布丁资讯专贴（1月6）

	彭博：中国批准基建投资超十万亿 今年开工超七万亿 为稳经济增长，中国今年将推进总投资逾7万亿元的300个项目。 彭博新闻社援引匿名消息人士称，中国国务院去年底已批准总投资额逾10万亿元人民币的七大类基础设施项目，其中今年投资超过7万亿元。 中国政府批准了总投资超过10亿元的400个项目，这些项目将从2014年底持续到2016年。今年开工项目预计约300个，旨在通过扩大有效投资稳定当前经济增长，确保投资继续对今年经济增长发挥至关重要的作用。 具体项目已下发至各地方政府，有些项目去年底已经开工。 此举显示出中国官员对经济的担忧。中国计划转向国内消费驱动经济增长，不过，内需尚未产生足够的增长势头。德意志银行经济学家昨日下调中国经济本季度增长预期至6.8%，并重申呼吁央行加大货币刺激。 德意志银行分析师张智威向彭博新闻社表示， 我们预计第一季度增长将意外下行，而政策将在2015年意外宽松。中国将受到房地产投资放缓和地方政府土地销售大幅下滑的“双重打击”。 消息人士向彭博新闻社表示，项目将由中央、地方政府、国有企业和私营部门贷款提供融资。投资将分布于七个产业，包括石油和天然气管道、卫生、清洁能源、交通和采矿。发改委也在研究其它行业的项目，政府需要为经济增长提供更多的支持。 发改委的发言人李朴民上月表示，中国将鼓励在这些领域的投资。 《经济观察报》网站12月26日援引浙江发改委官员谢力群表示，政府批准了420多个基础设施项目，投资超过10万亿元。 2015年，国家将扩大有效投资放到稳增长非常突出的位置，国家层面已经建立了重大基础设施建设项目推进机制，即“七大工程包”，包含420多个项目，预计投资超过10万亿元。这是“七大工程包”预计投资总额首次对外披露。谢力群是在传达全国发展改革工作会议的一次务虚会上作此表述的。“七大工程包”分别为粮食水利、交通、生态环保、健康养老服务、信息电网油气等重大网络工程、清洁能源、油气及矿产资源保障工程等。 为了控制债务水平，中国政府此前一直通过微刺激来维持经济增长。中国目前的债务水平已经达到2倍于GDP。中国央行于去年向银行业注入流动性，并于11月降息。

	欧洲央行可能即将开始大规模债券购买计划（QE），同时如果希腊左翼政党在本月25日的大选中获胜，希腊则存在债务违约和退出欧元区的风险。分析师们普遍认为这两个利空因素导致欧元近日跌至九年来低位，未来欧元将如何演绎，且看分析师们怎么说： 法国兴业银行，Kit Juckes：希腊25日选举及欧洲央行22日可能公布主权债券购买计划，导致欧元在圣诞假期内对美元和日元又跌了2%。欧元对美元跌破1.20触发众多止损，也使得欧元随后加速下行。短期内我们担忧欧元或将更为疲弱，所有人都将倾向于逢高做空。 法国巴黎银行，Michael Sneyd：市场对欧央行22日祭出QE的预期愈发强烈，加上对25日希腊大选结果的担忧，将对欧元持续造成压力。通缩压力日渐增强应支持欧央行暂时越过“道德风险”并宣布QE，我们维持看空欧元对美元至1.18的目标。 摩根士丹利，Hans Redeker：新的一年中我们对美元牛市依旧不变，预计美元对G10国家货币包括新兴市场国家货币的涨势将进一步扩大。因为如今市场参与者的焦点在22日的欧央行会议，所以未来新兴市场及高贝塔值的G10国家货币将较市场预期更为疲弱。 渣打银行，Steven Barrow：一月对欧元来说是个考验，三大利空因素对欧元构成压力。首先是欧元区本周三的12月CPI数据，同比很可能将录得负值。其次是22日的欧洲央行会议，将有望祭出QE。然后25日的希腊选举也充满不确定性。欧洲央行对通缩的概念可不像负通胀数字那么简单。通缩比这更为严重。通缩反映出消费者和企业的消极情绪，对于未来物价持续下跌的恐惧将延缓消费及投资支出。 花旗集团：在立陶宛成为欧元区第19个成员国之际，市场预期欧洲央行将推出全面宽松政策，希腊政局的不稳定增加了其脱离欧元区的可能性，我们感到市场对于欧央行QE的结果预期过于保守。 布朗兄弟哈里曼，Marc Chandler：欧元对美元中线准备下破1.1650目标，美元有望维持去年的涨势。本周投资者将了解到欧元区和日本经济还继续在泥潭中挣扎，同时美国的就业将持续增长。有初步迹象显示在工资上涨的推动下劳动力成本也开始上升。 野村，Jens Nordvig：欧元的跌势还不足以影响欧央行的QE计划。经济中的低通胀和通缩风险依然很大。野村曾预计欧元对美元在今年二季度跌至1.15，但如今野村预计欧元将更早跌至这个目标，可能就在最近几周内。 加拿大丰业银行，Camilla Sutton：政治的不确定性、疲弱的经济数据，加上本月可能代表欧元区从反通货膨胀进入通缩的CPI数据，以及鸽派的央行态度，这几大因素叠加在一起导致市场对欧元的信心受到打击。我们预计欧元区资本外逃的的趋势将持续，现在试图抄底欧元还为时过早。 苏格兰皇家银行，Alberto Gallo：欧元区周三将公布的12月CPI数据预计同比将萎缩0.1%，部分由于持续下跌的油价，中期通胀预期也在持续下降，几乎与油价的跌势同步。我们认为欧洲央行在本月22日的会议上很有可能将扩大资产购买范围至主权债券，机构及公司债券。

