叶耀庭周评

	上海交行：资本流入覆盖赤字，美元保持低位震荡...                                                                                                                                                                                       上周点评：                                                                      在前周五经历了连续第二个"黑色星期五"之后，上周，因为并无实质性利空因素跟进打    压美元，所以，美元在6月净资本流入数据好于预期的提振下，迅速站稳脚跟，展开低      位盘整走势，兑欧洲货币反弹，兑日元和商品货币澳元、加元下跌。                                                                                                  上周一，美国财政部公布的数据显示，美国6月份资本净流入为718亿美元，5月资本净      流入由初值564亿美元向上修正为652亿美元。虽然美国贸易赤字在6月份创出558.2亿美    元的历史新高，但是，由于6月资本净流入能够覆盖6月贸易赤字，因此，6月贸易赤字      急剧扩大带给市场的利空美元的氛围在上周初就迅速消散，导致美元在低位止跌企稳。    事实上，今年上半年，流入美国的外国资本数量累计为4690亿美元，而美国的贸易赤字    合计为2829.5亿美元，这就是为什么今年以来贸易（或经常帐）赤字对美元的利空影响    不如去年和前年来得大的原因。当然，需要指出的是，贸易逆差或经常帐赤字意味着美    元实实在在地从美国流失，外国资本流入虽然可以在一段时间内弥补赤字，但是，因为    这些流入美国的资本的所有权属于外国投资人，他们随时可以将这些资本（资金）抽离    美国，所以，资本净流入数据只能在短期内缓解赤字的压力，而不能从根本上解决赤字    问题。也就是说，赤字扩大对美元具有中长期的利空影响。                                                                                                           除了6月资本净流入数据之外，上周美国方面公布的其他经济数据可谓好坏参半。反映      7月份经济状况的数据总体表现较好，比如，7月工业生产较上月增长0.4%（6月为下滑      0.5%）；7月实质所得增加0.7%（6月为下滑0.8%）；7月芝加哥联邦储备银行全国活动      指数回升至+0.35（6月为-0.19）；7月消费者物价指数（CPI）较上月下降0.1%，较去      年同期增长3.0%，扣除食品和能源的核心CPI较上月增长0.1%，较去年同期增长1.8%，      这些数据显示7月经济增长而通胀压力有所缓解。另外，一周初领失业金人数下降至33      .1万，连续第三周减少。不过，一些具有领先意义的8月经济指标表现不尽如人意，比      如，8月纽约联储制造业指数从7月的35.8大幅下滑至12.6；8月费城联储制造业指数自      7月的36.1下滑至28.5，为8月份美国经济能否持续扩张蒙上了一些阴影。总体上看，这    些数据不足以改变市场对美联储将维持其慎重有序升息立场的看法，因此，进入8月以      来所形成的震荡格局也就难以被打破。                                                                                                                             上周，因缺乏基本面利好的支持，欧元未能再接再厉向上冲高，主要表现为高位盘整走    势。虽然法国政府官员对经济前景表示乐观，比如，法国预算部长比瑟罗表示，今年法    国经济增长2.5%是非常实际的预期，甚至可以更高；法国政府发言人Jean-Francois C      ope称，今年法国经济增长率料将超过欧元区平均经济增长率，但是，德国方面的看法      就略显悲观，比如，德国外贸协会表示，德国国内需求过于疲弱，无法抵消未来数月中    全球经济可能出现的下滑所带来的影响，预计德国2004年GDP最多增长1.8%；德国央行      称，油价进一步飙升将构成严重风险，今年下半年德国经济增长可能放缓。事实上，德    国8月ZEW经济预期指数从7月的48.4下滑至45.3，降至近13个月低点，就增强了市场对      于德国下半年经济放缓的疑虑。                                                                                                                                   欧元区7月消费者物价指数为2.3%，连续第三个月高于欧洲央行设定的2%通胀上限标准      ，显示油价高涨使欧元区通胀压力升温。不过，因油价上涨同样将给欧元区经济复苏蒙    上阴影，所以，市场预期欧洲央行不会因为目前的通胀压力而调整货币政策立场。欧洲    央行委员奎登表示，尽管欧洲央行几乎没有可能使利率永远停留在目前的低位水准，但    现在尚无升息计划。                                                                                                                                            上周，英镑表现最为疲弱，主要是受到市场对英镑利率即将见顶的利空预期影响。上周    ，英国皇家特许测量师学会的调查报告揭示，在截至7月的三个月内，英国房价的增长      速度下降至一年以来的最低水平；英国央行8月货币政策会议记录显示，虽然当时九名      央行货币政策委员一致同意升息25点，但却无人提出升息50点的建议；英国7月零售销      售下降0.4%，为去年5月份以来首次下降，这些因素都加强了市场对于英镑未来继续升      息潜力不大的预期，从而对英镑产生较大的利空影响。                                                                                                              