布丁资讯专贴（11月8）

	樓主好 感謝閣下的勤勞貢獻與分析智慧 敬祝您五路進財操作勝利成功 All my best wishes for the future

	樓主好 感謝閣下的勤勞貢獻與分析智慧 敬祝您五路進財操作勝利成功 All my best wishes for the future ZENWU 发表于 2013-11-8 17:02                                 登录/注册后可看大图

	美国非农就业数据是影响美联储何时开始削减QE的重要因素。 因为政府在10月份的前两周关门，因此今日公布的美国10月非农就业数据将会受到影响。美国政府关门给数据收集带来了一些问题，这意味着该数据可能会被扭曲。 市场共识预期是，美国10月份失业率将从9月份的7.2%攀升至7.3%；一些经济学家预计，美国10月份失业率最高可达7.6%。 美国劳动力市场调查报告包括两部分：家庭调查和企业调查。 这次公布的失业率不能显示美国真实的就业损失，而是反映了“家庭调查”数据收集的方式。 “家庭调查”决定了美国的失业率。在“家庭调查”中，因美国政府关门而暂时离岗的员工属于失业，即使他们后来得到拖欠薪水并返岗工作也算作失业。 美国10月劳动力市场调查中“企业调查”则相对不受影响。 “企业调查”中包括市场备受关注的新增非农就业人数。但上述情况的员工在“企业调查”中就不算失业。 下面是市场对美国劳动力市场报告各数据的预期： 非农就业人数变化：+12万，低于9月份的14.8万。 私人部门就业人数变化：+12.5万，低于9月份的12.6万。 制造业就业人数变化：+5000人，高于9月份的2000人。 失业率：7.3%，高于9月份的7.2%。 平均时薪：环比+0.2%，同比+2.3%；9月份的环比为+0.1%，同比为+2.1%。 每周平均工作时间：34.5小时，与9月份持平。 那么，美国10月份非农就业报告怎样影响市场呢？ 花旗的Steven Englander、美银美林的Priya Misra、德意志银行的Alan Ruskin、法国兴业银行的Sebastien Galy、道明证券的Gennadiy Goldberg和ED&F Man Capital的Tom di Galoma的观点在此。 简言之，策略师们认为，如果美国非农就业增加人数超过15万，那么将引发一些激烈的争论；原因是这暗示美国经济摆脱了政府关门的影响，这会促使美联储在接下来的几次会议上削减QE。 此前的就业数据如何影响美国10月份劳动力市场呢？下面列出三个重要数据： 美国ADP就业报告显示，该国10月份私人就业增加13万人，低于9月份14.5万人的修正值。 美国ISM制造业报告显示，就业分项指标从9月份的55.4下降至10月份的53.2，这暗示美国制造业部门雇佣有所减速。 美国ISM非制造业报告显示，就业分项指标从9月份的52.7上升至10月份的56.2，这暗示美国服务业雇佣加速。 最后，市场日益担忧的是，美国劳工统计局计算数据时使用季节性调整方法。在过去几个月内，美国季调后的就业数据有所恶化。 下面是美国未经调整的就业数据。该数据显示，美国非农就业人数在过去18个月内每月同比增长1.6-1.7%。

