国内保证金业务指日可待

“401K条款”与“孖展”离我们有多远  
【 2005.07.06 17:46】 中华工商时报  

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　　在6月27日国务院新闻办召开的记者招待会上，中国证监会主席尚福林表示：“从整体上看，在促进资本市场发展方面，政策调整还有很大的空间，有一些支持市场发展的政策也还要不断完善，我们还要学习成熟市场上的一些做法，进行研究、推进。 比如说美国市场上有‘401K条款’，香港市场上有‘孖展’，这些政策在我们市场上都没有，我们还需要认真研究。现在鼓励投资资本市场的政策在力度上还要进一步加大”。


　　这是一番格外引人关注的讲话。毫无疑问，尚福林的这番讲话不是无的放矢，而是富有寓意的。特别是尚福林在讲话中提到的美国市场“401K条款”和香港市场“孖展”，更是让市场充满了遐想。为此，甚至有市场人士表示，证监会找到了增加市场资金供给的新招数。那么，“401K条款”与“孖展”能否成为中国股市里的新招呢？换句话来说，“401K条款”与“孖展”离我们有多远呢？这确实是一个值得人们来关注的问题。


　　当然，要弄清楚这个问题，我们首先需要弄明白“401K条款”与“孖展”是怎么回事儿。什么是“401K条款”?它指的是美国1978年《国内税收法》第401条k项的规定。该条款适用于私人公司，为雇主和雇员的养老金存款提供了税收方面的优惠。由于事实上同时是一种养老计划，并由“401K条款”而来，因此也称为“401K计划”。按该计划，企业为员工设立专门的401K账户，员工每月从其工资中拿出一定比例的资金存入养老金账户，而企业一般也按一定的比例（不能超过员工存入的数额）往这一账户存入相应资金。与此同时，企业向员工提供3到4种不同的证券组合投资计划。员工可任选一种进行投资。员工退休时，可以选择一次性领取、分期领取和转为存款等方式使用。 而且，“401K条款”还规定：401K帐户存款如在退休年龄前提前支取，需要支付较高的税额；而到退休年龄时领取不需交税。这样，除非有特殊情况，人们一般不会在退休前动用这笔钱。由于所投入的资金用于投资证券，因此它被理解为：允许纳税人通过特定证券投资账户进行证券投资时，不缴纳所得税。实际上，它反映的是美国政府对企业年金的税收支持。而香港的“孖展”，所指的是一种保证金交易，这是在国际上通行的一种投资方式，其实质是一种凭信用进行的杠杆交易，即投资者仅需交付一定比例的保证金给中介机构，就可放大比例购买证券，这种形式的交易多见于股票、期货和外汇买卖。


　　弄明白了“401K条款”与“孖展”是怎么回事儿，我们就不难弄明白“401K条款”与“孖展”离我们有多远了。首先，作为“401K条款”来说，如果我们只是将其简单地理解为企业年金入市的话，那么，这将是一件很近很近的事情了。因为目前的股市上，我们已有部分的企业年金已经入市了，而更多企业年金的规范入市也是指日可待，目前这些企业年金的入市正进入基金管理人资格的评审与确定阶段，一旦管理人得以确定，那么，企业年金入市也就是随时随地了。不过，企业年金的这种入市，在笔者看来，其作用十分有限。可以说股市里并不稀罕这笔资金的入市。因为一个很明显的事实是，社保基金入市了，保险资金入市了，但它们都不曾给股市带来什么影响，难道说这规模远不及社保与保险的企业年金的入市，还能掀起什么大浪不成？因此，这显然不是“401K条款”的精髓所在，它也无需管理层来认真研究。那么，“401K条款”的精髓是什么呢？那就是企业员工自觉自愿的一种选择，自觉自愿地进行证券投资。当然，这里有税收优惠的因素，但更重要的是这股票本身要有必要的投资价值。如果股票没有必要的投资价值，这又如何能保证员工退休时一次性领取或转为存款方式使用呢？而这两项因素显然是当前及今后相当长一个时间内的中国股市所不能具备的。一是从税收优惠的角度来看，中国目前还不可能有这种优惠的政策出台。二是从投资回报来看，中国股市是一个典型的老虎机，不少老职工都把自己一辈子的心血都喂到这个老虎机里去了，有的股民甚至因此而倾家荡产。因此，对于当前的中国股市，广大投资者充满了血和泪，成为一种罪恶的根源。象这样一个股市，投资者惟恐避之不及，又怎么还会把自己的养老钱再往这里面押呢？而要改变中国股市这种老虎机现状显然不是一朝一夕所能够办到的，这又如何能够让企业员工们心甘情愿地把自己的养命钱拿来买股票呢？因此，从这个角度来看问题，“401K条款”对于目前的中国股市而言只不过是一个画饼而已，是不可能拿来充饥的。


　　相对于“401K条款”的遥不可及来说，“孖展”到是离我们要近得多。但作为一种信用交易，“孖展”无疑具有一种放大效应：一是入市资金的放大，二是投资收益的放大，三是投资风险的放大。假如将保证金放大一倍，那么，你投入十万元的保证金就可以买进20万元的股票。一旦遇上牛市，股价升一成，通过“孖展”户口的放大效应，投资者的盈利就可以增加一倍。可是，当股市下跌时，投资者的损失也更大。只要股价下跌五成，投资者所投入的资金便会全部化为乌有。由此可见，进行“孖展”买卖，回报很高，但风险亦很高。而具体到国内的股市来说，由于上市公司缺少必要的投资价值，同时上市公司又圈钱成性，加上股市还受到股权分置或非流通股上市流通等问题的困扰，股价下跌的可能性远远超过上涨的可能性。因此，在这种情况下，引进“孖展”，这只能是放大股市的风险。也正因如此，在现阶段，管理层不引进“孖展”则罢，而一旦引进，则绝非投资者之福，而是投资者之祸，作为广大的投资者特别是中小投资者来说，还是采取远离的做法为好。。

[ 本帖最后由 kingbear 于 2005-7-6 18:56 编辑 ]。

国内的规矩定的贼慢,,,,,,,。

看上去还是很远.谁知道烟酒烟酒到哪年哪月。

据业内认识分析，先行引入香港的孖展经验，再建独立体系。

据称相关培训和业务示范已在进行中。

按现在症歼会的监管能力,境内近年如果开放margin交易,估计跳楼的人会很多,包括赌客和受骗的人.。

股票软件没有止损。

股票中开展孖展是第二步，

盘活国内的外汇投资，必行孖展。。

MARJIN一定要能设侄孙才行，不管是股票期货，否则谁敢玩。

等等等.........。

原帖由 kevinwallace 于 2005-7-6 18:54 发表
MARJIN一定要能设侄孙才行，不管是股票期货，否则谁敢玩。

支持!。