上周，影响瑞郎走势的基本面因素不多，瑞郎主要跟随欧元走势。                                                                                                     笔者已经连续两周提到，8月16日将有美国国债付息。事实上，日元在上周向上突破已      盘整了三周的110-112区间，就是市场借口美国国债付息可能导致资金回流日本，从而      推升日元。在外国所持有的美国国债当中，日本占有六成，所以，从1998年以来，日元    在每年8月份都出现上涨，其背后的原因就与美国国债付息所形成的资金季节性流动有      关。那么9月日元是否一定上涨呢？我想大家只要自己看一看美元兑日元的月线图就可      以得出结论了。                                                                                                                                                     除了上述资金季节性因素之外，有关英国汇丰控股将并购日本联合金融控股集团旗    下消费金融部门的消息；委内瑞拉总统查维斯在全民公决中获胜一度导致油价回落；日    本股市出现低位反弹；日本6月第三产业指数较上月增长0.8%，6月所有产业指数较上月    增长0.6%，这些消息和数据也都给日元带来间歇性的利好提振。                                                                                                       上周，商品货币澳元和加元都表现较为出色，其中，澳元创出了0.7261的近四周高点，    加元则刷新了1.2950的近7个月新高。两个商品货币的上涨各有原因。澳元上涨主要是      与债券有关的资金流动所促成的；推动加元走强的原因，第一是前周五公布的加拿大6      月贸易数据表现出色所形成的利好加元氛围在上周的延续；第二是作为原油净出口国，    市场认为，国际原油价格飙升对加拿大经济是利大于弊。当然，这些因素使市场对于加    拿大央行可能在9月8日升息的预期进一步升温，这才是支持加元走强并保持强势的真正    原因。                                                                                                                                                        上周市况：                                                                      交易货币***一周开盘**一周最高**一周最低**一周收盘***周涨跌幅                    美元指数     87.89     88.33     87.66     88.10     +21点                      欧元/美元   1.2378    1.2387    1.2275    1.2316     -62点                      英镑/美元   1.8433    1.8457    1.8156    1.8204    -229点                      美元/瑞郎   1.2380    1.2537    1.2369    1.2509    +129点                      美元/日元   110.35    111.01    108.94    109.13    -122点                      美元/加元   1.3087    1.3126    1.2950    1.2975    -112点                      澳元/美元   0.7165    0.7261    0.7128    0.7238     +73点                                                                                                     本周基本面应注意以下信息和事项：（重点关注带**者）                              美国方面：                                                                      周一，22：00  **美国众议院金融服务委员会就911事件举行听证会                     周二，22：00  美国7月成屋销售                                                   周三，20：30  **美国7月耐用品订单                                              周三，22：00  美国7月新屋销售                                                   周四，00：30  美国亚特兰大联邦储备银行总裁盖隐发表讲话                         周四，20：30  美国截止8月21日一周初请失业金人数                                 周五，20：30  **美国第二季度GDP修正值                                           周五，21：50  美国8月密西根大学消费者信心指数终值                               周五，**美联储主席格林斯潘发表公开演说                                          