	日本大型贸易公司将2015年称为日本经济的“关键之年”。廉价石油、宽松货币政策和日元走弱将推动经济增长。 丸红集团首席执行官Fumiya Kokubu向彭博新闻社表示， 日本经济泡沫破灭已经25年，这给日本带来了20年的通缩。现在，日本在就业、农业和健康上的改善正处于一个转折点。 日本最大的贸易公司三菱公司表示，这些因素给予了日本一个独特的优势。 三菱首席执行官Ken Kobayashi表示， 日本可能是有史以来第一次处在了廉价石油、疲软日元和零利率的环境下。在一段政治不稳定时期之后，现在是时候制定中长期的政府政策了。 日本首相安倍晋三希望通过宽松货币政策、放松企业监管来刺激日本经济。安倍正积极鼓励企业提高工资，并推动日本农业改革。 去年日元下跌12%，而日本股市反弹。据Sojitz Corp首席执行官Yoji Sato，到目前为止，私营部门的投资和消费都低于预期。 安倍昨日表示，他将寻求更多的改革。今年经济将是他的首要任务。 三菱的Kobayashi表示，我们准备开启新思路，尽全力推动2015年经济正增长。今年的关键词是“实施”。今年将是经济政策的实施年。 日本伊藤忠公司首席执行官Masahiro Okafuji向彭博新闻社表示， 去年原油价格下跌近50%，这对日本贸易公司来说是一个“巨大”的利好。销售能源、金属和矿物质利润的利润是日本公司利润的重要组成部分。 日本住友集团首席执行官Kuniharu Nakamura向彭博新闻社表示，日元下跌、油价下跌以及地缘政治学将是2015年的三大主题。 三井集团首席执行官Masami Iijima向彭博新闻社表示，今年将迎来地缘政治学挑战以及商品市场的波动。不过，全球经济总体向好。 全球化让我们走的更近，而现在已经明确的是，当国家联系更为紧密的时候，各国也必须承担更大的责任。

	业内有“债券之王”之称的全球债券基金巨头PIMCO创始人格罗斯（Bill Gross）预计，由于全球经济依旧低迷，国际油价下跌和美元走高限制了美联储加息的空间，直到今年年底，美联储也不会加息。这与今年下半年美联储开始加息的主流预期截然不同。近来新生代“债券之王”、DoubleLine基金的负责人Jeff Gundlach也发布了“另类”的预测，他预计美国利率今年会继续走低。 格罗斯现任骏利资产管理集团（Janus Capital Group）基金经理。他在骏利资产官网发布的投资观点中这样写道： “由于美元不断上涨，油价持续下跌，即便美联储要上调短期利率，到2015年年末也很难见到美联储这么做。” 世界各国经济都举步维艰，“作为掌管全球储备货币的主要央行，美联储很难将利率调升至历史水平。” 格罗斯预计，美联储的主要利率可能被压制在1%-2%，美国基准国债10年期国债的收益率将不会比目前“看来荒谬”的水平高多少。他还预计，其他几乎所有发达国家的利率也都会维持在接近于零。 格罗斯指出，今年市场上涨需要货币政策支持，可现有的货币宽松已经在当前市场涨势中得到体现。他警告，要为几乎所有类别的资产都只能得到低回报做准备。他建议，考虑到潜在波动性，投资者应该着眼于流动性更强的证券，比如从短期固定收益产品入手。 格罗斯认为，除了美国，其他发达国家和许多新兴市场国家的增长前景都低于一般水平。而Gundlach认为，国际油价跌至低位还会伤害今明两年美国的经济增长前景。他预计，今明两年美国GDP增长可能不到3%，因为美元走强导致美国出口减少，而国际油价下降给美国能源业带来通缩、削减开支和裁员的压力。 Gundlach准确预测到去年美国利率下降。上周他接受《巴伦周刊》采访时预计，如果国际油价继续下跌，例如跌至每桶40美元，10年期美国国债收益率可能从2014年的2.17%降至1.38%，为2012年来最低水平。也就是说，美国的低利率可能会比共识预期持续得久。

