基金经理押注大宗商品价格回升 预期经济复苏

	商品基金经理正押注大宗商品价格回升，他们相信经济增长能够对价格形成支撑。 2013年，商品市场一片哀嚎，牵连商品基金渡过漫长寒冬。路透数据显示，Lipper Global 追踪的122只大宗商品基金中，仅两只基金实现盈利：瑞信大宗商品基金Access Strategy Fund去年收益率3.34%，Safe Port金属及能源战略基金回报率则勉强达到0.09%。 但即使需求复苏，部分商品价格可能仍受供应过剩拖累而步履蹒跚。这将使2014年成为商品基金经理的噩梦：说服投资者拿钱投资且获得回报可能难上加难。 用以评估大宗商品投资业绩的S&P GSCI指数在2013年下挫1.2%，但Lipper Global追踪的 大宗商品基金平均收益率跌幅却高达9.98%。 表现最糟糕的基金当属股票和期货混合型基金，罪魁祸首是自然资源类股票。黄金矿商股票去年暴挫53%。 表现相对出色的是多空基金或中性市场基金，它们能够从市场下跌中获利。 2013年市场何以如此令人失望？商品基金经理们给出了不同的理由： Pohjola资产管理公司证券投资组合经理Mikko Heiskanen： 过去两年，如果投资者进入大宗商品，那可能就会蒙受损失。大宗商品指数波动性较大，即便是头寸有限，也会对证券投资组合投资业绩构成很大的威胁。而大规模的资金流出无助于商品市场。 瑞士信贷资产管理部全球商品负责人Nelson Louie： 其他股票等资产重新配置的资金进入大宗商品市场对第四季度的表现影响不大。主要商品指数在2013年上半年表现不佳，但下半年随着全球GDP回升，主要经济体复苏，商品指数上涨了1%-5%。 尽管上半年大宗商品损失惨重，但部分小众商品仍逆势飘红，可可、棉花、大豆表现良好。流动性较强的商品中仅原油和天然气相对出色。 展望商品前景 Louie认为全球经济将趋向复苏，因此对2014年大宗商品前景表示乐观。 经济数据持续好转，信贷环境也不错，市场预期回暖，房屋价格和金融市场提升，主要国家央行维持货币宽松政策。 巴克莱经济学家预测，2014年全球GDP将增长3.4%，较2013年2.9%的增速有所回升。 Heiskanen也表示， 全球经济加速增长有助于需求提振，但供应面情况相对复杂。投资者2013年远离商品市场的一个原因，就是担心新的供应令价格承压，尤其是工业金属。 然而商品价格持续低位对实体经济的伤害却不容置疑。很多矿企被迫削减产能，关闭亏损的生产线。Heiskanen称，“西方铝企和镍企等工业金属企业去年已经开始削减产能，此举减缓了金属价格的下跌。不过部分金属价格已经触及成本线。” 但投资者却将忍受更长时期的煎熬，产能削减的提振作用还需要时间传导至金融市场。Nelson Louie表示， 尽管这不是2014年的主题，但工业金属相比一年之前已接近触底。风险或回报都已出现增大倾向。 Nelson Louie管理的OP商品基金去年第四季度回报率为1.3%，部分业绩来源于铅和镍，主要收益则是因为他减持或者做空黄金。 Louie对工业金属保持乐观，但对贵金属则表示谨慎预期。国际金价去年暴跌28%，但下半年的回调让投资者疲于奔命。Louie提醒： 黄金不确定性很大。若做空氛围过度高涨，投资者对空头回补感到担忧，低位盘整的概率要高于急速回调。 资产总体环境在改善，跨商品和跨资产关联性却在下滑。个别商品价格的影响越来越依赖供需基本面，而非宏观形势。 Heiskanen称： 总体来讲，目前资产不太受青睐。一旦市场触底，且资产投资紧缩，商品中期表现将非常不错。