欧元区方面：                                                                   周二，14：00  德国第二季度GDP                                                   周四，16：00  **德国8月IFO景气判断指数                                          周五，14：00  德国9月GfK消费者信心指数                                          英国方面：                                                                      周四，18：00  **英国工业联盟8月总工业订单差值                                  周五，16：30  **英国第二季度GDP修正值                                           周五，17：30  英国8月GFK消费者信心调查                                          日本方面：                                                                      周五，07：30  **日本7月失业率                                                   周五，07：30  **日本7月消费者物价指数                                           其他方面：                                                                      周一，20：30  **加拿大6月零售销售                                              周二，19：00  **加拿大7月消费者物价指数                                        周二，**加拿大央行副总裁朗沃思就"货币政策与不确定性"发表演说                   周三，17：30  **瑞士8月KOF领先指标                                              周三，20：30  **加拿大7月领先指标                                              周四，15：15  **瑞士第二季度就业报告                                                                                                                          本周展望：                                                                      过了本周，令人不可琢磨的8月就将过去了，结束夏季假期的主力操盘手将重返市场，      而且，市场又将进入了美国公布重要经济数据的周期，因此，9月初就变得相当关键。                                                                                   9月份的市场焦点将在哪里呢？上周全美商业经济协会公布的一份调查报告，或许能够      为我们提供一些线索。该调查报告揭示，全美商业经济协会成员认为，目前，恐怖主义    已经取代就业增长疲弱和预算赤字，成为美国经济面临的头号威胁，同时，他们对通胀    的担忧也在缓慢上升。这份针对172个全美商业经济协会成员进行的调查，有40%认为恐    怖主义是美国经济面临的最大短期威胁，半年前持此看法的人只占19%；有23%的受访者    认为，不断膨胀的美国赤字最令人担忧，该比例低于3月时的25%；有9%的受访者认为通    胀是美国经济面临的最大问题，高于3月时的6%。多数受访者表示，美联储在未来六个      月中应升息，政府应收紧税收及支出政策，这些举措有助于遏制物价上涨。很明显，9      月焦点可能集中在两个方面：一、地缘政治因素，二、美联储货币政策前景。                                                                                               为什么本周就要提前谈9月焦点呢？因为本周一美国众议院金融服务委员会将就91      1事件举行听证会，相信大家不会忘记9.11这个敏感的日子。本周五，美联储主席格林      斯潘将发表公开演说，会不会谈9.11类似问题难以定论，但9月21日美联储将再次召开      货币政策会议，相信格林斯潘一定会在演讲中进一步阐明美联储的货币政策立场。所以    ，本周很可能是我们理清9月操作思路的一周。                                                                                                                          美国次国务卿博顿在上周表示，伊朗曾发出警告，它可以在一年内生产足够的炸弹    级原料，进而制造出核子武器；8月底美国共和党将举行全国大会；伊拉克局势的演变      方向，这些都表明，目前有关地缘政治因素问题还是有一些看点的。当然，不要一提地    缘政治风险因素就习惯性地认为对美元不利。辨证地看，坏与好是可以相互转变的，比    如，如美国能够在短期内解决伊拉克的萨德尔私人武装问题，那或许应该是归入对美元    有利的因素，就看美国目前的努力能否实现。                                                                                                                       本周，在经济数据方面，重点将是美国的7月耐用品订单和第二季度GDP修正值。                                                                                         