弹簧

是啊

就怕任何利好促成的反弹到最后变成逃跑的机会

市场的人心就散了

蒋正华：加快金融发展 配合中国崛起(1)
2008年4月20日 9点45分      

关键词: 中国金融(专家)年会

【本文摘要】 从第一季度来看，中国的经济、金融运行是健康和平稳的。2007年我们已经在经济发展中取得了突出的成就，去年的经济增长率是我们近12年来最高的，而今年的经济增长，有很多方面的预测，还将继续保持高速的增长。
　　中国金融网专电 备受瞩目的第四届中国金融（专家）年会于4月20日在北京铁道大厦拉开帷幕。来自多个国家和地区的千余名代表及专家将在这里共同研究和探讨“金融生态与城市竞争力、全球金融化与银行战略、次贷危机与中国金融开放、中小银行上市战略布局、人民币态势与发展、中国需要什么样的股市”等诸多话题。中国金融网全程直播大会盛况。以下为全国人大常委会前副委员长、经济学家蒋正华先生讲话全文。

　　图为全国人大常委会前副委员长、经济学家蒋正华先生

　　蒋正华：女士们、先生们大家好！我很高兴有这个机会来参加由国务院发展研究中心金融研究所和中国政策科学研究会支持，由中国金融网主办的第四届中国金融（专家）年会，我想借这个机会，首先对年会的召开表示衷心的祝贺。

　　下面我简单的讲三点意见和同志们一起研讨：

　　一、当前国内外经济发展有利于中国金融业的成长。在现代，经济是金融的基础，而金融是经济的核心。宏观经济的背景是决定金融调控和金融企业发展的最重要的的外生变量之一。从第一季度来看，中国的经济、金融运行是健康和平稳的。2007年我们已经在经济发展中取得了突出的成就，去年的经济增长率是我们近12年来最高的，而今年的经济增长，有很多方面的预测，还将继续保持高速的增长。所以无论是在国际或者是在国内的一些有关机构都给了乐观的估计。但是我们在金融调控方面我们还必须看到存在不少问题，需要我们解决。主要可能就是列出这么几点：

　　第一，我们一直讲的“三过”的问题，就是投资增长过快，货币投放增长过快，以及我们的外汇储备增长过快。这“三过”的问题现在还没有得到根本的解决。已经采取了很多措施，但是还有不少的问题存在。

　　第二，从节能减排的情况看形势还是比较严峻，今年这还是我们一个很重要的要解决的问题。近年来通货膨胀的压力也是在加大，所以这里有一些矛盾就更加突出。

    第三，从国际环境来看，现在对于中国金融的影响也在不断的发展，有一些问题还不是很明朗，特别是美国次贷危机的发展趋势，对于美国以及世界的经济金融将会产生什么样的影响，这个方面不确定因素还比较多。所以大家也可以看到，我们最近发表的一些意见都是做了很多工作，包括也公开提出了，希望美国的美元汇率，美元不要再进一步贬值等等，这里有很多不确定的因素。

　　总的可以肯定的是，在次贷危机的影响下，2008年的全球经济走势是略显疲态。很多金融机构对世界经济增长率的预测都是在下调。所以我们面临的不确定因素比较多，在这种情况下也可以预测，有一些国家的贸易保护主义将更加明显。所以这对我们中国的经济和金融形势更加复杂多变，需要我们更加及时，更加密切的关注形势的发展，采取适当的对策。

　　受到企业盈利增长和地方政府换届等等因素的推动，2008年中国固定资产的投资还是在继续增长。2007年下半年以来，货币、信贷过快增长的态势依然存在，物价上涨的压力也依然存在。2007年国家出台了一系列结构调整的政策，今年还需要继续深化。特别是现在看有一些政策，在经济、金融的各个领域产生的影响是负面的，有的时候甚至会产生一些互相矛盾的影响，所以需要我们进行更加精细的调节。

　　如果美元贬值加快的话，会对全球的通货膨胀压力，同时也会加大中美的贸易摩擦压力。加上中国的物价改革，在这段时期，本身也有一些内在的需要，这些都会对我们的经济发展带来一些复杂的，不确定的因素。所以我们当前要更加细致的来推进从紧的货币政策，需要进一步加强经济金融的宏观调控。当前我们的调控重点还是防止经济增长过热，防止物价由结构型的上涨演变成比较强烈的通货膨胀。

   从金融领域来看，我们的国有银行股份制改革进展顺利，四大国有商业银行当中有三家现在已经完成了改革，效果也是比较明显的。发展的时机现在很好，我们在国外碰到很多外国的朋友，现在很多外国朋友都是希望在这个时期能够到中国来开展金融方面的合作。有银行希望到中国来开展业务的，也有一些金融机构希望到中国来建立基金等等机构的。

