布丁资讯专贴（3月19）

	俄罗斯总统普京18日与克里米亚和塞瓦斯托波尔代表签署条约，克里米亚和塞瓦斯托波尔将以联邦主体身份加入俄罗斯。克里姆林宫称，从双方签署协议开始，克里米亚成为俄罗斯的一部分。 在晚间的讲话中，普京表示，克里米亚过公投符合国际法。克里米亚去是，现在也是俄罗斯不可分割的领土。 普京还表示，“我们感谢中国人民。”他称，美国的外交政策相信军事实力，而非国际法。而西方欺骗了俄罗斯，在乌克兰问题上越界。 协议签署后，美国副总统拜登表示，美国和欧盟将计划针对俄罗斯采取更多制裁，俄罗斯的政治和经济孤立将加剧。 俄罗斯对克里米亚的行动“无非是夺取领土”、是“公然违反法律”。如果俄罗斯继续吞并克里米亚，美国和欧盟将采取更多制裁措施。 克里米亚和塞瓦斯托波尔16日举行了全民公投。投票结果显示，96.77%的选民赞成克里米亚加入俄罗斯联邦，投票率为83.1%。 克里米亚议会17日宣布从乌克兰“独立”，申请加入俄罗斯。 17日，俄罗斯联邦总统普京签署总统令，承认克里米亚共和国为主权独立国家。 在公投后，美国和欧盟宣称公投违反了国际法，并宣布对俄罗斯高管实施旅行禁令并冻结他们的海外财产。美国总统奥巴马还颁布了总统令，对7名俄罗斯官员和4名乌克兰官员实施签证制裁。白宫称此举“将加大俄罗斯的政策成本。” 事后来看，这些制裁尤如隔靴搔痒，俄罗斯对此不屑一顾。

	上周中国央行紧急叫停虚拟信用卡和二维码支付业务，媒体还曝出央行将推出严格限制移动支付的管理办法。昨日央行官员发表文章明确指出，余额宝本质为货币基金，不受存款准备金管理是其获取高收益的重要原因，这类货币基金的银行存款同样应受存款准备金管理，所有的金融业务都应遵循统一监管的原则。 中国央行调查统计司司长盛松成昨日的专栏文章从三方面阐明对余额宝的看法： 1、余额宝本质上是货币市场基金 支付宝公司不对客户和基金之间的交易承担任何违约责任，只是通过余额宝为基金交易提供支付结算平台。增利宝基金除销售以外的托管、投资等其他环节的运作均与一般货币市场基金相同。 余额宝并没有创造新的投融资关系，并非新创造的金融产品，它本质上等同于天弘增利宝基金。 2、不受存款准备金管理是余额宝获取高收益的重要原因 金融产品的收益性和流动性是此消彼长的，为什么余额宝能在一定程度上兼顾两者？一个突出特点是，所募集的客户资金绝大部分投向银行协议存款。 银行能对余额宝存款支付较高利率的重要原因是，基金存放在银行的款项无需向央行缴存存款准备金。 如果要缴存准备金，即使没有利率上限，银行出于成本考虑，也难以对基金协议存款支付如此高的利率。 由于货币市场基金存放银行的款项与一般存款适用于不同的管理政策，余额宝-增利宝等货币市场基金才能占据高收益、低风险的投资渠道，才能在与银行存款的竞争中处于明显优势。 3、余额宝投资的银行存款应受存款准备金管理 货币市场基金也与存款一样面临流动性风险、涉及货币创造等问题，对货币市场基金实施存款准备金管理可以达到以下效果：     ·  应对大规模集中赎回带来的流动性风险。 存款准备金制度是中国央行防范金融机构流动性风险的重要手段。     · 控制货币创造，提高货币政策有效性 广义货币M2目前仍是我国货币政策的中间目标，法定存款准备金率仍是我国主要的货币政策工具之一，是调节货币供应量和社会流动性、保持物价基本稳定的重要手段。     · 保证市场公平竞争，压缩监管套利空间 中国法定存款准备金率目前高达20%左右，是否缴存准备金对金融机构的资金成本影响很大。 缴存低息甚至无息的存款准备金是银行作为特殊行业需要承担的社会义务。 此前就有分析人士对类余额宝产品的监管提出质疑。华尔街见闻网站此前的文章《阿里巴巴与四十大盗》提到过，花旗认为类余额宝这样的货币市场基金产品就像放进银行“粮仓”里的老鼠： 存款的去中介化和资本市场的放贷行为，将挑战央行的信贷控制和目标。这意味着，人民银行需要依赖和发展更多的政策工具，抛弃象贷款额度这样的量化工具，转向利率工具。 本月14日，多家中国媒体报导，中国央行发出紧急通知，叫停支付宝、腾讯的虚拟信用卡产品，同时叫停的还有条码(二维码)支付等面对面支付服务。 中国人民银行支付结算司冯新娅此后向人民网记者确认，中国人民银行支付结算司13日确已下发关于虚拟信用卡和二维码支付业务的通知，并已抄送人民银行相关分支机构、清算机构和支付清算协会。 中金银行业分析团队认为，被暂停的不只是支付宝，所有第三方支付的介于线上和线下之间的支付方式（如腾讯的微POS等）都将受到影响，动了银联的奶酪是主因。 次日，《21世纪经济报道》又获悉，央行近日向多家机构下发《支付机构网络支付业务管理办法》、《手机支付业务发展指导意见》草案，进行征求意见。意见中指出，个人支付账户转账单笔不超过1000元，年累计不能超过1万元；个人单笔消费不得超过5000元，月累计不能超过1万元。 一家第三方支付人士这样告诉记者： 这直接是断了支付机构的生路，和2012年首次出台的征求意见稿相比，差距非常大。 以下为《广州日报》根据新华社、财新网及《证券日报》资料制图。

