东亚银行：日本经济不及预期，安倍经济学还需更多时间来验证

	市场焦点 　　 　　日本经济虽然实现连续第三个季度增长，但增幅明显弱於预期。第二季国内生产总值(GDP)初值季率增长0.6%，远差於市场预期的增长0.9%及第一季修订後的0.9%；即使是年化季率亦仅增长2.6%，升幅也远低於市场预期的增长3.6%及第一季修订後的3.8%。分项数据方面，日本第二季资本支出季率减少0.1%，远低於预期的上升0.6%，是连续第六个季度出现下跌。与此同时，日本第二季消费者支出季率上升0.8%，比第一季的上升0.9%有所放缓。 　　 　　疲弱的经济数据显示，安倍经济学是否凑效似乎还需更多时间来验证，相信日本央行在未来一段时间至少将维持超宽松货币政策不变，如果日本政府如期在明年4月上调消费税，定将对仍然疲弱的经济造成负面影响，则日本央行可能需要进一步为量宽加码。日圆昨日全线受压下跌，美元兑日圆则乘机由95.93走高至97上方。 　　 　　虽然美国联储局未能确定何时开始减少买债，但退市的大方向却已越来越坚定，对美元中期走势有利。相反，日本央行在可预见的将来只会继续维持超宽松货币政策甚至再进一步宽松，令日圆中期弱势得以持续。美国与日本的经济及货币政策存在相当大的差异，而且差异将会进一步扩大，为美元兑日圆提供支持及进一步上升的动力，美元兑日圆目前在95-96区域已找到初步支持，短线有望进一步向上测试100大关。 　　 　　欧美昨晚均缺乏重要的消息及经济数据，美元小幅反弹，其他主要货币则普遍受压下跌，澳元兑美元由0.92上方回吐至0.91关口附近。留意今天稍後，英国将会公布7月消费者物价指数(CPI)﹑生产者物价指数(PPI)及零售物价指数(RPI)，英国央行上周将加息前景与失业率及通胀挂鈎，令这些数据的好与坏变得更为敏感，对英镑後市有举足轻重的影响。 　　 　　以下文章刊登於2013年8月12日《苹果日报》要闻港闻之论坛，可参阅。 　　 　　澳元是否跌完？ 　　 　　澳洲联储(RBA)上周二再次减息25个基点，将指标利率由2.75%下调至2.5%的历史新低，但消息公布後，澳元不跌反升，澳元兑美元由0.8920反弹至0.90上方，不禁引起部份投资者心里的疑问，澳元是否已跌完？ 　　 　　或许我们试从多个角度来看澳元的即时反应以及是否已跌完。澳元在澳洲联储减息後的即时反应是上升，因为澳洲减息乃事先张扬，早在7月30日，澳洲联储主席史蒂文斯(GlennStevens)已经扬言将会进一步宽松，令市场对减息已有预期及心理准备，而澳元兑美元上周已急挫3.82%，基本上已反映了减息这个因素，所以当预期变为事实之时，就引发了澳元沽盘的获利了结，推动澳元出现反弹，这是不难理解的。 　　 　　但作为投资者，更关心的是澳元後市将何去何从，是否已跌完？或弱势将持续呢？我们没有水晶球，难以捕捉每日的升升跌跌，但如果我们可以了解更多宏观经济基本面，掌握央行货币政策的最新动态，对於捕捉一个趋势行情却是非常有利，而且胜算也将会大大提高。 　　 　　就澳元而言，先看看澳洲的经济基本面。澳洲矿业投资高峰期已经过去，是一个几乎可以肯定的事实。根据澳洲资源及能源经济局(BureauofResourcesandEnergyEconomics,BREE)的数据显示，澳洲矿产企业对勘探﹑开采等前期性的投资正在大幅减少，2013年真正可投入生产的项目金额将由2012年的2680亿澳元，减少至2320亿澳元，2014年为2240亿澳元，2015年将进一步减少至1610亿澳元，到2018年更将大幅减少至只有250亿元澳元。资源及能源经济局是澳洲政府的资源﹑能源及旅游的研究机构，最能掌握澳洲矿业的数据，其对矿产企业的投资前景看得甚淡，或许掌握的数据越多﹑了解得越多就越担心。 　　 　　矿业对澳洲经济(GDP)贡献约7.3%，但需要留意，有关矿业的前期处理工作，虽然与采矿业关系密切，但在统计上却归纳为制造业的范畴。另外，与采矿业关系密切的一些服务业，也被归类为其他行业，例如建筑或商业服务等。所以如果将这些统计分类的因素一并考虑，则矿业对澳洲经济的实际影响，一定远大於此。 　　 　　目前矿业投资减少，将会影响其他相关联行业，未来的建筑业及制造业也将面临结构性的调整，以减少对矿业的依赖。但需知道，凡牵涉到产业结构调整的都需经历一段长时间，非一年半载可以完成的事，所以澳洲矿业走下坡，澳元就风光不再。 　　 　　外在因素方面，虽然美国联储局未能确定何时开始减少买债，但退市的大方向却已越来越坚定，对美元中期走势有利。中国方面，目前亦正进行产业结构调整，即使近期出现「保底论」或将有小型刺激政策出台，但需知道，其目的亦只是用来稳增长，难以拉动对大宗商品的需求，对澳元的支持作用或非常有限。 　　 　　尽管澳元兑美元由4月11日的高位1.0582，持续跌至8月5日的低位0.8848，跌幅已经高达16%，但综观澳洲国内外的因素，利淡澳元的基本面并未改变，所以澳元中期弱势难改，澳元兑美元下半年下试0.85仍然可期。