　　所以这方面来看，我们银行以及其他的金融机构，怎么样更进一步的拓宽国际的视野，配合中国的崛起，不断的做强、做大。真正把我们建设成为一个国际化的大银行。我想既是我们长期以来期盼，同时现在也是一个好的时期。最近国家对于中国的经济发展寄予很大的期望，这说明我们中国自己的发展在国际上的影响作用在进一步增大，这对我们银行以及金融业的发展是一个非常好的，基础性的因素。

　　二，当前的环境有利于我国资本市场又好又快的发展。党的16大以来的五年，按照国务院的部署，国有商业银行积极稳妥的进行了股份制改革，同时大力发展资本市场，到2007年底，我国的沪深市场总市值超过了32万亿人民币。流通市值超过9万亿，沪深两市投资者的帐户总数已经达到一亿三千九百万万户。除了这个之外，我们还很高兴的看到，我们的机构投资者作用在股市上也进一步加强。当前基金的资本总量曾经超过3万亿人民币，最近由于市场的波动，可能低于3万亿人民币。

　　在支持国民经济建设和企业发展的同时，市场配置资源的功能也进一步比较，期货市场正在快速的发展之中。新品种上市的步伐明显加快，2007年国内期货市场累计成交金额四十万亿九千七百二十万，成交量是七亿二千八百四十二万手，这个创造了历史的新高。

　　当前我们股市的发展遇到了一些障碍，但是从基本面看，我们的市盈率已经进入了正常的范围，上市公司的质量也已经得到了很大的改善，机构投资者的作用不断的增强，市场监督也进一步完善，所以许多公司的股票、股值也已经界定谷底，所以总的来看，我个人的看法，只要有适当的政策指导，我们的股票市场已经具备了逐步回升，当然不可能在很短的时间内达到理想的状态，但是这个形势会不断的好转。

    现在迫切需要的就是消除一些不实消息的干扰。现在我们有的同志把现在的股市叫做“消息市”，一有消息就风吹草动，股民的心理比较脆弱，所以，在这方面怎么规范消息的发布，不受消息的干扰，稳定投资者的情绪，这是很重要的一点。

　　另外一方面进一步放宽资金入市，我觉得股市最根本的就是供需关系，所以这个我觉得也可以在政策上采取一些措施。

　　在这个基础上，我们还可以有适当的进一步发展的资本市场其他领域的前进步伐。我相信今后五年是我们全面建设小康社会的关键时期，也是我们大力发展资本市场的重要机遇。我们以科学发展观为指导，坚持不断深化对我国资本市场发展的规律和阶段性特征的认识，全面把握我国资本市场改革发展的内外部环境，一定能够更好的把握规律性，提高预见性，增强科学性，把我们的资本市场发展的更好。

　　三，就是我国的金融业应该以科学发展观为指导，加强风险管理，实现金融业的可持续发展。

　　从根本上看，我觉得现在我国的一些国内的金融业，特别是上市银行，目前在风险管理方面和国际的先进水平还有一定的差距，这个差距主要的并不在于像不良资产率等等这样的一些潜在的指标上，而在于全面风险管理的体制、体系还不完善，这方面有很多工作需要我们做。先进的风险管理文化还没有全面的形成，国际上有一些成熟的风险技术还没有得到全面的应用，风险管理，特别是近年来形成的信贷资产的质量还没有经受经济周期的真正考验，所以这方面我们要有风险、危机的认识，在这方面加快我们的建设。

　　在金融市场上风险控制方面，我们还缺乏高素质的金融人才，近年来一些国际大银行爆发了次贷危机，这样的复杂性、风险性都考验了各家银行。我们的商业银行还和这些国际大银行有着较大的差距，我们要以科学发展观为指导，进一步树立符合现代商业银行发展规律的经营管理理念，坚持稳中求进的发展观念。

    具体来说我想有这么几点：

　　第一，把可持续的价格增长作为最根本的目标，而不要过分的追求，急功近利。

　　第二，必须把提高质量效益作为发展的本质要求。

　　第三，必须把转变增长方式作为发展的主要途径。

　　第四，必须把改善服务作为发展的主要措施。

　　第五，必须把改革创新作为发展的内在动力。

　　第六，必须把队伍素质提高作为发展的重要保证。

　　第七，应当在制定银行发展的战略过程中，深入贯彻落实科学发展观的要求。

　　我们今天来参加会议的很多同志都有很丰富的实践经验，对这些问题的理解肯定要比我深刻得多。所以我这里就对当前经济形势提出一些个人的认识，请与会的各位专家和同志们批评指正。

