| | | | 外汇市场上主要货币走势的风平浪静诱使投资人转向那些高收益率货币的交投,但分析师警告称,未来恐有波折.
所谓的利差交易,即介入低利率国家的货币,而後投资于利率较高的国家以获得高回报.这种交易推动澳元兑美元在2月一路上扬至接近八年高点.而同期新西兰元则亦走高并触及22年高点.
新西兰和澳洲的指标利率分别为6.5%和5.5%,在发达工业国家中排在最前面.但丰厚回报的诱人光彩可能将蒙上阴霾,有迹象显示较高的借贷成本和不具竞争力的货币已经对这些国家的经济造成冲击.
State Street Global Advisors外汇主管度考比称,"从长远看,投资人会通过利差交易获利,但必须要密切注意汇率水平.在市场形势转为不利于你之前,利差交易确实很诱人."
澳元兑美元周三下跌约1%,因澳洲2004年第四季国内生产总值(GDP)仅较上季成长0.1%,而分析师预估为成长0.5%,经济扩张几陷停滞,这令此前广泛预期的升息前景受到质疑.
**利差交易风险重重**
投机者热衷于利差交易.当市场走势与他们的预期相左时,他们将被迫迅速买回此前借入的货币,通常是日圆或美元.因为许多短期投机者都运用杠杆方法融资,市场波动将会显得非常剧烈.
没有交易商能够忘记1998年8月的金融危机.当时俄罗斯无力偿还债务,引发全球金融界的风暴.宏观对冲(避险)基金因回补利差交易中的空头部位,而导致日圆兑美元在短短两个月里劲扬约25%.
芝加哥期货市场的数据显示,上个月外汇投机人士建立的澳元净多头部位创下纪录.此类数据通常作为期货市场未来走势的反向指标,因其意味著交投过度.
"波动性低鼓励市场人士在上个月建立新的投资性部位,如果他们出脱这些部位,将引发大幅震荡,"纽约银行外汇策略师德里克指出,"我不禁有风雨欲来之感."
美元兑欧元继去年底触及纪录低点後已企稳,促使其兑主要货币的隐含波动率重回数月低点.
投资者的风险偏好亦上升,企业与新兴市场债券与美国公债利差目前处在纪录低点.
不过,美国利率上升意味著围绕美元的利差交易似乎魅力不再.这种操作方式在2002、2003和2004年底曾回报颇丰.
相反,澳洲和新西兰公布的经济数据令人失望,削弱了这些国家将进一步升息的预期.
英商巴克莱资本国际的研究显示,仅靠利差交易投资组合便连续六年带来正回报,但该策略2005年是否还行得通则把握不大. | | | | |
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