摩根大通：美联储将直面政策“前瞻性指导”的沟通障碍

	在美联储(Federal Reserve)今年5月份首次提出可能将缩减量化宽松政策(QE)的立场之时，美国股市战栗不已。 _ 然而美股之后收复失地，实际上，市场依旧火热，标普500指数创纪录地突破1700点，而当前又有很多顶尖策略师加入到将年底股指报价预期调整到1700点上方的行列中。 _ 毫无疑问，美联储的政策“前瞻性指导”缓和了投资者对于旨在扶助经济成长而设的每月购债行动将骤停的忧虑。因此如果QE渐次退出，而同时包含“低利率”承诺的前瞻性指导政策取而代之，美联储若要在2016年将零利率环境转为正常化，他们将如何平复市场情绪呢？ _ 摩根大通(JP Morgand)经济学家Bruce Kasman在致客户的分析报告中对美联储可能出现的沟通障碍进行了假设： _ 普遍来看，前瞻性指导注重首次加息所需符合的经济环境，然而货币政策正常化的过程设定才是市场沟通的关键。美联储将很有可能发现市场对于退出购债的环节十分紧张，而在利率远低于危机爆发前水平的情况下，政策指导就显得难度更大；同时还需视近零利率政策设定方面的动态一致性。 _ 在下次会议召开时，美联储将开始直面是否要在2016年年底时延续近零利率政策的问题挑战。美联储需要解释为何政策利率一直保持远低于4%这一预估正常水平的原因，即使失业率已接近预估的完全就业环境。