　　最后我祝本次年会取得圆满成功，祝同志们身体健康。谢谢大家！

唐双宁：“八个并存”影响中国金融
2008年4月20日 10点1分      

关键词: 唐双宁 金融混业
　
【本文摘要】 加息有利于抑制当前资产价格上升和物价上涨，但也可能造成更多的热钱流入，反过来推动通货膨胀，甚至造成经济下滑的滞胀局面；如果不加息，在物价继续上涨、投资仍存在较大反弹压力的情况下，又难以抑制通货膨胀和投资过快增长。
　　中国金融网专电 备受瞩目的第四届中国金融（专家）年会于4月20日在北京铁道大厦拉开帷幕。来自多个国家和地区的千余名代表及专家将在这里共同研究和探讨“金融生态与城市竞争力、全球金融化与银行战略、次贷危机与中国金融开放、中小银行上市战略布局、人民币态势与发展、中国需要什么样的股市”等诸多话题。中国金融网全程直播大会盛况。以下为中国光大集团董事长唐双宁先生的精彩演讲

　　图为中国光大集团董事长唐双宁先生

　　唐双宁：尊敬的蒋委员长，尊敬的各位朋友、各位来宾，我今天想讲讲关注目前金融“八个并存”的问题，这个问题还只是个毛坯，点点题，因为说实在话，我没有精力去精雕细刻，只是期望通过抛砖引玉引起大家的关注。

　　这“八个并存”，一、通胀与滞胀。二、流动性过胜与流动性不足。三、人民币升值压力和外汇储备增长并存的问题。四、资金供给均衡性要求与资本市场不成熟并存问题。五、就是美国次贷危机风险与我们金融开放并存的问题。六、金融旧的风险复发和新的风险显现的问题。七、就是金融服务不足和金融竞争过度并存的问题。八、金融混业经营趋势与风险管理相对滞后并存问题。

    一、通胀与滞胀并存问题。目前为防止经济增长过快和出现明显通货膨胀而采取的从紧货币政策，是正确和必要的。但如果单纯地依靠货币政策，或者对货币政策的力度把握不好，就有可能陷入“两难”的境地。加息有利于抑制当前资产价格上升和物价上涨，但也可能造成更多的热钱流入，反过来推动通货膨胀，甚至造成经济下滑的滞胀局面；如果不加息，在物价继续上涨、投资仍存在较大反弹压力的情况下，又难以抑制通货膨胀和投资过快增长。准备金是调控总量的，目前物价的结构性上涨，一定意义上是农产品价格的回归，是对农业投入不足的“市场惩罚”，对物价结构性上涨单纯依靠货币政策从紧，将造成胖人减肥、瘦人遭殃的后果，主要应当通过加大“三农”投入来解决，需要货币政策、信贷政策与财政政策及其他政策联动，在加大金融支持的时候，同时采取财政补贴、减免税收等多种办法。当前，在坚持“两个防止”的同时，要根据形势发展变化，适时灵活地调整政策措施，避免可能出现的经济下滑和滞胀。

　　二、流动性过剩与流动性不足并存问题。中国目前从总量上讲存在流动性过剩，但也存在结构上的流动性不足。“过剩”主要是东部地区和城市以及一些垄断行业和大企业出现过剩，“不足”主要是农村和中西部地区发展薄弱环节和小企业出现不足。我们目前不仅要解决流动性过剩，也要解决流动性不足，破解过剩与不足并存的局面。思路应当是三句话：一是市场为主、各方联动；二是化多为少、变少为多；三是标本兼治、综合解决。“市场为主、各方联动”是指解决流动性过剩问题主要要运用的市场机制和经济手段，综合发挥货币政策、财政政策和其他政策的合力；“化多为少、变少为多”是指将东部地区、城市的过剩流动性引向中西部地区、农村和小企业；“标本兼治、综合解决”是指既要采取具体措施尽快解决外汇储备过高这个“标”的问题，更要抓紧解决扩大消费、加快经济结构调整和发展方式转变这个“本”的问题，促进金融平稳运行和经济健康发展。

   三、人民币升值压力与外汇储备增长并存问题。2008年4月10日人民币兑美元汇率中间价首度破7。按照2005年7月21日汇改时8.11的汇率计算，汇改以来人民币累计升值幅度达到16％，而外汇储备则从2005年7月的7327亿美元增加到2007年底的1.53万亿美元，增长了108.8％。按照正常来说应该是本币升值到出口下降到储备减少的规律相反，人民币越升值，外汇储备越增加；外汇储备越增加，人民币越升值，呈现出一种特殊的经济怪圈。人民币升值有利于抑制出口过快增长、优化出口结构，降低进口产品价格，促进扩大进口，减少贸易顺差，提高人民币购买力和国际地位，同时也加大了巨额外汇储备的经营管理压力。为此，要处理好内需与外需的关系，扩大国内需求，加快转变外贸增长方式。同时要进一步采取措施解决外汇储备过高的问题，特别是合理、逐步调整外汇储备构成，稳步推进汇改，完善汇率形成机制，加强监管严控热钱流入。

