布丁资讯专贴（4月2）

	上证报：杭州长沙等城市酝酿松绑限购 据《上海证券报》今天报道，继温州传出上报松绑限购的方案后，长沙、杭州等多个城市也在酝酿和讨论松绑限购的可能性。 该报援引一位资深房地产界人士的话称，大约一周前，长沙、杭州等地相继召开房企沟通会。由当地政府相关部门组织，地方实力房企参加。沟通会上，有关部门向房企透露，一系列促进房地产市场稳定发展的政策正在酝酿。其中包括限购的松绑，以及二套房贷款门槛的降低等。 该房地产人士称，“地方政府是在给开发商打气，别乱，别急。另外，根据我们的调研，地方经济实在不怎么样。稳定住房地产市场，是一些地方政府迫切需要做的。” 上海克而瑞机构杭州负责人刘晨光则告诉上证报记者，据多家杭州房地产公司人士透露，除杭州市政府有关部门外，浙江省有关方面近期也召集了房企进行调研和沟通。 华尔街见闻网站此前也曾报道，部分城市近期已口头知会开发企业，强调在房屋销售时，可突破限购范畴。同时，主管部门在对购房资格审核过程中已悄然松绑。不过，对于上述调整，地方政府并未下发书面文件。 2010年4月限购政策出台。目前，“限购令”已在40多个城市得到不同程度的落实。不过，去年部分三四线城市出现地方经济增长乏力、房地产市场成交低迷。今年以来楼市成交低迷、价格上涨趋缓，不少城市松绑限购的意愿较为强烈。 此外，和限购松绑相比，业内人士似乎更看重二套房信贷政策调整可能给市场带来的拉动作用。“因为二套房是改善性需求，一些城市现在二套房贷款的首付比例高达七成，这严重影响了入市能力。如果这个门槛降低，或将更长久地拉动楼市成交量。”刘晨光说。 成交面上，3月并未有明显改善。中国指数研究院数据显示，目前全国多个地方楼市已进入调整阶段。今年3月，全国百城住宅平均价格环比上涨0.38%，是2012年6月以来连续第22个月环比上涨，但涨幅继续缩小。从涨跌城市个数看，63个城市环比上涨，37个城市环比下跌。 以下为中指院数据： 上证报报道称，专家认为，房价涨幅收窄和下跌城市数量的增加，是楼市进入调整阶段的重要指标。而在楼市“双向调控”的大思路下，限购政策可能存在一定的松动空间，但总体来看，楼市去投资化的大方向不会改变。

	强势欧元对欧元区经济的复苏造成压力，欧洲央行主席德拉吉（Mario Draghi）的口头干预效果越发显弱，实际的措施或将出台，不过欧元空头们还需等待。 3月13日德拉吉曾表示：“欧元走强严重地影响了通胀上行”德拉吉讲话表明，欧洲央行可能采取措施，促使欧元走弱。德拉吉讲话后短时间内，欧元兑美元，欧元兑日元均下挫。 据彭博相关性加权货币指数（Bloomberg Correlation-Weighted Indexes）从德拉吉讲话至今欧元对9个发展中国家一揽子货币下滑0.5个百分点，对日元下滑1.9%，但对美元还上升了0.1%。 本周一(3月31日)公布的欧元区3月消费者物价指数(CPI)初值年率降至0.5%，创下逾四年来最低值，也远低于央行2%的目标。欧洲央行将于明日（4月3日）举办议息会议，如何解决低通胀当为重中之重。 欧洲央行可能采用的主要手段不外乎继续降息或是停止冲销购债流动性，但是这样的做法德拉吉也已经口头高呼好几个月了，对此，瑞穗银行伦敦分部负责人Neil Jones表示，“口头干预已经无效了，必须要开展实际的措施。” 但是欧元空头们还需要保持耐心，根据彭博对57位经济学家的预期调查显示，大多数经济学家认为明天欧洲央行的利率决议还将维持0.25%的历史最低利率不变，只有一位预测将降息至0.1%，两位认为将降至0.15%。 根据彭博相关性加权货币指数，欧元2013年上涨8.1%，结束了09~12年的4连跌。彭博对88位专家的预期调查中值显示，欧洲今年年跌或将跌至1.30附近；上述瑞穗银行负责人Jones则认为欧元年底将升至1.40。 自2012年8月欧元区解体危机得到平息后，欧元就开启了一波大型上涨趋势，尽管尽管欧洲央行货币政策宽松、经济复苏缓慢，欧元/美元却韧性十足，近期几度欲冲击1.40整数关口，这让很多专家都不解其背后的原因，甚至有分析师惊呼“欧元正处于另一世界之中。 不过上周公布的欧元区PMI数据还是很不错的，不管制造业还是服务业在今年一季度的表现都接近3年来最高水平，3月消费者信心更是创逾六年新高。不过2月失业率依旧徘徊在11.9%的高位，其中意大利失业率已升至13%。 布朗兄弟哈里曼银行(Brown Brothers Harriman)全球货币策略总监Marc Chandler对彭博记者表示： PMI数据只是代表欧元区没有在收缩，但并不能视为积极的增长，事实上欧元区经济陷入了停滞。对此，欧洲央行下一步的动作可能更为激进，比如讲存款利率调至负值，这将是他们手中的核武器。 交易商们目前依然押注欧元的反弹将会持续。近期的CFTC持仓报告显示，欧元投机性净多头位于2011年以来高位附近；衍生品市场上，如欧/美期权隐含波动性或是欧元下跌保费的变化都显示市场目前看多欧元。 （欧元走势及持仓变化情况）

