经济决定美元将继续走软

	近年来，美国经济增长速度逐渐放缓，特别是2002年以来，美国政府和各研究机构公布的经济数据越来越糟，显示美国经济有陷入危机的可能；伊拉克战争加大了市场投资者对美国经济前景的担忧，引起了美元的持续贬值。 如今，美国对伊军事打击行动已经基本结束，萨达姆政权也如期垮台，但我们认为战争的结束仍无法带来美国商业投资和劳动力市场的实质性反弹，美国经济复苏仍面临太大的压力。美国经济基本面现状造成世界投资者对美国投资的兴趣和信心继续下降，也将导致美元继续贬值。 美国贸易赤字和财政状况恶化严重困扰了投资者信心。1998年到2002年，美国贸易逆差分别为1700亿、2650亿和4000亿美元，2001和2002年美国国际收支逆差分别为4300亿和5300亿美元，至今，美贸易赤字已占其国内生产总值5.2%。而美国2003年财政预算赤字由于战争的拖累很可能突破3000亿美元。不断增加的贸易赤字和财政赤字很可能引发第三次美元危机。 随着伊拉克战争的沉寂，美国劳动力市场也没有出现想象中的反弹，仍然非常疲软。美国周初次申请失业救济金人数已经连续9个星期高于40万人的临界点。疲软的商业信心和消费者信心使企业仍然在推迟雇佣时间和减小雇佣力度。预计这一趋势还将继续，美国劳动力市场短期内很难恢复生机。 美国经济基本面的不足导致世界对其经济增长前景信心也不断下滑。国外很多经济学家已经将美国2003年一季度经济增长预期从3%下调到2.3%附近，而实际的美国一季度经济增长情况和可能还将更糟。 以上因素对世界投资者在美国投资的信心有较大负面影响，另外，利率和收益情况也使世界投资者的兴趣发生了转移。

	任何货币是否走强或走弱都会有基本面（经济数据）支持的，就是说要以数据说话。但数据分析要客观，分析包括与自己前期比较或与其他国家同类数据比较。无论怎么比较，美国经济数据都是不错的。

	美国现在的利率水平维持在41年低点1.25%，而欧元区利率水平为2.5%，刚好是美国利率的两倍。众多投资者表示欧元区相对较高的利率水平和经济稳定能力增加了他们对欧元的需求，欧元/美元在去年上涨了23%以后，今年的上涨幅度也达到了4.5%。澳大利亚和新西兰的利率水平分别为4.75%和5.75%，更高的利率差异也吸引了市场资金更多的关注，澳元和新西兰元在2001年初以来上涨幅度均达到了30%附近。考虑到欧元更高的收益率现状，欧元将比日元和美元对投资者更具有吸引力。 就目前情况看，美国在战争中取得的胜利并没有帮助美国经济复苏，如果在2003年下半年美国经济仍然没有起色，我们预计美联储将不得不再次下调利率，以推动商业和消费行为恢复活跃。这样将进一步加大美国与世界其他主要经济体的利率差异，在一定时期内收益也会受到明显的冲击。 从美国近两年公布的国际经济政策评估报告看，美国银行跨境信贷净额和FDI均出现了大幅下滑，只有海外投资者持有的美国金融资产是美国吸收国际资本流入的最主要方式。投资者对美投资兴趣和信心的转移将直接导致国际资本逐渐逃离美国，进一步加大美国贸易赤字。

	或许谁也不能肯定的说出美金的确定走向，我们目前看到的关于美金的各种数据，只是前期数据而已，要知道战争是否能给美国带来明确的利益，等5月的各项数据一出来，美金的方向就可以明朗化了。

	支持。目前仍然处于一个交叉路口，如果美国受到伊战潜在利益的推动，能成功带动经济复苏，则美元将在中期内走强。反之，如果5月美国经济数据仍然欠佳，则证明战争并不是转移经济问题的良药，布什的政策将更受到怀疑，美元也将疲软。 美国和欧洲的经济相比可能数据上并不差，但是由于美元是主要全球性货币，美国是开放性的经济实体，而欧元的形成更好的说明欧洲内部经济的一致性和保守性。因此如果美国经济数据和欧洲经济数据差不多并不是对美元的利好信号。 美国好像一个巨人，但是是靠吃兴奋剂和别人输血活着的，并不是真正的健康。

	利率只是一个指标（不是最主要的），要看就要看GDP、国际收支平衡表、失业率、消费者信心。。