	相比前一个月2.79万亿日元的创纪录赤字，2月份日本贸易赤字收窄至8003亿日元，这主要是受到汽车为主的出口复苏提振。但截至上个月日本已经连续20个月出现贸易赤字，持续时间为有记录以来最长。 日本2月未季调商品贸易帐-8003亿日元，预期6000亿日元，前值从-27900亿日元修正为-27917亿日元。 日本2月出口年率+9.8%，预期+12.5%，前值+9.5%。 日本2月进口年率+9.0%，预期+7.2%，前值从+25.0%修正为+25.1%。 日本2月季调后商品贸易帐-11332亿日元，预期9070亿日元，前值-18188亿日元。

	路透援引消息人士称，经过六个月的漫长谈判，希腊终于与三驾马车（IMF、欧盟委员会、欧洲央行）达成协议，确认了下一轮贷款发放的相关条款。 该消息人士称，政府将于今天晚些时候公布。 据美联社，希腊总理Antonis Samaras表示，新的协议将不会要求希腊进行任何紧缩措施。 自2010年以来，希腊政府就开始接受三驾马车的援助。此前，三驾马车已经对希腊进行了两次援助。 前不久，希腊与三驾马车曾就希腊银行业所需资本产生巨大分歧，谈判一度陷入僵局。希腊央行计算本国金融系统需要不到60欧元的新资本，而三驾马车则认为需要近200欧元资本。 一位银行家称，希腊央行估计的60亿欧元是基于明年希腊银行业可以实现盈利的假定，但“三驾马车”的官员们认为估计过于乐观，特别是考虑到希腊银行业不良贷款率在快速上升。 希腊银行业到底需要多少资本，对于此番谈判是至关重要的，这决定了希腊是否需要第三轮国际援助。 截至二月下旬，希腊获得的1720亿欧元救助基金还剩101亿欧元，或于今年晚些时候用完。

