布丁资讯专贴（4月14）

	欧洲央行首次描述欧版QE路线图 欧洲央行执行理事会成员Benoit Coeure当地时间周日（4月13日）表示，为应对低通胀，央行将考虑资产购买计划，称将根据中长期收益率是否被压低来决定购买量，而且不会定下目标购买量。 这点与传统意义上“QE”的定量购买有所不同，这是欧央行官员迄今为止作出的对"欧版QE"计划最详细的描述。 Coeure被视为最接近德拉吉的官员之一，据英国《金融时报》报道，他在周日华盛顿举办的IMF春季会议上指出，欧洲央行可能购买相对大范围的资产，到期时间上至10年。 Coeure认为资产购买计划等货币宽松政策目标是缩小长短期利率差（主要是压低长期利率）。 “我们已经准备好了进行资产购买，一旦我们觉得必要。”Coeure称，“欧元区的资产购买考虑的不是数量，是价格（收益率）。”这一说法与美国、日本等国的“量化宽松”（QE）有所不同,因为QE是一种定量的资产购买计划。Coeure称欧洲央行执委会对美国式QE的态度“有较深保留”。 Coeure表示：“事实上，购买计划将跟利率期限联系在一起，这些利率对公司及家庭的投资及消费影响重大。这主要体现在（债券）长期收益率走势上”。Coeure此意表明欧洲央行购买资产的目的将是压低长期利率。 因欧元区各国经济差异较大，需要使借贷成本在各国降至相似水平并不是件易事，Coeure称央行在制定资产购买计划时“经济碎片化的问题会被纳入考量”。 这意味着欧洲央行在购买成员国资产时可能品种及数量都有一些差异，Coeure表示欧洲央行将矫正“过度扭曲的市场配置的行为”。 央行该买哪些国家的主权债券、买多少，一直是一个问题。如果按GDP权重分配购债规模，那最大的受益国显然将是德国和法国，而效果能否传导至最需要帮助的欧元区外围国家，这恐怕很难。如果欧央行大量购买外围国家的债券，如同SMP操作，则将特别引起争议，并且也会影响欧洲央行资产负债表的质量。 Coeure称，“问题是资产购买作为一种非传统手段，对我们来说是否合适。如果合适，问题将变成，我们如何在职能范围之内将其实行好。” Coeure没有指出央行具体会购买的资产，但他称，央行不会根据自己的资产负债表是否过大（即已经购入了多少债券）来判断资产购买计划的效果，而将根据市场效果来决定。这意味着欧洲版“QE”有可能接近于美国“开放式QE”的不设上限的购债形式。 目前欧洲通胀率为0.5%，只有央行目标2%的四分之一。本月初，欧央行议息会议维持货币政策不变。

	美联储主席耶伦上月讲话暗示，美国可能明年春季就开始加息。在加息预期的影响下，新加坡元较可能成为全亚洲最不堪一击的货币，因为该货币与美联储加息的相关性指标目前已创新高。 如彭博下图所示，截至上周，新加坡元与10年期美国国债收益率的240天相关性目前升至1981年以来最高水平，达到0.4左右。以周为单位统计，新加坡元是除人民币与日元外与美国国债收益率相关性最高的亚洲货币。 新加坡实行有管理的浮动汇率制度。该国外汇管理机构金融管理局（MAS）今天表示，将保证新加坡温和地逐步升值。 澳大利亚西太平洋银行（Westpac Banking Corp.）货币策略师Jonathan Cavenagh预计，今年下半年到明年，美国国债的收益率会上升，这无疑会抑制新加坡元升值。 上月耶伦在FOMC会后的新闻发布会上暗示明年春季开始加息，比市场预计的明年秋季加息更早。市场当即理解为美联储的立场变为鹰派，倾向于提前结束宽松。 而上周美联储公布的上月FOMC会议纪要显示，多数美联储决策者都认为利率预测时间提前夸大了对美联储立场的看法。 分析人士指出，市场此前对美联储可能提前加息的预期有误。受此影响，新加坡元上周回涨了0.8%。 彭博调查的分析师预测结果显示，10年期美国国债收益率到今年底将攀升约70个基点，升至3.33%，比新加坡基准国债的收益率高约40个基点。预计美元兑新加坡元今年底将上涨2.4%，升至1.28。 Cavenagh认为，新加坡通过汇率执行货币政策，所以美国的利率最终会影响新加坡元，长期来看，新加坡元的前景当然有风险。

	摩根士丹利资本国际公司（MSCI）和富时（FTSE）此前曾希望将中国A股纳入其全球指数，但此事遭到了不少市场人士泼冷水。 据英国《金融时报》报道， iShares全球主管、贝莱德执行委员会成员Mark Wiedman称，在中国资本账户尚未显著开放的情况下，在得到广泛追踪的指数中纳入在沪市股票在实践上将是行不通的。 “指数必须是可执行的，这样它才能对客户有效。只有在资本账户自由化之后，这么做才对我们的客户有意义。”魏德曼表示，“从目前的感觉看，纳入A股不像是短期内该做的事。” 邓普顿新兴市场(Templeton Emerging Markets)董事长Mark Mobius也曾形容MSCI的计划是一个“非常糟糕的主意”。 MSCI曾经就从2015年5月起将中国A股纳入其新兴市场指数的打算进行了相关咨询和考察。如今，这一步可能要比许多分析师预计得更早到来。预计MSCI将于6月做出最终决定。 MSCI新兴市场指数拥有来自全球投资者的1.5万亿美元投资规模。近年来中国一直大范围采取措施来推进A股市场中的海外投资者参与度。A股若被纳入全球指数，这对中国资本市场融入世界金融体系是一大利好。 目前中国的资本账户未完全放开，海外投资者不能直接投资A股，只能通过QFII或RQFII渠道。中国监管层目前承诺的QFII和RQFII额度共约2160亿美元，约占市值的7%-8%。但目前实际发放的QFII和RQFII额度仅有820亿美元左右，占A股仅2%~3%。 中国证监会主席肖钢此前曾表示，今年将进一步扩大QFII和RQFII的投资额度。 4月9日，中国证监会与香港证监会联合公布，上海证券交易所和香港联合交易所将允许两地投资者买卖对方交易所上市的股票。此举为全球资本投资中国股市打开了一条新的通道。