周小川：股市不会出现重大趋势性变化

	3月12日上午，央行行长周小川就货币政策答记者问时提到，近期股市波动还不是宏观层面的问题，应该不会造成重大的趋势性变化。以下为相关采访内容: 　　[日本朝日新闻记者]我想问周行长，2月末，全球股市同时出现大跌，很多人感觉是上海市场引起了这次调整。您怎么看这样的说法？怎么分析全球，包括中国一直在波动的市场。在全球股市越来越密切的情况下，中国金融市场，包括股市，需要什么样的改善？　 　　[周小川]从分析角度也要分析得更透一些，不见得流动性过剩会直接对某一个或者某一天的资产市场，包括股票市场和房地产市场，产生直接冲击和影响。要看到市场是非常复杂的，波动的原因也是多种多样的。　 　　关于流动性过剩问题。流动性偏多是全球的现象，中国也存在流动性偏多的问题。美国财政赤字那么大，它那儿的流动性也很丰富，产油国资金也很丰富。因此，资金面上的宽松是全球一体化之下相互影响的现象。宏观调控当局都应该重视这个问题，做好自己的工作，对于过剩的流动性应该采取稳健的、适当收缩的政策。这次股市波动在全球都有一定的相互关联影响，这说明全球化在逐步进展。过去中国认为自己的市场是一个相对比较小型的市场，也是一个正在建设中的、比较幼年的市场，或者说是在转轨经济中逐步发展的新兴市场。由于全球经济一体化的进展，股市波动相互之间关联密切，这也说明中国的市场还需要加速发展，我们要进一步提高直接融资的比重，进一步把资本市场建设得更好、更快、更加国际化。这样，不管是外部对我们的影响，还是我们对外部的影响，就会使大家感觉是在大致相近的条件和规律下运作，就能更好地应对市场变化。同时也应该看到，市场总是在不断调整、不断变化的，市场不会像池塘里的静水，总会有各种各样的波涛存在。　 　　对于前不久发生的股市价格波动的问题，我看外界，不管是媒体也好，经济学家也好，市场人士也好，都有很多评论。我个人觉得，这还不是宏观层面的问题，应该不会造成重大的趋势性变化。 　　[周小川]关于股市变化，通常有不同的原因，有时是市场自身的原因，有时可能是由于宏观经济方面出了问题，有时也可能是微观方面，比如说某几间公司出了问题，这有多种可能性。 　　股市波动对外汇储备经营管理没直接影响 　　[彭博新闻社记者]请问周行长，中国现有外汇储备已占世界外汇储备总量的20%，您认为这会给央行带来什么样的挑战？上个星期，世界股票市场出现大幅下跌，中国外汇储备管理有没有受到影响？ 　　[周小川]关于外汇储备的经营管理，从总体运作来讲，不论是从组织机构、内部管理、前台后台之间的相互关系，以及和研究部门的相互关系，管理外汇储备多一点少一点，影响都是不大的，都是按照一种方式在进行管理。 当然，外汇储备多了以后，在外汇储备经营组合上，可能会有一些不同考虑，也就会有一些调整。比如外汇储备多时，你会多投资一些长期产品，在投资产品的风险和安全性的平衡上可能会有一点移动，比如向保值增值方面多倾斜一些，我想主要就是这些变化。 至于说到最近股市的波动，一个是它很突然，再有就是也没有看出它有什么趋势性的变化。从这个角度来讲，它和外汇储备经营管理没有什么直接的联系和影响。 　　保障人民币不贬值对央行怎么强调都不过分 　　[新华社中国证券报记者]请问周行长，从2002年底您到央行已经有5年了，在货币政策操作上最大的心得和感受是什么？您对资本市场中长期发展有何评价？对资本市场的投资者有何建议？您刚才提到外汇储备管理体制，这与流动性管理如何结合？     [周小川]你提的这个问题我没想过，但是在中央银行工作，我脑子里想得比较多的，第一是中央银行的职责。《中国人民银行法》规定，中央银行的职责是保持人民币币值稳定，意思就是要防止和抵御通货膨胀。如果有通货膨胀，我们要设法控制。这是为了保障广大人民手里拿着的人民币的购买力不贬值。这一点的重要性，作为中央银行来讲，是再怎么强调也不过分的。     如果要想完成这个使命，我觉得大家看到了很多现象，比如说各种货币政策工具的运用，像存款准备金利率是怎么调整的。但是除了要把这些东西都弄明白以外，一个最重要的问题就是加强统计和研究工作。中央银行判断问题主要是在了解事实和进行调查研究的基础上，其中特别重要的是不断改进统计体系，通过统计体系能够具有科学性、前瞻性的获取你所要进行货币政策决策的数据和分析。而研究就是要能够提出这些观点，当前世界经济变化很快，中国经济变化也很快，如果研究跟不上，用老观点经常看不准问题。     最后，要特别关注货币政策和微观经济之间相互互动的关系，也就是要特别注重任何一项政策出台微观经济了解和响应的程度，用我们的术语说，这涉及货币政策的传导机制。     至于说对投资者的建议，我可以讲几句。投资者大致可以分三类。一类是个人投资者。一类是机构投资者。一类是过去从事间接融资的机构，但他们有可能把一些间接融资的产品转换为直接融资的产品。     对个人投资者来讲，随着国民经济的增长，人均收入的提高，个人财富的增长，每个人最好都学一些金融知识，中央银行有很多关于金融知识的材料和投资者教育材料，能够帮助大家更好地把握自己的金融积累应该如何分布。 对于机构投资者来讲，现在已经有了长足发展，但从比例关系来讲，还有很大的发展空间，可以更好地为中国经济、为中国各种投资者服务。 对于第三种投资者来讲，过去中国间接融资的比重比较高，因此中央政府的口号非常清楚，叫“大力发展资本市场，提高直接融资的比重。”在提高直接融资比重的过程中，搞间接融资的机构实际上也可以大有作为，比如说通过资产证券化、住房抵押证券化的做法，最终使过去传统的间接融资产品转换为直接融资产品。这种发展应该说有很大的空间，而且符合中央政府提出的大力发展资本市场的方向。