	从格林斯潘时代开始，美联储就开始主动试图平滑经济增长，并留下了著名的“格林斯潘看跌期权”（也就是当股市下跌20%，就降息刺激经济），美联储这个传统延续到了伯南克时代，虽然伯南克时代所面对救市的困难大多了，而且除了降息还加入了更激进的QE，但美联储干预市场的本质并没有变化——压低利率水平。 然而，虽然美联储的应对招数并没有发生变化，但经过10多年的发展，美国经济的基本面已经发生了变化，按著名资产管理公司GMO联合创始人Jeremy Grantham的说法： 回到80年代，美国的总负债水平只有GDP的约1.3倍。接下来的20年里，美国的总负债水平飙升至GDP的约3.3倍。在这段时间里，美国GDP增长不断放缓。继续以制造更多负债支持经济增长的思路，当前还有多少空间呢？ Grantham认为，美联储“一本天书读到老”的应对措施可能已经“过时”了。特别是这次长时间刺激也未见经济强劲复苏。 也没有证据说明，经济因QE而更强劲了。的确有一些迹象显示，如果美联储不干预，市场崩溃会更严重，经济下滑也会更严峻，但到现在这种经济衰退应该已经被忘记，现在的系统已经会更健康，我们也已经重拾了增长。 那么压低利率刺激经济增长的经济学“铁逻辑”究竟出了什么问题呢？Grantham认为： 经济学的教条认为市场是有效的。但我认为经济并非真的基于一些规则运行的。...理论上低利率有助于刺激资本支出。但当前周期到了这个阶段资本支出仍然萎靡。 我同意美联储能操控股市价格。但这可能是其唯一能做的。...美联储鼓励稳定的增加杠杆和更多的金融泡沫。 Grantham认为，美联储当前所做的只能令投机者受益，却没给经济留下喘息调整的空间。鉴于有美联储的支持，美股当前还没有走出人造的牛市。

	经合组织（OECD）今日公布，今年2月全球主要经济体消费者价格通胀连续第三个月增长放缓，通缩担忧加剧，低通胀可能威胁尚未稳健的全球经济复苏。 OECD的担忧不无道理。通胀低的环境下，政府与企业、家庭都难以减少负债，对欧元区重债国来说难度更大。而且，物价不断下跌时，消费者可能推迟购物，足以拉动经济的需求增长受抑制，进一步加大通缩压力。对去年力推超级宽松摆脱长期通缩的日本来说形势更为严峻。 OECD更新数据显示：    · OECD覆盖地区2月CPI年率1.4%，低于1月的1.7%。2月通胀下滑主要源于能源价格同比下跌0.4%，1月能源价格同比上涨2.1%。不计能源与食品的核心CPI年率连续第四个月稳定在1.6%。    · G20国家2月CPI年率2.3%，连续第三个月下滑，1月为2.6%。G20经济活动占全球总规模的90%。    · 截至2月的过去12个月内，6位OECD成员国通胀直线下滑，均来自欧洲。    · 北美地区也面临通胀大幅下滑。2月美国通胀年率1.1%，1月1.6%；加拿大由1月的1.5%降至1.1%。    · 近年来推动全球经济发展的主要发展中国家同样通胀显著下滑，中国2月CPI年率由1月的2.5%降至2.0%，印度由7.2%降至6.7%。 今年尽管美国如期缩减QE，其他发达国家仍未放弃宽松选择，依然箭在弦上。 本月日本如期将销售税由5%上调至8%。六天前，日本首相顾问本田悦郎表示，日本央行最早可能将于5月中旬决定是否推出进一步经济刺激措施，以稳步向2%的通胀目标迈近。 日本央行行长黑田东彦重申，如果经济指标有达不到央行目标的风险，将毫不犹豫地调整政策。 上周二，欧洲央行坚定的鹰派决策者德国央行行长魏德曼意外表示，不排除欧洲央行推出QE和负利率的可能。 可到了周六，魏德曼又说，欧元区通胀走低是周期性因素引起的，欧洲央行不应该过度反应。 本周四，欧洲央行将举行货币政策会议，路透调查结果显示，虽然低通胀会引起欧洲央行决策者的争论，但本次会议依然不会有所行动。 而即便是美国决策者，也没有很快撤销超常宽松的打算。 昨晚，美联储掌门人——联储主席耶伦（Janet Yellen）再次为当前美联储的宽松政策辩护，称美国经济“一段时间”内仍需超常宽松措施的支持。 美国投行Jefferies首席市场策略师David Zervos评价，耶伦此次讲话“可能是我听到的最鸽派美联储官员讲话之一”。

	提到一季度的美国经济，用糟糕来形容大概并不过分。在严寒的影响下，无论是就业市场、制造业还是房地产，一季度的数据都并不好看。连耶伦昨天也不得不站出来明确表态，美联储将在相当长时间内维持非常规刺激，以打消市场的恐慌情绪。 以下两张图从宏观和微观两个层面为你展现一个真实的美国经济一季度经济素描。 宏观经济上来看，在去年下半年各项经济指标呈现复苏迹象之后，今年一季度的经济急转直下，各项数据全面倒退。 从微观企业层面来看，自1月1日以来，美国标普500成分股的每股预期盈利出现环比负增长（-5%）。

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