白马基金相中白马股

	证券时报 杨 泰     　　崇尚价值投资理念 基金只买对的不怕贵的 　　 　　2006年，是基金投资思路发生明显转变的一年。在中国证券市场出现制度性变革的阶段，基金也彻底改变了过往那种集中投资、全线防御的策略，进而转向均衡布局、突出主线的策略。地产、银行、整体上市主题成为基金的主战场，而消费、有色、汽车、钢铁、中小板等阶段性机会也不断展现。许多业绩优秀的蓝筹股和成长股的股价也在2006年屡创新高。有人说，这是一个白马奔腾的年代。 　　进入2007年，市场出现了宽幅震荡，上一周受到宏观调控预期影响较大的钢铁股、地产股纷纷跳水，给投资者心理蒙上了阴影。可以肯定，2007年基金会感觉赚钱异常艰难。2006基金集体“与牛共舞”的快感，到了新年则成为集体举杠铃负重的郁闷。基金重仓股的暴跌让基金价值投资理念受到冲击，各类题材股的消息也随之甚嚣尘上。市场开始响起寻找黑马的声音。有人说，或许2007年会成为黑马乱窜的年代。 　　但，一群优秀的基金经理仍坚持，只有白马才是千里马。 　　重仓白马创造价值 　　从2006年开放式基金业绩冠军景顺长城内需增长基金披露的重仓股情况来看，去年前三季度的前十大重仓股占基金资产的比重均超过50%，其中第一季度为54.48%，第二季度为50.08%，第三季度为55.67%。前两季度该基金的第一大重仓股贵州茅台占基金资产的比重分别为7.35%和6.55%，第三季度其第一大重仓股招商银行的持股比例甚至高达8.24%。重仓白马股对这只基金取得年度182%的净值增长率，绝对是至关重要。 　　“我们一般选择白马股，这些股票的基本面较好，集中在这些白马股上风险相对较小。”景顺长城内需增长基金经理李学文说。在构建和管理景顺长城内需增长基金投资组合的过程中，李学文主要采取“自上而下”与“自下而上”相结合的投资方法，以成长、价值及稳定收入为基础，在合适的价位买入具有高成长性的优质企业成长型股票。一旦选中白马股，内需增长基金就会相对配置较多、持有时间较长的，也获得了丰厚的回报。贵州茅台2006年股价增长逾三倍，张裕A也增长了2.7倍，内需增长基金在食品、饮料类等消费服务类的持仓比例，一直超过10%以上，其中第三季度的持仓比例占总资产的16.96%。 　　赚足利润才撒手 　　“这是一只重仓股里全是白马的基金”，这是业内基金分析师对2006年年度排名第四的银华价值优选基金的评价。在2006年第一季度，银华优选基金的前十大重仓股以地产股、金融股为主，万科A、华侨城、金地集团等涨幅居前的三大地产股，都被其重仓持有；重仓的银行股有招行、浦发银行；其他重仓股有大商股份、伊利股份等。到2006年第四季度，苏宁电器、贵州茅台、招商银行、万科A等核心重仓股票都出现在其组合中。其实，其他基金经理也都买过这样的股票。但银华优选却跑得比其他基金快，这与基金经理蒋伯龙对股票价格的精确估值能力分不开。凭借对股票估值的精确把握，同样一匹白马，蒋伯龙骑上去后赚得就比其他基金多。在核心重仓股基本保持不变的情况下，中途进行了波段操作。蒋伯龙介绍，在选股时，尤其是选择自己的核心重仓股，要按照长期投资的思路来进行。 　　白马才是千里马 　　“一匹成功的‘黑马’的产生，往往是以背后对多匹‘黑马’的判断失败为代价的。与其在成功概率极低的‘黑马’股票上押宝，不如踏踏实实地挖掘有内在价值，有成长潜力的优质‘白马’，享受‘千里马’带来的长期收益。”这段观点来自富国天益的基金经理陈戈，他管理的这只基金在过去两年的累计收益率达到242.49%，在全球2万多只可比基金中排名第四。 　　陈戈常抱着“持有两年”的心态选择股票。他认为股市“短期无法预测”，坚持长期视角进行股票选择。赚慢钱比赚快钱可能性高。在长期牛市的大背景下，坚持精选个股的原则，全部持有白马股。从数据显示，苏宁电器、贵州茅台、云南白药、招商银行等股票一直位居2006年富国天益基金重仓股的前列。 　　对此，博时基金的副总裁李全也有类似的观点，“一群白马胜过一匹黑马”。他表示，博时基金选择股票，主要是基本面较好、市场价值被低估的公司，是业绩优良的白马股。在日渐成熟的股市环境中，价值投资理念将更有用武之地，他表示，过去那种追逐热点、寻找黑马的操作手段，将不再适合未来的市场。 　　白马股造就白马基金 　　在去年股市行情中，优质成长性的白马股配置的多少，很大程度上决定了基金的投资业绩，白马股2006年涨幅明显超过了其他类型的股票，坚定看好白马股基金在这一年收益不菲。2006年基金净值增长前十名的基金，全部是偏股型基金，分别来自9家基金管理公司，当年的净值增长率都达到了150%以上。 　　尽管这些基金管理公司运作时间各异、投资团队经历各异、投资风格各异，但却出现了几个共同的特点。基金专家认为，这10大基金在行业配置相对均衡，在个股选择上则偏向“白马股”。虽然2006年股市热点纷繁，黑马频出。但十大净值增长基金的重仓股却多数偏向业绩优秀、稳定增长的“白马股”。招商银行、贵州茅台、苏宁电器、万科等股票成为上述基金经理的最爱，几乎垄断了10大基金的前三大重仓股。

	黑马一只，白马一群。我要是基金经理，我也选白马。h: h:

	xiexiefenxiang

	找黑驴...h:

	你们找马我找伯乐。

	公募的基金经理都跑私募了  有机会买点私募玩玩