这次德国为什么不会在欧洲发动闪电战？

	我不是希特勒的拥趸，真不是。但对于一场越拖越影响地区稳定、全球经济的危机，谁会希望这个时候还放慢脚步，何况还是曾以闪电战闻名于世（绝无讽刺之意）的德国人？ 而摩根大通欧洲经济学家Alex White的结论要让有以上这类疑问的人失望了，因为他分析认为，德国的政策行动可能会适当地放慢，而欧元区危机的行动通常会按照德国的速度来： 虽然没有发现任何理由质疑德国对欧洲的承诺，但我们认为，欧元区需要为一种方式做调整，可能今后12个月的行动不及共识预期。 实际上，既然欧洲央行购买主权债新计划OMT这样的承诺如此引起争议，德国当权者就不可能希望短期内再次做出考验政治情绪的行为，在明年9月的联邦大选一步步靠近之时尤其会忌惮。 因此，Alex White预计会出现一种越来越规避风险的方式，明年年初的可能性特别大，它将终结德国较为主动的政策态度。 而德国按兵不动又将对西班牙产生明显影响： 根据过去支持主权国家的EFSF模式，德国央行会应要求签署重要的财政支持项目，支持规模已知。但在新的购买主权债务计划“直接货币交易”（OMT）计划中，德国央行可能要投票支持规模较小的财政项目，可能在700亿欧元（增强型条件性贷款额度）范围内，但也会实质上支持欧洲央行的开放式行动。 默克尔需要为接受新的ECCL-OMT模式提出受欢迎的政治观点，这需要时间。她担忧的不是德国央行实际上会投票反对一种支持措施（white认为可能性很小），而是争论可能导致她领导的党内出现更多的分歧。如果西班牙能够拖延，并且可以挺过拖延带来的痛苦，对默克尔来说这最好不过。 我们认为，这些德国国内的制约因素将继续对德国的国策产生更大的影响。相比而言，西班牙并非受市场压力强迫而优先加入救助项目固然有吸引力，对德国国策的影响却仍将较小。 对于银行联盟与“遗留资产”，德国也会努力明确对共同分担负担的立场。 这种更加明确立场的努力是打算断送一些人的希望，那些人认为可能德国近期的意图会在边缘国家（和市场）占主流。默克尔已经设法在国际范围内更明确了具体准备签署同意什么及何时同意，德国国内的信号体现得更加鲜明。今年夏季以来，这已使德国在欧洲的影响力更强大。 我们将这一切视为重申重点：表明什么是可以讨论的（朝着新的制度模式和接受欧洲央行有限的干预方向稳步发展），什么是不予讨论的（无限量转款，叫停此前设立的条件）。我们认为，态度更加明确长期来看是正面因素，可能有助于避免更加混乱，比如争论ESM参与银行资本重组引发的混乱。 但我们预计，默克尔不会近期内推动她的基础政治力量行动，因为它要继续消化过去几个月政策承诺带来的影响。 纽约梅隆银行高级外汇策略师Neil Mellor还提出了一个很理智的观点。他认为，德国严峻的经济形势将减少它在欧洲的大部分回旋余地： 大家已经公开在争论，德国拉响的警报红灯有多亮，而近来的预测正在讲述相似的故事。德国经济研究院（DIW）现在预计，今明两年德国GDP分别增长0.9%与1.6%，此前预测的分别是1%与1.9%。DIW的理由是什么？是德国对出口的依赖和欧元区危机。 德国私人银行Sal. Oppenheim经济学家Ulrike Kastens说：“经济的出口导向型特性很明显，因为全球经济在失去动力……我们预计第三季度（GDP）会下降，第四季度停滞。” 这些研究的看法已经令人意外。但这样的看法还没有接受经合组织（OECD）新近预测的部分风险重点。该组织的预测显示，明年年初德国会直接进入衰退。 假如欧元区在存有缺陷的结构中复苏，那么德国的需求与通胀增加就会是消除当前贸易与竞争力失衡的重要方法。但最近越来越多公开的观点认为，德国政治受到拖累，慢慢地陷入困境，失业率离开了后两德统一时期的低点，出现全面反弹。 第三季度GDP负增长将几乎无助于打消那些看淡德国前景的看法。这意味着，公布GDP报告的11月15日将证实是危机的关键时刻。 White认为，德国的政策活动速度放慢可能对近期的策略问题和欧元区对危机的响应战略有不利影响。 而启动OMT将使德国放慢脚步的形势恶化。 除了德国政策发动机减速，我们预计，一旦OMT最终激活，减少政治行动的压力将在欧元区更大范围内影响行动反应的速度。