　　四、资金供给均衡性要求与资本市场不成熟并存问题。我国资金供给长期以来存在直接融资占比过低、间接融资占比过高的问题，主要靠银行贷款来拉，大体上90%以上，虽然这种现象近年来有量的变化，但并无质的改变。从资金供给的均衡性和防范金融风险的集中性（集中于银行）出发，应当大力发展直接融资。但我国资本市场发展还很不成熟，稳定发展的基础薄弱，市场波动性很大，严重影响了直接融资发展，需要采取多方面措施“育市”、“护市”，促进资本市场正常发展，防止非理性波动。“育市”、“护市”不等于“救市”，它们的根本区别一是“育市”、“护市”主要靠法律和经济手段，靠市场信心；“救市”主要靠行政手段，靠资金。二是“育市”、“护市”体现在市场发展的长过程中，“救市”只体现在资本市场大幅下跌时期。

　　五、美国次贷危机风险与我国金融开放需求并存问题。次贷危机究竟数量有多大，波及范围有多广，影响程度有多深，目前还是未知数，有些可能大选后才能逐步见分晓。次贷危机初始阶段好比手指划破个口子，由于见事迟，药量小，现已逐渐演变为非断指、断臂不能解决的境地。经济既已全球化，次贷危机转嫁的风险就不可避免。美国政府为缓解次贷危机实行美元贬值和降低利率的宽松货币政策，向金融市场大量注入流动性，以图解决美国多年积累下来的财政、贸易双赤字，但买单的却是中国、日本、俄罗斯、欧盟等拥有大量美元储备的国家。因此，我们既要在复杂的国际经济博弈中切实保护自身利益，同时要继续扩大金融对外开放。由于发达国家实行市场经济比我们早上百年，我们要有选择、有分析地学习借鉴国外的先进技术和经验，对此既不能一概否定、全面排斥，也不能邯郸学步、东施效颦。目前，对金融的对外开放需要进行阶段性总结。

    六、金融旧风险复发与新风险显现并存问题。中国金融旧有的风险是多方面的，主要是银行不良资产，当然还有其他，但主要是银行不良资产。通过90年代中后期开始的加强监管、发行2700亿特别国债补充资本金、成立资产公司集中处置1.4万亿不良资产以及2003年开始的新一轮银行改革，以不良资产为主要代表的金融风险已经有了质的变化。但是，由于近年投资过快增长，使银行信贷资产快速增加，信贷结构发生较大变化，比如住房消费信贷资产已经成为银行主要信贷资产之一，再加上今年经济环境变化，开始实行从紧的货币政策，根据历史经验判断，旧的风险存在复发的可能，经济越下滑，这种可能性越大，（即我过去形容的“潮水现象”），金融风险是可变的，如果经济环境好，不良资产可以转为优质资产，经济环境不好，优质资产也会转为不良资产，特别是中小金融机构、农村金融机构的可能性更大。同时，由于美国次贷危机的波及，我国金融创新的发展，股市的波动，一些新的风险，刚才讲旧的风险可能复发，那么由于美国次贷危机的波及，一些新的风险，如市场风险、操作风险亦将加剧。如何防范这种“双重”风险，需要未雨绸缪。

　　七、金融服务不足与竞争过度并存的问题。中国目前总体上农村、中西部金融服务不足，有的甚至出现服务空白；而城市、东部金融竞争过度，商业银行仍以存款论英雄，工作人员仍然天天忙于拉客户，存款仍然处于经常大搬家状态。需要通过差异化的货币政策、财政政策和市场准入政策等实行综合治理，对服务不足的，给予积极鼓励和引导；对过度竞争的，加以限制和规范。

   八、金融混业经营趋势与风险管理相对滞后并存问题。金融混业经营是大势所趋，特别是加入WTO和外资银行大量进入后，中资金融机构如不尽快实行混业经营，不仅是市场不公的问题，更是影响民族金融业发展的问题。但人们记忆犹新的又是混业经营下风险传染的历史教训，即使是母子公司制下的法人分业，有些也难以控制。如银行理财业务，必然要延伸传递到资本市场领域，资本市场发生风险，也就必然殃及银行。金融混业经营的发展趋势，对金融机构经营机制和风险管控能力，对金融监管体制、方式和监管水平，都提出了更高要求。如果不能适应新的形势，加快完善金融法规和推进金融改革，不仅混业经营难以健康发展，而且可能造成新的金融风险。混业经营可能产生风险传染，风险传染又提出了混业监管的课题，但混业监管又不是监管体制的“简单回归”所能解决的，从根本上讲需要外部监管、内部控制、法人治理、企业文化的协同动作、齐抓共管。这个问题需要从战略的角度去考虑和研究，而且是越快越好。