	要问欧洲国家领导人现在最苦恼什么经济问题，通缩的危险绝对算一个。 自2011年年末升至3%的巅峰后，欧元区CPI通胀率一路下滑，2013年年初至今从未达到2%这一欧洲央行的通胀目标水平。最新公布的2014年11月欧元区通胀率仅有0.3%，落入五年来低谷。 上周五欧洲央行行长德拉吉也不得不松口，承认“不能完全排除”欧元区通缩的风险，“我们必须以行动抵御这类风险。”一些市场人士由此预计，德拉吉表态要备战通缩的风险，欧洲央行可能很快启动大规模购买政府债券的计划，拉开全面QE的帷幕。 欧洲的低通胀形势到底有多严峻？美国圣路易斯联储旗下经济数据网站GeoFRED的图表清晰展示了2013年欧洲各国CPI同比增长率。和欧洲央行2%的通胀目标比，全欧洲达标的国家也不超过五个。 而下面这张欧洲统计局发布的最新欧盟国家年化通胀率图表显示，到了2014年11月（英国为10月数据），没有一个欧盟国家通胀率达到欧洲央行的目标，通胀率最高的只有1.5%，通胀率最低的保加利亚和希腊分别为-1.9%和-1.2%。全欧盟整体通胀率仅0.4%。

	欧洲已经回到了五年前欧债危机的边缘，当时，欧元区险些崩溃。法国和德国再次警告希腊，其欧元区成员国的身份面临风险。 本月希腊将进行大选，而反对紧缩政策的Syriza有望获胜。法国总统奥朗德昨日一改此前欧元区成员身份不可撤销的立场，表示希腊退出欧元区的可能有所加大。 德国经济部长和副总理Sigmar Gabriel警告说，德国政府不会接受勒索，在希腊债务或是援助条款上让步。 这强硬的措辞反映出欧元区可能重新陷入一场2010年式的危机。当时，欧盟救助希腊，随后又救助了欧元区其他国家。 欧债危机时期的特点是金融市场的高波动性以及针对是否应该救助陷入困境国家的争论。现在，这些趋势正卷土重来。 自欧债危机爆发以来，政府设立了欧元区永久性救助基金，并建立了一个机制来防止银行破产破坏整个国家经济。欧洲央行承诺将对抗任何广泛抛售欧元区国债的行为，这也减少了希腊等小国影响整个欧元区的能力。 周一，欧元兑美元跌至九年低点的1.1861，而希腊债券收益率升至约9.5%。尽管金融市场存在波动，但其他国家的国债收益率没有随着希腊大涨。这与欧债危机时不同。不过，欧洲官员依然担心，由Alexis Tsipras领导的希腊左翼反对党Syriza将在1月25日的选举中获胜。 奥朗德、Gabriel和其他政客的表态表明，他们都试图迫使希腊继续经济改革，削减开支，并同时安抚市场，表明欧元区能够承受潜在的希腊退欧。 德国资深议员Norbert Barthle表示， 我们不是在要挟希腊人民投出正确的一票，但是，Tsipras正在敲诈欧盟，以求在未来获得更多资金，并不完全履行承诺。 德国资深国会议员Michael Fuchs表示， 如果希腊不愿意继续紧缩，继续改革，那希腊就必须离开欧元区。 Syriza本身发表立场文件引用著名外国经济学家警告,希腊退出欧元区的风险,符合其最近努力说服希腊的债权人,希腊选民担心Syriza胜利。政府发言人说Syriza必须符合欧元区的要求如果赢得权力。 经济学家一致认为，今天的欧元区比2010年更有弹性。现在，只有不到五分之一的希腊债务现在在私营部门的手中。其他都由政府和官方银行持有。这意味着希腊危机蔓延至欧元区其它国家的风险有所减弱。 然而，大多数分析师担心，希腊退出欧元区的前景（虽然概率很小）会向市场发出一个信号：欧元区不是永久的。这可能促使投资者抛售其它欧元区弱势国家的债券，推升这些国家的融资成本。 高盛欧洲经济学家Dirk Schumacher向《华尔街日报》表示， 欧元区相比于五年前，对应抛售的能力更强。但是希腊退欧将会设下一个先例，很难说这将对欧元区外围国家的融资成本产生什么样的影响。 然而，从某些方面来说，欧元区比五年前更为脆弱。经济停滞、通胀低迷、失业率高企加大了欧元区降低债务水平的难度。事实上，在许多欧元区外围国家，债务与GDP比近年来有所提升。而欧洲的经济引擎德国近年来也不尽如人意。昨日公布的数据显示，12月，德国通胀降至5年来最低水平。