疯狂的全民炒股

	华宝兴业动力组合基金经理 史伟 最近我们耳边时常可以听到、看到、感觉到一些事情：证券营业部人满为患，散户在营业部内几乎没有立足之处，想在电脑面前作交易需要排队很长时间；不少人抱怨电话委托交易很难操作，电话总是无法接通；营业部新开户人员大增，尤其是春节以后需要排队开户，2007年一季度的新开户数量超过了2006年全年；银行负责基金销售人员抱怨，不少客户赎回了老基金去股市开户，但本身根本不熟悉股市，而新基金销售一抢而空，好的新基金根本没有配额销售；网上有文章描述，很多公司白领最近无心工作，将主要精力都放在炒股上，多数工作和与客户见面都放在收盘3点以后；甚至又出现了2001年同样的传言，有些老农民用麻袋裹着钱到营业部开户，连字都不认识更不了解股市，要求就是随便买入一个股票即可…… 伴随着上述局面的出现，股市更加表演灿烂，2007年以来股指高歌猛进，连续大涨，整体估值从年初的基本合理到初步累积泡沫。更加疯狂的是，优质企业———基金重仓持有的股票表现一般，但低价股、题材股表现疯狂，出现了ST股票股改复牌上涨10倍的纪录，以及100倍市盈率的低价股涨到300倍市盈率。种种迹象表明，个人投资者正在以菜场买菜的逻辑疯狂买入股票，局面与2001年和1997年的疯狂基本相似。 理性思考告诉我们，一个行业、一个市场，总是只有一部分人才能赚钱，而全体疯狂参与并能赚钱是不存在的。尽管我们看好中国经济增长前景，看好中国企业盈利前景，包括业绩增长良好的2006年报、2007年1季度报，也认为牛市需要多种因素的作用才能出现，而且一旦出现将具备较强的惯性。可是在牛市演绎到全民皆股、表现疯狂的时候，也清醒地意识到，股票市场除了回报、还有风险，收益与风险永远都是对称的。 回顾1997年和2001年的牛熊转换，我们注意到都具备如下情况，市场在疯狂到一定状况后，管理层领导对股市开始表现出担忧、随后将加快新股、大盘股的发行节奏、最后将出台较为严厉的监管措施、甚至是打压措施，如1997年的8道金牌和2001年的国有股全面减持等。也许我们在未来的某段时间，可以再次看见类似的场面。 摘自：上海证券报

	如果出现股灾肯定打击全国人民的心...

	是啊！

	绝对同意！都赚钱谁赔钱呀~~`~~想国家填钱呀！想都别想

	“欢乐的时光总是短暂，永远有一个错误在前方等着你”，说这话的人看起来比较谨慎，而且悲观，他叫利弗莫尔，一个生活在100年前的美国人，几乎所有的专业投资者可能都读过关于他的书：《股票作手回忆录》，其中荟萃了身处20世纪前30年那个充满阴谋、内幕、操纵盛行的市场环境中的职业炒家的智慧精华和逸闻趣谈。 　　利弗莫尔确实是一个谨慎的人，因为他是一个天性爱做空的人。国内股指期货虽然仍是犹抱琵琶半遮面，但众多谨慎的投资者已不断地分析，股指期货会给股市带来多大的冲击，虽然从价值投资的角度分析，这种冲击至少从较长的时间看会很小。利弗莫尔还是一个悲剧性的人物，原因是他最后终于犯了一个错误，而且是无法挽回的错误，当然那本书并没有关于这个错误的描述，那时候他还十分风光。他在20世纪20年代的后期，判断市场已处于非理性炒作之中，所以一直做空直到1929年，转为做多，于是在1929年的大危机后他彻底破产。几年后他自杀在一间厕所里。 　　国内股市从2005年下半年至今，两年不到的时间里已经上涨250%，市场的估值也从13倍左右上涨到30倍以上，无论从什么角度分析已经相当高，但另一方面，国内经济仍是一片繁荣，企业的盈利从2003年开始一直好于市场的预期，今年一季度企业的盈利水平又一次好于机构投资者去年年底的预测，工业企业的利润增幅可能超过40%。从一季度基金的季报看，基金对市场还是相对谨慎的，但新入市的个人投资者可能并不这么看，有数据显示，当前持仓结构为机构占40%、个人占60%，但交易结构是机构占比不到20%、而个人占比超过了80%。 　　牛市的终结如果伴随着经济和企业盈利的下滑，投资者的损失将会非常惨重，但如果企业的盈利仍处于上升之中，牛市似乎又很难结束。正如目前流行的畅销书《对冲基金风云录》中的一个小标题“只有自大狂和傻瓜才幻想抓住顶部和底部”，因为无论我们如何判断，错误总能在某个时候降临。目前市场可能存在两类投机者，一类是炒作没有价值基础的劣质股的投资者；一类是看空随时出局以等待回调的投资者。这两种投资者的相同点在于：都希望超越企业的基本价值，以获取更高的收益。如果投资者认同，从根本上看投资的收益只能来自企业本身，那么可以得出三个结论：投资者现在肯定在预支将来的收益，但如果将来的收益足够多则仍有利可图；其次，投资没有价值的股票一定会在将来某个时候如数偿还；最后，即使股市调整，一直持股的投资者仍可获得企业成长的收益，而试图判断股市顶部的投资者，总是不断地进进出出，从整体上看，收益应小于长期持股者。

	如果这样离顶不远了

	原帖由 游枷利叶 于 2007-4-23 19:44 发表 如果出现股灾肯定打击全国人民的心... 如果不出现股灾肯定让上帝不心...