左明齐：各种利空隐患，油价扑朔迷离

    左明齐：各种利空隐患，油价扑朔迷离

    2017年新年新气象，延续到2016年年末依然震荡在54美元附近的原油价格终于在2017年首个交易日站稳55美元。这令许多投资者大感兴奋。然而晚间原油价格极速下跌3美元使得减产协议措手不及，原油价格今年还有望再次攀登55-60美元的理想价位吗？

    2016年年底，投资者纷纷押注，2017年原油市场供需将随着OPEC减产协议的达成而进一步平衡。但是原油市场存在诸多隐患，本该很快就生效的减产协议却需要至少半年时间才能完成，这使得油市的变数进一步增加。来自OPEC内部的风险还包括闲置产能，过多的限制产能也将限制油价上涨。此外，尼日利亚以及利比亚的的增产也使得OPEC减产协议的效果变得岌岌可危。

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    1、OPEC协议存在诸多忧虑

    按照正常逻辑，OPEC减产协议应当在几天之内就开始产生效应，但是产油国承诺的减产却并不是无法避免的，首先，OPEC减产至少需要6个月的时间，这期间存在诸多变数，第二，OPEC减产中明修栈道暗度陈仓的现象是无法避免的，OPEC产油国一直就有不遵守各项协议的先例。第三，非OPEC减产，尤其是俄罗斯减产也并非既定的事，非OPEC产油国是否能够遵照协定减产还需时间的考证，在减产实施之前，市场都将对此保持极为谨慎的态度，这将限制油价的涨幅。

    2、2017利比亚及尼日利亚将增产

    尽管OPEC达成了协议，但是尼日利亚以及利比亚这两个关键产油国却因为国内战乱从而躲过了减产的命运，这两个产油国都计划要进一步扩大产出。最近几个月，利比亚的原油日产已经提高了近30万桶，且计划2017年继续增产30万桶。尼日利亚官方也正着手恢复之前的产油水平，预计2017年，这两个产油国的原油日产几乎可以增加60万桶左右，也就是OPEC减产协议的一半。

    3、美国页岩油产商将重返油市

    投资者正密切关注，美国页岩油产商最快能在多久重返油市。据EIA数据显示，美国页岩油日产已经自2016年7月份的低位上涨近30万桶达到500万桶/日水平。且原油钻井数也反弹至500口以上，市场预期，2017年美国页岩油产量将提升50-100万桶/日。尽管目前对页岩油增产水平还不能确定，但是页岩油产量将进一步上升已经成为市场的共识。

    4、美元强势将打压油价

    自2015年年初以来，美元指数已经上涨超过20%,现交投于近十余年来的高位附近。2016年年底，美联储再度加息，市场预计，2017年，美联储将加息三次。美元走强将打压原油的需求，因国际油价通常以美元计价。而美元走强导致的连锁问题也因其了分析师的关注：在美元走强的情况下，OPEC很有可能采取一些欺诈的手段来进一步增产从而避免损失，这有可能导致减产协议的失效。

    5、原油库存依旧高企

    和需求疲软相对的是，目前，全球原油库存依旧处于相对较高的水平，不论是美国还是OPEC以及俄罗斯等产油国，其原油库存都远远高于长期平均水平。2016年第三季度，美股原油板块下跌，但是在第四季度有重拾涨势，因市场预期原油投资将进一步增加。美国当前的原油库存远高于几个月之前的水平，高库存也是油价上涨的阻碍之一。

    6、原油多头投机者已经捉襟见肘

    随着1月份减产协议生效月份的临近，场内对冲基金的原油持仓也正在面临新一轮的大幅调仓。自2014年年来，对冲基金以及一些资金管理者就一直持续建立原油多头头寸，当然，这对油价上涨有一定的益处。目前的原油净多头头寸已经处于相当高的水平，一旦多头开始撤退，那么油价将从从近期的高位滑落。