人民币 基本面分析

上一次发表了有关于如何使用经济指标和数据来分析一个欧盟地区的经济基本面，而欧元区的会后声明和讲话也非常符合我个人的分析．这次就来分析一下人民币的基本面情况．长期以来，人民币的价值都被认为是严重低估，那么人民币的真正价值该有什么来算？又应该是多少？还是得用那几个量的关系来评估，名义汇率　通货膨胀　经济发展速度　投机资本和非投资资本的流动状况　贸易平衡　预算赤字　随着中国近２０年来的发展，诚然，使用２０年前的经济发展水平来体现人民币的价值已经不合适宜了．并且随着中国高GDP的发展，人民币的汇率也被更多的人讨论，但是人民币的汇率提升远远滞后于经济发展水平，所以人民币的汇率还有很大的提升空间．目前中国出现了三高，高贸易顺差　高GDP速度，高通货膨胀率，正是这三方面不断的拉动人民币的汇率向前跑，但是不能简单的认为他们一个是因，一个是果的关系，相反，他们之间的关系是相互加强，相互促进．在结构上形成一个螺旋式的上升结构．由于中国的改革开放仍然还处于进程发展当中．各种体制还待于理顺关系，中国的社保体系的建设仍然还有很大的提升空间，这在消费上促使本国民众提高了消费安全的级别，即先保障后消费，中小型企业提升量不足同时也打击了国内消费的积极性．这使得真实利率高企而实物投资回报较低．并且由于人民币汇率提升带来的投机资本流入和非投资资本流入更愿意持有金融资产（包含房地产），而不愿意增加实物投资量．这个情况和欧洲有非常大的区别，假设欧洲的情况是个通向大海的河流的话，中国的情况更象个蓄水池．水仍然不停的往里加，这就进一步的加强了国内的通货膨胀情况，并且由于高通货膨胀使得实际利率为负的情况下，仍然在不断的吸引资本的流入，因为汇率的作用高于利差的作用（前面欧元的基本面提到过原因），另一部分是由美国自身的原因造成资金流向中国的现象．因为持有本身被严重低估的资产本身就是一件具有非凡意义的事情，美国参议院全体通过要求中国开放金融业的议案就代表了西方广大金融资本的心声．如果中国真的想要控制高通货膨胀采用加息的方法不但不能解决问题，反而将进一步加强汇率上升的正加强趋势，反过来有加强资本投资性需要．中国必须要控制某些关键权重行业的发展速度，加快调整行业发展不匹配的速度，同时放弃以出口外向型行业性的发展，加强自主能力的高附加值产品的发展才能控制通货膨胀，利用市场手段分流资本的流向．即便是仅仅从食品方面下，手利用行政手段仍然无法解决问题．因为通货膨胀不可能短时间消失，恐怕还得持续２年左右．也就是说人民币汇率的提升还要将要持续２年的时间，直到美国的次贷问题解决．高汇率打击国内经济发展速度，形成畸形的产业结构，而实物投资资金量严重需求不足时．贸易顺差的减少和财政赤字的进一步扩大将促使人民币汇率开始下降．人民币对美圆汇率将停止在４.５－５.５之间．但是人民币的提升必须要配合上述的几个重要改革是否成功，否则，人民币将进入通货贬值时代，即５００－６００之间对１美圆．

欢迎大家来讨论，但是请不发表涉及政治方面的话题，仅仅对经济问题进行讨论．谢谢了．

美国的问题是双赤字，中国的问题是双顺差。只要美国还是双赤字，美元就会一直贬值。中国只要还是双顺差，人民币就一直会有升值压力，国内会有通胀。虽然，一月份的外贸增速是降低了，但是由于进口太少，所以贸易顺差还是很大，而且将持续巨额顺差相当一段时间，所以中国现在最应该解决的问题就是降低贸易顺差，电视里说的XXX同期增涨XXX，貌似形势一片大好，其实并不是好事。

好贴

恩，关于贸易平衡的确是一个非常重要的问题，有一个奇怪的现象，不知道你注意到美国在里根上任期间．美圆的汇率保持了坚挺，但是美国的贸易赤字却不断的保持了恶化．因此出现了不断强劲的资本流入，和贸易赤字的不断恶化．贸易平衡问题虽然起到决定作用，但还不是关键因素．

BTW, 要对中国问题有详细了解，强烈推荐 Michael Pettis的博客，China financial markets， www.piaohaoreport.sampasite.com
Michael Pettis现为北大光华管理学院的教授，早年曾在JP Morgen, Bear Stearns等公司工作，对于中国问题有独到，深入和透彻的了解。
（P.S. 以上网址已被GWF关照，需要绕道。这比较令人费解，但是也在“意料之中”）

原帖由 ken001470 于 2008-3-7 19:35 发表

                               
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恩，关于贸易平衡的确是一个非常重要的问题，有一个奇怪的现象，不知道你注意到美国在里根上任期间．美圆的汇率保持了坚挺，但是美国的贸易赤字却不断的保持了恶化．因此出现了不断强劲的资本流入，和贸易赤字的不断 ...

可能和冷战美苏对抗有关，不过还是要研究一下当时历史看看。

呵呵，可能他的论文里涉及到一些敏感话题把，恩，我分析了一下当时的历史看了一下，发现只要经常项目赤字和资本项目赢余相匹配，完全可以支持汇率的上扬．同样的，只要中国的经常项目顺差和资本项目赤字相匹配，也完全可以支持汇率的下跌．