美联储Stein：支持QE，但质疑其长期有效性

	美联储理事Jeremy Stein在其周四的首次公开演讲中表示，支持美联储的最新债券购买计划。但他同时表示，担忧未来资产购买的长期有效性。 Stein五月末才刚刚加入美联储。今日在布鲁金斯学会发表演讲时，Stein说，他坚定地支持美联储上月展开QE3的决定。但他还说，他同样担忧未来债券购买的收益会逐渐消失。 Stein说：“我认为至少在极限情况下，这些担忧是对的：我们理论上可以无限持续这一工具（即购债），直到其产生额外效用所面临的阻碍变得极高。” Stein是前哈佛大学经济学教授，他的这场演讲深入探究了经济学逻辑，特别聚焦于美联储政策如何影响债券溢价。例如，美联储买入长期国债，这将推高国债价格，拉低收益率，即便其没有影响未来短期利率预期。 不过Stein继续指出，在利率已经很低的情况下，企业决策更多基于短期利率变动预期，长期借贷成本走低可能不足以刺激企业进行新的投资。 Stein说：“这一推理表明了为什么人们会预期未来大规模资产购买的收益将逐渐消失。” 他举例说，非金融企业正在竞相发行公司债，但他们主要是对已有债务进行重组，或是派发股息和赎回股票，而不是要投资于新资本支出。 不过他还指出，美联储的债券购买项目还有其他好处：能够提振股票和其他资产价值，并能够增加美联储利率指引的可靠性。此外，购债项目也能够加强金融稳定性。 此外Stein说，QE所致的美元走软对提振经济起到了一定作用，但不是主导作用。 Stein说，他并未看到有力证据表明投资者在预期的长期低利率环境下追求风险过高的收益率。 Stein说，美联储的大规模资产购买项目“真的截然不同”。虽然他表示，自己对美联储行动能够“给经济增长以有力提振”有信心，但他还说，自己敏锐地意识到，“关于非常规性政策，特别是大规模资产购买，我们还面临许多不确定性。”