	欧洲央行周四意外降息25个基点至0.25%。虽然市场认为欧洲央行将放松政策，但降息不再意料之中。市场认为，因为维持负利率非常危险，因此欧洲央行降息使其未来政策弹性下降。与此同时，欧元区进一步LTRO也可能受到限制。然而，欧洲央行行长德拉吉并不惧怕采取负利率政策。 下面是各机构对欧洲央行降息的点评。 汇丰银行称： 欧洲央行意外降息将使欧元走低，这恰巧是它所希望出现的情况。最近几个季度，净出口一直是欧元区GDP增长的推动因素，然而欧元日益升值使出口受到威胁。另外，欧元走低也将通过进口成本上升推高通胀。欧洲央行希望通过对经济和通胀的影响来使欧元区摆脱通缩威胁。欧洲央行此次降息是促使欧元走低的第一个公开措施，但不是最后一个。 花旗指出，欧洲央行并不惧怕采取负的存款利率： 欧洲央行对将低存款利率进行了讨论。德拉吉重申，欧洲央行管理委员会技术上准备好采取了额外措施，该措施是欧洲央行“火药桶”的一部分。德拉吉提及的其它可能性政策还包括非常规措施，如更长期限的LTRO。 那么，欧洲央行的下一步行动是什么？欧洲央行不会改变对经济的中期评估：欧元区“经济前景的风险继续偏下行”和欧元区“价格前景风险仍然大致均衡。”欧洲央行对2015年的通胀预期将低于2014年1.3%的基准线。因为欧洲央行称“通胀长期将维持低位”，因此该预期将低于1%。欧洲央行将对通胀进一步下行做出反应。 但在目前情况下，我们预计欧洲央行12月份不会调整利率。我们预计，欧洲央行2016年四季度前不会改变再融资利率。 G+ Economics的Lena Komileva称，欧洲央行不愿意采取LTRO，并强调了长期政策沟通的重要性。 欧洲央行似乎都在重点强调利率，而没有关注LTRO。问题是，与LTRO留出的进一步宽松政策空间相比，降息使欧洲央行受到限制。欧洲央行降息并不会打通信贷渠道，也不会改变经济前景。欧洲央行对通缩压力的关注远不及投资者和经济学家。 欧洲央行把降息决议与通胀评估相联系，而非经济增长或市场状况，这使市场质疑它下次降息的可能性。因此，如果欧元区通胀在10月份触底，以及银行偿还LTRO贷款，那么市场利率将再次偏离“前瞻指引”，并更容易受到外部流动性冲击。市场认为，美联储越来越接近削减QE。 ICAP从加权平均隔夜利率(Eonia)方面分析欧洲央行再融资利率： 市场立即对欧洲央行的降息做出了反应。反映隔夜利率预期的Eonia在2016年中期位置最多下降至13个基点。因为货币市场出现超额现金盈余，因此隔夜利率现在低于欧洲央行的再融资利率。即便如此，市场预期欧洲央行不会把利率削减至零，因此下图显示欧元区再融资利率的走势。欧洲央行利率首次攀升发生在2016年1月份，接下来是12月份。到2016年低，欧洲央行再融资利率将攀升至1.0%。 意大利联合信贷银行称： 欧洲央行的声明总体温和。意外降息显示了欧洲央行对通胀的温和态度，也很可能使它的市场影响达到最大。这是好消息，因为它显示了欧洲央行解决金融状况紧缩的严肃态度。现在，欧洲央行几乎用尽了常规政策措施，因此它的下一步行动可能是再次实施LTRO，尤其是当金融状况进一步紧缩的时候。因为市场预期美联储将于2014年一季度开始削减QE，因此我们预计欧洲央行不就将再次采取释放流动性的措施。但是，我们不认为欧洲央行会再次降息，也不会使利率处于负值领域。 ABN Amro的Nick Kounis称： 欧洲央行可能会采取更多的措施。欧元区的通胀已低于欧洲央行目标，并仍然存在通缩压力。我们预计，欧元区通胀未来数月内将进一步下降。它也会在未来两年内显著影响欧洲央行的价格稳定目标。我们认为，欧元区低通胀趋势将进一步发展，这将使该地区很容易在需求下降的时候陷入通缩。正如欧洲央行所言，欧元区通缩风险不容忽视。 我们认为，欧洲央行将进一步加强前瞻指引，再次降息的几率也明显上升。 JP Morgan的Greg Fuzesi称： 欧洲央行昨天其实采取了三个决议：降息25个基点；前瞻指引仍暗示宽松；足额实施常规再融资操作直至2015年中期。 欧洲央行的降息决议受到通胀数据的影响，部分委员也持反对意见。但问题的关键是，欧洲央行的下一步行动是什么？欧洲央行提前降息显示，它们已经受到通胀下降的惊吓。现在，欧洲央行已经变得更加宽松和积极。德拉吉仍然努力强调，欧洲央行仍然还有可使用的政策。 因此，我们认为欧洲央行现在将维持政策不变，但倾向于进一步宽松。因为欧洲央行常规再融资操作将持续至2015年中期，因此它明年初之前不大可能再次实施LTRO。更可能的是，欧洲央行可能会实施一些6-9个月的LTRO，以缓解过渡时期的影响。 Monument Securities的Marc Ostwald质疑欧洲央行降息的效果。 欧洲央行降息对经济、就业和银行放贷的影响并不大。实际上，降息还会使储户的收入下降。长期利率偏低打击了银行放贷，并令企业和消费者相信：他们现在不必对超低利率作出反应。因此，欧洲央行、美联储和英国央行的宽松政策实际上可能正使经济承压，吹涨资产泡沫，以及扩大经济和社会差距。