	周二美国公布数据显示，2月美国CPI环比增长0.1%，符合预期，同比增长1.1%。没有太大改变的CPI数据显示，美联储FOMC会议前夕，通胀水平并没有向美联储设定的目标靠近。 此外，2月除去食品和能源的核心CPI环比增长也为0.1%，同比增长1.6%。 虽然失业率已经离6.5%的门槛很近了，但是有限的价格压力给美联储留下更多空间来保持超低利率政策。 美国2月CPI月率+0.1%，预期+0.1%，前值+0.14%。 美国2月CPI年率+1.1%，预期+1.2%，前值+1.6%。 美国2月核心CPI月率+0.1%，预期+0.1%，前值+0.13%。 美国2月核心CPI年率+1.6%，预期+1.6%，前值+1.6%。 2月美国CPI同比增幅1.1%较预期只差创6个月最大： PNC金融服务集团高级经济学家 Gus Faucher表示，“公司都不太愿意提高价格，因为目前的需求还没有达到我们希望的状况。美联储已经明确表示过，与通胀过高相比，他们更担忧通胀水平过低。” 美联储本月FOMC会议将于18-19两日召开，北京时间周四凌晨美联储将发表FOMC声明，新任主席耶伦将召开首次FOMC新闻发布会。 下图为近4年来美国CPI环比增幅走势： 下图为同比增幅走势：

	2014年3月5日和6日，英国央行会议纪要：MPC以9:0全票通过，维持0.5%利率不变，维持3750亿英镑的资产购买规模不变。 英国央行认为英镑走强給通胀造成压力，并且随着经济进一步复苏，英镑有继续升值的可能。 英镑本月累积升值1.5%, 而很有可能继续升值。从主要贸易伙伴的形势来看，英国经济乐观的前景有望延续。 英镑兑美元创2009年11月以来的新高，预示着英国经济复苏的动能仍在积蓄。尽管经济复苏强劲，但英国央行行长卡尼认为，距离加息尚有一段距离。会议纪要显示，货币政策委员会以9：0全票通过，维持0.5%利率不变、维持3750亿英镑的资产购买规模不变的决议。 委员会正在进行第一次前瞻指导，除非失业率回落到7％以下，否则不会考虑加息。目前任何一条加息条件都不具备。 数据发布后，英镑兑美元走高。 英国央行会议纪要：MPC以9:0全票通过，维持利率及资产购买规模不变。 MPC委员对通胀前景看法不一。 英镑走强意味着通胀率明显升至目标水平上方的可能性降低。 如果投资者将英国经济增长前景视为利好，则英镑可能进一步上涨。 最近对GDP预估的调整表明英国经济复苏变得更为平衡，但距离可持续复苏还有一段距离。 从历史标准和其他调查的迹象来衡量，官方工资增长疲软。 四季度失业率上升，且自我雇佣率上升，表明劳动市场更加疲软。 预计未来两年通胀率将接近目标水平。 英镑走强导致英国货币环境收紧，对通胀的影响尚不清楚。 不确定生产率是否会继续提高。

	国际劳工组织（ILO）周三公布数据显示，英国至1月三个月ILO失业率7.2%，预期7.2%，前值7.2%。这一数据为英格兰银行不急于加息提供了底气。 英国至1月三个月ILO失业率7.2%，预期7.2%，前值7.2%。         英国至1月三个月ILO失业人数变化-10.5万人，前值-12.5万人。          英国至1月三个月包括红利的平均工资年率+1.4%，预期+1.3%，前值+1.1%。    英国至1月三个月不包括红利的平均工资年率+1.3%，预期+1.2%，前值+1.0%。 英国2月失业金申请人数变化-3.46万人，预期-2.5万人，前值由-2.76万人修正至-3.39万人。 英国2月失业率3.5%，预期3.5%，前值3.6%。 英镑/美元在数据公布前已提前上扬，在数据公布后继续小幅走高。