　　谢谢大家！

王忠明：做新型股民 沉着应对股市起伏
2008年4月20日 11点44分      

关键词: 王忠明 股民 股市

【本文摘要】 备受瞩目的第四届中国金融（专家）年 会于4 月20日在北京铁道大厦拉开帷幕。来自多个国家和地区的千余名代表及专家将在 这里共同研究和探讨“2008中国金融形势分析、预测与展望、金融生态、金融全球化”  等热门话题。中国金融网全程直播大会盛况。
　　中国金融网专电 备受瞩目的第四届中国金融（专家）年 会于4 月20日在北京铁道大厦拉开帷幕。来自多个国家和地区的千余名代表及专家将在这里共同研究和探讨“2008中国金融形势分析、预测与展望、金融生态、金融全球化”  等热门话题。中国金融网 全程直播大会盛况。以下为国务院国资委经济研究中心主任王忠明先生的精彩演讲。

　　图为国务院国资委经济研究中心主任王忠明先生

　　王忠明：作为会议最后一个发言是最有风险的，规避风险的最好的办法是尽可能的讲的短一点。让夏斌老师讲最好，因为他是真正的金融专家，刚才有几位也是，他们都讲了很多的分析，我非常赞成。我就讲一点。

　　现在分析金融形势和预测，我想最牵动千家万户的是我们扑朔迷离的股市。证券市场到底还能往前怎么走？具体的讲，还怎么跌，或者是还怎么涨，这些都是非常引人关注的。我们无力预测太多，每个个人面对证券市场，永远是信息不对称的。作为股民，我们是不是应该注意总结，从去年的1000点涨到6000点，最近回落到3000点，这样的过程中我们到底学到什么，应该学到什么，我觉得不仅是我们的股民，包括企业，包括上市公司都应该认真总结。我们总是应该越来越聪明。我觉得应该期望一代具有现代市场经济理性精神的信心股民成长。

    在这个过程当中，应该说投资风险给了我们很多实实在在的考验，我们突然发现那么多热热闹闹的股评不可靠，那么多轻飘飘的消息不可靠，杨百万也不可靠。因为杨百万如果真的可靠的话，他就不应该是杨百万，而是杨百亿。所以，我们觉得应该在这个过程中，得到很多的实战的体验，有很多经验，这些都应该相互学习。而今天的股民，从这个过程中，应该懂得什么才是真正的投资，什么才是最可靠的，我想最可靠的或许就在于你能否对你的投资对象有足够的了解，你对宏观经济到底在多大程度上是有信心的。今天假如我们对宏观经济没有失去信心，自然对证券市场，对股市也不应该失去信心，不应该失去信心一个很重要的支持，就在于股民正在学习成长，正在越来越成熟，正在越来越具有现代市场经济的理性精神。所以，最可靠的是我们怎么在股市的风云变幻，在股市起伏涨跌，在这种可遇不可求的检验和考验当中更好地成长起来，真正地对自己的投资对象，对你投资的上市公司有切实的把握。现在跟风确确实实不可靠，最可靠是在于你所应该具备的投资知识、眼光。眼光的利润是最高的。所以，事实上我们都希望股市每天都涨，但是这最多是一个幻想。

　　在这么一种大幅度的往下走的过程中，我们应该有更多的宽容、更多的从容、更多的沉着面对股市的变化。我想这样的过程当中，中国的股民是完全有希望成长为越来越成熟的，具有现代市场经济理性精神的，有抗风险能力的这么一种新型股民。

　　谢谢各位！

夏斌：中期票据市场推出意义重大(1)
2008年4月20日 11点4分      

关键词: 夏斌

【本文摘要】 在国际金融有些矛盾还没有根本扭转的情况下，中国的经济矛盾没有改善的条件下，宏观调控政策仍然必须坚持从紧的货币政策，这个方向是毫无疑问的。
　　中国金融网专电 备受瞩目的第四届中国金融（专家）年会于4月20日在北京铁道大厦拉开帷幕。来自多个国家和地区的千余名代表及专家将在这里共同研究和探讨“金融生态与城市竞争力、全球金融化与银行战略、次贷危机与中国金融开放、中小银行上市战略布局、人民币态势与发展、中国需要什么样的股市”等诸多话题。中国金融网全程直播大会盛况。以下为国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌先生的精彩演讲。

