说有些数据非常重要...例如我们需要看到美国劳动力市场更大的进展，”杜德利表示，“现在到年底还有很多数据要公布，所以让我们先看看数据怎么样然后再做决定。” 上述表态与杜德利近期的讲话大相径庭。因为上周四杜德利在华盛顿的公开讲话中还表示，只要美国经济表现走在正轨上，符合他此前预测，那么仍支持美联储年内加息。 不过杜德利也称这只是预期并非承诺。杜德利警告称，近期经济数据显示美国经济可能放缓。 作为美联储里仅次于主席耶伦和副主席费希尔的“三号人物”，杜德利最近几个月的观点一直是支持年内加息。 目前越来越多的美联储高官关于年内加息一事开始动摇。 例如美联储理事Lael Brainard上周一表示，鉴于美国通胀和薪资增速仍然疲弱，美联储不应当在时机不成熟的时候冒着以后逆转政策的风险而加息。 美联储副主席斯坦利·费希尔（Stanley Fischer）在支持今年加息方面的立场也变得谨慎起来。费希尔本月表示，他相信美国经济可能到年底就会好转到足以支持加息。但这只是预期，并非承诺。此前，他还曾是今年加息坚定的支持者。 由于顾虑到国内低通胀和中国等海外经济体增速放缓问题，美联储在9月中旬的会议上宣布9月暂不加息。17位参与9月FOMC会议的政策决策者当中，有13位委员认为今年适合加息。

	布丁 这几天去了哪里了，不见你上网的？