	普京公然“违反”国际法，把克里米亚半岛收入囊中（"不是不给你，但你不要乱来坏了规矩吗！"），最起码有一条腿已经跨过了欧美所能接受的极限，欧美加码对俄罗斯的制裁已经不可避免，接下来的问题是，普京会如何"以牙还牙，加倍奉还"呢？ 花旗经济学家Steven Englander指出，普京可能会用金融武器进行反击，因为金融武器的最大优势是，很容易控制所需的程度，而且比贸易制裁措施更快见效。至于普京手中的金融武器，正如两周前普京顾问Sergei Glazyev所表示的“我们将鼓动所有人抛售美国国债，摆脱美元这种不稳定的货币，并离开美国市场”。 如果俄罗斯恶意抛售美元资产，后果会如何，详见Englander的分析： （至今欧美对俄罗斯实施的制裁）可能都存在让交易继续进行和规避制裁的巨大漏洞。然而如果危机加剧，鉴于欧美认为这是对俄施压的最快方式，而且俄罗斯人不愿意或不能够足够快地把资产转移到关系良好的司法管辖区，欧美可能会倾向于对俄罗斯的资产实施更大范围的制裁。 对俄罗斯来说，最有吸引力的报复方式可能是为了扰乱美国资产市场而尝试抛售美元资产，但这种影响可能只是短暂的。俄罗斯的外汇储备接近4700亿美元，但过去几年他们一直主动地分散投资，离开美元。相对于任何他们希望干扰的市场的规模，他们的持仓可能都很小。此外，如果市场认为资产价格的下跌是由有政治目的的抛售引起的，这将很可能引来认为这种影响有限的买家。如果俄罗斯能说服其他国家（比如说中国）加入他们的行动，那么影响持续的时间将会更强，干扰性更大，但这有点像为了让你不喜欢的邻居房产价值下降，而把自己的房子烧了。这样做对自己的伤害要远大于邻居预期会受到的伤害。 俄罗斯持有的美元可能足给美元带来巨大的麻烦，特别是如果俄罗斯在市场上抛售，同时美元已经受到其他外汇储备管理者抛售的压力，而且外汇投资者一直存在追涨杀跌的天性。除了感情上的伤害，美元走弱对美国经济或金融市场是否构成负面影响还没有定论。维护强势美元已经几乎不是美国的首要政策目标，从某种程度上说，美元走弱会刺激出口和进口更多的通胀，这可能与美联储政策制定者倾向的方向是一致的。如果不是动机带有恶意，大概美国的政策定制者很可能不会反对。 然而，长期最受影响的可能并非欧美国家，极可能波及无辜： 如果对金融武器的使用增加，风险是： 1）更高的国内投资倾向， 2）官方投资者会被令他们资产免受扣押的司法管辖权和保管安排所吸引， 3）黄金、实物大宗商品和其它不可扣押的资产溢价将会上升 这将使资本市场自由化的多年努力出现倒退。此外，这将对长期缺乏流动性的投资形成最大的负面影响，因为这些资产是最容易被扣押的。如果麻烦来袭，削减短期流动性资产的头寸会容易很多。 存在外部赤字的新兴市场经济体可能会受到最严重的冲击，因为债权人看到了一个额外不可抗力的风险溢价（特别是如果普京国有化美国人在俄的资产）。政治上的避险天堂可能是受益最大的（如果瑞士法郎升值能让瑞士受益）。这与传统货币战争的共同点是，对新兴市场借款者的影响可能要远大于对十国集团（G10）借款者的影响。当新兴市场的货币出现贬值，它们通常还会受到债券收益率走高的冲击。而G10国家，就算在货币大幅贬值时，债券市场通常不会受到巨大的压力。此外，货币贬值也会令食品价格走高，这对新兴市场的影响要远大于对G10国家的影响。 虽然按照Englander的分析，普京用恶性抛售美元来报复，可能并不符合自身的利益，但如果“不大按常理出牌的”普京真的这么做，最无辜受牵连的可能是那些面临双赤字的新兴市场国家，而不是普京希望针对的欧美国家。

	樓主好 感謝閣下的勤勞貢獻與分析智慧 敬祝您五路進財操作勝利成功 All my best wishes for the future