　　图为国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌先生

　　夏斌：各位上午好！当前中国的经济形势及其走势已经离不开世界。当今世界的经济形势，如果用我们的东方思维，用关键词来表达，我用三个：第一、美国经济衰退。第二、全球物价上涨。第三、美元贬值。在这三大因素制约之下，中国的经济不可能不受影响。对于中国经济增长的下滑，对于中国物价上升的推动有很大的压力。因此，我们想尽可能的独善其身，但是难度很大。大家所担心的今年一季度走的怎么样，宏观统计数据公布以后感觉比想象还好，经济增长仍然是两位数增长10.6%，物价增长有所减缓，体现宏观调控的M2（货币增量）和信贷增长幅度出现了涨幅回落。总体来说确实不错，但是，我们同样要看到，在国际金融有些矛盾还没有根本扭转的情况下，中国的经济矛盾没有改善的条件下，我们的宏观调控政策仍然必须坚持从紧的货币政策，这个方向是毫无疑问的。但是，在从紧的过程中间，我们又遇到了近30年渐进改革中间曾经发生的老毛病，总量收紧结构问题曝露了。当总量从紧政策贯彻落实不好，中小银行资金有的就会紧缺,我们中小企业的资金来源就困难了，有的在民间金融市场以很高成本、很高的利率来筹集资金，因此，如何贯彻好中央经济工作会议和国务院关于今年的经济工作的一些政策，我认为关键的是在继续执行从紧的总量政策之下，如何调整好金融政策，这是至关重要的，这是基础性的，这不是表现在一般的口号上的，要解决这些实际问题。

    今天我们重点谈谈如何改善金融政策支持的结构问题。分四点，重点谈最后一点，前面的三点：第一，要改善中国的融资结构问题，这其中一要加快多层次资本市场的发展。加快多层次资本市场的发展，首先要加快中小企业板的建设速度；二要加快创业板市场的发展；三要，加快国务院批准的设在天津，但不仅仅是天津一个城市意义上的OTC市场的发展，就是未上市股权市场的发展，尽快地把全国的股权市场建立起来，便于全国特别是中小企业的股权融资的需求，而不是一味地有困难找银行去。

　　第二，在结构问题上，我个人认为要进一步研究、探索、推出如何改善、分类指导商业银行的政策。尽管我认为不是长期的政策，但是在目前中国结构政策调整有难度的情况下，我们应该研究什么？应该研究哪些银行可以在银行资产中有多大的比例是支持了中小企业？因此，我们的政府，我们的财政，我们的央行对这些银行在全国一刀切，同时提高存款准备金的同时，对中小企业的支持，给予银行贷款的支持或者是给其他的政策支持，应该研究，哪怕是短期政策。

   第三，当我们在探讨总量结构的问题时，往往忘记了农村。我们三十年的改革开放，三十年的渐进的改革过程中间，在历史上，当我们收紧银行的时候，农村的金融问题更加突出。尽管在农村金融问题上，在农村金融体系的建设上，有关部门抓的很紧，也做出了一些成绩，但是面对现在比较紧迫的金融形势，在2008年我们应该加快对村镇银行、小额贷款公司，农村资金互助会的大力支持。而这个支持，不仅仅限于几个省、几个地区，选几个试点的阶段，而是应该大面积的推广，鼓励城里的各种法人到农村去支持“三农”。我们应该拿出有关的政策来扶持、促进一些法人到农村去，让他们在农村竞争，鼓励竞争，繁荣农村的金融市场。与此同时，在办农村金融机构的问题上，在监管农村金融机构问题上，我们应该不要简单地把沿海城市，经济发达的郊区办农村金融机构的一套做法简单地搬到边远地区、经济落后、文化落后、信息闭塞、交通不便的山沟沟里，用省的原则监管那些落后的农村地区。在这些方面，我们一定要结合中国的实际，分类指导，研究发达地区和不发达地区农村金融的监管的原则。这恰恰是搞好当前中国农村金融的一个关键。

　　第四，关于债券市场。央行最近关于中期票据债券市场的发展。我昨天晚上认真研读了央行的一个文件和交易商协会在网上公布的三个规则，三个指引和一共八个文件，今天和大家共同学习，来共同研究这个事，是一个什么事，这个事对于中国的结构调整能有多大的作用，以及这个事如何完成。谈三点：

    一.我认为央行目前推出了中期票据市场是一个重大的创新。1大家想想是不是这么回事，这次发行的中期票据，就是中期债券。以后在发行上不用行政机关审批了，只要是交易商协会的自律注册管理。2.这次债券的发行的主体企业没有任何资本金规模门槛的限制，也就是说不管什么样的企业，不管大的、中的、小的企业，不管资本金有多少，也不管是什么所有制企业都可以发债。3.发债的要求，没有盈利的要求。我准备的念“没有盈利、没有偿债能力的硬性指标限制”。不是说你抱一个文件，不屈审核你赚多少钱，没有盈利，没有偿债能力的硬性指标的限制，只有详细的信息披露的最低的透明度要求。就是说不管赚不赚钱，你把财务状况必须公开、透明。4. 在交易原则上，原则上除了个人、法人的任何结构都可以参加。就是人民银行组织的银行间市场上发行债券，大家都可以买。但是里面有条款，个人成员成为交易商，要留地址。5，发债可以没有任何担保。而我们现在很多的发债必须有担保，银监会不同意银行担保。它明确规定不用担保。6.在债券的期限上，理论上是没有限制的，说是中期票据债券，什么叫中期票据债券没有定义和规定。就是说一般的市场习惯理解，短期的一年内，中期的一年到五年，实际上有没有规定，意味着一般概念一到五年，当然以后可能更长，十年、十五年也没有规定，也没有细则。7.发债资金干什么，在资金用途上没有任何硬性规定，你可以搞投资，你可以搞流动资金，都可以。我把它从一个办法、四个规则、三个指引、八个文件给大家解读，这是非常市场化的，和我们长期以来对债券管理的规定大不一样的一个文件。

