义隆金融：如何解除这次股指交割日的魔咒？

	期指1507合约交割上周五平稳收官。当日，三大股指期货以及A股均强势收红，实现平稳交割，“交割日魔咒”不攻自破。 　　期现普涨 交割平稳 　　周五，三大期指高开高走，空头全天势弱，此前传言的“多空大战”并未上演。中证500期指表现尤为强势，主力合约1508以及下月、下季合约均强势涨停。 　　截至收盘，IF1507报4124.4点，涨3.67%，IF1508报4090.4点，涨6.84%;IH1507报2792.2，涨1.84%，IH1508报2742.0，涨2.41%;IC1507报7934.4点，涨5.82%，IC1508报7857.6点，涨10%。 　　按照交易所规则，期货合约交割价是以收盘前两小时现货指数的算数平均价结算，所以现货走势尤为关键。全天来看，三大指数均高开高走，强势尽显。截至收盘，沪深300指数报4151.50点，涨3.86%，上证50指数报2807.06点，涨2.34%，中证500指数报7994.70，涨5.49%。 　　中金所的公告显示，根据现货指数最后两个小时的价格，沪深300期指结算价为4124.68，上证50期指结算价为2792.24，中证500期指合约结算价为7935.8。由此计算，IF1507合约收盘价与交割结算价相差0.28点，IH1507合约收盘价与交割结算价相差0.04点，IC1507合约收盘价与交割结算价相差0.45点，均为历史偏低水平。 　　从交割量看，股指期货各品种总交割量为2619手，较6月份减少6684手。其中，IF1507交割量为1602手，较6月份减少1988手;IH1507交割量为696手，较6月份减少2982手;IC1507交割量为321手，较6月份减少1712手。 　　恒泰期货首席经济学家江明德(博客,微博)介绍，从过去62次交割的情况看，一般2000手左右的合约进入交割阶段，今天三个合约的交割数量均呈现正常水平。 　　“交割日魔咒”说法不攻自破 　　此前，市场一直盛传股指期货将在交割日出现多空大战，甚至有一些人以为每逢期指交割市场就会出现大跌。随着本次期指的顺利交割，这种说法又一次不攻自破。 　　据了解，我国股指期货诞生5年多来，共顺利实现63次交割。实践表明，“交割日”并无魔咒，更不会对A股市场产生实质影响。从62次交割情况来看，一是到期日价格收敛良好，价差大体在1个点之内，没有出现上串下跳、大幅跑偏的现象;二是交割量较小，平均仅2000多手，最多也只有8000多手;三是市场正常运行根本没有受影响，63个交割日中，上证指数上涨37次、下跌26次，上涨概率更大，不存在“逢交割日必跌”的规律。 　　上海中期期货副总经理蔡洛益表示：“有数据才有真相，只要仔细分析下这几年交割的数据，你会发现‘交割日效应’其实是不存在的。” 　　业内人士认为，从制度和监管的角度看，机构在交割日操纵股指打压现货市场而在期指上获利的模式根本无法实现。沪深300股指期货目前采用现货指数最后2小时的算术平均价作为交割结算价，试图操纵交割结算价的成本十分巨大，且沪深300指数本身的抗操纵性也很强。 　　据了解，中金所交割制度设计力求严谨，采用了全球最为严格的交割结算价计算方式，保证期货价格与现货价格充分收敛，有效防范了跨市场操纵的风险。一是采用与商品期货实物交割不同的现金交割，提高交割能力，防范逼仓行为。二是科学设计交割结算价规则，即以交割日最后两小时标的指数所有报价的算术平均价作为期货的最后结算价，提高抗操纵能力，并以现货定期货，强制期现货价格收敛。实践来看，交割日14:30后，市场已经能够根据规则大体估算出期货最后结算价。三是交割日当天价格最大涨跌幅设置为20%，可留出足够收敛空间。四是交割日设在每月第三个周五，尽量避开节假日影响。 　　恒泰期货副总经理江明德表示：“与其他产品相比，以股指期货为代表的金融衍生品诞生时间短、专业性强，普通股票投资者对该产品运行的真实情况缺乏认识。市场中屡屡传出‘交割日魔咒’的提法，也说明我国金融期货市场投资者教育还有待进一步加强。”