另外，油价问题仍是应该关注的焦点。市场游资炒作油价虽然有很多的理由，但是，目    前已经越来越接近疯狂的地步。而一切炒作只要接近疯狂，那短线逆转的风险就变得很    大了。上周，美国财长斯诺指出：随着推动油价上涨的不确定因素消除，油价应当回落    ，当前油价高于原油市场基本面。德国政府对国际原油价格上涨表示担忧，呼吁打击那    些推高油价的投机行为，以防止油价过高给经济带来伤害。法国外贸部长罗思称，油价    持续位于高位可能抑制全球贸易增长。从这些言论中我们似乎可以听出，他们对目前的    油价飙升已经变得越来越不耐烦，口气已经变得越来越强硬。前期，市场一直把油价问    题当作一个利空美元和日元的因素，如果油价见顶回落，那是否会转变为利好美元和日    元的因素呢？让我们拭目以待。                                                                                                                                   本周末，笔者将前往青岛参加母校的一个校庆活动，期间也会拜访青岛交行，由于回程    的时间现在还没有确定，因此，如果返回上海晚了，下周一的汇评就有可能推迟到下午    才能发布，敬请各位读者谅解。                                                                                                                                   技术面分析：                                                                   美元指数：从技术面看，因目前美元指数日线图RSI指标仅回升至50附近，MACD指标也      仍然处于空头区域之中，所以，短线来看，美元指数的技术指标还没有完全修复到重新    走强的地步。当然，如果在本周初美元指数能够出现一根幅度相对较大的阳线，或者能    够以连续的小阳线冲破8月6日和8月13日两根大阴线所构成的下降通道，则日线技术指      标将得到很好的修复，有利于美元指数重拾升势。目前，周线MACD快慢线相互纠缠且在    0轴下方不远处横向延伸，这说明美元稍稍不利，但后市缺乏明显的方向性，再结合周      线RSI指标的位置和摆动方向分析，美元指数短期内将依然处于震荡蓄势的平衡市格局      。本周，美元指数初步阻力位在88.45附近，强阻力位在88.70-88.80一带；初步支撑位    在87.70附近，在87.30附近有强支撑。                                                                                                                             欧元兑美元：从技术面看，由于上周欧元兑美元出现高位滞涨的态势，因此，日线技术    指标已经出现不利于欧元的转变，比如，日线RSI指标已经脱离强势区域，并且，7天R      SI指标已经回摆至50下方；日线MACD指标的快慢线距离也呈现收窄的态势。不过，从周    线技术指标来看，因周线MACD指标在接近0轴的上方快慢线纠缠且横向移动，周线RSI在    50中位线附近摆动，所以，从总体上说，目前欧元兑美元是处于方向不太明朗的盘整市    道之中。当然，日线图的高位滞涨还是提示欧元有形成短期平头顶部的风险。本周，欧    元兑美元的阻力位在1.2390-1.2410附近；初步支撑位在1.2220-1.22一带，强支撑位在    1.2150附近。                                                                                                                                                  英镑兑美元：从技术面看，英镑兑美元的日线MACD指标在经过一段时间的横向延伸以后    ，目前快慢线在0轴下方有出现死叉后加速向下运行的迹象，这表明英镑存在波段走弱      的风险。而且，日线图RSI指标震荡盘落，已经接近30附近的弱势区域，也提示英镑存      在加速回调的风险。从周线指标来看，周线MACD和RSI指标也提示英镑兑美元仍处于调      整行情之中。上周提到日线图英镑兑美元正在构筑一个头肩顶，经过上周的运行，目前    该头肩顶的左右肩运行时间已经基本对称，因此，目前要特别关注英镑是否会有效跌破    位于1.8140-1.81一带的头肩顶颈线位置，如果有效跌破，则英镑兑美元第一下跌目标      位将指向1.78附近，而更具杀伤力的波段下跌目标将指向1.75附近，当然，现在不可能    马上达到该下跌目标。本周，英镑兑美元的阻力位分别位于1.8280和1.8340附近；支撑    位在1.8065-1.8010一带。                                                                                                                                        美元兑瑞郎：从技术面看，因美元兑瑞郎日线图RSI指标已经摆动至50上方，MACD指标      的快慢线距离收窄，有形成金叉的迹象，所以，美元兑瑞郎技术面已经出现转好的信号    。周线图上MACD指标和RSI指标也正在悄悄地向有利于美元的方向转变，当然，这种转      变的力度还相对比较有限，即周线图上还是大箱体震荡的格局。本周，美元兑瑞郎的支    撑位在1.2450-1.24一带；初步阻力位在1.2640附近，强阻力位在1.2710附近。                                                                                         美元兑日元：从技术面看，美元兑日元日线图MACD和RSI指标目前还是对日元比较有利      ，支持日元进一步上涨，但是，从日线轨道线形态来看，后市日 全文完