　　二.讲意义。有哪些意义，我认为有四条：1.在当前实行总量从紧政策的指引下，中期票据债券市场的推出对经济结构的调整非常及时。中小企业可以通过发债环节资金紧张。做的好会对中国当前政府主导的结构调整有重大推动。2.有利于改善中国资本市场的结构。我们长期以来说债券市场的发展，债券市场规模比股票市场规模还大。但是，迟迟发展不起来，因此按这几个文件走，没有特殊因素的影响之外，我今天讲，大家又不太明确，我讲这么透，大家都明白，你们都有赚钱的机会，因此，这个市场一下子做到了，这之间会有什么矛盾，会是什么样的状况。我说了，没有特殊情况的影响，2008年中国企业债券市场的发展可能是成倍的增长。3.有利于相关的银行提高收益。银行做主承销、副主承销可以收取一定的成交费。因此，这个市场规模发展了，银行在资产方贷款有规模限制，很多资产人在货币市场上可以买比较便宜，收益率比较低的资产，而这个资产肯定比货币市场资产收益高。因此，银行就有一个投资新的品种，可以多赚一些钱。银行资产中可以配备高收益的资产。4.对于发改委主导的企业债券的管理工作的改善是一个很大的冲击，是一个很大的鞭策。在座了解，可能也听我讲过，2008年，当时我在管理司，把这个工作从中国人民银行交给了发改委。说修改文件规定，到今天八年仍然没有推出一个各个部门协调下推动的管理规范，我们的债券市场还是发展不了，或者是发展适应不了经济调整的需要。所以，今天人民银行这么做，我相信对发改委在这个市场上管理工作的改善是一个冲击，是一个推动，是一个鞭策。

   第三，需要思考的问题。这么做，我认为还有需要思考的问题，包括对人民银行，我认为同样需要思考。企业发债，只要有充分信息披露就可以了，没有盈利、没有偿债的硬性指标规定，怎么样把市场风险降到最低程度。我并不是认为，一个企业在市场不允许,不能出现发债的企业到期还不了的现象，我认为有。但是，中国的今天，是没有任何的硬性规定，怎么样把市场风险降到最低，需要可能认真的做一些准备。我们的渐进改革不可能走的很快。比如投资的也好，发行主体也好，中介服务机构，能不能做到是需要思考的。

　　第二，债券发行审批不要行政机关审批，是很大的突破。迄今为止，讲股票、讲债券，还是需要审批。改为由交易商协会自己组织的自律组织来注册，不叫审批。每次注册有5名注册委员会来组织发行注册的环节，其职责仍然有审核、批准的细节。他们看文件，可以就到市场发行，所以，仍然有审核、批准的细节。所以，如何确保5名注册委员会他们秉公办事，不徇私，怎么从法律法规上对他们约束，特别是在市场的初创阶段，我们要保护好市场健康发展。我认为我们需要关注，有一定的权益，就对他有一定的制约，怎么制约，法律法规上怎么追究责任需要进一步明确。

　　第三，如何约束承销商、信用评级机构、会计师事务所和律师事务所等机构的尽责问题。这次讲光大等银行，在座可能都没有承销的资格，以后在座的银行理论上说都可以，凭什么我不可以，我有人才、符合条件，有资质。那么有这么多的银行都可以，有那么多的中介机构都可以做服务，对于这些机构怎么约束。尽管有关的规则中间有了规定，但是都是原则性的，有关规则中我认为也提到了对中介机构的职责要进行综合评价体系按。但是，文件说了评价体系运行未定，也就是说事情大家做了，实际上开始了，有什么约束这些机构，我个人认为抓紧研究，不要亡羊补牢。

    第四，相关的规则规定，原则上银行间的交易活动个人不参与，我完全理解。但是，我们由于市场上的交易主体是银行，金融机构如果购买了没有盈利，没有担保，没有偿债能力的债券以后，马上把这些理财产品向老百姓推出，打包成理财成品。见于目前银行的理财市场比较火热的情况，我不说了，都是监管部门的责任，为什么同样一个信托的品种，银行的信托有不同的规则流程，我认为这现在也有教训，不展开说。鉴于目前银行市场比较火热的状况，监管部门如何负起责任来，盯着我们的银行防止类似美国次贷产品的风险，保护非法人投资者的利益。应该讲明白了，就是这些债券没有担保、没有盈利，没有偿债硬性指标规定的，我不认为不可以，适当的时候可以，在银行交易，银行交易以后卖给老百姓，老百姓不太清楚情况。怎么样防止风险，怎么让银行把信息披露给买的人，美国的次贷危机现在谁都不明白，源头是哪个投资者。