	俄罗斯大幅下调2030年前的经济增长预期至2.5%，今年4月份的预期为4.3%。这警告俄罗斯未来16年的经济增速将落后于全球平均水平。 这将给俄罗斯总统普京推行结构性改革带来压力，这项改革早已被提出，但政府迟迟未有行动，经济持续低迷可能会引发越来越多的社会不满情绪。 此外，下周可能会有更多的坏消息发布，独立经济学家预期俄罗斯第三季度的经济增速会持续放缓，这可能会让全年增长1.8%的政府目标难以完成，而普京的目标是5%。 俄罗斯经济部长Alexei Ulyukayev称， 在2008年金融危机前推动俄罗斯经济大幅增长的动力已经消失。在危机前俄罗斯的平均年度增速为7%。 分析师认为，俄罗斯的经济改革可能要等到明年2月冬奥会之后才有可能展开。 莫斯科Macro Advisory的高级合伙人Chris Weafer表示， 借贷成本的高企以及消费者和企业信心的大幅下滑是经济增速放缓的主要原因。 Ulyukayev还提到，企业的收益和员工工资增幅预计将下降，贫富差距也将加大。

	美国劳工部11月8日公布10月美国非农就业报告，美国10月新增非农就业20.4万人，市场共识预期新增12万人，9月由14.8万人上调至16.3万人。 10月失业率为7.3%，持平预期，9月7.2%的失业率已是2008年11月来最低。

	美国9月个人收入月率+0.5%，预期+0.3%，前值+0.4%。 美国9月个人消费支出（PCE）月率+0.2%，预期+0.2%，前值+0.3%。

	美国劳工部11月8日公布10月非农就业报告，美国10月新增非农就业20.4万人，这是远高于市场预期的好成绩，此前共识预期仅新增12万人。10月报告显示，9月由14.8万人上调至16.3万人，8月由19.3万人上调至23.8万人。8月和9月合计上调新增就业人数多达6万人。从新增就业数据看来，美联储12月开始缩减QE的几率又增加了。 失业数据方面，10月失业率为7.3%，符合预期，9月7.2%的失业率是2008年11月来最低。 失业率回升没有让市场意外，但10月劳动力参与率继9月后再次刷新了35年来最低水平让人警觉。 下图可见2008年以来美国非农就业新增人数变化。 2011年以来每月美国劳动力人数变化见下图。 10月非农就业报告其他主要数据如下： 10月劳动力参与率为62.8%，这是1978年3月以来最低水平，9月与8月均为63.2%，当时已是1978年以来最低。 10月私人部门新增就业者21.2万人，预期12.5万人。 9月私人部门新增就业者由12.6万人上调至15万人。 10月制造业新增就业者1.9万人，9月由0.2万人上调至0.4万人。 10月每周平均工作时间为34.4小时，预期34.5小时与9月持平。 10月平均每小时工资环比增长0.1%，预期增0.2%，9月增0.1%。 10月平均每小时工资同比增长2.2%，预期增2.3%，9月增2.1%。 下图可见1960年以来就业人数与总人口比例（黑色）和劳动力参与率（蓝色）走势，浅蓝色区域为经济衰退期。 以下是更新后的美国就业“最恐怖图表”——二战后11次衰退后就业减少比例： 下图可见1960年以来美国失业率走势，浅蓝色区域为经济衰退期。 需要提醒注意的是： 美国劳动力市场调查报告包括两部分：家庭调查和企业调查。 这次公布的失业率不能显示美国真实的就业损失，而是反映了“家庭调查”数据收集的方式。 “家庭调查”决定了美国的失业率。在“家庭调查”中，因美国政府关门而暂时离岗的员工属于失业，即使他们后来得到拖欠薪水并返岗工作也算作失业。 美国10月劳动力市场调查中“企业调查”则相对不受影响。 “企业调查”中包括市场备受关注的新增非农就业人数。但上述情况的员工在“企业调查”中就不算失业。

	good to follow the global economic situation,