　　第五，相关的规则规定企业短期融资发行的余额不得超过净资产的40%。中期票据有关规定，也不得超过净资产的40%。是不是意味着我们的短期票据、中期票据加起来是80%，没有明确，是不是不得超过净资产的80%。如果这个企业发改委审批，可能也是40%，人民银行是40%，部门也没有协调，也没有向社会公布，意味着这个企业发债可以是120%，谁思考这个问题，是不是以后允许这样。

　　第二个问题，人民银行当前推中期票据市场，对当前的中国的经济增长和结构调整我个人认为是好事。但是，从长期看，我们银行间的市场，人民银行自己搞自己了，我们交易所之间的债券市场又是自己搞自己，证监会搞，就这样的长期的分配下去，是不是这就是中国债券市场的发展方向，政府监管部门应该思考这个问题。我相信所有的领导会思考这个问题。

　　央行鼓励市场成立自律组织监管一块债券市场，发改委又管另外一块债券市场，两块债券市场的游戏规则不一样，中国的债券市场就这么长期走下去？中国的债券市场管理体制如何改善，我认为这是中国政府有关部门必须应该抓紧研究的。

　　谢谢大家！

管理层开始在制度上<打补丁>???   h:
利好的<政策>才开始了???   h:

2008年真会令上证见1000点或1800点?  本月不清楚?那5月也应有个明白!   
如果讲要测1.5年內上证見1000--1800点,我根本不会看也不会听,
但测1.5年内上证冲8000点我却认为有66%的可能!  (除世界经济恶化,那这个可能才会大降)!

兴业信心最差,从37.99跌回35.11 ???   

中南海重视粮食问题 中国重提以粮为纲抑通胀
2008年04月14日13:54
来源：中国新闻网 　　
中新网4月14日电 香港《明报》刊载署名“冯其十”的文章称，中国自上世纪50年代以来一直强调“以粮为纲”，后来此调不弹久矣。然而近来中南海对粮食问题之重视却前所未有，究其原因，一是世界粮食形势不乐观，部分国家已因粮荒引发混乱；二是年初冰雪突袭，内地通胀攀升，粮食和食品首当其冲，倘若粮食短缺防线突破，政府防止通胀布局将功亏一篑。

　　手中有粮 心中不慌

　　文章称，今年1、2月，中国CPI升幅超过8%，其中食品价格分别涨了18.2%和23.3%，而粮食升幅尚可，才不致使CPI飞升。

　　眼下，国际粮食库存吃紧，存量处于25年最低；买盘资金涌动，导致3月全球粮价增逾五成。全球粮食尤其是大米，其主要产区泰国、越南、印度等纷纷限制大米出口，保证内需。

　　文章说，“民以食为天”的中国，最知道“手中有粮，心中不慌”的硬道理。温家宝总理连日召开会议，考察农耕，指加强农业和粮食生产及抑制通胀，是迫切要求；并放言粮储充裕，中国人有能力养活自己，打消通胀预期和抢购风。

　　尽管温家宝总理所言如此，但农业部却不敢大意，称今年是内地近年来的艰难时世，矢言确保农粮生产不停滞不滑坡，粮食供给不脱销不断文件，农产品价格不大涨不大落。当然，要如愿以偿，需各部委通力合作。

　　投入三农金额加码

　　文章说，中央财政部在今年预算安排“三农”(农业、农村、农民)投入5625亿元人民币，在比上年增加1307亿元人民币的基础上，再增加投入252.5亿元人民币，主要直接补贴农民，包括农资综合直补、良种补贴和提高最低收购价等举措。发改委、财政部照单抓药，更称提高收购价不会给通胀加温。平心而论，这些补贴摊到农家头上，在农资等提价下所得已无多。好在农耕乃农之本分，进城务工也不易，预计内地今年粮食仍处平稳发展态势。这在全球粮价高企、内地通胀预期加剧下，不啻定海神针。

　　大河有水 小河不干

　　文章还指出，国际大米价格近期猛涨，香港超市大米也热销甚至引发抢购。内地与香港唇齿相依，在2007年提高出口大米税收，而今年基本冻结出口的情况下，今年头两个月，内地供港大米已逾1万吨，较去年同期增长75%。商务部近日更表态，再增5万吨供港澳大米的出口配额，给港人派发定心丸。

　　文章最后援引消息人士透露称，中国粮食产量估计在5亿吨左右，稻谷产量将比2007年略有增长，目前稻谷库存与消费比例在28%左右，可对稳定内地物价起到支撑作用，亦能给港澳施以援手。倘香港市场需求增加，当可满足。

中石化, 房地产还显大市远未安全, 大盘己回头4分之三了!